事件：3月1日，国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确提出推进医疗服务价格改革管理及持续开展口腔种植价格专项管理。
　　医疗服务价格改革试点有望扩面，劳务价值重要性再次突出。《通知》指出，要完成唐山、苏州、厦门、赣州、乐山5个国家试点城市首轮调价运行情况，开展阶段性评估，并研究扩大试点范围。此外，《通知》进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性，指出应优先将技术劳务价值占比60%以上的价格项目纳入调价范围，调价方案中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60%以上。
　　强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新，医疗服务价格项目规范性将进一步提高。《通知》指出应加快编制医疗服务价格项目规范，分批发布中医外治、辅助生殖等学科项目规范立项指南。同时，通过价格引导医疗服务高质量创新，加强设备耗材成本为主、价格预期较高的项目质量把控，避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞争。
　　口腔种植价格调控持续推进。《通知》指出，落实实施种植体系统集采结果，引导医疗机构优先采购中选产品，四川医保局率先开展牙冠竞价挂网，其他省份及时跟进。各省份需于4月中旬前全面落实全流程调控目标，并加强口腔种植价格监管，适时启动专项治理“回头看”。
　　行情回顾：本周医药板块回调，在所有板块中排名末游。本周（2月27日-3月3日）生物医药板块下跌0.56%，跑输沪深300指数2.27pct，跑输创业板指数0.29pct，在30个中信一级行业中排名末游。本周中信医药子板块有涨有跌，其中中药饮片、中成药和化学制剂实现上涨，医药流通、生物医药、医疗服务、医疗器械和化学原料药下跌。
　　投资建议：
　　近期观点：经过调整医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议关注边际改善带来估值反弹。
　　1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。
　　1）生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。
　　2）业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块：爱尔眼科、通策医疗。
　　2、下行风险有限，静待基本面催化。
　　1）血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开），相关标的：华兰生物、派林生物、天坛生物和博雅生物；
　　2）药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）；
　　3）国内舌下脱敏龙头我武生物；
　　4）国内药用玻璃龙头企业山东药玻；
　　5）口腔耗材：正海生物（活性生物骨已获批）
　　风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-03-05行业周报行看好维持业医药生物研究TableTitle报医药生物告医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进走势对比事件3月1日国家医保局发布关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知明确提出推进医疗服务价格改革管理及持10续开展口腔种植价格专项管理5太052237225722772297231722117医疗服务价格改革试点有望扩面劳务价值重要性再次突出通平10洋15知指出要完成唐山苏州厦门赣州乐山5个国家试点城市20首轮调价运行情况开展阶段性评估并研究扩大试点范围此外证25券通知进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性指出应优医药生物沪深300先将技术劳务价值占比60以上的价格项目纳入调价范围调价方案股中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60以上份TableIndustryList子行业评级有强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新医疗服务价格项限TableCompanyInfo推荐公司及评级公目规范性将进一步提高通知指出应加快编制医疗服务价格项目规范分批发布中医外治辅助生殖等学科项目规范立项指南同司证时通过价格引导医疗服务高质量创新加强设备耗材成本为主价格预期较高的项目质量把控避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞券研相关研究报告TableReportInfo争究兼备主业反转和传统药企转型逻报辑的优质标的康辰药业--口腔种植价格调控持续推进通知指出落实实施种植体系统集20230226采结果引导医疗机构优先采购中选产品四川医保局率先开展牙冠告东富龙持续筑高冻干护城河海竞价挂网其他省份及时跟进各省份需于4月中旬前全面落实全流外市场前景可期--20230219程调控目标并加强口腔种植价格监管适时启动专项治理回头持续关注疫后诊疗量复苏相关投看资机会--20230212行情回顾本周医药板块回调在所有板块中排名末游本周2月证券分析师谭紫媚TableAuthor27日-3月3日生物医药板块下跌056跑输沪深300指数电话0755-83688830227pct跑输创业板指数029pct在30个中信一级行业中排名末E-MAILtanzmtpyzqcom游本周中信医药子板块有涨有跌其中中药饮片中成药和化学制执业资格证书编码S1190520090001剂实现上涨医药流通生物医药医疗服务医疗器械和化学原料药下跌研究助理何展聪电话021-58502206投资建议E-MAILhezctpyzqcom近期观点经过调整医药板块估值仍处于底部区间疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头从基本面出发考虑到估值与业绩增速匹配性我们建议短期继续建议关注边际改善请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P2带来估值反弹1快速增长业绩持续向好估值处于合理区间1生命相关上游键凯科技PEG衍生物诺唯赞分子酶百普赛斯重组蛋白试剂2业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块爱尔眼科通策医疗2下行风险有限静待基本面催化1血制品板块龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划浆量成长性进一步打开相关标的华兰生物派林生物天坛生物和博雅生物2药店板块益丰药房一心堂老百姓大参林迈瑞医疗短期政策扰动不改长期发展逻辑3国内舌下脱敏龙头我武生物4国内药用玻璃龙头企业山东药玻5口腔耗材正海生物活性生物骨已获批风险提示政策风险价格风险业绩不及预期风险产品研发风险扩张进度不及预期风险医疗事故风险境外新冠病毒疫情的不确定性并购整合不及预期等风险请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报疫情影响趋缓关注需求边际改善带来的估值反弹P3目录一医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进5二行业观点及投资建议持续关注疫后诊疗恢复相关投资机会5三板块行情9一本周板块行情回顾中药饮片板块保持上涨91本周生物医药板块走势中药饮片板块明显上涨化学原料药医疗器械有所回调92医药板块整体估值有所回落溢价率有所回落9二沪港通资金持仓变化医药北向资金略有下降10请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P4图表目录图表1本周中信医药指数走势错误未定义书签图表2本周生物医药子板块涨跌幅错误未定义书签图表3本周中信各大子板块涨跌幅错误未定义书签图表42010年至今医药板块整体估值溢价率错误未定义书签图表52010年至今医药各子行业估值变化情况错误未定义书签图表6北上资金陆港通持股市值情况亿元错误未定义书签图表7北上资金陆港通本周持股市值变化亿元错误未定义书签图表8南下资金港股通持股市值情况亿港币错误未定义书签图表9南下资金港股通本周持股市值变化亿港币错误未定义书签请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报疫情影响趋缓关注需求边际改善带来的估值反弹P5一医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进事件3月1日国家医保局发布关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知明确提出推进医疗服务价格改革管理及持续开展口腔种植价格专项管理医疗服务价格改革试点有望扩面劳务价值重要性再次突出通知指出要完成唐山苏州厦门赣州乐山5个国家试点城市首轮调价运行情况开展阶段性评估并研究扩大试点范围此外通知进一步突出技术劳务价值在价格调整中的重要性指出应优先将技术劳务价值占比60以上的价格项目纳入调价范围调价方案中技术劳务价格为主的项目和金额原则上占总量60以上强调医疗服务价格项目规范编制及引导高质量创新医疗服务价格项目规范性将进一步提高通知指出应加快编制医疗服务价格项目规范分批发布中医外治辅助生殖等学科项目规范立项指南同时通过价格引导医疗服务高质量创新加强设备耗材成本为主价格预期较高的项目质量把控避免通过设立价格项目方式阻碍公平竞争口腔种植价格调控持续推进通知指出落实实施种植体系统集采结果引导医疗机构优先采购中选产品四川医保局率先开展牙冠竞价挂网其他省份及时跟进各省份需于4月中旬前全面落实全流程调控目标并加强口腔种植价格监管适时启动专项治理回头看二行业观点及投资建议持续关注疫后诊疗恢复相关投资机会行情回顾本周医药板块回调在所有板块中排名末游本周2月27日-3月3日生物医药板块下跌056跑输沪深300指数227pct跑输创业板指数029pct在30个中信一级行业中排名末游本周中信医药子板块有涨有跌其中中药饮片中成药和化学制剂实现上涨医药流通生物医药医疗服务医疗器械和化学原料药下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P6图表1本周中信医药指数走势图表2本周生物医药子板块涨跌幅医药生物沪深300创业板指1520子板块涨跌幅101505100005-05-10002322723228233123322333-15-05-20-10-15资料来源WIND太平洋证券整理资料来源WIND太平洋证券整理近期观点经过调整医药板块估值仍处于底部区间疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头从基本面出发考虑到估值与业绩增速匹配性我们建议短期继续建议关注边际改善带来估值反弹1快速增长业绩持续向好估值处于合理区间1生命相关上游键凯科技PEG衍生物诺唯赞分子酶百普赛斯重组蛋白试剂2业绩估值双重修复逻辑的医疗服务板块爱尔眼科通策医疗2下行风险有限静待基本面催化1血制品板块龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划浆量成长性进一步打开相关标的华兰生物派林生物天坛生物和博雅生物2药店板块益丰药房一心堂老百姓大参林迈瑞医疗短期政策扰动不改长期发展逻辑3国内舌下脱敏龙头我武生物4国内药用玻璃龙头企业山东药玻中长期观点关注变化中的不变寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大投资层面的机会则在于集采得以成立的基础是多家企业供应相互可替代的品种产能理论上是可以无限供应企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力这个是不变的请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P72022开始启动DRGDIP改革DRGs作为一种支付手段核心作用是通过精细化医保管理在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰投资层面的机会则在于优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控经营效率更高更具具备竞争优势产业发展不变的大趋势是国内医药产业制造升级竞争力不断提升在全球生产价值链中向上游迁移上游原材料竞争力凸显1生物芯-生命科学支持产业链国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平竞争力不断提升通过全球比较优势进入到海外市场国内则受益于国产替代逻辑具备高成长性发展潜力大2IVD原料和耗材新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口国际化进程加快伴随着中国企业关键技术的突破不仅促使国内市场的国产化率正在加速并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力1医药产业制造升级竞争力不断提升上游生命科学支持产业链IVD原料和耗材相关标的诺唯赞义翘神州百普赛斯纳微科技奥浦迈近岸蛋白高端医疗器械内窥镜和测序仪相关标的迈瑞医疗海泰新光开立医疗澳华内镜南微医学华大智造医疗器械国际化布局相关标的迈瑞医疗新产业其他键凯科技山东药玻2关注供给格局血制品相关标的天坛生物博雅生物和派林生物脱敏制剂相关标的我武生物3差异化竞争的民营医疗服务板块眼科爱尔眼科牙科通策医疗4药店板块相关标的益丰药房大参林老百姓和一心堂请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P85老龄化与消费升级二类疫苗相关标的智飞生物万泰生物和百克生物请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P9三板块行情一本周板块行情回顾中药饮片板块保持上涨1本周生物医药板块走势中药饮片板块明显上涨化学原料药医疗器械有所回调行情回顾本周医药板块回调在所有板块中排名末游本周2月27日-3月3日生物医药板块下跌056跑输沪深300指数227pct跑输创业板指数029pct在30个中信一级行业中排名末游本周中信医药子板块有涨有跌其中中药饮片中成药和化学制剂实现上涨医药流通生物医药医疗服务医疗器械和化学原料药下跌个股涨跌幅方面本周涨幅较大的中药饮片板块主要为寿仙谷347和ST康美188跌幅较大的医疗服务板块主要为益方生物-884和广生堂-671图表TableIndustryLv13本周中信各大子板块涨跌幅010000000000资料来源Wind太平洋研究院整理2医药板块整体估值有所回落溢价率有所回落医药板块整体估值回调溢价率有所回落截止2023年3月3医药板块整体估值历史TTM整体法剔除负值为2632比上周下降045医药行业相对沪深300的估值溢价率为1428环比下降了708个百分点医药相对沪深300的估值溢价率仍处请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P10于较低水平本周医药子板块估值均下降子行业市盈率方面医疗服务中成药和化学制剂板块居于前三位本周医疗服务医疗器械医药流通和中成药估值下降较多图表TableIndustryLv142010年至今医药板块整体估值溢价率中信医药生物左轴沪深300左轴溢价率右轴804007035060300502504020030150201001050001021211212122121321214212152121621217212182121921220212212122221223212资料来源Wind太平洋研究院整理图表TableIndustryLv152010年至今医药各子行业估值变化情况化学原料药化学制剂中药饮片中成药250生物医药医药流通医疗器械医疗服务2001501005001021211212122121321214212152121621217212182121921220212212122221223212资料来源Wind太平洋研究院整理二沪港通资金持仓变化医药北向资金略有下降北上资金A股医药股整体截至2023年3月3日陆港通医药行业投资203281亿元相对2023224环比减少了3062亿元医药持股占陆港通总资金的1065占比环比下降034pct子板块方面本周医疗器械3357中药1019和医疗服务请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P112244占比有所上升医药商业762生物制品1815和化学制药1815占比下降个股方面A股医药股持股市值前五为迈瑞医疗恒瑞医药药明康德爱尔眼科和泰格医药净增持金额前三为以岭药业美年健康和恒瑞医药净减持金额前三为药明康德爱尔眼科和迈瑞医疗图表6北上资金陆港通持股市值情况亿元图表7北上资金陆港通本周持股市值变化亿元5004683245015400090908106350300025016862001459-1150104395110074053314519491310-250170-3243131-4资料来源WIND太平洋证券整理资料来源WIND太平洋证券整理南下资金H股医药股持股市值前五为药明生物海吉亚医疗信达生物金斯瑞生物科技和康方生物-B净增持金额前三为药明生物信达生物和海吉亚医疗净减持金额前三为微创医疗威高股份和三生制药图表8南下资金港股通持股市值情况亿港币图表9南下资金港股通本周持股市值变化亿港币4111504504024004035030030250200135513111501171201297977696931191005814866850104100091014-103178-20资料来源WIND太平洋证券整理资料来源WIND太平洋证券整理请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报医保局发布价格管理工作通知医疗服务价格改革持续推进P12表1重点推荐公司盈利预测表TableImportCompanyEPSPE股价代码名称最新评级20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E230303TableImportCompany1TableImportCompany1TableImportCompany1300122智飞生物买入46597361191512886946300601康泰生物买入0316211021352217343003600161天坛生物买入05060762443731229705002007华兰生物买入08091133282521221108002727一心堂买入16202427211714342216603233大参林买入11141729342722372811300760迈瑞医疗买入8097118703932273131080300832新产业买入16212637372922593816603882金域医学买入65535634121514807565000661长春高新买入1171471833617131119331117300357我武生物买入081012101675342516108600529山东药玻买入11131545272219290111300653正海生物买入12151968393124448812688105诺唯赞买入23232752242420540523301080百普赛斯买入2736501444232231165227300015爱尔眼科买入040507137775946307904600763通策医疗买入2127341346954421430921603939益丰药房买入15192449383024576515603883老百姓买入14172131282219387014605266健之佳买入33415120252016823833002223鱼跃医疗买入15172121221916325015301363美好医疗买入1013170443527441810300482万孚生物买入33212327101514327233000513丽珠集团买入21242822171513357721688185康希诺买入-052643-190-269492912460-05688180君实生物买入-20-10-01-31-27-53-9775249-20002317众生药业买入040506-23514438225104688356键凯科技买入3648642364634261652536000403派林生物买入081012113292319221608300294博雅生物买入10111475353125342610301047义翘神州买入273036213936291058027688690纳微科技买入071015446785437545807688293奥浦迈买入13223108652361140013688137近岸蛋白买入2027350382822769320TableImportCompany1资料来源Wind太平洋研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远行业周报疫情影响趋缓关注需求边际改善带来的估值反弹P13投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明