研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-03-02信用评级本周共发行9支企业债其中8支为城投发行金额568亿元企业债发行金额668亿元公司债共发行21支其中13支为城投发行金额1507亿元公司债发行金额2681亿元本周企业债公司债合计发行额为3349亿元本周企业债发行人9家其中8家为城投城投发行人中投机级主体徐州新盛为徐州市的基础设施投资建设和运营主体2022年徐州市的一般公共预算收入和支出分别为5174亿元和10318亿元中金评级4海瀛集团主要负责盐城市城东城北片区基础设施建设等业务2021年盐城市的一般公共预算收入和支出分别为451亿元和10532亿元中金评级5三水发展为佛山市三水区的基础设施建设主体2021年三水区的一般公共预算收入和支出分别为715亿元和817亿元中金评级5萧山经开为杭州萧山经开区的基础设施建设投融资主体所在的萧山区2021年一般公共预算收入和支出分别为343亿元和3242亿元中金评级5长荡湖主要负责常州市金坛区长荡湖旅游度假区及其周边区域的工程项目建设业务2021年金坛区的一般公共预算收入和支出分别为60亿元和902亿元中金评级5孝感长兴为孝感市孝南区的城市基础设施建设主体2022年孝南区的一般公共预算收入和支出分别为231亿元和558亿元中金评级5翠屏国资委尹斌是翠屏区的基础设施投融资建设主体2022年翠屏区的一般公共预算收入和支出分别为32亿元和683亿元中金评级5产业债发行人杭交投为投机级主体系杭州市国资委控股企业是杭州市交通基础设施的重要投资建设和运营主体之一通行费板块较为稳定商品销售和工程施工板块对收入和毛利率造成影响投资收益补充净利润2019年以来盈利变现效率较弱投资支出较大积累较大自由现金流缺口2020年以来财务杠杆持续抬升内在偿债能力一般账面流动性充裕中金评级4债项方面23萧山经开债23长荡湖绿债0123孝感长兴债0123海瀛集团债0123翠屏停车场债01分别由杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司江苏省信用再担保集团有限公司湖北澴川国有资本投资运营集团有限公司中国投融资担保股份有限公司四川发展融资担保股份有限公司提供担保担保人中金评级分别为53-53和4债项评级同担保人中金评级本周公司债发行人17家城投发行人10家城投发行人中投机级主体广开为广州开发区的国有资本运营实体2022年广州开发区的一般公共预算收入和支出分别为1821亿元和3357亿元中金评级4-漳九为漳州市的产业投融资主体2022年漳州市的一般公共预算收入和支出分别为2506亿元和4991亿元中金评级4-淮投为淮北市的基础设施投融资建设和国有资产运营主体2021年淮北市的一般公共预算收入和支出分别为888亿元和1958亿元中金评级5云龙为株洲市云龙示范区的基础设施建设和土地一级开发主体2021年云龙示范区的一般公共预算收入和支出分别为14亿元和154亿元中金评级5产业债发行人中投机级主体圆融为厦门市财政局独资企业主要从事金融投资业务近年来贸易业务发展较快但利润主要来自金融板块收入持续增长投资收益是盈利的重要组成部分现金流产生能力较强但不足以覆盖当年的投资支出债务规模不断增加但目前财务杠杆不高持续获得厦门市财政局的支持流动性较好外部授信充足并且账面有较多理财等可变现资产中金评级4债项方面23云龙02由株洲市国有资产投资控股集团有限公司提供担保担保人中金评级4-债项评级同担保人中金评级23穗高Y1Y223广开Y1Y2均为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务我们考虑到发行人信用资质偏弱债项评级均由主体评级下调一小档至5本周不涉及外部评级调整广开的雪松信托20亿元债权计划已经逾期回收存在困难2022年前三季度净利出现亏损盈利能力弱化且未来投资压力仍较大本次将公司主体评级由4下调一小档至4-