2023年2月运动鞋服春夏新品售罄良好&高基数影响减弱，阿里平台运动鞋服行业及龙头品牌销售额恢复增长态势，国内头部运动品牌依靠较强的品牌和产品力，销售端价格稳中有升，销售量实现较快增长，目前国内头部品牌终端库存水平优化，在运动鞋服市场份额将持续提升。护肤品品类在高基数影响减弱下同样恢复增长，头部品牌销售额变动呈分化趋势。珠宝板块同样恢复增长，其中受消费倾向变化及婚庆市场承压影响，钻石品类走弱、黄金品类高增。
　　春夏新品售罄良好&高基数影响减弱，23年2月阿里平台运动鞋服行业及头部品牌销售额恢复增长。阿里平台运动服/运动鞋GMV同比+3%/+17%。其中篮球鞋/跑步鞋GMV同比-23%/+26%。分品牌看23年2月李宁、安踏、FILA、特步、361度GMV同比+15%、-8%、28%、+9%、+52%。Nike、Adidas GMV同比+4%、-9%。销售均价除Adidas折扣力度较大均价下滑较多外，基本保持稳中有升状态。销售量除安踏和Nike个位数下滑外均保持正增长。从市场份额看，李宁篮球鞋/跑步鞋市场份额为27.64%/11.94%，同比+8.8pct/+3.0pct。
　　高基数影响减弱，23年2月阿里平台护肤品行业销售额恢复增长，头部品牌销售额变动分化。阿里系护肤品品类GMV同比+8%，其中面部护理套装、面霜/乳液、面部精华GMV分别同比增长7%、15%、0.2%。分品牌看23年2月珀莱雅、薇诺娜、佰草集、润百颜、可复美、颐莲GMV同比+20%、-13%、+63%、-27%、+183%、+94%，珀莱雅、可复美增长主要来自于量增+价减，佰草集增长来自于量价齐升；资生堂、雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅GMV同比+2%、-4%、+10%、+18%，增长多来自于均价提升。从市场份额看，2月大部分内外资品牌份额均出现环比下降，兰蔻环比提升0.77pct至4.41%，薇诺娜提升0.12pct至1.15%，头部品牌份额同比基本呈提升态势。
　　珠宝板块恢复增长，钻石品类走弱、黄金品类高增。阿里系珠宝品类GMV同比+9%，其中黄金品类、K金品类、钻石品类GMV同比分别+57%/-3%-34%。分品牌看，头部黄金品牌销售额恢复增长明显，周大生、中国黄金、周生生、六福珠宝GMV同比分别增长73%、120%、42%、43%，IDO、DRGMV同比下滑93%、70%，周大福受限于终端价格管控GMV同比下滑6%。从市场份额看，周大生、中国黄金、周六福、周生生在珠宝市场整体份额同比分别提升0.85pct/0.95pct/0.68pct/0.66pct至2.30%/1.89%/2.09%/2.85%，周大福份额同比下滑0.78pct至4.79%；黄金首饰类目头部品牌份额变动幅度更大，周大生、中国黄金份额分别提升1.20pcts/1.25pcts至4.75%/4.50%，周大福份额同比下滑4.56pcts至10.42%。
　　投资建议：品牌服饰：持续推荐产品专业度领先、渠道力不断夯实的国内运动鞋服龙头李宁以及安踏集团。重点关注商务休闲男装行业格局变化，头部品牌改革红利释放的投资机会，推荐高端商务休闲男装比音勒芬、产品定位高性价比&年轻化品质化升级&渠道类直营管控的海澜之家。化妆品：持续推荐大单品逻辑不断强化、品类扩张成功的大众化妆品龙头珀莱雅。黄金珠宝：推荐品牌力突出、产品迭代能力领先、渠道持续下沉&管控能力强的周大福及老凤祥。
　　风险提示：流量成本上升侵蚀利润的风险、可选消费需求恢复速度不及预期风险、新品销售及售罄不及预期风险、库存风险。

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年03月05日可选时尚消费恢复增长优势品牌市场份额提升推荐维持阿里平台运动鞋服护肤品珠宝数据点评2023年3月消费品轻工纺服2023年2月运动鞋服春夏新品售罄良好高基数影响减弱阿里平台运动鞋服行业规模占比行业及龙头品牌销售额恢复增长态势国内头部运动品牌依靠较强的品牌和产股票家数只31163品力销售端价格稳中有升销售量实现较快增长目前国内头部品牌终端库总市值亿元2247226流通市值亿元1703224存水平优化在运动鞋服市场份额将持续提升护肤品品类在高基数影响减弱下同样恢复增长头部品牌销售额变动呈分化趋势珠宝板块同样恢复增长行业指数1m6m12m其中受消费倾向变化及婚庆市场承压影响钻石品类走弱黄金品类高增绝对表现61-58相对表现3434春夏新品售罄良好高基数影响减弱23年2月阿里平台运动鞋服行业及头轻工纺服沪深3005部品牌销售额恢复增长阿里平台运动服运动鞋GMV同比317其0-5中篮球鞋跑步鞋GMV同比-2326分品牌看23年2月李宁安踏-10-15FILA特步361度GMV同比15-828952Nike-20-25AdidasGMV同比4-9销售均价除Adidas折扣力度较大均价下滑较Mar22Jun22Oct22Feb23资料来源公司数据招商证券多外基本保持稳中有升状态销售量除安踏和Nike个位数下滑外均保持正相关报告增长从市场份额看李宁篮球鞋跑步鞋市场份额为27641194同比88pct30pct1海外服装品牌销售数据跟踪点评运动品牌表现优于休闲品牌库存趋于良性2023-02-12高基数影响减弱23年2月阿里平台护肤品行业销售额恢复增长头部品牌2阿里平台运动鞋服数据点评销售额变动分化阿里系护肤品品类GMV同比8其中面部护理套装面2023年1月春节错期导致1月份运动鞋服线上销售同比下滑霜乳液面部精华GMV分别同比增长71502分品牌看23年22023-02-04月珀莱雅薇诺娜佰草集润百颜可复美颐莲GMV同比20-133安踏体育0202022Q4流水承压23年客流恢复有望快速复63-2718394珀莱雅可复美增长主要来自于量增价减苏2023-01-12佰草集增长来自于量价齐升资生堂雅诗兰黛兰蔻欧莱雅GMV同比2刘丽S1090517080006-41018增长多来自于均价提升从市场份额看2月大部分内liuli14cmschinacomcn外资品牌份额均出现环比下降兰蔻环比提升077pct至441薇诺娜提升赵中平S1090521080001zhaozhongpingcmschinacomc012pct至115头部品牌份额同比基本呈提升态势n王梓旭研究助理wangzixucmschinacomcn珠宝板块恢复增长钻石品类走弱黄金品类高增阿里系珠宝品类GMV同比9其中黄金品类K金品类钻石品类GMV同比分别57-3-34分品牌看头部黄金品牌销售额恢复增长明显周大生中国黄金周生生六福珠宝GMV同比分别增长731204243IDODRGMV同比下滑9370周大福受限于终端价格管控GMV同比下滑6从市场份额看周大生中国黄金周六福周生生在珠宝市场整体份额同比分敬请阅读末页的重要说明行业点评报告别提升085pct095pct068pct066pct至230189209285周大福份额同比下滑078pct至479黄金首饰类目头部品牌份额变动幅度更大周大生中国黄金份额分别提升120pcts125pcts至475450周大福份额同比下滑456pcts至1042投资建议品牌服饰持续推荐产品专业度领先渠道力不断夯实的国内运动鞋服龙头李宁以及安踏集团重点关注商务休闲男装行业格局变化头部品牌改革红利释放的投资机会推荐高端商务休闲男装比音勒芬产品定位高性价比年轻化品质化升级渠道类直营管控的海澜之家化妆品持续推荐大单品逻辑不断强化品类扩张成功的大众化妆品龙头珀莱雅黄金珠宝推荐品牌力突出产品迭代能力领先渠道持续下沉管控能力强的周大福及老凤祥风险提示流量成本上升侵蚀利润的风险可选消费需求恢复速度不及预期风险新品销售及售罄不及预期风险库存风险敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告正文目录一23年2月阿里系运动鞋服板块零售额恢复增长头部品牌价稳量增5123年2月阿里系运动鞋服板块零售额恢复增长52国内外头部运动鞋服品牌GMV恢复增长53春夏新品销售良好头部品牌呈现价稳量增趋势64国内头部品牌市场份额持续提升7二23年2月阿里系护肤品板块零售额恢复增长头部品牌波动呈分化81护肤及其各子版块GMV均恢复增长82头部品牌销售额波动呈分化83优势品牌市场份额持续提升10三23年2月阿里系珠宝板块零售额恢复增长头部黄金品牌增长明显111珠宝板块GMV恢复增长黄金品类高增112头部黄金品牌销售额明显恢复增长钻石品牌销售额持续下滑123周大生中国黄金市场份额持续提升周大福份额下滑明显12四风险提示13图表目录图1阿里系运动服装GMV月度数据亿元5图2阿里系运动鞋GMV月度数据亿元5图3阿里系篮球鞋GMV月度数据亿元5图4阿里系跑步鞋GMV月度数据亿元5图5阿里平台运动鞋服品牌销售均价元6图6阿里平台运动鞋服品牌销售量万件双7图7阿里平台运动鞋服品牌在篮球鞋市场份额变化7图8阿里平台运动鞋服品牌在跑步鞋市场份额变化7图9阿里系护肤品类GMV月度数据亿元8图10阿里系面部护理套装品类GMV月度数据亿元8图11阿里系面霜乳液品类GMV月度数据亿元8图12阿里系面部精华品类GMV月度数据亿元8图13阿里平台护肤品牌在面部护理套装类目份额的变化10敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图14阿里平台护肤品牌在面部精华类目份额的变化10图15阿里平台护肤品牌在乳液面霜类目份额的变化11图16阿里系珠宝钻石翡翠黄金GMV数据亿元11图17阿里系黄金品类GMV月度数据亿元11图18阿里系K金品类GMV月度数据亿元11图19阿里系钻石品类GMV月度数据亿元11图20阿里平台黄金珠宝品牌份额的变化13图21阿里平台黄金珠宝品牌在黄金首饰类目份额的变化13表1阿里平台运动鞋服分品牌月度GMV万元及同比增速5表2阿里平台护肤品分品牌月度GMV万元及同比增速9表3阿里平台珠宝分品牌月度GMV万元及同比增速12敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告一23年2月阿里系运动鞋服板块零售额恢复增长头部品牌价稳量增123年2月阿里系运动鞋服板块零售额恢复增长春夏新品售罄良好高基数影响减弱23年2月阿里平台运动鞋服行业销售额恢复增长2023年2月各品牌春夏产品上新良好的新品售罄率带动销售端实现较快增长去年同期春节期间物流停运抑制线上消费需求高基数因素减弱阿里平台运动鞋服行业销售额恢复增长据魔镜数据显示2023年2月阿里系运动鞋服GMV合计53亿元同比增长10其中运动服装GMV为16亿元同比增长3运动鞋GMV为37亿元同比增长17篮球鞋GMV为5亿同比减少23跑步鞋GMV为11亿同比增长26图1阿里系运动服装GMV月度数据亿元图2阿里系运动鞋GMV月度数据亿元运动服休闲服装销售额亿元YOY运动鞋销售额亿元YOY60201402015501012010100400580030-1060-5-1020-2040-1510-3020-200-400-25资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券图3阿里系篮球鞋GMV月度数据亿元图4阿里系跑步鞋GMV月度数据亿元篮球鞋销售额亿元YOY跑步鞋销售额亿元YOY2530353020302020102510015200-1015-1010-20-3010-205-405-300-500-40资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券2国内外头部运动鞋服品牌GMV恢复增长春夏产品上新且售罄良好带动公司产品销量增长在高基数影响减弱的情况下23年2月李宁FILA特步361度GMV同比1528952其中安踏品牌GMV同比-8主要是由于去年同期冬奥热度提升带动线上高增长在高基数影响下运动服装GMV同比-34NikeAdidasGMV同比4-9Adidas线上折扣力度较大导致销售额仍处于下滑状态表1阿里平台运动鞋服分品牌月度GMV万元及同比增速内资品牌GMV万元2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月李宁165484612235212153387YOY-7-10-3415敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告内资品牌安踏体育337979989806563456708YOY5-10-324安踏183134434063071633040YOY-5-22-44-8斐乐154845555743491823668YOY192-1728特步45055187211126110843YOY-11-30-419361度342101094483199690YOY6-3-2252外资品牌GMV万元2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月耐克297361981007386480025YOY1-14-214阿迪达斯180473790244126330816YOY1031-13-9安德玛28492706942425918YOY-10-31-3242斯凯奇64843156111131712609YOY-7-32-5022资料来源魔镜招商证券3春夏新品销售良好头部品牌呈现价稳量增趋势从销售均价看李宁安踏FILA特步361度销售均价同比-511-87NikeAdidas销售均价同比14-20从销售量看李宁安踏FILA特步361度销售量同比21-9271942NikeAdidas销售量同比-914除Adidas库存水平较高导致折扣力度较大销售均价同比下滑较多外其他国内外头部品牌销售端基本保持价格稳中有升销售量增长趋势图5阿里平台运动鞋服品牌销售均价元202202202203202204202205202206202207202208202209202212022112022122023012023029008007006005004003002001000李宁安踏斐乐特步361度耐克阿迪达斯资料来源魔镜招商证券敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告图6阿里平台运动鞋服品牌销售量万件双202202202203202204202205202206202207202208202209202212022112022122023012023026005004003002001000李宁安踏斐乐特步361度耐克阿迪达斯资料来源魔镜招商证券4国内头部品牌市场份额持续提升国内头部品牌市场份额持续提升国内品牌库存持续优化产品上新速度快专业运动产品性价比高推动市场份额持续提升23年2月阿里平台上李宁篮球鞋跑步鞋市场份额为27641194同比88pct30pct安踏篮球鞋跑步鞋市场份额为8081059同比-125pct061pctNike篮球鞋跑步鞋市场份额为1868116同比22pct-61pctAdidas篮球鞋跑步鞋市场份额为2045同比-01pct-31pct图7阿里平台运动鞋服品牌在篮球鞋市场份额变化2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-024035302520151050李宁安踏361NikejordanAdidas资料来源魔镜招商证券图8阿里平台运动鞋服品牌在跑步鞋市场份额变化2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-0220181614121086420李宁安踏特步361NikeAdidas亚瑟士斯凯奇资料来源魔镜招商证券敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告二23年2月阿里系护肤品板块零售额恢复增长头部品牌波动呈分化1护肤及其各子版块GMV均恢复增长高基数影响减弱23年2月阿里平台护肤品行业销售额恢复增长去年同期春节期间物流停运抑制线上消费需求高基数因素减弱阿里平台运动鞋服行业销售额恢复增长据魔镜数据显示2023年2月阿里系护肤品品类GMV合计139亿元同比增长8其中面部护理套装GMV为32亿元同比增长7面霜乳液GMV为18亿元同比增长15面部精华GMV为20亿元同比增长02基本持平图9阿里系护肤品类GMV月度数据亿元图10阿里系面部护理套装品类GMV月度数据亿元阿里全网护肤销售额亿元YOY阿里全网面部护理套装销售额亿元YOY500151401045012004005100350-5-1030080250-15-2060200-30150-2540100-3520-40500-450-50资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券图11阿里系面霜乳液品类GMV月度数据亿元图12阿里系面部精华品类GMV月度数据亿元阿里全网面霜乳液销售额亿元YOY阿里全网面部精华销售额亿元YOY701510020109060105805007006040-5-10-1050-2030-154020-2030-30-252010-40-30100-350-50资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券2头部品牌销售额波动呈分化部分头部品牌销售额恢复增长明显去年同期高基数影响消减部分头部品牌销售额有明显恢复而受到流量向抖音转移的长期影响其余品牌依然呈下滑趋势其中外资品牌实现的增长多来自于均价提升内资品牌的增长中珀莱雅可复美瑷尔博士主要来自于量增价减而上海家化旗下佰草集美加净的增长来自于量价齐升据魔镜数据2023年2月珀莱雅淘系大盘护肤品类GMV同比增长20丸美淘系大盘护肤品类GMV同比下滑1上海家化旗下品牌在淘系大盘护肤品类GMV变动幅度分别为佰草集增长63玉泽下降36美加净增长44高夫下降13华熙生物旗下润百颜夸迪米蓓尔分别下滑271354薇诺娜淘系大盘护肤品类GMV同比下滑13鲁商发展旗下瑷尔博士同比增长28颐莲表现较好同比增长94外资品牌方面资生堂同比增长2雅诗兰黛同比下滑4兰蔻同比增长10欧莱雅同比增长18巨子生物旗下可复美依旧表现突出2月同比增长183相比之下可丽金出现13下滑敬请阅读末页的重要说明8行业点评报告表2阿里平台护肤品分品牌月度GMV万元及同比增速内资品牌GMV万元2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02珀莱雅7110813367186742479114465182560252381727623978YOY108-17-414-691-1-1420丸美662821432683372936099476351220593648YOY-15-36-40-34-16-15-12-36-1佰草集29631084153115571717531620217502404YOY-38-178-33-22-58-28-5863玉泽5919163923592663299511834316818902698YOY-69-50-48-45-29-67-44-59-36美加净51821831462311531343900413613YOY-18555534-38-16-3644高夫10904856976817141872774447703YOY-39-26-26-47-29-40-25-46-13御泥坊40351857244423262335517214779341581YOY-58-67-65-53-41-51-53-58-39百雀羚1777669208557100648181316511093170969844YOY0-11-18-7-38-24-19-3724自然堂248028702117851170691216628511277668110305YOY3-35-117-3424-18-493润百颜12388410554005359314818178433527024550YOY-24-29-41-45-60-24-39-52-27夸迪25178109622819272165476904436830952359YOY192-73-41119-5257-14-30-13米蓓尔13011252127763660146810633197010501657YOY87-14-1921-48-17-30-55-54薇诺娜57916100221326316429131431649419307623810954YOY39-11-3201456-31-60-13颐莲762224823005285023196411187814144660YOY11-32-14-43-29-32-33-3394瑷尔博士14954421558707397407816669501532045927YOY33323532101910-1828可复美528720184521350024698550207416002974YOY4581331541489-302855183可丽金213289261999775726527611243713YOY11046129841-45-8141-13敷尔佳1057812862743263619966423196512731869YOY61526721724-50-42-5917外资品牌GMV万元2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资生堂519911107615363148921238899065128791026116032YOY-9-22-27-12-42-31-23-392兰蔻9774723788287902664521384198150286822167333224YOY-111-158-207-3-3110欧莱雅15574616633232282086413032294754235521842426390YOY2-18-21-17-387-8-2618雅诗兰黛10742720931288163053123454184728254392218329590YOY-53-87-31-16-33-43-4OLAY9541210107154622035610442181588152311059418371YOY653935-7144-15-3012资料来源魔镜招商证券敬请阅读末页的重要说明9行业点评报告3优势品牌市场份额持续提升从阿里平台面部护理套装类目来看2023年2月大部分内外资品牌份额均出现环比下降欧莱雅雅诗兰黛珀莱雅雪花秀OLAY降幅相对较大2月份额分别141100065061pct至170231209092而兰蔻从1月的364环比提升077pct至441薇诺娜从1月的103提升012pct至115同比2022年2月来看2023年2月兰蔻珀莱雅份额提升相对明显百雀羚欧莱雅润百颜薇诺娜份额略增长雅诗兰黛雪花秀OLAY呈相对明显下降图13阿里平台护肤品牌在面部护理套装类目份额的变化2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02109876543210珀莱雅百雀羚自然堂薇诺娜资生堂兰蔻欧莱雅雅诗兰黛Olay雪花秀资料来源魔镜招商证券从阿里平台面部精华类目来看2023年2月OLAY环比呈现明显增长自1月的200提升104至304雅诗兰黛兰蔻珀莱雅环比2023年1月下滑相对明显分别下滑078059053pct至418176324其余主要品牌增减波动相对较小同比2022年2月来看OLAY同样呈现明显增长份额提升081pct珀莱雅也有026pct的份额提升薇诺娜兰蔻夸迪润百颜则分别同比下滑066pct047pct040pct030pct其余主要品牌份额相对稳定图14阿里平台护肤品牌在面部精华类目份额的变化2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02121086420珀莱雅润百颜夸迪薇诺娜资生堂兰蔻欧莱雅雅诗兰黛Olay资料来源魔镜招商证券从阿里平台乳液面霜类目来看2023年2月外资品牌份额基本呈下降趋势其中兰蔻雅诗兰黛下降相对明显环比2023年1月分别下滑145pcts077pct至197207内资品牌份额环比波动不大同比2022年2月来看珀莱雅份额提升明显从129提升103pcts至232OLAY欧莱雅雅诗兰黛丸美等也呈现份额增长兰蔻份额相对下滑明显同比下降067pct其余主要品牌份额同比波动相对较小敬请阅读末页的重要说明10行业点评报告图15阿里平台护肤品牌在乳液面霜类目份额的变化2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-026543210珀莱雅薇诺娜资生堂兰蔻欧莱雅雅诗兰黛Olay资料来源魔镜招商证券三23年2月阿里系珠宝板块零售额恢复增长头部黄金品牌增长明显1珠宝板块GMV恢复增长黄金品类高增珠宝板块恢复增长钻石品类走弱黄金品类高增去年同期春节期间物流停运抑制线上消费需求高基数因素减弱同时今年受到经济环境影响且伴随黄金工艺进步黄金产品装饰性特征不断放大消费者在节后依旧保持对黄金产品的高热情而钻石品类方面婚庆需求受限致GMV依旧下滑但幅度环比有所缩减据魔镜数据显示2023年2月阿里系珠宝品类GMV合计478亿元同比增长9其中黄金品类GMV为198亿元同比增长57K金品类GMV为60亿元同比下滑3钻石品类GMV为17亿元同比下滑34图16阿里系珠宝钻石翡翠黄金GMV数据亿元图17阿里系黄金品类GMV月度数据亿元珠宝钻石翡翠黄金行业GMV亿元YOY黄金行业GMV亿元YOY9030606080205050706010404050030304030-10202020-201010100-3000资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券图18阿里系K金品类GMV月度数据亿元图19阿里系钻石品类GMV月度数据亿元金行业亿元KGMVYOY钻石行业GMV亿元YOY8103-20753-2560-305-52-354-102-403-151-452-20-501-251-550-300-60资料来源魔镜招商证券资料来源魔镜招商证券敬请阅读末页的重要说明11行业点评报告2头部黄金品牌销售额明显恢复增长钻石品牌销售额持续下滑头部黄金品牌销售额恢复增长明显据魔镜数据内资品牌方面2023年2月周大生中国黄金老庙黄金明牌珠宝周六福淘系大盘珠宝品类GMV同比分别增长7312018682861IDODR淘系大盘珠宝品类GMV则延续下滑态势2月同比分别下滑9370外资品牌方面卡地亚蒂芙尼淘系大盘珠宝品类GMV同比依旧呈下滑趋势2月同比分别下滑1696港资品牌方面周生生六福珠宝谢瑞麟淘系大盘珠宝品类GMV同比分别增长424314周大福受限于终端价格管控淘系大盘珠宝品类GMV依旧同比下滑6但下滑幅度环比已有收窄表3阿里平台珠宝分品牌月度GMV万元及同比增速内资品牌GMV万元2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02周大生1066655067406567457443864314024998610992YOY2665-482372-4542073中国黄金722670647062624970047843835675319035YOY186319847490617566120老庙黄金9015250035771916164213167413454323927YOY4017621-32-123314218明牌珠宝49031356226915867038865186420742315YOY77106-1731-3861-3-2268潮宏基8567306250253391247213533461263086998YOY5-16-21-26-9-8-11-1728周六福14445387877685560444612666914491299965YOY11927-11284978721861IDO16949001186571222749356147183YOY-56-40-84-70-86-81-86-96-93DR221327042558160810402389253112401250YOY-24-9-33-51-72-56-56-72-70菜百90513994389652951427144586646108104673YOY2167-1843-41-43163-1港资品牌GMV万元2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02周大福267672100521863171151163321132157261796022884YOY1031-34-2-16-55-42-38-6周生生24561946411154630637692299871521374213627YOY45100-3027-32-923-442六福珠宝8491383349002892210610394464450806411YOY4257-19-54-29-16-15-2943谢瑞麟41511899301015019063915155824282420YOY28120163311-26-181014资料来源魔镜招商证券3周大生中国黄金市场份额持续提升周大福份额下滑明显从阿里平台黄金珠宝品牌总体份额来看内资头部品牌份额呈明显增长趋势同比于2022年2月2023年2月周大生中国黄金周六福周生生在珠宝市场整体份额同比分别提升085pct095pct068pct066pct至230189209285增长较为明显而周大福份额自2022年2月的557同比下滑078pct至479外资品牌份额下滑同样相对明显卡地亚份额同比下滑037至124敬请阅读末页的重要说明12行业点评报告图20阿里平台黄金珠宝品牌份额的变化2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-0276543210周大生中国黄金老庙黄金明牌珠宝潮宏基周六福菜百周大福周生生六福珠宝资料来源魔镜招商证券从阿里平台黄金首饰类目来看头部品牌份额变动幅度大于珠宝整体市场份额变动同比于2022年2月2023年2月周大生中国黄金在黄金首饰类目份额同比分别提升120pcts125pcts至475450份额提升明显而周大福在黄金首饰类目份额自2022年2月的1498同比下滑456pcts至1042菜百在黄金首饰类目份额也同比下滑130pcts至234图21阿里平台黄金珠宝品牌在黄金首饰类目份额的变化2022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-021614121086420周大生中国黄金老庙黄金明牌珠宝潮宏基周六福菜百周大福周生生六福珠宝资料来源魔镜招商证券四风险提示1流量成本上升侵蚀利润的风险2可选消费需求恢复速度不及预期风险3新品销售及售罄不及预期风险敬请阅读末页的重要说明13行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关赵中平香港中文大学硕士对外经济贸易大学学士2014-2016年分别就职于安信证券银河证券2016-2021年就职于广发证券轻工行业首席分析师2020年新财富水晶球新浪金麒麟均获得第三名2021年加入招商证券任轻工时尚首席分析师刘丽对外经济贸易大学会计学硕士2011-2015年就职于国美控股集团投资部2015-20177太平洋证券服饰纺织行业分析师2017年8月加入招商证券2021年起任美妆时尚联席首席毕先磊山东大学金融硕士吉林大学工学学士曾就职于德邦证券研究所轻工组2021年加入招商证券研究方向为轻工制造王鹏华威商学院金融学硕士中山大学金融学学士2020-2021年就职于万联证券2021年加入招商证券任研究助理研究方向为轻工新消费王梓旭中央财经大学硕士2022年加入招商证券任研究助理研究方向为纺织服装评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明14