核心观点
　　【指数表现】本周SW国防军工指数上涨2.01%，跑赢沪深300指数0.30个百分点。2023年开市以来，军工行业进入回升通道。截至2023年3月5日，SW国防军工指数上涨10.31%，跑赢沪深300指数3.62个百分点。在31个申万一级子行业中排名第14。
　　【个股表现】涨幅Top5：电科网安（14.43%）、中船科技（10.89%）、中国船舶（9.46%）、中船防务（8.34%）、景嘉微（8.04%）；跌幅Top5：日发精机（-12.38%）、盟升电子（-8.39%）、长盈通（-7.96%）、天秦装备（-6.46%）、国光电气（-6.24%）。
　　 【行业估值】年初截至2023年3月5日，国防军工指数(申万)上涨10.31%，目前行业PE(TTM)估值为56.44倍，5年分位点25.74%；国防军工指数(中信)年初至今上涨9.29%，目前行PE(TTM)估值为66.42倍，5年分位点50.33%。
　　 【重点信息】
　　1、我国2023年军费预算披露，军费增幅较去年再度上调。2023年3月5日，中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示，今年国防费预算约为15537亿元人民币，同比增长7.2%，增幅比去年上调0.1%；根据十四届全国人大一次会议政府工作报告，我国2023年GDP增长目标为5.0%左右，军费预算增长高于GDP增速目标。2020年到2023年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%和7.2%，我国近三年军费支出增速保持增长。我们认为，随着俄乌战争的持续发酵和全球进入“军费提速期”，当前国际形势和地区安全形势均在发生快速的变化，为维护我国核心利益，实现强军目标，预计我国在未来较长时期内都将保持对国防和军队建设的大力投入。
　　2、国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。2023年3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署，深入学习贯彻习近平总书记关于加快建设世界一流企业的重要指示精神，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。我们认为，军工行业强调“小核心、大协作”，核心企业依然以央企为主，预计将积极响应国资委号召，22年下半年来，我们观察到军工企业资本运作加速，多家公司推出股权激励方案，核心军工企业具备利润和市值提升的动力。
　　 【建议关注】
　　重点方向包括：航空（飞机、发动机）装备、精确制导武器、无人机、卫星互联网产业链等，叠加国企改革因素加持将具备更大弹性。
　　重点标的：中航沈飞、中航西飞、中无人机、航发动力、中航电测（重组方案未完成），中航科工、中航电子、中直股份、航发控制、北方导航、航天彩虹、国博电子（通信&军工）等。
　　风险提示
　　1、收入确认的不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告工业军工军工行业周报0227-0305军费提速叠加国改加持关注军工核心标的2023年03月06日王超wangchao18cmschinacomcnS1090514080007-1-周报综述核心观点指数表现本周SW国防军工指数上涨201跑赢沪深300指数030个百分点2023年开市以来军工行业进入回升通道截至2023年3月5日SW国防军工指数上涨1031跑赢沪深300指数362个百分点在31个申万一级子行业中排名第14个股表现涨幅Top5电科网安1443中船科技1089中国船舶946中船防务834景嘉微804跌幅Top5日发精机-1238盟升电子-839长盈通-796天秦装备-646国光电气-624行业估值年初截至2023年3月5日国防军工指数申万上涨1031目前行业PETTM估值为5644倍5年分位点2574国防军工指数中信年初至今上涨929目前行PETTM估值为6642倍5年分位点5033重点信息1我国2023年军费预算披露军费增幅较去年再度上调2023年3月5日中国财政部在发布的政府预算草案报告中表示今年国防费预算约为15537亿元人民币同比增长72增幅比去年上调01根据十四届全国人大一次会议政府工作报告我国2023年GDP增长目标为50左右军费预算增长高于GDP增速目标2020年到2023年我国军费预算增长率分别为666871和72我国近三年军费支出增速保持增长我们认为随着俄乌战争的持续发酵和全球进入军费提速期当前国际形势和地区安全形势均在发生快速的变化为维护我国核心利益实现强军目标预计我国在未来较长时期内都将保持对国防和军队建设的大力投入-2-2周报综述核心观点2国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动2023年3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署国务院国资委党委书记主任张玉卓出席会议并讲话强调要全面贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议部署深入学习贯彻习近平总书记关于加快建设世界一流企业的重要指示精神牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径以价值创造为关键抓手扎实推动企业高质量发展加快建成世界一流企业为服务构建新发展格局全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑我们认为军工行业强调小核心大协作核心企业依然以央企为主预计将积极响应国资委号召22年下半年来我们观察到军工企业资本运作加速多家公司推出股权激励方案核心军工企业具备利润和市值提升的动力建议关注重点方向包括航空飞机发动机装备精确制导武器无人机卫星互联网产业链等叠加国企改革因素加持将具备更大弹性重点标的中航沈飞中航西飞中无人机航发动力中航电测重组方案未完成中航科工中航电子中直股份航发控制北方导航航天彩虹国博电子通信军工等风险提示1收入确认的不确定性2新型装备的研发及批产进程不达预期3改革不及预期-3-3重点标的估值列表股价总市值归母净利归母净利归母净利股票代码公司名称PE21PE22EPE23E元股亿2122E23E600760SH中航沈飞59031157169622002957685339000768SZ中航西飞276576965395412771188160688297SH中无人机49603352963645111139266600893SH航发动力473912631188135817761069371300114SZ中航电测5314314307207328102152962357HK中航科工40931523692942348913119600372SH中航电子179534479910431341433326600038SH中直股份4732279913397864317032000738SZ航发控制2657349488669889725239600435SH北方导航12291831342052911378963002389SZ航天彩虹24492442282965971078241688375SH国博电子101444063685347161107657资料来源Wind招商证券截至2023年3月5日指盈利预测使用Wind一致预期中航电测尚未完成重组国博电子为招商通信军工联合覆盖-4-4国防军工及子版块相对涨幅本周SW国防军工指数上涨201同期沪深300指数上涨171国防军工指数跑赢市场030个百分点资料来源Wind招商证券-5-5国防军工行业估值情况资料来源Wind招商证券-6-6SW一级子行业涨幅对比SW一级子行业周涨幅SW一级子行业23年涨幅资料来源Wind招商证券-7-7重点股票池本周涨跌涨幅Top5为电科网安1443中船科技1089中国船舶946中船防务834景嘉微804跌幅Top5为日发精机-1238盟升电子-839长盈通-796天秦装备-646国光电气-624资料来源Wind招商证券-8-8重点公告列表万泽股份2022年年度报告实现归母净利润1017191万元674华秦科技2022年度业绩快报实现归母净利润3332609万元4293西部超导2022年度业绩快报实现归母净利润10829157万元4605国博电子2022年度业绩快报实现归母净利润5205878万元4140长盈通2022年度业绩快报实现归母净利润806757万元534航宇科技2022年度业绩快报实现归母净利润1833588万元3197中科星图2022年度业绩快报实现归母净利润2430926万元1034航亚科技2022年度业绩快报实现归母净利润200784万元-1727奥普光电2022年度业绩快报实现归母净利润838612万元5744纵横股份2022年度业绩快报实现归母净利润亏损255360万元-1135臻镭科技2022年度业绩快报实现归母净利润1171141万元1848红相股份2022年度业绩快报实现归母净利润981688万元11544乐凯新材2022年度业绩快报实现归母净利润50506万元128智明达2022年度业绩快报实现归母净利润754854万元-3231科思科技2022年度业绩快报实现归母净利润亏损1934577万元-210039资料来源Wind招商证券-9-重点公告列表天微电子2022年度业绩快报实现归母净利润448387万元-6085华强科技2022年度业绩快报实现归母净利润725340万元-7735新光光电2022年度业绩快报实现归母净利润亏损237686万元-140200兴图新科2022年度业绩快报实现归母净利润亏损-760637万元公司22年确认的资产减值损失和信用减值损失总额为334301万元睿创微纳2022年度业绩快报实现归母净利润3074994万元-3332盟升电子2022年度业绩快报实现归母净利润270014万元-7991富吉瑞2022年度业绩快报实现归母净利润亏损855241万元-21188迈信林2022年度业绩快报实现归母净利润449523万元-1179霍莱沃2022年度业绩快报实现归母净利润502503万元-1751中航机电公司已向深交所提交主动终止上市申请材料乐凯新材公司向深交所申请中止审核发行股份购买资产并募集配套资金事项电科网安公司总经理仲恺先生辞职西部超导中信金属减持计划拟减持不超过9280921股时间过半并未执行中航机电深交所受理公司股票终止上市申请资料来源Wind招商证券-10-10重点公告列表航天电器公司2022年限制性股票激励计划获得国务院国资委批复同意华伍股份公司累计回购3168600股占总股本07543天和防务公司控股股东实际控制人解除质押14050000股占总股本271楚江新材公司累计回购22464706股占总股本168天微电子公司累计回购1434596股占总股本179公司董事马毅先生及其一致行动人威比特投资累计减持368378股占总股本04605减持期限届满新光光电公司累计回购646023股占总股本06460振华科技公司向特定对象发行股票获得深交所受理和而泰公司向特定对象发行股票获得深交所受理中船科技修订稿公司拟发行股份及支付现金购买中国海装100股份凌久电气10少数股权洛阳双瑞4464少数股权中船风电8858股权和新疆海为100股权北斗星通公司向特定对象发行股票申请获得深交所受理通达股份公司近日收到中标及预中标项目通知中标及预中标金额合计677776万元资料来源Wind招商证券-11-11重点新闻列表央视军事中国2023年国防费预算增长72央视军事日本计划采购最多400枚美制战斧导弹空天界美高超声速火箭发动机将于2024年开展地面测试空天界赛峰混动涡桨发动机验证机首次试车全球航空资讯美国国防部批准普惠公司恢复F-35战斗机发动机交付央视军事美国龙飞船载人发射因故障取消看航空无人机发射无人机美陆军探索可消耗飞行系统新思路全球航空资讯洛马公司将在F-35战斗机上应用更好的云技术全球航空资讯美国新前沿航宇公司将于2024年开展高超声速飞机火箭发动机地面测试全球航空资讯波音公司为美国空军开发E-7A预警机的两种改型全球航空资讯美国通用原子公司开展MQ-9B无人机低温验证试验全球航空资讯美军改装4架生产型F-35战斗机用于升级改造试飞国际航天爱好者SpaceX全新猎鹰九发射Crew-6载人龙飞船搭载国际宇航员编组全球航空资讯美国空军开发从近地轨道跟踪移动目标的方法全球航空资讯印度政府批准印度空军采购70架HTT-40初级教练机资料来源Wind百度新闻招商证券-12-12分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关王超军工行业分析师清华大学精密仪器与机械学系工学学士硕士2014年7月加盟招商证券历任华创证券研究所机械军工研究员北京东方永泰投资管理有限公司总裁助理2016年新财富第五名水晶球第四名第一财经最佳分析师第二名2017年新财富第三名水晶球第三名2022年金牛奖第四名资料来源Wind招商证券-13-13投资评级定义公司投资评级以报告日起6个月内公司股价相对同期市场基准沪深300指数的表现为标准强烈推荐公司股价涨幅超基准指数20以上增持公司股价涨幅超基准指数5-20之间中性公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持公司股价表现弱于基准指数5以上行业投资评级以报告日起6个月内行业指数相对于同期市场基准沪深300指数的表现为标准推荐行业基本面向好行业指数将跑赢基准指数中性行业基本面稳定行业指数跟随基准指数回避行业基本面向淡行业指数将跑输基准指数-14-14重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利-15-15