年初至今，洗地机、空调、养生壶、电蒸锅、冰箱/冰柜等品类表现较好。一月由于春节假期影响，单看同比情况家电品类基本均有明显下滑，因此一二月份累计情况更有参考价值。根据奥维云网W1-9累计数据（统计范围2022.12.26-2023.02.26），家电行业整体销售额下滑幅度小个位数，去年一二月份应该是全年受疫情影响最小、经营状况最好的阶段，而今年一二月份是刚刚走出疫情的复苏初期，往后看零售数据有望加速转正。细分品类来看，洗地机表现最为亮眼（线上+39%、线下+24%），空调需求回暖（线上+27%、线下+6%）且三月排产高涨，其余品类中养生壶、电蒸锅、冰箱/冰柜等品类表现也相对较好。
　　3月空调内销排产高增，出口偏弱。根据产业在线数据，1月份空调产销同比下滑均超20%，1-2月累计排产也较去年同期的生产实绩有5%的下滑。可见年初以来行业增长仍有压力，但3月复苏迹象显现：空调总排产约为1750.5万台，较去年同期出口实绩上涨8.0%，其中内销排产948万台，较去年同期实绩上涨14.4%；出口排产802.5万台，较去年同期实绩下滑4.3%。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家、美的集团、海信家电；自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器、新宝股份；行业拐点将至、长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯、石头科技。
　　一周行情回顾（2023.2.27-2023.3.3）：沪深300指数周度上涨1.7%，家电板块表现处于全行业中游水平，上涨0.6%，视听器材指数（申万）上涨1.8%，白电指数（申万）上涨2.0%。
　　奥维云网2023W9（2023.02.20-2023.02.26）零售数据：空调：线下销量YoY-16.4%（环比+3.5%），线上销量YoY+9.9%（环比+3.5%）。冰箱：线下销量YoY-4.4%（环比+26.4%），线上销量YoY+1.3%（环比-4.8%）。洗衣机：线下销量YoY-16.2%（环比+8.6%），线上销量YoY-7.2%（环比-13.7%）。油烟机：线下销量YoY+12.9%（环比+52.7%），线上销量YoY+5.0%（环比-0.2%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有家电零售累计小个位数下滑洗地机空调表现亮眼报告日期2023-03-05TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点年初至今洗地机空调养生壶电蒸锅冰箱冰柜等品类表现较4-1好一月由于春节假期影响单看同比情况家电品类基本均有明显下03-2205-2207-2209-2211-2201-23滑因此一二月份累计情况更有参考价值根据奥维云网W1-9累计数-5据统计范围20221226-20230226家电行业整体销售额下滑幅-10度小个位数去年一二月份应该是全年受疫情影响最小经营状况最好-15的阶段而今年一二月份是刚刚走出疫情的复苏初期往后看零售数据-19家用电器沪深有望加速转正细分品类来看洗地机表现最为亮眼线上39线300下空调需求回暖线上线下且三月排产高涨24276其余品类中养生壶电蒸锅冰箱冰柜等品类表现也相对较好分析师TableAuthor曾婵3月空调内销排产高增出口偏弱根据产业在线数据1月份空调产SAC执证号S0260517050002销同比下滑均超201-2月累计排产也较去年同期的生产实绩有5SFCCENoBNV293的下滑可见年初以来行业增长仍有压力但3月复苏迹象显现空0755-82771936调总排产约为17505万台较去年同期出口实绩上涨80其中内zengchangfcomcn销排产948万台较去年同期实绩上涨144出口排产8025万台较去年同期实绩下滑43相关研究TableDocReport投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家家用电器行业地产成交数据2023-02-26电自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器新宝股份行持续改善有望带动家电基业拐点将至长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯石头科技本面向好一周行情回顾2023227-202333沪深300指数周度上涨17家用电器行业升级与降级并2023-02-22家电板块表现处于全行业中游水平上涨06视听器材指数申万存多角度看家电消费分化上涨18白电指数申万上涨20家用电器行业1月主要家电2023-02-12奥维云网2023W920230220-20230226零售数据空调线下品牌线上销售额下滑小熊销量YoY-164环比35线上销量YoY99环比35持平冰箱线下销量YoY-44环比264线上销量YoY13环比-48洗衣机线下销量YoY-162环比86线上销量联系人TableContac陈尧ts021-38003800YoY-72环比-137油烟机线下销量YoY129环比shchenyaogfcomcn527线上销量YoY50环比-02风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明116TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币259820221030买入284216418915871371103383316291621海尔智家06690HK港币286020221030买入27801641891539133099980416291621美的集团000333SZ人民币552020221030买入61504304731283116798182419221734海信家电000921SZ人民币193020230103增持18201031211873159061746512531362海信家电00921HK港币119820230103增持1058103121102487023714212531362新宝股份002705SZ人民币183020230228买入24181161341579136260653413601360小熊电器002959SZ人民币719820230216买入7135238285302025221606130715231543科沃斯603486SH人民币897520221031增持6867287344313226092492200326332553石头科技688169SH人民币3675020230301买入4026012741438288425562525206712301220数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为202333收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明216TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5一2023年2月累计奥维零售数据5二2023年3月产业在线空调排产数据6二一周行情回顾2023227-2023338三2023W920230220-20230226行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾8四行业回顾11一行业动态消费提振年多地发文促进家电消费绿色智能产品推广提速家电业开战海尔美的秀腹肌方太华帝拓赛道华为海信京东加速跑11二原材料价格及汇率变动13五风险提示14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明316TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图12023年空调排产规模及同比内销排产高增出口形势偏弱6图2周度家电板块上涨068图32023W920230220-20230226单周销量同比油烟机燃气灶集成灶线上线下销量皆同比上升9图42023W920230220-20230226单周销量同比嵌入式复合机和嵌入式整体线下销量同比大幅上升线上销量略有下滑9图52023W920230220-20230226单周销量同比线下仅油烟机销量同比上升线上仅洗衣机销量同比下降9图62023W920230220-20230226单周均价空调线上线下价差最小10图72023W920230220-20230226单周均价同比线下均价均同比上升线上均价仅空调同比下降10图82023W920231226-20230226累计销量同比线下销量仅空调同比上升线上销量洗衣机和油烟机同比下降10图92023W920231226-20230226累计均价空调线上线下价差最小10图102023W920231226-20230226累计均价同比线下均价均同比提升10图11LME铜价格美元吨周度上涨1613图12LME铝价格美元吨周度上涨2413图13冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0413图14布伦特原油期货美元桶周度上涨3213图15面板价格截至2023年2月主要尺寸面板价格美元片出现反弹趋势13图16汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元69002人民币前一周末1美元69442人民币13表12023年W1-9家电重点品类累计零售额增速统计范围20221226-202302265表2覆盖公司盈利预测及估值7表3周度家电指数跑输市场11pct8识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明416TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议一2023年2月累计奥维零售数据年初至今洗地机空调养生壶电蒸锅冰箱冰柜等品类表现较好一月由于春节假期影响单看同比情况家电品类基本均有明显下滑因此一二月份累计情况更有参考价值根据奥维云网W1-9累计数据统计范围20221226-20230226家电行业整体销售额下滑幅度小个位数去年一二月份应该是全年受疫情影响最小经营状况最好的阶段而今年一二月份是刚刚走出疫情的复苏初期往后看有望加速转正细分品类来看洗地机表现最为亮眼线上39线下24空调需求回暖线上27线下6且三月排产高涨其余品类中养生壶电蒸锅冰箱冰柜等品类表现也相对较好表12023年W1-9家电重点品类累计零售额增速统计范围20221226-20230226大品类细分品类线上YoY线下YoY全品类合计全品类合计-3-5空调276冰柜160白电冰箱8-2洗衣机-8-13黑电彩电-23-23洗碗机-117油烟机-7-3厨电燃气灶-8-7集成灶-25-3养生壶131电蒸锅637榨汁机-1-3电压力锅-6-10破壁机-7-23小家电豆浆机-10-32电炖锅-10-12电磁炉-14-20煎烤机-14-14搅拌机-21-12空气炸锅-3822洗地机3924扫地机器人-1515净饮机11-4环境电器清洁电器-84电暖器-44-22净水器-1-3净化器-5-31识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明516TablePageText投资策略周报家用电器吸尘器-24-23数据来源奥维云网广发证券发展研究中心二2023年3月产业在线空调排产数据2023年初由于春节假期疫情高峰等因素空调行业复苏迹象不明显1月份空调产销同比下降均超201-2月累计排产也较去年同期的生产实绩有5的下滑3月空调内销排产高增出口偏弱根据产业在线数据3月空调排产约为17505万台较去年同期出口实绩上涨80其中内销排产948万台较去年同期实绩上涨144出口排产8025万台较去年同期实绩下滑43图12023年空调排产规模及同比内销排产高增出口形势偏弱20002015150010100050500-50-10总排产内销排产出口排产规模万台同比数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明616TablePageText投资策略周报家用电器投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家美的集团海信家电自下而上优选增长较好的厨房小家电龙头小熊电器新宝股份行业拐点将至长期成长空间较大的扫地机龙头科沃斯石头科技表2覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5520人民币4094304735510175128117600690SH海尔智家买入2598人民币139164189471816211159137000921SZ海信家电增持1930人民币071103121-38441820918715901691HKJS环球生活买入852港币09408008922-15111331069502148HKVESYNC增持396港币057081099-2441221634940002959SZ小熊电器买入7198人民币181238285-343120349302252002705SZ新宝股份买入1830人民币096116134-292116255158136002242SZ九阳股份增持1968人民币097070082-21-2817217282240002032SZ苏泊尔买入5795人民币240253266555244229218300824SZ北鼎股份增持1013人民币0500190338-4375247535306603868SH飞科电器增持8174人民币14721926804922291374305603355SH莱克电气增持3033人民币087107127532219323285240603486SH科沃斯增持8975人民币351287344214-1820425313261688169SH石头科技买入36750人民币2099127414382-1513276288256688696SH极米科技增持19971人民币96773785880716405271233688793SH倍轻松持有5371人民币149-18814330-226176692-286375002508SZ老板电器买入3159人民币140191206-20368252165154300911SZ亿田智能增持5360人民币19420323446415419264229300894SZ火星人增持3284人民币09308110437-1328519405315605336SH帅丰电器增持1950人民币17410911827-198144180166603195SH公牛集团增持17343人民币46250358420916356345297603515SH欧普照明增持1901人民币12010311413-1410168184167002050SZ三花智控买入2409人民币047064083153630533378291数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为202333收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明716TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾2023227-202333图2周度家电板块上涨061005000-50-100-150-200-2503月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2023227-202333表3周度家电指数跑输市场11pct周度涨幅周度跑赢市场百分点3月以来涨幅2023年以来涨幅沪深30017-9867家用电器06-11-39105视听器材申万1801103187白色家电申万2002-8393数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围2023227-202333三2023W920230220-20230226行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-164线上销量YoY99冰箱线下销量YoY-44线上销量YoY13洗衣机线下销量YoY-162线上销量YoY-72干衣机线下销量YoY218线上销量YoY-00厨房大电方面油烟机线下销量YoY129线上销量YoY50燃气灶线下销量YoY06线上销量YoY62洗碗机线下销量YoY469线上销量YoY-110厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY121线上销量YoY-76破壁机线下销量YoY-203线上销量YOY-47识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明816TablePageText投资策略周报家用电器图32023W920230220-20230226单周销量同比油烟机燃气灶集成灶线上线下销量皆同比上升403020100-10-20线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图42023W920230220-20230226单周销量同比嵌入式复合机和嵌入式整体线下销量同比大幅上升线上销量略有下滑806040200-20-40-60-80线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图52023W920230220-20230226单周销量同比线下仅油烟机销量同比上升线上仅洗衣机销量同比下降151310105510-5-4-10-7-15-20-16-16空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明916TablePageText投资策略周报家用电器图62023W920230220-20230226单周均价空图72023W920230220-20230226单周均价同调线上线下价差最小比线下均价均同比上升线上均价仅空调同比下降70006446252021600020181750004345440542521512400030789103000213120001418146853100000-1-5空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图82023W920231226-20230226累计销量同比线下销量仅空调同比上升线上销量洗衣机和油烟机同比下降4029302010410-10-3-4-8-8-20-17空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图92023W920231226-20230226累计均价图102023W920231226-20230226累计均价同空调线上线下价差最小比线下均价均同比提升70006165109860006655000433163928382543400032572300024410200015301428-21000-4-2-30-6-5空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1016TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态消费提振年多地发文促进家电消费绿色智能产品推广提速家电业开战海尔美的秀腹肌方太华帝拓赛道华为海信京东加速跑1消费提振年多地发文促进家电消费绿色智能产品推广提速3月2日在国新办举行的权威部门话开局系列主题会议上商务部部长王文涛表示商务部将今年定为消费提振年将推进绿色智能家电下乡和以旧换新促进家电家居消费同时将支持消费新业态新模式健康发展激发消费活力中国电子视像行业协会副秘书长彭健锋在接受证券日报记者采访时表示消费提振年体现了我国相关部门提振消费市场的决心推进绿色智能家电下乡等政策将对加速淘汰超期服役产品推广绿色节能智能科技产品具有十分积极的意义同时也将成为助力家电产业走出当前内外需不足困境的有效举措目前多地家电促消费政策密集落地为家电市场发展注入活力从近期出台的相关政策来看规则更细并涉及多项配套措施3月2日广东省发布关于印发广东省激发企业活力推动高质量发展若干政策措施的通知提出鼓励各市组织家电等生产销售企业推出惠民让利促消费活动支持家电生产企业开展回收目标责任制行动引导金融机构提升金融服务能力加大对绿色智能家电智能手机可穿戴设备等的促销力度3月1日重庆市商务委发布2023年新能源汽车置换补贴及绿色智能家电消费补贴政策从当日起至2023年6月30日购买绿色智能家电将给予支付额10最高不超过1000元的一次性补贴中国家用电器商业协会秘书长张剑锋在接受证券日报记者采访时表示对比过去三年今年国家相关部门及各地在家电等产业出台的相关促消费政策力度更大范围更广今年以来在提振消费方面家电家居物流新能源汽车餐饮百货等扩大消费的重点领域均已行动起来可见此次促消费的力度在相关政策引导下各地政府协会企业都在紧密配合出台或采取相应配套措施积极拉动消费市场在奥维云网副总裁何金明看来今年相关部门出台的家电消费提振政策与往年相比最大不同是明确了推进绿色智能家电下乡和以旧换新两大主线更为聚焦同时各地补贴细则陆续出台明确了相关补贴力度在周期上上一轮家电下乡政策结束距今已有接近10年时间市场刚好进入一轮产品替换期明确补贴金额和形式有利于消费者需求的激发新闻来源中国家电网2家电业开战海尔美的秀腹肌方太华帝拓赛道华为海信京东加速跑一派东风到此时春晖无尽满园枝从去年家电行业的发展表现来看行业整体在加速转型升级并以绿色智能撬动未来新空间不过聚焦家电产品质量的市场监管仍在强化国家监督抽查实施细则公开征求意见不过有些企业仍未重视质量问题亿田集成灶玻璃面板爆炸且推诿责任就是典型案例足以给家电企业发展警示旺季市场即将到来家电行业正面抢夺从未如此激烈海尔美的比拼荣誉和奖项释放创新实力容声冰箱嵌入式产品三城联动用创新产品抢市华帝发布集成识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1116TablePageText投资策略周报家用电器烹饪中心新品与占据线下集成厨电第一的方太加速推动集成厨电的发展浪潮京东则传言开启百亿补贴或再掀价格抢夺战国美股权再度被冻结还有海信新风空调的卡通形象征集和美的洗碗机绿电行动让市场争夺显得尤为热闹当然激烈的市场争夺战中也少不了企业科技创新能力和拓展新赛道实力的比拼格力董明珠与俏江南张兰见面引发业界对其直播和卖预制菜的猜想华为重申造车模式对新能源汽车市场的野心仍不小石头科技将问世分子筛洗烘一体机也在扫地机器人之外积极寻找新增长极此外三星将在韩国推出OLED电视这会引入中国市场吗飞利浦家电公司正式更名东芝重组案再起波澜让家电行业的未来变数更多充满未知与挑战中国家用电器协会数据显示2022年中国家电行业主营业务收入达到175万亿元同比增长11实现利润总额1418亿元同比增长199一方面家电企业都在向高端化转型不断调整产品结构家电市场上诞生多个毛利率较高的新型家电品类另一方面家电企业面对增量市场转向存量争夺也在积极探索降本增效行业整体向好对于今年的家电市场而言国家层面到地方政府已陆续出台关于智能家电消费的政策近日广东商务厅等13部门联合印发广东省绿色智能家电消费实施方案通过全省性家电主题促消费活动家电以旧换新绿色智能家电下乡家电消费券等多项实招进一步补齐家电市场短板弱项促进绿色智能家电消费继续刺激家电市场消费活力新闻来源中国家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1216TablePageText投资策略周报家用电器二原材料价格及汇率变动图11LME铜价格美元吨周度上涨16图12LME铝价格美元吨周度上涨244400115001050039009500340085002900750024006500190055004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图13冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨04图14布伦特原油期货美元桶周度上涨321358100760011571006600956100755600510055460035410036001519-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图15面板价格截至2023年2月主要尺寸面板价格图16汇率跟踪周度人民币贬值周度末1美元美元片出现反弹趋势69002人民币前一周末1美元69442人民币250740002007200070000150680001006600064000506200006000017-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-085800032OpenCell49OpenCell19-0719-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1155OpenCell43OpenCell即期汇率美元兑人民币数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1316TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1416TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1516本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1616