报告前言：
　　欧盟对俄罗斯石油产品的禁令于2月5日生效，预计将极大地改变全球成品油贸易流向。该禁令还伴随着G7支持的价格上限，即对所有升水原油价格的成品油设定100美元/桶的价格上限。俄罗斯总统普京随后宣布不会向执行该机制的国家出售石油，这实际上切断了俄罗斯对欧洲西方国家的汽油、柴油、航空煤油等成品油的供应，世界成品油紧缺危机是否将会重新来临？
　　

研究报告全文：专题报告2023-03-06成品油2023年汽油基本面-供应偏紧需求回暖李晶能化组组长报告前言从业资格号F0283948交易咨询号Z0015498欧盟对俄罗斯石油产品的禁令于2月5日生效预计将极大地改变全球成品油贸易流向该禁令还伴随着G7支持的价格上限即对所有升水原油价格的成品油设定100美元桶的价格汪之弦上限俄罗斯总统普京随后宣布不会向执行该机制的国家出售石油这实际上切断了俄罗斯对能化组研究员欧洲西方国家的汽油柴油航空煤油等成品油的供应世界成品油紧缺危机是否将会重新来从业资格号F03105184临0755-23375123wangzhixwkqhcn能源化工研究成品油一成品油市场特点石油炼制产品成品油的市场与原油市场在诸多方面存在差异1成品油的交易规模通常要比原油的交易规模小得多一宗典型的原油交易涉及50万甚至是100万桶的数量而一宗典型的成品油交易可能只有5000桶或者1万桶的交易量因此成品油交易的交易金额比原油交易也小得多2与原油交易相比石油炼制产品的品质至关重要成品油要销售给最终消费者就必须符合非常严格的质量规范交付不合格货物的行为会被视为违反合同条款因此严格的品质检测成为成品油交易的一个非常重要的环节3不同成品油品种之间的价格差异是不断变化的很多交易商是靠分装混合不同成品油品种或者在全球范围内进行成品油交易来获得稳定的商业收益对于成品油市场来说可以套利的机会更多没有一个炼油商或者营销商能够在市场操作过程中做到完全的生产体系平衡因此成品油市场的基本功能就是重新调节分配各区域市场都必然会出现的某种产品的盈余和不足因此成品油市场的主要结构依赖于不同品种成品油的需求构成炼油厂综合的炼制能力以及每一个主要的地理区域内所使用的原油种类三方面因素的相互作用尽管这种成品油市场格局随着时间的推移而改变但还是有一些成品油有规律的由一个地区流向另一个地区例如欧洲向美国出口汽油向远东出口柴油但是同时又进口石脑油和燃料油作为炼油厂的原料美国向南美国家和远东出口馏分油中东的海湾国家是向远东和欧洲国家出口石脑油和燃料油的净出口国俄乌冲突使得东西方之间的成品油贸易流向发生了逆转而回溯1990年末伊拉克对科威特的入侵摧毁了几家中东海湾地区的重要炼油厂这使得欧洲和远东国家暂时性失去了一个轻质和中质石油馏出产品的重要货源馏分油供应上的缺口由美国炼油商填补此前它们已经对新炼厂进行了大量的交易使这些炼厂能够比预计情况更快提高馏分油的产量因此美国由多年的成品油净进口国变成了一个中间馏分油的净出口国二2022年亚洲汽油市场表现回顾2022年一二季度国际形势风云激荡俄乌冲突西方驾驶用油旺季来临亚洲汽油主产国炼厂因疫情蔓延而相继关停多种因素叠加将新加坡汽油裂解价差及月差在6月底推向历史高位三季度随着美国汽油旺季需求回落叠加市场对中国疫情防控措施持续收紧的担忧推动汽油价格出现大幅下跌汽油裂解利润更是一度跌至负数四季度国内汽油需求持续走弱国家商务部发布第五批合计1650万吨巨量成品油出口配额将汽油价格推向谷底2022-03-062能源化工研究成品油图1新加坡MOG92汽油裂解价差单位美元桶图2新加坡MOG92汽油月间差单位美元桶资料来源Eikon五矿期货研究中心资料来源Eikon五矿期货研究中心三2023年汽油市场的主逻辑供应偏紧需求回暖亚洲汽油主要出口主要集中在东亚和南亚地区六大汽油产地分别为中国大陆韩国印度新加坡中国台湾和日本新加坡凭借独特的区位条件和成熟的炼油能力一直占据着亚洲汽油出口的头把交椅2023年亚洲主要经济体的疫情管控力度相较于2022年均出现大幅放松商业活动及经济发展均出现复苏在这种背景下汽油需求成为成品油中最快恢复的油品种类各国地区政府开始对国地区内的汽油消费进行保供措施亚洲六大汽油出口地区总出口量在2023年前两个月出现大幅下降图3亚洲主要汽油产地出口量单位万吨资料来源Eikon五矿期货研究中心1中国大陆市场情况2022年2月7日中国大陆官方数据显示其高速公路上的乘用车数量达到3188万辆次比2019年同期增长225尽管新出口配额成品油总计1899万吨进入1月后我国的汽油出口量仍大幅下降很大程度上是因为春运及道路运输需求的急剧上升中国大陆1月的汽油出口略高于60万吨而2月出口预计约30万吨两个月的总额远低于12月的191万吨鉴于随着商业和社会活动的预期增加中国大陆对汽油的需求进一步复苏因此炼油企业近期可能加速提升产能但由于柴油生产利润远高于汽油炼厂在计划排产时仍会有限安排柴油生产2022-03-063能源化工研究成品油国内汽油产量仍以保证国内消费需求为主预计中国汽油出口量相较于去年仍将大幅缩水图4中国大陆汽油出口量单位万吨资料来源Eikon五矿期货研究中心2韩国市场情况2022年受俄乌冲突影响俄罗斯原油及成品油受到西方主要国家的制裁成品油出现危机在此背景下韩国炼厂开工率在一整年间都维持高位运转状态今年1月韩国四大炼油商巨头GSCaltex公司SK能源公司S-Oil公司和现代石油银行公司纷纷宣布将在第二季度至第三季度期间对各自的原油蒸馏和汽油生产部门进行强制维护关闭受此影响韩国2023年整体汽油产量预计将出现减少与此同时韩国政府还宣布将能源消费税削减计划延长到2023年4月在疫情管控措施的放松下这一延长计划将极大促进国内汽油消费预计韩国整体汽油出口量将大幅减少图5韩国汽油出口量单位万吨资料来源Eikon五矿期货研究中心3中国台湾市场情况与韩国市场情况类似2022年中国台湾地区主要炼厂开工率一直维持在高位步入2023年以来众多炼厂纷纷宣布了停机检修计划私营炼油厂台湾石化公司FormosaPetrochemicalCorp计划从3月开始关闭三个常减压炼油装置CDU一个残留脱硫装置RDS和一个残留催化装置RCC以进行定期维护这将限制期间内的汽油出口2022-03-064能源化工研究成品油图6中国台湾汽油出口量单位万吨资料来源Eikon五矿期货研究中心4澳大利亚市场情况澳大利亚市场一直以来是亚洲炼油商的主要出口目的地澳大利亚炼油基础较弱特别是在新冠疫情蔓延期间亚洲各国为寻找汽油销售出路而纷纷打折倾销汽油严重打击了该国的炼油利润导致澳洲几家炼油厂永久关闭在此之后澳大利亚的炼油燃料进口稳步上升以代替国产缺失的数量2022年流入澳大利亚的汽油平均月进口量攀升至约60万吨高于去年的略高于50万吨由于年初夏季需求强劲国内产量无法快速投产释放进口趋势预计将持续到2023年图62020年以来澳大利亚汽油进口量单位万吨资料来源Eikon五矿期货研究中心5印度尼西亚市场情况2021年印尼人口数量达到274亿仅次于中国印度美国居世界第四位印尼是东南亚国家联盟创立国之一也是东南亚最大经济体及20国集团成员国印尼积极响应一带一路倡议印尼政府致力于推动印尼工业产业升级提升价值链水平为经济持续稳定增长奠定基础2022年以来印尼逐步放松了新冠肺炎管控措施汽油消费需求强劲在国内产能恢复缓慢的基础上印尼也增加对汽油的进口2022年的进口量同比增长了30以上达到每月近130万吨的历史新高2023年的需求也预计将进一步上升至每月140万至150万吨2022-03-065能源化工研究成品油图72020年以来印度尼西亚汽油进口量单位万吨数据来源Eikon五矿期货研究中心三亚洲汽油基本面预期我们预计除非通胀压力持续上升否则亚洲汽油市场在2023年将更加强劲在中短期亚洲地区供应收紧从根本上给汽油市场提供支撑推动二季度夏季驾驶季节时汽油需求达到高峰随着国内需求的复苏预计中国大陆的出口水平将低于正常水平而由韩国和中国台湾大炼厂装置检修亚洲汽油供应将整体偏紧与此同时东南亚澳洲等新兴市场汽油消费需求在预期内将速上升预计亚洲汽油在二三季度将维持强势2022-03-066免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备有商品期货经纪金融期货经纪资产管理期货交易咨询等业务资格本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上我们力求能为您提供精确的数据客观的分析和全面的观点但我们必须声明对所有信息可能导致的任何损失概不负责本报告并不提供量身定制的交易建议报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标文中所提及的任何观点都仅供参考不构成买卖建议版权声明本报告版权为五矿期货有限公司所有本刊所含文字数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可任何人不得以电子机械影印录音或其它任何形式复制传播或存储于任何检索系统不经许可复制本刊任何内容皆属违反版权法行为可能将受到法律起诉并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话400-888-5398网址wwwwkqhcn2022-03-067