研究报告全文：资产证券化分析周报市场主体扩容简评保险资产管理公司开展资产证券化业务指引2023-03-062023年3月3日证监会指导证券交易所制定保险资产管理公司开展资产证券化业务指引以下简称业务指引明确了保险资产管理公司申请开展ABS及REITs业务的制度机制安排同日上交所发布上海证券交易所资产支持证券挂牌条件确认规则适用指引第5号保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求试行深交所发布深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第4号保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求试行企业ABS管理人范围扩展当前企业ABS管理人主要为证券公司基金管理公司子公司此次将保险资管纳入拓宽了企业ABS管理人主体进一步丰富参与机构形态根据业务指引规定保险资管开展ABS业务涵盖项目立项尽职调查发行销售信息披露存续期管理等流程基本和证券公司的角色定位一致此外根据推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人可以期待ABS管理人群体有望进一步扩容发行端来看有助于保险资管扩围到标准化ABS市场充分发挥资产创设能力增强市场活力有望为市场带来新增供给此前保险资管已有资产证券化业务实践主要是在保交所开展资产支持计划这类非标业务此次获得企业ABS管理人资格有利于开拓标准化ABS市场同时充分发挥保险资管在债权不动产领域的运营管理优势助力存量盘活和市场供给提升可能扩容的基础资产包括供应链账款应收账款融资租赁等债权类清洁能源基础设施收费等未来经营收入类以及不动产类投资端来看保险资金参与ABS的热情可能提高助力ABS投资者群体多元化获得企业ABS管理人资格有助于保险资管加强投融资一体化联动从底层资产结构设计等前端维度更加深入了解产品特征或有助于加大保险资金投资ABS的力度此外保险资管扩围标准化市场也有助于扩大投资者群体特别是吸引更多非保险类金融机构参与相关品种保险资管或将进一步深化参与公募REITs业务保险资管目前多以投资者角色参与公募REITs业务本次业务指引明确了保险资管可作为资产支持专项计划管理人参与基础设施公募REITs业务保险资管过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验参与公募REITs发行或可有效发挥保险资管在资产发掘尽职调查估值定价以及存续期管理方面的资源优势根据证监会公开募集基础设施证券投资基金指引试行第25条公募REITs的资产支持专项计划管理人与基金管理人需存在实质控制关系或受同一控制人控制我们认为已有公募基金牌照的保险资管或将充分利用此次机会进一步深度参与公募REITs业务而其他保险资管获取公募基金牌照的积极性或将进一步提高风险宏观环境变化风险市场波动风险监管政策变化风险