本报告导读：
　　多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。
　　摘要：
　　多家家电公司发布22年业绩快报。石头科技22年营收同比+13.6%，业绩同比-14.9%；22年Q4公司营收同比+11.3%，业绩同比-12.5%。业绩有所下滑受到远期锁汇的收益下降的影响。极米22年营收同比+4.57%，业绩同比+6.69%；22年Q4营收同比-3.87%，业绩同比+1.64%。业绩增长得益于费用谨慎投放带来的净利率同比提升。
　　两会期间发布23年政府工作报告，引导扩内需和稳地产的预期。报告提出扩大内需并稳定大宗消费、提升传统产业高端化、智能化和绿色化水平、有效防范化解优质头部房企风险、完善支持绿色发展的政策并发展循环经济、加强住房保障体系建设并支持刚性和改善性住房需求等内容。23年政府工作报告强化了扩内需和稳地产的预期，地产后周期、布局智能家电、家电回收利用能力较强的公司有望受益。
　　家空3月排产同比由负转正。根据产业在线数据，3月家空排产为1751万台，较同期实绩+8%，前值为-5%。内销较同期出货实绩+14%，前值为1%；出口较同期出货实绩-4%，前值为-11%。Q1家空排产3915万台，同比+0.4%，内销较同期出货实绩+7%，出口较同期出货实绩8%。3月内销奥克斯和海信表现相对较好，出口奥克斯表现相对较好。
　　投资建议：多家公司发布22年业绩快报，23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期，家空3月排产同比由负转正。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（15.6X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（19.2X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（30.2X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（34.1X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（8.0X）、激光显示技术龙头海信视像（12.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（15.8X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.9X）、清洁电器龙头科沃斯（27.9X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230306上次评级增持多家公司发布业绩快报两会引导扩内需和稳地产预期TablesubIndustry细分行业评级行2023W09家电行业周报业蔡雯娟分析师田平川研究助理樊夏俐研究助理周021-38031654021-38676666021-38676666caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomfanxialigtjascom报证书编号S0880521050002S0880122070069S0880121060057m本报告导读多家公司发布22年业绩快报23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期家空相关报告TableDocReport3月排产同比由负转正彩电销售受春节影响有所下滑投影22摘要年量额双增20230226白电和厨电零售较好金融支持住房租TableSummary多家家电公司发布22年业绩快报石头科技22年营收同比136赁拉动家电消费20230226业绩同比-14922年Q4公司营收同比113业绩同比-125二手房交易环比好转厨电需求有望回暖20230225业绩有所下滑受到远期锁汇的收益下降的影响极米22年营收同比剔除疫情假期影响家空实际产销增速相对合理20230224457业绩同比66922年Q4营收同比-387业绩同比164春节销售同比回暖洗地机景气度较高业绩增长得益于费用谨慎投放带来的净利率同比提升20230224两会期间发布23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期报告提出扩大内需并稳定大宗消费提升传统产业高端化智能化和绿证色化水平有效防范化解优质头部房企风险完善支持绿色发展的政策并发展循环经济加强住房保障体系建设并支持刚性和改善性住房券研需求等内容23年政府工作报告强化了扩内需和稳地产的预期地究产后周期布局智能家电家电回收利用能力较强的公司有望受益报家空3月排产同比由负转正根据产业在线数据3月家空排产为1751万台较同期实绩8前值为-5内销较同期出货实绩14告前值为1出口较同期出货实绩-4前值为-11Q1家空排产3915万台同比04内销较同期出货实绩7出口较同期出货实绩-83月内销奥克斯和海信表现相对较好出口奥克斯表现相对较好投资建议多家公司发布22年业绩快报23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期家空3月排产同比由负转正从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器156X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电192X内销恢复弹性较强的小熊电器302X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家160X产品优化节日促销热卖的飞科电器341X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器80X激光显示技术龙头海信视像125X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份158X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团129X清洁电器龙头科沃斯279X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311多家家电公司发布22年业绩快报312两会期间发布23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期3133月家空排产同比由负转正514受春节季节性影响1月央空内销有所下滑52行业重点数据更新7212月27日-3月3日板块走势家电板块跑输大盘722原材料价格更新铜铝塑料原油钢材价格环比上涨823零售端数据更新多数家电品类线下销售情况有所改善洗地机表现亮眼1024资金流向北上减持美的格力和海尔113重点公告及行业动态1231重点公告1232重点行业新闻134投资建议145风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16行业周报1本周核心观点11多家家电公司发布22年业绩快报石头科技极米科技和新宝股份等多家公司发布22年业绩快报石头科技22年营收663亿元同比136归母净利润119亿元同比-149扣非归母净利润120亿元同比08其中22年Q4公司营收224亿元同比113归母净利润34亿元同比-125扣非归母净利润34亿元同比152公司业绩有所下滑受到远期锁汇的收益下降的影响扣非归母净利润较21年同比基本持平极米科技22年营收4222亿元同比457归母净利润516亿元同比669扣非归母净利润447亿元同比429其中22年Q4营收1340亿元同比-387归母净利润186亿元同比164扣非归母净利润172亿元同比361公司业绩增长受益于公司在外部承压的情况下费用投放相对谨慎带来的净利率同比提升新宝股份22年营收13696亿元同比-8归母净利润959亿元同比21扣非归母净利润998亿元同比46其中22年Q4营收298亿元同比-29归母净利润115亿元同比-42扣非归母净利润066亿元同比-57公司业绩有所下滑主要受到海外去库存外销下滑较多和汇率波动的影响倍轻松22年营收901亿元同比-2428归母净利润-116亿元同比-22576扣非归母净利润-120亿元同比-25687其中22年Q4营收252亿元同比-331归母净利润-058亿元同比-3241扣非归母净利润-058亿元同比-4435公司业绩有所下滑受到国内疫情和海外需求承压的影响光峰科技22年营收2551亿元同比211归母净利润120亿元同比-4852扣非归母净利润065亿元同比-4742其中22年Q4营收676亿元同比-1933归母净利润029亿元同比3182扣非归母净利润011亿元同比-3125公司业绩有所下滑主要受到影院放映服务业务承压的影响12两会期间发布23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期两会期间国务院发布了2023年的政府工作报告提出多项家电消费相关内容报告提出扩大内需并稳定大宗消费提升传统产业高端化智能化和绿色化水平有效防范化解优质头部房企风险完善支持绿色发展的政策并发展循环经济加强住房保障体系建设并支持刚性和改善性住房需求等多项23年政府工作建议请务必阅读正文之后的免责条款部分3of16行业周报图123年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期2023年政府工作报告中家电消费相关政策序号政策内容把恢复和扩大消费摆在优先位置1着力扩大国内需求稳定大宗消费推动生活服务消费恢复加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平2加快建设现代化产业体系大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状3有效防范化解重大经济金融风险况防止无序扩张促进房地产业平稳发展完善支持绿色发展的政策发展循环经济推动资4推动发展方式绿色转型源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需5保障基本民生和发展社会事业求解决好新市民青年人等住房问题数据来源中国政府网国泰君安证券研究23年的政府工作报告关于家电消费相关的内容主要围绕扩内需和稳地产两条主线与此前的家电消费相关政策导向基本一致扩内需主线的政策内容与此前12月发布的扩大内需战略规划纲要的政策措施基本一致延续促进家电消费促进智能家电绿色家电发展和推动家电回收利用等政策导向稳地产的政策内容延续此前频发的化解头部房企风险支持保障性住房建设和改善性住房需求等地产支持政策导向23年的政府工作报告强化了扩内需和稳地产的预期相关家电公司有望受益地产后周期公司的估值有望修复推荐工程精装市场占比较高的老板电器156X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电192X布局智能家居的公司萤石网络涂鸦智能云米科技和具备智能产品布局的公司海尔美的公牛极米科技科沃斯石头科技有望受益家电回收利用能力较强的家电龙头格力海尔美的在推动家电回收利用的政策导向下具有更大优势请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16行业周报133月家空排产同比由负转正家空23年3月排产同比由负转正根据产业在线数据2023年3月家用空调行业排产约为1751万台较同期实绩8前值为-5其中内销较同期出货实绩14前值为1出口较同期出货实绩-4前值为-11内销市场同比涨幅扩大出口同比降幅收窄Q1家用空调行业排产3915万台同比04其中内销较同期出货实绩7出口较同期出货实绩-8图23月内销排产同比去年实绩涨幅扩大单位图33月出口排产同比去年实绩降幅收窄单位万台万台12002000160020001400150010001000100012005008000001000000600-1000800-500600-1000400-2000-1500400-2000200-3000200-25000-40000-3000内销排产同比出货实绩出口排产同比出货实绩数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究分公司看3月内销奥克斯和海信表现相对较好出口奥克斯表现相对较好Q1内销奥克斯海信和海尔表现较好出口奥克斯表现较好图4内销排产中奥克斯和海信表现较好图5出口排产中奥克斯表现较好200150150100100505000-50-50格力美的海尔海信奥克斯格力美的海尔海信奥克斯数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究14受春节季节性影响1月央空内销有所下滑受春节季节性因素影响1月央空内销有所下滑根据产业在线数据请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16行业周报央空出货7510亿元同比-1332前值为1911空调数据同比下滑幅度较大受到1月春节假期的影响23年1月工作日18天22年1月工作日为21天建议后续12月数据结合观察内销和出口均海尔和美的表现较好在春节假期影响下美的海尔和海信日立仍同比增长内销市占率前三名为美的海信日立和格力其中美的和海信日立同比提升明显美的和格力环比提升明显图6受春节季节性影响1月央空内销有所下滑单位亿元1604014030120201001080亿元06040-1020-200-30内销同比数据来源产业在线国泰君安证券研究图71月海尔和美的内销表现较好图81月海尔和美的出口表现较好707060504040301020-20100-50-10-80格力美的海尔大金海信日立格力美的海尔海信日立数据来源产业在线国泰君安证券研究数据来源产业在线国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16行业周报图9美的和海信日立份额同比提升较为明显86420格力美的海尔大金海信日立-2-4-6-8同比环比数据来源产业在线国泰君安证券研究投资建议多家公司发布22年业绩快报23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期家空3月排产同比由负转正从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器156X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电192X内销恢复弹性较强的小熊电器302X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家160X产品优化节日促销热卖的飞科电器341X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器80X激光显示技术龙头海信视像125X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份158X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团129X清洁电器龙头科沃斯279X2行业重点数据更新212月27日-3月3日板块走势家电板块跑输大盘本周沪深300指数171创业板指数-027中小板指数021家电板块153从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为274042-173个股中涨幅前五名是海立股份公牛集团依米康日出东方美的集团跌幅前五名是新宝股份荣泰健康三花智控东方电热秀强股份请务必阅读正文之后的免责条款部分7of16行业周报图10家电板块本周涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究表1个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1600619SH海立股份84961002705SZ新宝股份-1031052603195SH公牛集团67062603579SH荣泰健康-62833300249SZ依米康637103002050SZ三花智控-58544603366SH日出东方522234300217SZ东方电热-582605000333SZ美的集团42185300160SZ秀强股份-56192数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新铜铝塑料原油钢材价格环比上涨2023年3月3日SHFE铜均价为69400元吨SHFE铝均价为18550元吨环比上周分别1241202023年3月3日最新中塑指数为85747最新钢材综合价格指数为11825最新WTI原油价格为7968美元桶环比上周分别0251195292023年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨525126-075-1028357请务必阅读正文之后的免责条款部分8of16行业周报图11SHFE铜价SHFE铝价环比上涨单位元吨数据来源Wind国泰君安证券研究图12塑料价格指数环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图13钢材价格环比上涨单位点数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of16行业周报图14WTI原油价格环比上涨单位美元桶数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新多数家电品类线下销售情况有所改善洗地机表现亮眼23W0920230218-20230224奥维端零售年累计同比数据显示多数家电品类线下销售情况有所改善线上和线下干衣机下滑明显干衣机线上线下销量年累计同比-3672-329销额年累计同比-5052-026各品类中线上空调和线上线下洗地机表现尤为亮眼空调线上销量年累计同比2946销额年累计同比2676洗地机线上线下销量年累计同比58102228销额年累计同比39362368表现亮眼表223W09空调养生壶和洗地机线上线下表现亮眼奥维云网线上周度销量同比增速销额同比增速23W0923W0823W0723W0923W0823W07品类20230218-20230211-20230204-20230218-20230211-20230204-202302242023021720230210202302242023021720230210空调294631986026267628886070冰箱44047013607586511452冰柜237225192897161117492120洗衣机-304-264208-764-833-353干衣机-3672-3527-3988-5052-5065-5744彩电-1683-1771-165-2305-2442-2371油烟机-413-525-479-652-822-741燃气灶000-073028-798-1008-918洗碗机-656-598-724-052-070-445集成灶-1500-1818-1798-2493-2847-2549养生壶131014861670129715161711电饭煲-458-378-119-356-371-108扫地机器人-1814-1839-1882-1495-1499-1535洗地机581060975994393642164117请务必阅读正文之后的免责条款部分10of16行业周报奥维云网线下周度销量同比增速销额同比增速23W0923W0823W0723W0923W0823W07品类20230218-20230211-20230204-20230218-20230211-20230204-202302242023021720230210202302242023021720230210空调096757-1607591997-1372冰箱-798-853-1444-226-444-1181冰柜-3551749-410021039-064洗衣机-1476-1454-2196-1289-1437-2196干衣机-329-857-1866-026-677-1730彩电-1863-1881-2263-2324-2428-2818油烟机-789-1142-1619-340-845-1619燃气灶-1171-1360-1847-718-1038-1593洗碗机1683860-2831662848-283集成灶-025-285-941-322-550-1134养生壶-673-181-041143639805电饭煲-1408-1197-1242-992-839-980扫地机器人88880623515171472899洗地机222835312897236835612869数据来源奥维云网国泰君安证券研究注图中同比数据为年累计同比24资金流向北上减持美的格力和海尔美的集团北上资金减持271亿元格力电器北上资金减持285亿元海尔智家北上资金减持208亿元图15美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of16行业周报图16格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图17海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究表30227-0303北上资金减持美的格力和海尔单位亿元沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家2023227-041-2340002023228-062-026007202331-042-023-150202332-070-016-111202333-056015046本周共计-271-285-208数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态31重点公告1视源股份公司发布关于特定股东减持计划实施完毕的公告2023请务必阅读正文之后的免责条款部分12of16行业周报年3月2日公司股东视欣已通过大宗交易方式合计减持公司股份24215万股03453完成了本次股份减持计划公司股东视迅已通过大宗交易方式合计减持公司股份55395万股07900完成了本次股份减持计划2四川长虹公司发布关于2023年度对外担保进展的补充公告2023年2月24日公司与华夏银行股份有限公司香港分行约定公司为华夏银行向公司下属全资子公司香港长虹提供的授信额度提供连带责任保证本金最高保证额5千万美元折合人民币347亿元担保期限自2023年2月24日至2024年2月28日本次担保无反担保3格力电器公司发布关于债务融资工具获准注册的公告此前公司同意申请统一注册多品种债务融资工具额度合计不超过人民币200亿元中国银行间市场交易商协会于近期召开了注册会议同意接受公司债务融资工具注册并出具了接受注册通知书公司债务融资工具注册自接受注册通知书落款之日起2年内有效由中国农业银行股份有限公司主承销4倍轻松公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告截至2023年2月28日公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份5710万股093回购成交的最高价为5289元股最低价为3581元股支付的资金总额为人民币025亿元不含印花税交易佣金等交易费用5顺钠股份公司发布关于诉讼事项的进展公告案件上诉人为车荣威邵铁军陈娟等73人公司与公司控股子公司浙江翰晟携创实业有限公司均为被上诉人涉案的金额为052亿元该案件一审已判决公司胜诉二审目前处于诉讼阶段对公司本期利润或期后利润的影响尚具有不确定性最终影响以法院判决或裁定结果为准32重点行业新闻1家电巨头全面迎少帅能否走出新路中国家电网httpsdwzwina3rE2索尼全球发布XR清晰影像技术以创新科技引领电视行业发展环球家电网httpsdwzwina3rD3全国人大代表钟铮建议支持新型储能发展完善容量电费机制中国家电网httpsdwzwina3rd4科沃斯首款热水扫洗拖机器人发布地宝T20PRO让清洁从里到外更全面环球家电网httpsdwzwina3re5国美电器大规模收缩实体自营门店2023年将全面开放加盟业务中请务必阅读正文之后的免责条款部分13of16行业周报国家电网httpsdwzwina3q64投资建议投资建议多家公司发布22年业绩快报23年政府工作报告引导扩内需和稳地产的预期家空3月排产同比由负转正从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器156X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电192X内销恢复弹性较强的小熊电器302X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家160X产品优化节日促销热卖的飞科电器341X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器80X激光显示技术龙头海信视像125X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份158X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团129X清洁电器龙头科沃斯279X表4重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPETab股票代码股票名称评级3月5日2022E2023E2024E2022E2023E2024EleR002508老板电器3159202227252156213891252增持ecom000921海信家电1930100121134192315981440增持002959小熊电器7198238276316301926112278增持mend600690海尔智家2598162187216160113891204增持Stoc603868飞科电器8174240307368340726632218增持000651格力电器3697461496525802745704增持ks600060海信视像165313216418212541005906增持002705新宝股份1830116140161157813111135增持000333美的集团5520429477545128611571014增持603486科沃斯8975322410528278621921701增持数据来源Wind国泰君安证券研究表5覆盖公司列表单位元TableRec收盘价EPSPE股票代码股票名称评级ommendStoc3月5日2022E2023E2024E2022E2023E2024E000333ks美的集团5520429477545128611571014增持600690海尔智家2598162187216160113891204增持000651格力电器3697461496525802745704增持000921海信家电1930100121134192315981440增持002032苏泊尔5795256293329226619801760增持002705新宝股份1830116140161157813111135增持002959小熊电器7198238276316301926112278增持300824北鼎股份1013015027038688737142645增持002242九阳股份1968081093105242721051880增持688793倍轻松5371-188143177285437623037增持请务必阅读正文之后的免责条款部分14of16行业周报603868飞科电器8174240307368340726632218增持603486科沃斯8975322410528278621921701增持688169石头科技36750127315431967288623811868增持603355莱克电气3033175183218173216571394增持002508老板电器3159202227252156213891252增持002677浙江美大140509512014114761173995增持600060海信视像165313216418212541005906增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