行情回顾
　　 1、期货市场
　　现货价格保持微涨走势，周初主力较前一周低开，周内呈震荡走势，截至周五LH2305合约收盘17,030元/吨，周环比下跌2.91%。主力与河南现货基差收至-1,080元/吨（前值-1,740元/吨，周初-1,055元/吨）。5-7月差走扩（现值805元/吨）、5-9月差走扩（现值-1,265元/吨）。
　　2、现货市场
　　1）养殖盈利
　　据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡上涨，周均价15.85元/公斤（前值15.68元/公斤），周均价环比上涨1.05%。饲料价格环比下降0.91%。饲料原料中，玉米价格小幅下滑，东北卖压冲击逐渐体现，华北地区下游饲料及深加工企业玉米到货充足；油厂大豆去库持续，但因需求疲弱，国内豆粕现货价格偏弱调整。养殖行业亏损程度改善，本周自繁自养头均盈利14.95元，利润周环比增加16.89元/头；外购仔猪育肥头均亏损161.14元，利润周环比增加41.47元/头。
　　2）供给
　　出栏节奏：散户出栏大猪积极性增强，市场整体出栏节奏较为稳定。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.76公斤，周环比微增0.44%，其中150公斤以上出栏占比与上周持平（前值5.47%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.16%至122.73公斤。
　　补栏积极性：仔猪询价积极性提升，但实际补栏增量有限，二元母猪价格跟随上行。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为550.70元/头、1,754.38元/头，周环比分别上涨51.07元/头、9.07元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为700/头、1,661元/头，分别较上周增加53元/头、29元/头。
　　3）需求
　　市场鲜销率环比上升，但因毛猪采购成本增加，屠宰企业主动入库动作减少，故本周屠宰量提振主要来自终端消费好转。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加1.15%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加1.11%。
　　市场展望及投资建议
　　前期我们在LH5-9价差-400点附近提出反套策略（详见繁微在运行策略库），主要套利逻辑在于短线二次育肥、屠宰增加冻品库存等投机情绪发酵下，供应压力存在后移可能，市场追多主力合约动力不足，而与此同时远月合约相对扛跌。现阶段主力合约已回归17,000附近支撑位，短期现货市场仍有变局，建议在给出利润后优先止盈离场。另外，单边角度，本周伴随猪价上涨，二次育肥采购体重及对应成本上调（体重上调至120公斤，成本上涨至16.4元/公斤），而当前仔猪育肥出栏成本接近18元/公斤。对应主力合约LH2305与远月合约LH2309支撑位分别在16,500元/吨、18,000元/吨附近。在消费超预期恢复以及二次育肥采购成本增加的当下，不建议入场做空。
　　风险提示
　　出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病

研究报告全文：生猪市场周度报告鲜销持续改善单边观望为主东证衍生品研究院20230305黄玉萍资深分析师联系人从业资格号F3079233吴冰心分析师投资咨询号Z0015897从业资格号F03087442Tel021-63325888-3907Tel021-63325888-4192EmailyupinghuangorientfuturescomEmailbingxinwuorientfuturescom一周度点评行情回顾1期货市场现货价格保持微涨走势周初主力较前一周低开周内呈震荡走势截至周五LH2305合约收盘17030元吨周环比下跌291主力与河南现货基差收至-1080元吨前值-1740元吨周初-1055元吨5-7月差走扩现值-805元吨5-9月差走扩现值-1265元吨2现货市场1养殖盈利据卓创资讯监测国内外三元交易价格震荡上涨周均价1585元公斤前值1568元公斤周均价环比上涨105饲料价格环比下降091饲料原料中玉米价格小幅下滑东北卖压冲击逐渐体现华北地区下游饲料及深加工企业玉米到货充足油厂大豆去库持续但因需求疲弱国内豆粕现货价格偏弱调整养殖行业亏损程度改善本周自繁自养头均盈利1495元利润周环比增加1689元头外购仔猪育肥头均亏损16114元利润周环比增加4147元头2供给出栏节奏散户出栏大猪积极性增强市场整体出栏节奏较为稳定据涌益咨询监测周度出栏均重为12076公斤周环比微增044其中150公斤以上出栏占比与上周持平前值547同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降016至12273公斤一周度点评补栏积极性仔猪询价积极性提升但实际补栏增量有限二元母猪价格跟随上行据卓创资讯周内全国7kg仔猪销售均价50kg二元母猪市场报价分别为55070元头175438元头周环比分别上涨5107元头907元头据涌益咨询周内全国15kg仔猪销售均价50kg二元母猪市场报价分别为700头1661元头分别较上周增加53元头29元头3需求市场鲜销率环比上升但因毛猪采购成本增加屠宰企业主动入库动作减少故本周屠宰量提振主要来自终端消费好转据卓创资讯日均屠宰量周环比增加115同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加111市场展望及投资建议前期我们在LH5-9价差-400点附近提出反套策略详见繁微在运行策略库主要套利逻辑在于短线二次育肥屠宰增加冻品库存等投机情绪发酵下供应压力存在后移可能市场追多主力合约动力不足而与此同时远月合约相对扛跌现阶段主力合约已回归17000附近支撑位短期现货市场仍有变局建议在给出利润后优先止盈离场另外单边角度本周伴随猪价上涨二次育肥采购体重及对应成本上调体重上调至120公斤成本上涨至164元公斤而当前仔猪育肥出栏成本接近18元公斤对应主力合约LH2305与远月合约LH2309支撑位分别在16500元吨18000元吨附近在消费超预期恢复以及二次育肥采购成本增加的当下不建议入场做空风险提示出栏节奏能繁母猪补栏淘汰速度终端消费冬季仔猪疫病二数据一览部分重点指标一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力基差截至周五收盘元吨10801740660WIND期货市场LH2305-LH2309截至周五收盘元吨1265685580WIND生猪出栏均价元公斤15851568016卓创资讯河南新郑生猪价格元公斤15991566033WIND四川成都生猪价格元公斤15801567013WIND出栏辽宁鞍山生猪价格元公斤15861589003WIND广东清远生猪价格元公斤16431604039WIND交易均重公斤1227312293020卓创资讯出栏均重公斤1207612023053涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元头55070499635107卓创资讯补栏50kg二元后备母猪周度均价元头175438174531907卓创资讯养殖利润自繁自养元头14951941689卓创资讯成本利润养殖利润外购仔猪元头16114202614147卓创资讯全国大中城市猪粮比价截至23222529496033发改委日均屠宰量头1799051778582047卓创资讯屠宰冻品库容率18581772086涌益咨询说明只选取部分数据置于上表其他数据及分析详见市场数据分项监测情况除期货市场指标为周五当日收盘主力基差月间价差与上周五当日进行周环比对比其他指标均进行周均值或周汇总处理对周度屠宰数据作日均处理市场数据分项监测情况期货市场现货价格保持微涨走势周初主力较前一周低开周内呈震荡走势截至周五LH2305合约收盘17030元吨周环比下跌291主力与河南现货基差收至-1080元吨前值-1740元吨周初-1055元吨5-7月差走扩现值-805元吨5-9月差走扩现值-1265元吨主力合约基差走势合约月间价差走势基差右LH2307现货价格元吨LH2305-LH2307LH2307-LH2309元吨河南新郑元吨LH2305-LH2309LH2309-LH240115003500012000100030000100005008000250000600020000500400015000100020001000015000200050002000040002500220722082209221122062210221223012302220722082209221022112211221222122301230222062207220822092210221223012302数据来源WIND东证衍生品研究院供给1存栏多机构能繁母猪存栏历史变动对比据农业农村部2023年1月末能繁母猪存栏4367万头钢联-规模场涌益卓创环比环比环比高出正常保有量65月环比小幅下降05万头万头万头最新产能回补速度低于预期受养殖利润回落行业2023-01-3151198-0211380-0461292-03补栏意愿不足三方机构样本数据显示1月份能繁母猪2022-12-31512770811424-1161476222022-11-30508931111552-016016836存栏全线小幅去化2022-10-315035128115581758083332022-09-304897712113621456231052022-08-314841116112061655973232022-07-31476671011026185469037多机构能繁母猪存栏2022-06-304718819108320752759302022-05-31462911810755125120809钢联规模场卓创涌益右万头万头2022-04-3045459-1010625-0150739188001502022-03-3145903-1410638-1249837-202022-02-2846559-04107710350868-012022-01-31467480510736-1650921-146002021-12-3146538-3010910-1351659081002021-11-3047971-1411054-0151250-514002021-10-3148664-2411068-1053994-022021-09-3049876-5111176-1754092-51502002021-08-3152536-1111369-2156975-362021-07-31531-0411608-3259096262021-06-30533130311990-375757258002021-05-315312824124491554433922021-04-305185955122622349854592021-03-314917471119903147087482006200820102106210821102206220822102002200420122102210421122202220422122021-02-28459340511626-474492520数据来源涌益咨询钢联农产品卓创资讯东证衍生品研究院供给1存栏涌益大中小猪存栏结构涌益能繁母猪存栏及效率二三元占比50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY右万头80kg以上大猪存栏量大猪占比右100207005080196004018500604003017403002016200201015100000141901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210230120042006200820102012210221042106210821102112220222042206220822102212统计局生猪存栏量统计局能繁母猪存栏量万头Q1Q2Q3Q4万头Q1Q2Q3Q450005000040004000030003000020000200010000100000201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源涌益咨询国家统计局东证衍生品研究院供给2出栏据卓创资讯监测国内外三元交易价格震荡上涨周均价1585元公斤前值1568元公斤周均价环比上涨105散户出栏大猪积极性增强市场整体出栏节奏较为稳定据涌益咨询监测周度出栏均重为12076公斤周环比微增044其中150公斤以上出栏占比与上周持平前值547同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降016至12273公斤统计局生猪出栏量卓创日度出栏均价商品猪出栏量万头Q1Q2Q3Q4卓创监测生猪出栏量166样本中国生猪日度均价右万头元公斤2500010004590040200008003570030600150002550020400100001530020010500010050001701170517091801180518091901190519092001200520092101210521092201220522092017201820192020202120222301数据来源国家统计局卓创资讯东证衍生品研究院供给2出栏卓创周度交易均重涌益出栏体重公斤2023201720182019202020212022公斤出栏体重14014013513013012512012011511011010510013579周11131517192123252729313335373941434547495120122102210421062108211021122202220422062208221022122302涌益出栏体重结构涌益肥标150kg-120kg出栏价差出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg右元公斤元公斤30351002530050202520000151505010101005500150210221062108211021122210221223022012210422022204220622082105210621092112220122032205220622082209221223012107210821102111220222042207221022112302数据来源卓创资讯涌益咨询东证衍生品研究院供给3补栏淘汰仔猪询价积极性提升但实际补栏增量有限二元母猪价格跟随上行据卓创资讯周内全国7kg仔猪销售均价50kg二元母猪市场报价分别为55070元头175438元头周环比分别上涨5107元头907元头据涌益咨询周内全国15kg仔猪销售均价50kg二元母猪市场报价分别为700头1661元头分别较上周增加53元头29元头卓创50kg二元后备母猪销价卓创7kg仔猪价格20232017201820192023202220172018元头202020212022元头250020192020202170006000200050001500400010003000200050010000013579周11131517192123252729313335373941434547495153020204020502060207020902100212020102030208021102数据来源卓创资讯东证衍生品研究院供给3补栏淘汰卓创二元后备母猪月度销量涌益15kg仔猪50kg二元后备母猪销价万头后备母猪销量环比右元头50kg二元母猪价格规模场15kg仔猪出栏价右元头10605000250084040002000206300015000420001000-202-4010005000-60001803180618091812190319061909191220032006200920122103210621092112220322062209221221042108211222022206221020122102210621102204220822122302卓创淘汰母猪价格二元后备母猪补栏价格卓创样本企业母猪月度淘汰量元头50kg二元后备母猪周度均价万头202020212022202370004胎及以上170kg以上淘汰母猪周度均价606000505000400040300030200020100010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1908200220042008201021022104210621122208221023021910191220062012210821102202220422062212数据来源卓创资讯涌益咨询东证衍生品研究院需求1生猪屠宰需求市场鲜销率环比上升但因毛猪采购成本增加屠宰企业主动入库动作减少故本周屠宰量提振主要来自终端消费好转据卓创资讯日均屠宰量周环比增加115同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加111农业部规模以上定点屠宰企业月度屠宰量卓创企业日度屠宰量2023201720182019万头万头20192020202120222023202020212022353500303000252500202000151500101000550000010202020302040207020802090212020602100211021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0502数据来源农业农村部卓创资讯东证衍生品研究院注月度屠宰量为农业农村部统计调查监测数据覆盖全国规模以上年屠宰量2万头以上生猪定点屠宰企业需求1生猪屠宰需求卓创屠宰企业日度开工率卓创宰后均重2017201820192020公斤202320172018201920202021202280202120222023100609590408520807507013579周1113151719212325272931333537394143454749515301020116013002130227031303270411042505100524060706210705071908020816083009130927101811011115112912131227涌益冻品库容率卓创毛白价差屠宰毛利冻品库容率屠宰毛利中国毛白生猪日度价差右元头元公斤801501470126010010508405030620041020500170117051709180518091909200120052009210521092301180119011905210122012205220913081401140614111504150916071705180320092102211222101602161217101808190119061911200421072205数据来源卓创资讯涌益咨询东证衍生品研究院需求2猪肉终端消费猪肉产量据统计局数据2022年全年猪肉产量5541万吨同比增长46进口替代2022年1-12月累计进口猪肉17579万吨同比下降526年内进口替代压力同比大幅减弱截至2月24日22个省市猪肉-生猪比价为138历史均值为152鲜销率有所改善22个省市肉价猪价截至230224集贸市场猪肉日均交易量停更22个省市平均价生猪22个省市平均价猪肉吨2019202220202021元公斤猪肉生猪右4000602350018501630001440250012301200008150020061000041002500000174101619222831374049522534434613周0704080409041004110412041304140415041604170418041904200421042204数据来源WIND农业农村部东证衍生品研究院需求2猪肉终端消费鸡肉vs猪肉价格截至230302集贸市场交易量猪肉占比停更201920202021202236个城市平均零售价鸡肉36个城市平均零售价猪肉右60元500克元500克164050351530401425132030151220101151010001471612170417081712180418081812190419081912200420082012210421082112220422082212434610131619222528313437404952卓创白条鲜销率进口替代猪肉月度进口量中国白条猪肉周度鲜销率万吨中国猪肉月度进口量10050954090308580207510700201121012103210521112201220523012005200720092107210922032207220922112303170217061710180218061810190219061910200220062010210221062110220222062210数据来源WIND农业农村部卓创资讯海关总署东证衍生品研究院养殖成本利润卓创豆粕玉米现货价格发改委猪粮比价截至230222全国大中城市猪粮比价元吨中国豆粕日度均价厂提东北市场玉米均价60002550002040001530001020001000500170117071801180719011907200120072101210722012207230109111006110111081203121013051312140715021509160416111706180118081903191020052012210722022209卓创养殖利润自繁自养外购仔猪涌益5个月后出栏成本预测自繁自养母猪50头以下自繁自养母猪500-2000元公斤元头自繁自养盈利仔猪育肥盈利自繁自养母猪5000-10000外购仔猪育肥5000204000183000162000100014012100010200023032304230523062307220122022203220422052206220722082209221022112212230123021705170918011805180919012005200921012205230117011905190920012105210922012209数据来源国家发展改革委卓创资讯涌益咨询东证衍生品研究院免责声明免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改THANKS