大盘整体微降，商贸零售板块小幅上涨，餐饮旅游板块小幅下跌。商贸零售板块指数本周上涨1.14%，表现弱于沪深300指数(上涨1.71%)，强于创业板指数(下跌0.27%)；餐饮旅游板块指数本周上涨1.24%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数。截止2月7日，预订2-3月跨境机票订单量环比前两个月增长87%，海外酒店的订单量环比增长52%，出境游势头持续火热，利好旅行社与OTA：携程集团、同程旅行、众信旅游、岭南控股；2月6日，全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务正式试点恢复，全国出入境人员数量创新冠疫情以来新高，酒店等出行板块最有希望兑现业绩，推荐关注：华住酒店、锦江酒店、首旅酒店；此外，随着疫后旅游经济复苏，消费场景沿着本地-跨省-出境的路线恢复，率先利好人资餐饮，推荐关注：科锐国际、瑞幸咖啡、海伦司、海底捞。
　　大盘整体微降，商贸零售板块小幅上涨，餐饮旅游板块小幅下跌。商贸零售板块指数本周上涨1.14%，表现弱于沪深300指数(上涨1.71%)，强于创业板指数(下跌0.27%)；餐饮旅游板块指数本周上涨1.24%，表现弱于沪深300指数，强于创业板指数。
　　各子版块周度观点：1）电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，线上渗透率将持续提升，看好电商行业长期发展，首推拼多多，推荐京东、阿里巴巴、唯品会。2）零售：重点推荐洪九果品。3）本地生活：本地生活市场空间广阔，线上化率仍低，具备广阔成长空间和高成长性。首推美团，推荐达达集团、叮咚买菜、移卡。4）免税：中免Q2有较多利好兑现，建议3月中下旬择低布局。5）酒店：酒店节后恢复好于预期，预计后续恢复仍将超预期，推荐锦江、首旅、华住。6）餐饮：2月恢复情况好转，推荐员工成本优化，翻台率逐步恢复的海底捞。7）人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。8）黄金珠宝：疫后率先强势复苏，黄金品类维持高景气度，推荐周大生、潮宏基。
　　阿里商旅与华住实现会员互通。据阿里商旅3月3日消息，阿里商旅的华住会员互通已上线，在阿里商旅预订不仅可以享受华住会员价，积分也可以互通。目前，阿里商旅已与华住会员、飞猪会员、菲住联盟实现打通。
　　美团高级副总裁陈亮离职，其在美团工作12年。据36氪未来消费报道，美团高级副总裁、最高决策机构S-team成员陈亮已于近期离职，目前其在美团内网状态已显示为离职。多位内部人士表示，早在去年1月底的内部调整中，陈亮已经从一线业务中脱离，开始把重心放在组织建设和战略研究上。据悉，过去一年，陈亮已逐渐淡出美团的日常经营管理，也不再参加公司的具体事务。
　　风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业系统性风险。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月6日酒店恢复持续超预期抖音外卖预计影响有限推荐维持商贸社服行业周报消费品商业大盘整体微降商贸零售板块小幅上涨餐饮旅游板块小幅下跌商贸零售板行业规模块指数本周上涨114表现弱于沪深300指数上涨171强于创业板指占比股票家数只数下跌027餐饮旅游板块指数本周上涨124表现弱于沪深300指13928总市值亿元1522918数强于创业板指数截止2月7日预订2-3月跨境机票订单量环比前两个流通市值亿1367219月增长87海外酒店的订单量环比增长52出境游势头持续火热利好元旅行社与OTA携程集团同程旅行众信旅游岭南控股2月6日全国行业指数旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和机票酒1m6m12m绝对表现03130-47店业务正式试点恢复全国出入境人员数量创新冠疫情以来新高酒店等出相对表现-1913168行板块最有希望兑现业绩推荐关注华住酒店锦江酒店首旅酒店此商业沪深300外随着疫后旅游经济复苏消费场景沿着本地跨省出境的路线恢复率先5--0利好人资餐饮推荐关注科锐国际瑞幸咖啡海伦司海底捞-5-10-15大盘整体微降商贸零售板块小幅上涨餐饮旅游板块小幅下跌商贸零-20-25售板块指数本周上涨114表现弱于沪深300指数上涨171强于-30Feb22Jun22Sep22Jan23创业板指数下跌027餐饮旅游板块指数本周上涨124表现弱于资料来源公司数据招商证券沪深300指数强于创业板指数相关报告各子版块周度观点1电商电商相比线下零售在消费者体验与成本效年春节假期旅游数据点率上均具备整体优势线上渗透率将持续提升看好电商行业长期发展12023评国家卫健委对入境人员颁布新首推拼多多推荐京东阿里巴巴唯品会2零售重点推荐洪九果政策2023-01-29品3本地生活本地生活市场空间广阔线上化率仍低具备广阔成2电商互联网行业2023年度投长空间和高成长性首推美团推荐达达集团叮咚买菜移卡4免资策略消费复苏格局改善重点把握高增长与龙头估值修复税中免Q2有较多利好兑现建议3月中下旬择低布局5酒店酒店2023-01-28节后恢复好于预期预计后续恢复仍将超预期推荐锦江首旅华住3商贸社服行业周报春节临近6餐饮2月恢复情况好转推荐员工成本优化翻台率逐步恢复的海底餐饮旅游消费回暖百果园即将于捞7人力资源金三银四招聘季在即经济复苏下企业招聘需求持续港交所上市2023-01-15回暖8黄金珠宝疫后率先强势复苏黄金品类维持高景气度推荐周大生潮宏基丁浙川S1090519070002dingzhechuancmschinacomcn阿里商旅与华住实现会员互通据阿里商旅3月3日消息阿里商旅的华李秀敏S1090520070003住会员互通已上线在阿里商旅预订不仅可以享受华住会员价积分也可lixiumin1cmschinacomcn潘威全研究助理以互通目前阿里商旅已与华住会员飞猪会员菲住联盟实现打通panweiquancmschinacomcn美团高级副总裁陈亮离职其在美团工作12年据36氪未来消费报道美团高级副总裁最高决策机构S-team成员陈亮已于近期离职目前其在美团内网状态已显示为离职多位内部人士表示早在去年1月底的内部调整中陈亮已经从一线业务中脱离开始把重心放在组织建设和战略研究上据悉过去一年陈亮已逐渐淡出美团的日常经营管理也不再参加公司的具体事务风险提示国际疫情恶化国内疫情反复宏观经济消费下滑旅游行业系统性风险敬请阅读末页的重要说明行业点评报告一本周行情回顾商贸零售板块指数本周上涨114表现弱于沪深300指数上涨171强于创业板指数下跌027餐饮旅游板块指数本周上涨124表现弱于沪深300指数强于创业板指数2023年初以来餐饮旅游板块指数下跌214表现弱于沪深300指数上涨669和创业板指数上涨322商贸零售板块指数上涨143表现弱于沪深300指数上涨669和创业板指数上涨322图1A股中信行业指数本周行情回顾20230227-20230303876543210-1-2通建传计交非银石沪电建家国食餐商纺钢房电煤机基创农综医轻有汽电信筑媒算通银行油深300力材电防品饮贸织铁地子炭械础业林合药工色车力机运行石及军饮旅零服产元化板牧制金设输金化公工料游售装器工指渔造属备融用件事业资料来源wind招商证券11餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股为西安饮食1448西安旅游1082三特索道966全聚德879天目湖873下跌个股为中国中免-073广州酒家-025图2餐饮旅游板块公司本周行情回顾20230227-202303031614121086420-2ST西西三全天张华桂中曲九黄长峨大金锦云宋众首西新岭国广中安安特聚目家天林青江华山白眉连陵凯江南城信旅藏智南旅州国山饮旅索德湖界酒旅旅文旅旅山A圣饭撒酒旅演旅酒旅认控联酒中食游道店游旅游游亚店店游艺游店游知股合家免资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告表1餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名20230227-20230303证券代码证券名称涨跌幅000721SZ西安饮食1448000610SZ西安旅游1082涨幅前五002159SZ三特索道966002186SZ全聚德879603136SH天目湖873601888SH中国中免-073603043SH广州酒家-025跌幅前五资料来源wind招商证券12商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五的个股为威创股份521厦门国贸417王府井41值得买406爱婴室342跌幅前五的个股为良品铺子-301品渥食品-253红旗连锁-156家家悦-131三只松鼠-131图3商贸零售板块公司本周行情回顾20230227-202303036543210-1-2-3-4威厦王值爱周东友星大天丽居中小焦步飞海豫永新苏鄂合欧御天三家红品良创门府得婴大百阿徽商泽人然百商点步亚宁园辉文宁武肥亚家虹只家旗渥品商股国井买室生集股股股信丽之集品科高达皮股超化易A百集汇股松悦连食铺份贸团份份份息妆家团城技城份市购货团份鼠锁品子资料来源wind招商证券表2商贸零售板块本周涨跌幅前五名20230227-20230303证券代码证券名称涨跌幅002308威创股份521600755厦门国贸417涨幅前五600859王府井410300785值得买406603214爱婴室342603719良品铺子301300892品渥食品253跌幅前五002697红旗连锁156603708家家悦131300783三只松鼠131资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告二重点公司投资建议及估值电商电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势线上渗透率将持续提升看好电商行业长期发展首推拼多多推荐京东阿里巴巴唯品会1拼多多主站受益于品牌化升级GMV持续高增长盈利能力不断提升买菜与跨境电商打开增长空间长期成长性充足预计2023年non-gaap净利润4973亿元给予25倍PE目标价1416美元2京东供应链与物流壁垒强大长期受益消费升级将稳健增长预计百亿补贴对公司利润率影响低于市场预期预计2023年non-gaap净利润3096亿元给予2023年20-25倍PE对应目标价2288-2860港元3阿里巴巴国内电商在电商行业增长驱动下长期仍能实现正增长新业务与跨境业务减亏带动利润率回升云计算业务有望成为新增长点预计FY2024公司non-gaap净利润16717亿元给予15倍PE对应目标价13151港元零售重点推荐洪九果品公司是以高端进口水果为核心优势的品牌鲜果龙头企业公司牢牢把控原产地优质果园全面布局分级渠道形成增长飞轮从而构建稳固壁垒未来行业份额及话语权提升有望持续驱动收入及盈利增长预计公司2023年归母净利润237亿元给予2023年归母净利润20倍PE目标价3763港元本地生活本地生活市场空间广阔线上化率仍低具备广阔成长空间和高成长性首推美团推荐达达集团叮咚买菜移卡1美团公司高增长宽边界强壁垒当前市场或对到店及外卖格局过度担忧迎来布局时点抖音和美团的竞争方面到店业务上双方模式差异化抖音增长主要取自增量对美团影响有限美团核心品类优势及中小商户的长效经营主场地位稳固外卖业务上抖音模式难以匹配需求即时性高的外卖核心场景预计体量十分有限美团商户-骑手-用户飞轮下壁垒稳固维持强烈推荐评级2达达集团达达在京东支持下供应链及流量优势将继续巩固高速成长与盈利能力改善均具备较高确定性预计京东到家2024ENon-GAAP净利为144亿给予25倍PE达达快送对标顺丰同城市值则对应2024年目标价为207美元3叮咚买菜即时零售空间广前置仓优于品控精于生鲜是平台模式重要补充叮咚作为前置仓领先玩家先发优势聚焦主业规模领先强商品力用户体验和黏性好预测公司23E24E25ENon-GAAP净利为175692亿维持强烈推荐评级4移卡公司支付基本盘稳健到店电商业务潜力大高增长公司凭借商户侧的商户资源积累和强BD能力及用户侧广泛触达爆品心智高效投流有望把握到店发展机遇预计支付及SaaS2024为68亿净利润并给予15倍PE预计到店电商业务2024年实现约14亿净利给予25倍估值加总后对应2024年目标价为35港元免税中免Q2有较多利好兑现建议3月中下旬择低布局近期中免回调较多主要是节后淡季数据回落叠加精品备货不足导致的销售平淡但是公司一季度利润率有望大幅改善1海南折扣大幅减少同比提升约05折2游客占比大幅提升带动产品结构优化会员积分支出减少3新海港表现较好达到盈亏平衡点后续看3月精品备货不足问题有望逐步缓解海南有望推出即购即提带动销售今年三四季度海棠湾一期二号地开业后海棠湾有望打开销售上限后续一季报修复业绩预期叠加外延并购市内政策落地中免Q2有较多利好兑现建议3月中下旬择低布局酒店酒店节后恢复好于预期预计后续恢复仍将超预期推荐锦江首旅华住酒店行业的occ持续提升节后1-3周从60恢复到70-80的入住率锦江偏70华住偏80ADR相比2019年平均水平都是有个位数的增长周度环比也是持续提升的所以今年整个酒店的恢复比市场预期要快要高2-3月的商旅修复4-5月的休闲出行和后续暑期小孩的放假出游二三季度酒店的RevPAR恢复很大概率超市场预期至少单月对2019年可能会有15-20的增长所以强烈看好国内的酒店板块除开二次疫情风险酒店下降了2成供给积压了3年的需求应该是年内数据最强势的细分赛道之一短期来看3月上旬两会酒店数据趋于平缓3月下旬开始有望继续上行建议继续持有餐饮2月恢复情况好转推荐员工成本优化翻台率逐步恢复的海底捞1月餐饮基本上和去年1月持平春节期间基本上只恢复到去年同期的90左右主要一线城市大量返乡用工需求短缺供给和需求都有缺口2月恢复水平明显好于一月同比小幅增长后续要看家庭和商务宴请需求的逐步修复包括海伦司等也需要等学生返校今年餐饮的恢复预计好于去年的等到2-3月数据反馈公司年中也会加速开业海底捞去年下半年业绩超预期主要是人工成本的缩减疫情前海底捞单店员工数约为100-120人为应对疫情公司主动优化员工结构并提高外包员工占比目前单店员工人数约为70-80人带动公司成本费用大幅下降如果公司2023年翻台率能恢复到33-敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告35的水平预计2022-2024年间公司实现归母净利润133337504亿元给予海底捞25倍PE对应24年目标价为255港元人力资源金三银四招聘季在即经济复苏下企业招聘需求持续回暖随着国内防疫政策持续优化节后国内生产生活正常化大背景下企业招聘需求修复金三银四招聘季临近短期灵活用工及企业招聘需求有望呈现加速复苏趋势灵活用工行业景气度持续提升强烈推荐科锐国际作为国内灵活用工行业龙头科锐国际通过打造解决方案线下服务线上平台交付闭环构建行业核心壁垒叠加公司持续进行技术赋能数字化转型以及多年自身积累的大客户资源未来具有广阔增长空间预计公司2022-2024年归母净利润为293950亿元给予2023年30倍PE对应目标价为600元维持强烈推荐评级黄金珠宝疫后率先强势复苏黄金品类维持高景气度推荐周大生潮宏基1周大生我们预计当前渠道仍为珠宝企业发展的重要驱动力周大生经典店打磨完善加密提速同时疫后省代模式逐步重启到位周大生有望加速渠道扩张推荐投资者积极关注2潮宏基公司品牌定位年轻时尚以高研发投入及优质设计队伍不断提升产品时尚外观年轻化品牌有望收获年轻新人群的青睐充分把握珠宝悦己自戴场景增长潜力同时公司发力加盟模式拓店速度有望提升并提前布局培育钻石有望带来增量推荐投资者持续关注表3餐饮旅游板块重点公司业绩及估值表截至2023年3月3日公司名称股价每股收益市盈率倍评级2019202020212022E2019202020212022E中国中免196062373144926418270623539853059强烈推荐广州酒家28130950820931182959344730312382强烈推荐锦江酒店6339114012030136555855074211724657强烈推荐首旅酒店247109005100509427334875494202629强烈推荐宋城演艺158609206701204917202366132173206强烈推荐中青旅157807803200206320104922789002505强烈推荐黄山旅游1242046006006040270020700207003105增持峨眉山A880043007004030205012038220002933增持凯撒旅游524024087035010216760214975240增持众信旅游9490031670250103430356737969490增持资料来源wind招商证券表4商贸零售板块A股重点公司业绩及估值表截至2023年3月3日公司名称股价每股收益市盈率倍评级202020212022E202020212022E永辉超市34702403003714461157938增持家家悦127609511213013431139982增持红旗连锁568043049055132111591033增持步步高627026033042241219001493增持王府井2794063129148443521661888增持天虹股份642087096107738669600增持苏宁易购2190400200565481095391强烈推荐值得买34591892290291830151011928增持良品铺子3798076108136499735172793增持三只松鼠2033058074091350527472234增持资料来源wind招商证券表5商业板块海外重点公司业绩及估值表截至2023年3月3日代码公司名称市值亿Non-GAAP净利2023E亿PE周涨跌幅9988HK阿里巴巴164115元16717982-228PDDO拼多多83624497316814309618HK京东集团5079730961641353VIPSN唯品会60547857711041SENSEA25315943敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告代码公司名称市值亿Non-GAAP净利2023E亿PE周涨跌幅3690HK美团77597元14425381588DADAO达达集团18882285842011DDLN叮咚买菜764174495-0219923HK移卡10354025870196689HK洪九果品35562371500-10006862HK海底捞11362337337120209869HK海伦司1718374643876LKNCYOO瑞幸咖啡544923023693849961HK携程集团-S1674943438546540780HK同程旅行32801512165640BZOBOSS直聘6391765121744资料来源wind招商证券图4商业行业历史PEBand图5商业行业历史PBBand6000250040002000200045x0150038xFeb21Aug21Feb22Aug2230x-200050x100075x23x-4000100x125x50015x-6000175x-80000Feb21Aug21Feb22Aug22资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券三行业重大新闻31餐饮旅游重大新闻1万豪任命若方国瑜为执行副总裁兼首席客户官2月24日万豪宣布若方国瑜PeggyFangRoe将担任执行副总裁兼首席客户官直接向万豪集团CEO兼总裁AnthonyCapuano汇报若方国瑜将负责制定并执行集团全球客户战略包括优化品牌和忠诚度计划利用数据AI和创新理念提升顾客体验以推动集团业务增长若方国瑜曾担任万豪亚太区首席市场营销官后于2020年1月调任万豪总部出任新设立的客户体验忠诚计划及新事业部全球官2第二批国家级旅游休闲街区公布近日文化和旅游部发布关于确定第二批国家级旅游休闲街区的公告经有关省区市文化和旅游行政部门推荐文化和旅游部按程序组织认定并完成公示确定北京市朝阳区751旅游休闲街区天津市南开区古文化街等57家单位入选第二批国家级旅游休闲街区3制止餐饮浪费江苏提倡小份菜网络点餐明示食品重量据江苏省市场监督管理局3月2日消息江苏3月起启动为期3个月的制止餐饮浪费专项行动持续加强餐饮环节敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告监管积极推广小份菜半份菜网络点餐明示食品重量等内容据了解江苏全省市场监管系统将坚持问题导向紧盯重点平台重点环节重点问题加大督导检查和执法处罚工作力度着力解决外卖点餐和婚宴自助餐单位食堂旅游团队用餐等方面存在的食品浪费现象32商贸零售重大新闻1美团高级副总裁陈亮离职其在美团工作12年据36氪未来消费报道美团高级副总裁最高决策机构S-team成员陈亮已于近期离职目前其在美团内网状态已显示为离职多位内部人士表示早在去年1月底的内部调整中陈亮已经从一线业务中脱离开始把重心放在组织建设和战略研究上据悉过去一年陈亮已逐渐淡出美团的日常经营管理也不再参加公司的具体事务2阿里商旅与华住实现会员互通据阿里商旅3月3日消息阿里商旅的华住会员互通已经上线在阿里商旅预订不仅可以享受华住会员价积分也可以互通目前阿里商旅已与华住会员飞猪会员菲住联盟实现打通3吉利旗下威睿能源入驻阿里国际站开启数字化出海2月28日吉利威睿能源与阿里国际站签署战略合作协议共同启动品牌出海项目这是继1月12日吉利控股集团与阿里巴巴集团达成战略合作后双方在具体业务层面的进一步深入合作四行业重要公告41餐饮旅游重要公告1ST凯撒关于公司股票可能被实施退市风险警示的第二次提示性公告2月28日凯撒同盛发展股份有限公司发布公告称预计公司2022年期末归属于母公司所有者权益为负值根据深圳证券交易所股票上市规则2022年修订若公司2022年度财务指标触及第931条第一款第二项的规定最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值的情形公司股票将可能在2022年年度报告披露后被实施退市风险警示股票简称前冠以ST字样2西藏旅游2023年员工持股计划草案修订稿3月1日云南旅游股份有限公司发布2023年员工持股计划草案修订稿称公司拟向公司董事不含独立董事监事高级管理人员等8名任职人员分配股票认缴份额拟认购股份数不超过477万股约占公司目前股本总额的210受让公司回购股份的价格为8元股本次员工持股计划涉及的标的股票来源均为公司回购专用账户回购的公司A股普通股股票3首旅酒店关于发行超短期融资券短期融资券中期票据获得批准的公告3月4日北京首旅酒店集团股份有限公司发布公式称公司于2022年11月18日召开的2022年第四次临时股东大会审议通过了公司关于注册发行银行间债券市场债务融资工具的议案同意公司申请注册发行超短期融敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告资券短期融资券中期票据发行总金额不超过人民币40亿元42商贸零售重要公告1步步高关于公司股东部分股份解除质押及质押的公告2月28日步步高商业连锁股份有限公司发布公告称步步高集团将其所持本公司部分股份办理了解除质押及质押手续本次解除质押股份数量为3120万股占其所持股份比例为1032占公司总股本比例361如上述交易完成步步高集团所持公司的股份数将会发生变化步步高集团将再不是公司的控股股东2焦点科技2022年年度报告2月28日焦点科技股份有限公司发布2022年年度报告报告披露报告期内公司合并报表范围内共实现营业总收入为1475亿元与上年基本持平公司报告期内营业利润和利润总额分别为331亿元329亿元较上年同期分别增长2038和2006归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润分别为300亿元和279亿元较上年同期分别增长2260和3744主要系公司中国制造网业务的增长所致归属于上市公司股东的每股净资产为723元较上年年末增加5553豫园股份关于股东部分股份质押的公告3月2日上海豫园旅游商城集团股份有限公司发布公告称公司控股股东复星高科技将所持有本公司的部分股份办理质押手续用于债务偿还本次质押股数为1600万占其所持股份比例156占公司总股本比例041本次部分股票质押后复星高科技及其一致行动人累计质押股票近12亿股质押股份占复星高科技及其一致行动人所持有本公司股份的4812敬请阅读末页的重要说明8行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关丁浙川商业团队首席分析师布里斯托大学金融硕士电子科技大学工学学士曾任职于华泰证券研究所2019年加入招商证券善于前瞻性地从行业发展趋势发现投资机会团队覆盖领域包括互联网电商本地生活免税酒店餐饮旅游商贸零售人力资源等2019-2020年Wind金牌分析师零售行业第一名2021年choice最佳分析师零售行业第一名李秀敏商业团队资深分析师浙江大学复旦大学金融学学士硕士2018年6月加入招商证券重点覆盖本地生活免税餐饮酒店板块团队获得2019年Wind金牌分析师餐饮旅游行业第一名2020年金牛奖休闲服务行业最佳分析团队客观量化榜单第二名潘威全研究助理香港大学金融学硕士武汉大学金融学学士2022年加入招商证券主要方向为社会服务板块覆盖餐饮人力资源OTA等行业李星馨研究助理中国人民大学国际商务硕士南开大学国际商务学士2022年加入招商证券主要方向为电商零售板块覆盖互联网电商本地生活商贸零售等行业投资评级定义报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9