本周关注：供给强于需求的经济复苏
　　2月制造业PMI回升至近十年新高，对“供应商配送时间”逆指数修正处理后回升幅度更大，其中改善幅度：生产>出口>投资>消费。2023年2月中采制造业PMI报52.6，较上月回升2.5，达到近十年最高水平，而考虑到疫情以来供应商配送时间与产业链物流通畅度之间逆转为负相关关系，2月供应商配送时间指数因物流畅通回升4.4至52，从逆指数的角度对整体PMI指数进行了算法上的平滑，我们建议对“供应商配送时间指数”改用正指数处理，调整后的2月制造业PMI回升3.8至53.2，升幅更大、水平更高。综合来看，2月PMI的回升主要反映疫情扰动消退后经济供需两侧加快改善，而供给改善明显好于需求，亦将推动去年下半年以来大幅拖累经济增速去库存压力趋于缓解。
　　员工到岗、生产、物流全供给链条均改善，企业补库存亦将缓和GDP拖累。伴随各地12月疫情快速达峰、1月疫情扰动快速降温后，2月制造业供给侧从员工到岗、生产、物流全供给链条进一步改善，从业人员回升2.5至50.2，生产指数2月大幅回升6.9至56.7，供应商配送时间指数也大幅回升4.4至52，且生产指数改善幅度明显大于新订单（+3.2至54.1），推动产成品库存回升3.4至50.6，2022年5月以来首次回升至50以上，企业补库存特征明显，这也意味着去年下半年以来持续去库存导致大幅拖累GDP的压力（平均单季拖累实际GDP增速1.5个百分点）亦有望在今年趋于缓和。
　　供给快速回补推动新出口订单大幅改善，投资需求积极回升，而消费需求仅温和复苏。在生产明显恢复背景下，21年5月以来持续处于50以下的新出口订单，2月也大幅改善6.3至52.4，一方面美国居民超额储蓄规模仍然庞大，将保障我国外需环境不至于失速降温；同时如此强劲的新出口订单回升幅度，亦显示22Q4因供给冲击而大幅走弱的出口增速，有望伴随目前工业生产的加快恢复而呈现一轮逐步向上的回升势头。而整体新订单指数改善3.2至54.1，其中内需订单改善2.7至54.3，小于建筑业PMI（+3.8至60.2）与新出口订单，一方面显示1月以来“保交楼”稳定房企融资持续加码，22Q4追加发行的5000亿专项债加快形成实物工作量，共同推动基建地产投资进一步改善，另一方面也侧面突出居民商品消费受制于收入与地产竣工滞后压力仍是温和复苏、而非报复性反弹。
　　2月PMI数据显示，供给恢复明显好于需求，一方面有望推动前期因供给冲击而大幅走弱的出口对应回补，同时亦将缓和自去年下半年以来持续去库存对经济增速的大幅拖累。此外，伴随国内地产保交楼稳融资、推动基建实物工作量提速等稳增长政策持续发力，基建地产投资整体也延续回升势头，亦将成为经济复苏的另一支撑。但另一方面，内需内生性恢复动能仍然偏弱，居民商品与服务消费受制于持续三年走低的收入压制以及前期地产竣工走弱滞后拖累，并未呈现市场预期的报复性反弹的迹象，消费恢复仍有赖于收入回升。
　　高频数据经济表现：汽车销售大幅回落，地产销售积极回补，工业生产加快恢复。乘用车零售同比大幅下行66pct至-14%，全国整车货运量同比、百度迁徙人次同比均下降。房地产市场：前期因疫情递延的地产需求集中释放，推动地产销售积极恢复。政府性基金与基建：当周新增专项债495亿，下周计划发行114亿。工业生产与制造业投资：下游开工率恢复至2022年4月以来最高水平。通胀：猪肉、原油、钢铁价格回升，蔬菜、水果价格回落，煤价持平。货币政策与汇率：资金利率下行，美元指数上行，人民币被动贬值。
　　风险提示：稳增长政策见效速度慢于预期，疫情形势变化
　　

研究报告全文：宏观经济宏观经济周报2023年03月05日供给强于需求的经济复苏宏观申万宏源宏观周报第200期研究相关研究本周关注供给强于需求的经济复苏PMI被算法掩盖的大幅改善中采PMI点评2022062月制造业PMI回升至近十年新高对供应商配送时间逆指数修正处理后回升幅度2022630更大其中改善幅度生产出口投资消费2023年2月中采制造业PMI报526较上月回升25达到近十年最高水平而考虑到疫情以来供应商配送时间与产业链物流证通畅度之间逆转为负相关关系2月供应商配送时间指数因物流畅通回升44至52从逆券研指数的角度对整体PMI指数进行了算法上的平滑我们建议对供应商配送时间指数究改用正指数处理调整后的2月制造业PMI回升38至532升幅更大水平更高综报合来看2月PMI的回升主要反映疫情扰动消退后经济供需两侧加快改善而供给改善告明显好于需求亦将推动去年下半年以来大幅拖累经济增速去库存压力趋于缓解员工到岗生产物流全供给链条均改善企业补库存亦将缓和GDP拖累伴随各地12月疫情快速达峰1月疫情扰动快速降温后2月制造业供给侧从员工到岗生产物流证券分析师全供给链条进一步改善从业人员回升25至502生产指数2月大幅回升69至567屠强A0230521070002供应商配送时间指数也大幅回升44至52且生产指数改善幅度明显大于新订单32tuqiangswsresearchcom贾东旭A0230522100003至541推动产成品库存回升34至5062022年5月以来首次回升至50以上企业jiadxswsresearchcom补库存特征明显这也意味着去年下半年以来持续去库存导致大幅拖累GDP的压力平王胜A0230511060001wangshengswsresearchcom均单季拖累实际GDP增速15个百分点亦有望在今年趋于缓和联系人供给快速回补推动新出口订单大幅改善投资需求积极回升而消费需求仅温和复苏在屠强862123297818生产明显恢复背景下21年5月以来持续处于50以下的新出口订单2月也大幅改善tuqiangswsresearchcom63至524一方面美国居民超额储蓄规模仍然庞大将保障我国外需环境不至于失速降温同时如此强劲的新出口订单回升幅度亦显示22Q4因供给冲击而大幅走弱的出口增速有望伴随目前工业生产的加快恢复而呈现一轮逐步向上的回升势头而整体新订单指数改善32至541其中内需订单改善27至543小于建筑业PMI38至602与新出口订单一方面显示1月以来保交楼稳定房企融资持续加码22Q4追加发行的5000亿专项债加快形成实物工作量共同推动基建地产投资进一步改善另一方面也侧面突出居民商品消费受制于收入与地产竣工滞后压力仍是温和复苏而非报复性反弹2月PMI数据显示供给恢复明显好于需求一方面有望推动前期因供给冲击而大幅走弱的出口对应回补同时亦将缓和自去年下半年以来持续去库存对经济增速的大幅拖累此外伴随国内地产保交楼稳融资推动基建实物工作量提速等稳增长政策持续发力基建地产投资整体也延续回升势头亦将成为经济复苏的另一支撑但另一方面内需内生性恢复动能仍然偏弱居民商品与服务消费受制于持续三年走低的收入压制以及前期地产竣工走弱滞后拖累并未呈现市场预期的报复性反弹的迹象消费恢复仍有赖于收入回升高频数据经济表现汽车销售大幅回落地产销售积极回补工业生产加快恢复乘用车零售同比大幅下行66pct至-14全国整车货运量同比百度迁徙人次同比均下降房地产市场前期因疫情递延的地产需求集中释放推动地产销售积极恢复政府性基金与基建当周新增专项债495亿下周计划发行114亿工业生产与制造业投资下游开工率恢复至2022年4月以来最高水平通胀猪肉原油钢铁价格回升蔬菜水果价格回落煤价持平货币政策与汇率资金利率下行美元指数上行人民币被动贬值风险提示稳增长政策见效速度慢于预期疫情形势变化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究周关注供给强于需求的经济复苏2月制造业PMI回升至近十年新高对供应商配送时间逆指数修正处理后回升幅度更大2023年2月中采制造业PMI报526较上月回升25达到近十年最高水平而考虑到疫情以来供应商配送时间与产业链物流通畅度之间逆转为负相关关系2月供应商配送时间指数因物流畅通回升44至52从逆指数的角度对整体PMI指数进行了算法上的平滑我们建议对供应商配送时间指数改用正指数处理调整后的2月制造业PMI回升38至532升幅更大水平更高综合来看2月PMI的回升主要反映疫情扰动消退后经济供需两侧加快改善而供给改善明显好于需求亦将推动去年下半年以来大幅拖累经济增速去库存压力趋于缓解图1修正供应商配送时间逆指数后2月制造业PMI回升幅度更大54制造业PMI制造业PMI剔除供应商配送时间逆指标影响52504846444220-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源CEIC申万宏源研究图22月中采制造业PMI分项变动生产2023-02602023-012022-12供货时间55从业人员5045主要原材料购进价格新订单40出厂价格新出口订单原材料库存产成品库存资料来源CEIC申万宏源研究供货时间经过逆指标处理100-供货时间PMI请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共13页简单金融成就梦想宏观研究员工到岗生产物流全供给链条均改善企业补库存亦将缓和GDP拖累伴随各地12月疫情快速达峰1月疫情扰动快速降温后2月制造业供给侧从员工到岗生产物流全供给链条进一步改善从业人员回升25至502生产指数2月大幅回升69至567供应商配送时间指数也大幅回升44至52且生产指数改善幅度明显大于新订单32至541推动产成品库存回升34至5062022年5月以来首次回升至50以上企业补库存特征明显这也意味着去年下半年以来持续去库存导致大幅拖累GDP的压力下半年平均单季拖累实际GDP增速15个百分点亦有望在今年趋于缓和图32月中采PMI生产指数明显回升制造业PMI新订单制造业PMI生产制造业PMI产成品库存5752474237322720-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02资料来源CEIC申万宏源研究供给快速回补推动新出口订单大幅改善投资需求积极回升消费需求温和复苏1供给回补推动新出口订单快速改善在生产物流明显恢复的背景下21年5月以来持续处于50以下的新出口订单2月也大幅改善63至524一方面美国居民超额储蓄规模仍然庞大将保障我国外需环境不至于失速降温同时如此强劲的新出口订单回升幅度亦显示22Q4因供给冲击而大幅走弱的出口增速有望伴随目前工业生产的加快恢复而呈现一轮逐步向上的回升势头2内需订单表现弱于新出口订单消费需求恢复弱于投资整体新订单指数改善32至541剔除新出口订单的拉动内需订单改善27至543低于新出口订单改善幅度与此同时建筑业PMI则大幅改善38至602一方面显示1月以来保交楼稳定房企融资持续加码22Q4追加发行的5000亿专项债加快形成实物工作量共同推动基建地产投资进一步改善另一方面也侧面突出国内居民商品消费受制于收入与前期地产竣工滞后拖累压力更多仍是温和复苏而非报复性反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共13页简单金融成就梦想宏观研究图42月中采PMI新出口订单指数回升幅度明显大于新订单PMI新订单PMI新出口订单PMI在手订单5550454035302520-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源CEIC申万宏源研究服务业PMI小幅回升明显弱于高频出行人次数据收入压力或仍是掣肘2月服务业PMI小幅回升16至556从行业情况看道路运输航空运输邮政住宿租赁及商务服务等8个行业商务活动指数位于60以上高位景气区间但客观来看服务业PMI改善幅度明显小于商品需求亦与2月以来交通物流高频数据积极恢复的情况形成鲜明对比百度迁徙人数2023年以来同比增长50亦显示目前虽然防疫优化后居民消费场景快速恢复居民出行人次明显增加但受制于收入压力实际服务消费规模恢复仍待时日图52月服务业PMI继续改善中采服务业PMI商务活动中采服务业PMI新订单70中采服务业PMI业务活动预期65605550454035302520-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02资料来源CEIC申万宏源研究国际油价国内钢价回升原材料购进价格指数有所上行2月原材料购进价格出厂价格分别上行2225至5445122月以来受欧盟俄油禁运制裁落地影响供给俄乌冲突再度复杂化以及全球服务消费需求恢复影响原油价格有所回升同时国内地产投资需求逐步恢复过程中亦支撑钢铁价格趋于上涨虽然国内煤炭价格延续下行但整体原材料购进价格仍小幅上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共13页简单金融成就梦想宏观研究图62月原材料购进价格指数小幅上涨中采PMI主要原材料购进价格指数中采PMI出厂价格指数757065605550454020-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源CEIC申万宏源研究2月PMI数据显示供给侧恢复情况明显好于需求一方面有望推动前期因供给冲击而大幅走弱的出口对应回补同时亦将缓和自去年下半年以来持续去库存对经济增速的大幅拖累此外伴随国内地产保交楼稳融资推动基建实物工作量提速等稳增长政策持续发力基建地产投资需求整体也延续回升势头亦将成为经济复苏的另一支撑但另一方面内需内生性恢复动能仍然偏弱居民商品与服务消费受制于持续三年走低的收入压制以及前期地产竣工走弱滞后拖累并未呈现市场预期的报复性反弹的迹象与我们前期预测较为接近消费恢复仍有赖于收入回升与地产周期稳定请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共13页简单金融成就梦想宏观研究高频经济表现地产销售回补生产加快恢复1商品消费与收入受国补退出收入压力前期地产竣工走弱三重拖累乘用车零售同比大幅下行66pct至-142月13-19日乘用车零售同比较上周大幅下行66pct至-14今年至今累计零售2022万辆同比去年下降26图7乘联会汽车零售同比下行66pct至-14图8就业与收入表现整体仍偏弱70乘用车周度同比10城镇人均可支配收入三年平均增速5060乘用车月度同比PMI从业人员12MMA右50940零售汽车类同比4930208104807-1021-1222-0322-0622-0922-1247-206-30-40-50546-602017201820192020202120222023资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究2服务消费与疫情全国整车货运量同比降幅扩大百度迁徙人次回落3月2日全国整车货运量同比降幅较上周扩大06pct至-189京沪深迁徙趋势同比改善136pct至753百度迁徙人次同比较高点回落446pct至708图9主要城市地铁客流量同比7DMA图10全国整车货运量同比下06pct至-18910-0111-0112-0101-0102-0103-0115010北京上海全国上海广东110广州深圳070-1030-20-1022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03-30-50-40-90-50资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图11电影票房较19年比降幅扩大至-564图12京沪深迁徙趋势同比改善136pct1400002022年2021年京沪深公路迁徙趋势实际指数同比7DMA1200002019年2023年100总执行航班量同比7510000050800002560000040000-252203220622092212230320000-500-75010203040506-100资料来源Wind申万宏源研究注7DMA资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共13页简单金融成就梦想宏观研究图13百度地图迁徙-全国总体迁徙趋势万人次资料来源CEIC申万宏源研究3财政与政府消费当周国债净融资-7517亿当周新增521亿一般债下周计划发行0亿图14新增地方政府一般债亿元图15国债净融资亿元40002018年2019年70002018年2019年2020年2021年60002020年2021年2022年2023年50002022年2023年30004000300020002000100010000-1000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec0-2000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-3000资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究4房地产市场前期因疫情递延的地产需求加快释放地产销售快速回升截至3月1日30大中城市商品房周均成交面积同比回升485pct至491分结构看一二三线城市分别改善422pct475pct和556pct至420465和609图16商品房成交面积周均518万平方米日图1730大中城市商品房成交面积同比30DMA1004030大中城市商品房成交面积同比30DMA2023年2022年一线202021年2019年二线三线05022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03-20-40-60006-61218243036424854606672788490-80-30-24-18-12资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究5政府性基金与基建当周新增专项债495亿下周计划发行114亿月度发行节奏和去年相比基本一致请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共13页简单金融成就梦想宏观研究图18新增地方政府专项债发行亿元图19新增地方政府专项债发行进度150002018年2019年2020年10020182021年2022年2023年201980202010000202160202220234050002000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究6制造业投资与工业生产下游开工率恢复至2022年4月以来最高水平截至3月2日高炉开工率回升9bp至810达到2022年11月以来最高水平亦明显强于去年同期709汽车半钢胎开工率上行19bp至739为2022年4月以来最强水平亦明显强于去年同期604图20高炉开工率今年以来加快恢复图21汽车半钢胎开工率今年以来更快恢复902023年2022年2021年2020年802023年2022年2021年2020年8060407020600-7-6-5-4-3-2-1012345678910-7-6-5-4-3-2-1012345678910资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐资料来源Wind申万宏源研究注农历对齐7出口港口物流效率继续回升截至3月2日交运部重点港口货物吞吐量与高速公路货车通行量较上周回升25铁路货运量周均环比较上周回升18图22高速公路运输效率回升2022421100图23八大港口集装箱吞吐量同比20130外贸集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比11030集装箱吞吐量八大枢纽港口当旬同比259020701510货物运输铁路505货物运输高速公路货车通行量300货物运输重点港口货物吞吐量-520-1121-0521-1122-0522-1110-1010-0111-0112-0101-0102-0103-01-15资料来源CEIC申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究8食品价格猪肉价格继续低位果价菜价有所回落截至2月22日猪肉零售价小幅回升03至268元公斤但仍处低位截至3月2日蔬菜水果价格分别环跌2003同比分别回落45pct回升27pct至10114请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共13页简单金融成就梦想宏观研究图24猪肉零售价格仍处低位图25菜价同比回落果价同比回升60平均批发价28种重点监测蔬菜周均价同比全国猪肉零售均价元公斤平均批发价7种重点监测水果周均价同比全国生猪出场均价元公斤3011440102682021032109220322092303155-1010021-0221-0822-0222-0823-02-30资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究9工业品价格油价上行煤价持平钢价下行截至3月2日布油周均价上行17至832美元桶13焦煤价格持平于2123元吨螺纹钢价格小幅回落06至4326元吨截至2月24日美国原油产量持平于1230万桶日图26布油周均价小幅上行图27美国原油产量1230万桶日WTI原油周均价美元桶1400140美国原油产量万桶日120布油周均价美元桶130012301008318120080607698110040100020090021-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0121-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图28螺纹钢价格小幅回落图29焦煤价格持平2407000螺纹钢全国平均价格元吨180山西优混Q5500动力煤周均价同比热轧板卷全国平均价格元吨焦煤周均价同比钢材综合价格指数右160二级冶金焦周均价同比600016014050001182803612026400043261000441721-0321-0922-0322-0923-033000805821-0321-0922-0322-0923-03-80资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究10货币政策与汇率企业补税渐近尾声资金利率有所回落截至3月3日本周逆回购余额为10150亿企业补税渐近尾声流动性合理充裕资金利率有所回落DR00719972和R00721843分别较上周下行179BP和361BP美元指数上行人民币被动贬值截至3月2日美元指数上行04至1050CNY和CNH报收69086和68976分别较上周贬值02和01请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共13页简单金融成就梦想宏观研究图30截至3月3日逆回购余额10150亿图31R007DR0072500R00721DMADR00721DMA逆回购余额十亿元36GC00721DMA2000321500282410002050016012223225227229221123123322022205220822112302资料来源CEIC申万宏源研究资料来源CEIC申万宏源研究图32美元指数上行04至1050CNYCNH分别较上周贬值02和0174125CNY成交价CNYUSDCFETS人民币汇率指数右美元指数右7270115681056664956260851809190319092003200921032109220322092303资料来源CEIC申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共13页简单金融成就梦想宏观研究政策梳理2020年以来稳增长政策梳理图332020年以来稳增长政策梳理货币政策财政政策地产政策能源安全工信部防范地条2020年Q1全面降准50bp普惠金融减税针对重要保供企业减所各地政策允许房企延期缴定向降准50bp150bp得税免征增值税等小规模纳购地款项纾解房企短钢死灰复燃和已化期流动性压力需求侧未解的过剩产能复产再贷款再贴现18万亿纳税人减按1征收率征收出台因城施策刺激工具严禁新增钢铁产能降息OMO利率下调30bp地方债提前下达8480亿MLF利率下调10bp1YLPR阶段性减免社保费下调10bp5YLPR下调5bpQ2定向降准100bp再提前下达1万亿专项债赤字政治局会议坚持房住双碳目标首次率36以上发行1万亿抗疫特不炒提出习总书记降息MLF利率下调别国债新增专项债375万亿于联合国大会20bp1YLPR下调20bp5YLPR下调10bp延长阶段性减免社保费政策Q3政治局会议坚持房住不炒住建部央行提出三线四档Q4中央经济工作会议坚持房住不炒因地制宜工信部确保粗钢央行银保监会房贷集产量同比下降中度管理政策粗钢产量压减避免一刀切2021年Q1赤字率拟按32左右安排地集中供地政策提出方政府专项债券365万亿元两会坚持房住不炒国常会发改委督促煤炭增产增供Q2全面降准50bp政治局会议坚持房住不炒3000亿支小再贷款防止以学区房等名义炒作房价各地地产调控从严完善能源消费和总量双控制度方案韩正部署进一步做好房地产调控Q3发布各地运动式住建部持续整治规范房地产市场秩减碳拉闸限电序上海提高首套房贷利率35bp央行银保监会联合召开房地国常会部署保障电产金融工作座谈会维护房地力和煤炭等供应产市场平稳健康发展中央经济工作会议Q42000亿元专项再贷款对制造业中小微企业阶段性税央行银保监会证监会住建部广立足以煤为主的基本全面降准50bp收缓缴延续实施全年一次性东省政府同日发声支持稳定房地产市场国情能耗双控向碳奖金等个人所得税优惠政策中央经济工作会议20年下半排放双控转变年来首次重提因城施策2022年Q1降息OMO利率下调税收缓缴继续延长两会相较去年报告习总书记赴山西10bp1YLPR下调10bp重提因城施策保障煤炭供应安全5YLPR下调5bp二三线大面积出台政策赤字率拟按28左右地方发改委进一步完善煤炭刺激地产需求央行向财政上缴利润政府专项债券365万亿元市场价格形成机制加全年上缴超1万亿大释放煤炭优质产能全年退税减税约25万亿元Q2全面降准25bp特困行业社保费缓缴政治局会议支持各地从实国常会落实地方稳产际出发完善房地产政策支保供责任要释放煤炭再贷款科技创新煤33项稳增长政策增加退税1400持刚性和改善性住房需求先进产能能开尽开炭改造等共3400亿多亿元将特困行业缓缴社保优化商品房预售资金监管今年新增煤炭产能3亿吨降息5YLPR下调15bp费政策延至年底并扩大范围进一步加强电力保供房贷LPR加点下调20bp减征乘用车购置税600亿元8000亿政策性贷款3000亿政策性金融债中央财经委全面加强基建Q3政治局会议用足专项债限额政治局会议稳定房地产市场能源局部署五大煤炭近2000亿因城施策用足用好政策工具箱增供措施压实地方政府责任保交楼资料来源中国政府网央行财政部等申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共13页简单金融成就梦想宏观研究全球宏观日历关注中国贸易通胀数据表1全球主要宏观经济数据日历月份星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日67891011121800EU1800EU930CN2130US1月零售销售四季度GDP2月CPIPPI非农就业数据2130US1月贸易帐2300USJOLTS职位空缺131415161718193月2030US1000CN2030US2115US2月CPI工业产出零售销新屋开工营建工业生产售许可1800EU2115EU1月工业生产欧央行议息会2030US议2月PPI2200US商业库存202122232425262200US200US1700EU成屋销售FOMC决策制造业PMI初2200US值新屋销售2030US耐用品订单2145USMarkitPMI资料来源各国统计局申万宏源研究注中国金融数据公布日期不定每月10-15日公布概率较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共13页简单金融成就梦想宏观研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的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