一、本周（2.27-3.03）回顾与周专题：
　　2.27到3.03申万医药指数下跌0.37%，涨跌幅列全行业第23，跑输沪深300指数和创业板指数。科学仪器等关键领域的自主可控能力决定了大国博弈背景下的战略先机，本周周专题，我们对科学仪器行业产业链、国产化率、行业发展驱动力、布局科学仪器上市公司标的进行梳理，供投资者参考。
　　二、近期复盘：
　　1、本周表现：本周A股医药整体震荡下行微跌，中间经历了周二的超跌强势反弹和周五上午的弱反弹，持续性不好。风格仍以中小市值为主，无主线，以个股逻辑为主并且持续性较差。涨幅靠前的标的特点有二：第一，前期关注度低的具备低PEG+特点的标的；第二，前期关注度低的新故事的标的。本周港股医药实现反弹，部分港股创新药及大单品公司实现反弹，A股医药在这方面的联动性并没有体现。
　　2、原因分析：现在A股医药的个股行情背后的原因是啥？我们认为，阶段性【创回归】【泛复苏】【强自主】三条主线分别经历一段时间轮动上涨后，阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混沌。比如，对利率节奏预期敏感的【创回归】、对复苏预期和实际情况差值敏感的【泛复苏】、近期对政策预期敏感的【强自主】中的非新冠中药等，这个时间段都需要进行整理消化，无主线时期，市场被动演绎出了很多快速轮动的个股逻辑，这个强烈内卷的时期，市场仅对前期没关注或者关注度较低的标的有反应，更在意低PEG+或者新故事，但标的信心有限，持续性就有限。这个时候，我们要问一个根源问题，这三个逻辑背后的逻辑改变了没？后面还会有演绎吗？当然会，所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线。本周流感条线没有演绎出来，背后的原因一个是新冠大体感投资后的小体感投资共情性不强，另外一个原因是标的不多不纯不成体系；本周2023年集采文件出来，市场反应也不是过于激烈，这也印证了我们之前的判断（2023年集采政策不是重要考量因素），但我们不得不考量的是随着预期的转变演绎后续持续的集采政策也会反向形成对抗；本周末出了“国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动”，上周我们梳理了70家医药国企情况，医药国企改革务必要重视再重视；另外，本周港股创新药有反弹，主要跟着港股反映汇率，A股医药这边风险偏好不高，所以联动性不好。
　　3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振，轮动表现。近期我们看好：第一，医药国企改革机会；第二，寻求1季报超预期；第三，【强自主】主线中，非新冠中药及科研仪器继续看好；第四，寻求【泛复苏】里面的真复苏；第五，等待【创回归】回调后的下一波机会。第六，逐步布局常态化增量的抗疫资产（疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）；有增量床位的医院&疫情医院消耗品；国产新冠特效药，尤其是可能有日常预防场景的；广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产；药店&医药电商）。
　　三、策略配置思路：
　　1、2023年全年角度：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。
　　（1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，持续看好非新冠中药（中药创新药康缘药业、佐力药业、天士力、方盛制药、以岭药业、悦康药业等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代，同时叠加贴息预期（聚光科技等科研仪器、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗、达仁堂、广誉远、康恩贝、太极集团等）。
　　（2）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、维力医疗、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化（智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。
　　（3）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好平台化、新技术、国际化类公司（百济神州、荣昌生物、信达生物、君实生物、科伦药业、科济药业、东诚药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、迈普医学、浙江医药、欧林生物、百克生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业链修复，中小优于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的弹性（泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、凯莱英等）。
　　（4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找低估低位（鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、迈得医疗）。
　　2、其他长期跟踪公

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年03月05日医药生物顶层设计持续加码科学仪器国产化浪潮将至2023强自主一本周227-303回顾与周专题增持维持227到303申万医药指数下跌037涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数和创业板指数科学仪器等关键领域的自主可控能力决定了大国博弈背景下的战略先机本周周专题我们对科学仪器行业产业链国产化率行业发展驱动力布局科学仪器上市公司标的进行梳理供投资者参考行业走势二近期复盘1本周表现本周A股医药整体震荡下行微跌中间经历了周二的超跌强势反弹和周五上午的弱反弹持续性不好风格仍以中小市值为主无主线以个股逻辑为主并且持续性较差涨幅医药生物沪深30016靠前的标的特点有二第一前期关注度低的具备低PEG特点的标的第二前期关注度低的新故事的标的本周港股医药实现反弹部分港股创新药及大单品公司实现反弹A股医药在这方面的联动性并没有体现02原因分析现在A股医药的个股行情背后的原因是啥我们认为阶段性创回归泛复苏强自主三条主线分别经历一段时间轮动上涨后阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混-16沌比如对利率节奏预期敏感的创回归对复苏预期和实际情况差值敏感的泛复苏近期对政策预期敏感的强自主中的非新冠中药等这个时间段都需要进行整理消化无主线-32时期市场被动演绎出了很多快速轮动的个股逻辑这个强烈内卷的时期市场仅对前期没关注2022-032022-072022-112023-03或者关注度较低的标的有反应更在意低PEG或者新故事但标的信心有限持续性就有限这个时候我们要问一个根源问题这三个逻辑背后的逻辑改变了没后面还会有演绎吗当然会所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线本周流感条线没有演绎出来背后的原因一个是新冠大体感投资后的小体感投资共情性不强另外一个原因是标的不多不纯不成体系本周年集采文件出来市场反应也不是过于激烈这也印证了我们之前的判断年集采作者20232023政策不是重要考量因素但我们不得不考量的是随着预期的转变演绎后续持续的集采政策也会分析师张金洋反向形成对抗本周末出了国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动上周我们梳理了70家医药国企情况医药国企改革务必要重视再重视另外本周港股创新药有执业证书编号S0680519010001反弹主要跟着港股反映汇率A股医药这边风险偏好不高所以联动性不好邮箱zhangjygszqcom当下展望年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强32023分析师杨芳自主涨水位四重共振轮动表现近期我们看好第一医药国企改革机会第二寻求1季报超预期第三强自主主线中非新冠中药及科研仪器继续看好第四寻求泛复苏里执业证书编号S0680522030002面的真复苏第五等待创回归回调后的下一波机会第六逐步布局常态化增量的抗疫资产邮箱yangfanggszqcom疫后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商相关研究三策略配置思路1医药生物70家医药国企大梳理激励持股战12023年全年角度抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振投收购等2023-02-261强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看好非新2医药生物创新药周报艾伯维自免新秀登场罗冠中药中药创新药康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代同时叠加贴息预期氏眼科双抗表现亮眼2023-02-26聚光科技等科研仪器海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥普迈迈瑞3医药生物XBB检出抗疫资产怎么看和上一医疗等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医轮会有什么不同2023-02-19学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康华生物长春高新等看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业迈得医疗2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药风险提示1负向政策持续超预期2行业增速不及预期3假设或测算可能存在误差请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日内容目录一医药核心观点311周观点312投资策略及思考413顶层设计持续加码科学仪器国产化浪潮将至6二当周行业重点事件政策回顾10三行情回顾与医药热度跟踪1231医药行业行情回顾1232医药行业热度追踪1533医药板块个股行情回顾17四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新18五风险提示24图表目录图表1科学仪器产业链图谱6图表22016-2019年中国大型科研仪器进口率7图表3发改委部分200万元以上科学仪器采购数据统计2016-20197图表42020年美国技术管制CCL清单条款分布7图表5国家持续出台相关政策支持科学仪器领域发展7图表62011-2021年我国重大科研仪器研制项目资助情况8图表72013-2022年我国研究与试验发展RD经费支出8图表8业务涉及科学仪器的上市公司一览9图表9当周227-303申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比12图表102023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比12图表11申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比13图表12申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今14图表13申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图15图表14申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图15图表15医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行16图表162013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化16图表17申万医药周涨跌幅排名前十后十个股17图表18申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股17图表19国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20230303收盘18P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日一医药核心观点11周观点当周227-303回顾与周专题227到303申万医药指数下跌037涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数和创业板指数科学仪器等关键领域的自主可控能力决定了大国博弈背景下的战略先机本周周专题我们对科学仪器行业产业链国产化率行业发展驱动力布局科学仪器上市公司标的进行梳理供投资者参考近期复盘1本周表现本周A股医药整体震荡下行微跌中间经历了周二的超跌强势反弹和周五上午的弱反弹持续性不好风格仍以中小市值为主无主线以个股逻辑为主并且持续性较差涨幅靠前的标的特点有二第一前期关注度低的具备低PEG特点的标的第二前期关注度低的新故事的标的本周港股医药实现反弹部分港股创新药及大单品公司实现反弹A股医药在这方面的联动性并没有体现2原因分析现在A股医药的个股行情背后的原因是啥我们认为阶段性创回归泛复苏强自主三条主线分别经历一段时间轮动上涨后阶段性预期较满或者出现阶段性逻辑混沌比如对利率节奏预期敏感的创回归对复苏预期和实际情况差值敏感的泛复苏近期对政策预期敏感的强自主中的非新冠中药等这个时间段都需要进行整理消化无主线时期市场被动演绎出了很多快速轮动的个股逻辑这个强烈内卷的时期市场仅对前期没关注或者关注度较低的标的有反应更在意低PEG或者新故事但标的信心有限持续性就有限这个时候我们要问一个根源问题这三个逻辑背后的逻辑改变了没后面还会有演绎吗当然会所以我们后续中期维度继续看好这三个逻辑主线本周流感条线没有演绎出来背后的原因一个是新冠大体感投资后的小体感投资共情性不强另外一个原因是标的不多不纯不成体系本周2023年集采文件出来市场反应也不是过于激烈这也印证了我们之前的判断2023年集采政策不是重要考量因素但我们不得不考量的是随着预期的转变演绎后续持续的集采政策也会反向形成对抗本周末出了国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动上周我们梳理了70家医药国企情况医药国企改革务必要重视再重视另外本周港股创新药有反弹主要跟着港股反映汇率A股医药这边风险偏好不高所以联动性不好3当下展望2023年我们整体观点还是抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振轮动表现近期我们看好第一医药国企改革机会第二寻求1季报超预期第三强自主主线中非新冠中药及科研仪器继续看好第四寻求泛复苏里面的真复苏第五等待创回归回调后的下一波机会第六逐步布局常态化增量的抗疫资产疫后滋补及长新冠症状抑郁等有增量床位的医院疫情医院消耗品国产新冠特效药尤其是可能有日常预防场景的广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产药店医药电商策略配置思路12023年全年角度抗疫复苏循环往复创回归泛复苏强自主涨水位四重共振1强自主演绎2023特殊宏观环境自主可控有望成为未来3-5年主线持续看P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日好非新冠中药中药创新药康缘药业佐力药业天士力方盛制药以岭药业悦康药业等品牌OTC如葵花药业等持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代同时叠加贴息预期聚光科技等科研仪器海泰新光澳华内镜开立医疗联影医疗华大智造奥浦迈迈瑞医疗等持续看好国企改革投资机会新华医疗达仁堂广誉远康恩贝太极集团等2泛复苏演绎2023波动中复苏长预期持续看好刚需严肃医疗的持续复苏国际医学维力医疗恩华药业乐普医疗健友股份等持续看好中长期可选消费医疗复苏普瑞眼科爱尔眼科等眼科医疗服务医美等2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证持续看好低估边际变化智飞生物华东医药康华生物长春高新等看好低估值泛复苏如高校科研及药机等药康生物诺禾致源南模生物东富龙楚天科技等3创回归演绎2023流动性预期2023年伴随流动性持续改善预期预计创新药会再次出现板块性泡沫持续看好平台化新技术国际化类公司百济神州荣昌生物信达生物君实生物科伦药业科济药业东诚药业恒瑞医药等当下看好有预期差边际变化的创新类大单品公司凯因科技迈普医学浙江医药欧林生物百克生物诺思兰德等当下看好创新行情带动的创新产业链修复中小优于于大市值看好CRO尤其是中小CRO的弹性泰格医药诺思格阳光诺和等及CDMO的低位配置价值药明生物药明康德康龙化成九洲药业博腾股份凯莱英等4涨水位演绎2023医药年度热度结合个股逻辑找低估低位鱼跃医疗可孚医疗百洋医药西藏药业迈得医疗2其他长期跟踪公司一心堂大参林老百姓益丰药房健之佳漱玉平民昊海生科丽珠集团健康元英科医疗兴齐眼药南新制药以岭药业珍宝岛安科生物云南白药特一药业贵州三立华润三九普利制药万泰生物康泰生物百普赛斯羚锐制药海思科先声药业众生药业广生堂前沿生物中国生物制药键凯科技歌礼制药伟思医疗奥精医疗片仔癀沃森生物贝达药业博瑞医药司太立迈威生物凯普生物纳微科技爱博医疗欧普康视首药控股吉林敖东万孚生物九安医疗东方生物明德生物奥泰生物泰林生物近岸蛋白诺唯赞北陆药业安必平键凯科技腾盛博药12投资策略及思考不管短期中期还是长期大的原则还是要尽量规避政策扰动从政策免疫角度去选择中短期观点请参照前文再从中长期来看什么样的领域能走出10年10倍股我们认为有以下四大长期主线另医药行业百花齐放特色细分领域同样有可能走出牛股但我们只看相对龙头4X1医药科技创新创新是永恒的主线医药已经迎来创新时代创新药技术平台升级创新药受政策鼓励部分企业已经陆续进入到收获期推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业丽珠集团科伦药业信立泰南新制药前沿生物-U康弘药业海思科泽璟制药-U艾力斯-U微芯生物百奥泰-U复星医药亿帆医药舒泰神诺思兰德中国生物制药百济神州信达生物再鼎医药-SB荣昌生物-B康方生物-B康宁杰瑞制药-B金斯瑞生物科技翰森制药复宏汉霖诺诚健华-B腾盛博药-B亚盛医药-B科济药业-B先声药业石药集团开拓药业-B基石药业-B歌礼制药-B药明巨诺-B康诺亚-B加科思-B和铂医药-B和黄医药德琪医药-B等创新药国际化升级国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择部分企业P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日逐步获得进展我们推荐重点关注恒瑞医药君实生物-U贝达药业百济神州信达生物荣昌生物-B康方生物-B金斯瑞生物科技科济药业-B再鼎医药-SB诺诚健华-B和黄医药开拓药业-B康宁杰瑞制药-B亚盛医药-B腾盛博药-B基石药业-B加科思-B等创新类器械器械行业整体高增速叠加进口替代平台型企业与细分赛道龙头快速发展推荐重点关注迈瑞医疗微创医疗乐普医疗心脉医疗先健科技归创通桥-B心通医疗-B启明医疗-B沛嘉医疗-B微创机器人-B天智航-U海泰新光澳华内镜开立医疗南微医学惠泰医疗爱博医疗等创新疫苗创新疫苗大品种大时代已经来临推荐重点关注智飞生物康泰生物沃森生物康希诺-U康华生物欧林生物百克生物成大生物金迪克等创新产业链CRO创新药受政策鼓励而创新服务商最为受益前置创新药获批出业绩重点推荐关注药明康德康龙化成泰格医药昭衍新药美迪西睿智医药阳光诺和方达控股等2医药制造升级中国制造的全球市场竞争力持续强化制剂国际化尤其注射剂重点推荐关注健友股份普利制药华海药业等CDMOCMO重点推荐关注凯莱英博腾股份九洲药业普洛药业药石科技皓元医药诺泰生物药明生物维亚生物等特色API重点推荐关注博瑞医药司太立仙琚制药美诺华奥翔药业天宇股份等生物制药上游设备耗材科研服务重点推荐关注东富龙楚天科技新华医疗泰林生物海尔生物山东药玻森松国际纳微科技诺唯赞义翘神州百普赛斯诺禾致源泰坦科技阿拉丁拱东医疗洁特生物等其他制造类器械进口替代国际化鱼跃医疗三诺生物伟思医疗翔宇医疗威高股份威高骨科大博医疗三友医疗康拓医疗奥精医疗佰仁医疗奕瑞科技健帆生物健麾信息英科医疗新产业安图生物亚辉龙迈克生物3医药消费升级健康消费是最清晰最确定的超长周期成长逻辑品牌中药推荐重点关注片仔癀同仁堂云南白药东阿阿胶太极集团健民集团马应龙佐力药业华润三九羚锐制药寿仙谷千金药业天士力等儿科推荐重点关注我武生物长春高新安科生物等眼科推荐重点关注爱尔眼科朝聚眼科欧普康视爱博医疗兴齐眼药昊海生科等口腔推荐重点关注通策医疗时代天使等医美推荐重点关注昊海生科四环医药等康复推荐重点关注三星医疗等肿瘤推荐重点关注海吉亚医疗信邦制药盈康生命等辅助生殖推荐重点关注锦欣生殖等综合医疗服务推荐重点关注国际医学等4医药模式升级变革时代医药新的长期发展趋势互联网医疗医疗电商推荐重点关注京东健康阿里健康平安好医生等ICL推荐重点关注金域医学迪安诊断等5X其他特色细分龙头药店益丰药房大参林老百姓一心堂国药一致健之佳漱玉平民等传统仿制药特色专科恩华药业人福医药华海药业华润双鹤通化东宝甘李药业健康元东诚药业苑东生物北陆药业京新药业等血制品华兰生物博雅生物派林生物天坛生物卫光生物等医药流通百洋医药上海医药九州通国药股份柳药股份等P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日13顶层设计持续加码科学仪器国产化浪潮将至科学仪器等关键领域的自主可控能力决定了大国博弈背景下的战略先机我国高端制造业海外技术引进体量仍较大政策和研发投入持续加码将推动国产化进程加速科学仪器被视为科学家的眼睛也被视为高端制造业皇冠上耀眼的明珠是关键卡脖子技术本周周专题我们对科学仪器行业产业链国产化率行业发展驱动力布局科学仪器上市公司标的进行梳理供投资者参考科学仪器是用于研究观测试验检验检测计量等各类科技活动和教学活动的重要仪器和设备科学仪器上游主要是各类原材料供应商海外企业占据主导地位中游主要是科学仪器设备试剂耗材技术服务提供商技术壁垒高筑国产化率低下游应用主要包括各大科研主体食品检测环境检测生命科学等领域图表1科学仪器产业链图谱上游中游下游原材料科学仪器试剂耗材技术服务各大科研主体零部件试剂耗材控制系统集成光源单色器国家实验室激光器光学检测器售后技术服务液相泵注射泵技术服务分子泵无阀计量泵维修支持进样器数据采集卡科学仪器信号处理器色谱柱企业研发实验室气相色谱质谱联用仪样品前处理类生化分析类化学分析类萃取装置氨基酸及多肽分析仪器质谱仪器生产加工设备离心机酶标仪器光谱仪器学校科研实验室核酸合成仪器XYZ三维机械臂平台切片机色谱仪器控制电路板驱动板浓缩装置核酸测序仪器波谱仪器电磁阀八联体阀组脱水装置蛋白纯化仪器能谱仪器应用领域管材接头电化学分析仪器物理性能类其他类食品检测环境监测热学分析仪器显微镜专用大型科农产品检测商品检验衍射仪器国内外供应商人工实验环境设备学仪器设备物理性能测试仪器计算机与信息技术设备生命科学医疗健康计量仪器与基标准电子电气与通信科学材料分析航空航天仪器设备化工行业水泥建材火电发电石油化工轨道交通智能建筑垃圾焚烧生物沼气等资料来源前瞻产业研究院科技平台大型科学仪器设备分类与代码莱伯泰科招股书禾信仪器招股书皖仪科技招股书聚光科技招股书360百科国盛证券研究所我国大型科学仪器进口垄断格局明显国产化是未来的必经之路根据重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台2019年我国大型科研仪器的进口率高达706其中分析仪器进口率已超过80分析仪器以准确性和精确度取胜仪器性能对实验分析的应用效果和前沿技术研发十分关键高进口率下国产研发重要性尤为凸显国产少有200万元以上的科学仪器国产仪器尤其是中高端仪器的研发基础薄弱根据第一财经日报2016-2019年我国采购的200万元以上的科学仪器中少有国产设备的身影尤其是光学仪器光学显微镜完全使用进口光谱-色谱和光学测量仪器的国产比例不足05其他类型仪器的国产比例最高仅为1043P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日图表22016-2019年中国大型科研仪器进口率图表3发改委部分200万元以上科学仪器采购数据统计2016-2019706大分类细分类台套数国产设备比例837质谱类767119真空电子学电子显微镜226442781X射线类仪器134149769波谱仪波谱仪107374724光学显微镜260699光学仪器光谱-色谱415024634光学测量237042微电子26385627微电子电学测量152132623生物分子学79380621生物类细胞分析105857616生物组织202099574天文182222海洋250160503地学大气63159370地质地理162556238声学-机械-加工其他1151043平台0102030405060708090资料来源重大科研基础设施和大型科研仪器国家网络管理平台转引资料来源第一财经日报访谈数据国盛证券研究所自前瞻产业研究院国盛证券研究所进口管制下国产科学仪器研发更为急迫进口垄断背景下美国技术管制预计将对我国科研产业产生冲击科学仪器自主可控势在必行2020年的CCL清单中科研仪器相关条款占比高达4208反映出我国仪器研发技术的薄弱基础倒逼国产企业加快实现科学仪器的自主可控图表42020年美国技术管制CCL清单条款分布单位条科学仪器条款189842261258其他条款资料来源CNKI美国出口管制科学仪器技术分类研究国盛证券研究所政策和研发投入持续加码驱动科学仪器加速国产化国家推进科学仪器国产化进程的举措持续加强近日中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习提出要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战鼓励科研机构高校同企业开展联合攻关提升国产化替代水平和应用规模近年来国家出台产品采购国产比例指导等一系列行业产业政策为科学仪器行业快速发展提供有力支持图表5国家持续出台相关政策支持科学仪器领域发展发布时间政策名称发布单位相关内容1重点部署生命科学仪器设备研发十三五国家科技创新20168国务院2加强大型科学仪器设备等保障研究开发的科研条件建设强化规划重大科研仪器设备的研制与开发P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日3聚焦高端通用和专业重大科学仪器设备研发工程化和产业化管理单位应按照统一的标准规范建立在线服务平台把科研设施国家重大科研基础设施和与仪器纳入国家网络管理平台统一管理公布科研设施与仪器目20179大型科研仪器开放共享管科技部发展改革委财政部录开放共享管理制度服务方式服务内容服务流程收费理办法标准等信息实时提供在线服务纳入国家网络管理平台的201811免税进口科研仪器设备开科技部海关总署推动免税进口科研仪器设备开放共享放共享管理办法试行关于继续执行研发机构采201911财政部商务部税务总局对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税购设备增值税政策的公告加强从0到1基础研究科技部发展改革委教育部中科1重点支持重大科学仪器设备等重大领域20203工作方案院自然科学基金委2加强高端通用科学仪器的设计研发制造业企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上自2021年1关于进一步完善研发费用20213财政部税务总局月1日起再按照实际发生额的100在税前加计扣除形成无税前加计扣除政策的公告形资产的自2021年1月1日起按照无形资产成本的200在税前摊销关于十四五期间支持符合条件的免税进口科研仪器设备可以用于其他单位的科学研20214科技创新进口税收政策的财政部海关总署税务总局究科技开发和教学活动通知研发机构采购国产设备增20216国家税务总局符合条件的研发机构采购国产设备全额退还增值税值税退税管理办法关于改革完善中央财政科1设备费预算调剂权全部下放给项目承担单位20218国务院研经费管理的若干意见2优化科研仪器设备采购十四五市场监管科技1攻克计量科学仪器核心关键部件研制20223市场监管总局发展规划2检验检测仪器设备进口替代验证评价技术研究资料来源国务院官网科技部官网财政部官网国盛证券研究所研发资助推动重大科学仪器创新突破我国重视科研仪器的技术研发2011年初启动重大科研仪器研制专项自2015年起每年均有75个以上的重大科研仪器研制项目获得资助2021年直接资助金额高达946亿元研发经费持续增长为行业发展增添活力源泉2022年我国研究与试验发展RD支出高达30870亿元2013-2022年的年复合增长率达到116持续增长的研发支出是支撑科学仪器技术不断突破创新加速科学仪器设备国产替代的有力引擎图表62011-2021年我国重大科研仪器研制项目资助情况图表72013-2022年我国研究与试验发展RD经费支出直接资助费用资助项目数量RD经费支出YoY-RD经费支出160012035030单位百万元单位亿元单位个308730027968989100258689858812002439108779250998802214209189459469138721968718362008247831517618006015681515141712121501302135704911851040101110103810040092050590000201120122013201420152016201720182019202020212013201420152016201720182019202020212022资料来源国家自然科学基金会国盛证券研究所资料来源国家统计局国盛证券研究所国产科学仪器企业迎政策东风加码研发业绩有望加速释放我们梳理了国内布局科学P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日仪器业务的上市公司如工业自动化控制领先企业川仪股份质谱仪龙头聚光科技等目前国内科学仪器下游主要应用于大气监测水环境监测等工业领域高校实验室对科学仪器精密度要求更高以进口企业为主国产高校科学仪器国产化之路任重道远图表8业务涉及科学仪器的上市公司一览市值PSPE营业收入亿元归母净利润亿元证券简称主营业务产品亿元2023202320212022E2023E20212022E2023E工业自动化仪表及系统分析仪器及系统气川仪股份148618226548763508111539541656相液相色谱仪等科学仪器及耗材质谱光谱色谱前处理仪器聚光科技140626514375142715351-232052274等智能装备第三方服务等示波器频谱分析仪射频信号源数据采集普源精电-U1186131672484631902-004092176与开关系统通用电子测试示波器信号发生器等射东方中科954--1848--172--频测试设备EMC测试设备等数字示波器频谱分析仪射频微波信号发鼎阳科技882152461304398579081141191生器等智能气体传感器二氧化碳传感器氧气传感四方光电77182290547606944180147266等高端气体分析仪器等结构力学性能研究传感器数据采集系统东华测试657103332257429637080134198等电化学工作站整体解决方案环境连续监测系统科学仪器MS-200便携雪迪龙60028159138117982153222292377式飞行时间质谱仪等检测服务认证评价分析仪器光谱仪质钢研纳克45541281702-1107084-162谱仪监测仪标准物质等精密科学仪器色谱光谱质谱类及医用分皖仪科技418393485626761061047048120析仪器必创科技35636312传感器光谱仪845745992076024114监测仪器仪表污染物分析仪等实验室分力合科技321--908--255--析仪器指数分析仪等禾信仪器29547461质谱仪大气水环境临床诊断实验室等464280632079-058064实验室分析仪器质谱色谱光谱智能自莱伯泰科29363342动化前处理设备实验室工程和耗材在内的实369357468069046086验室整体解决方案天瑞仪器261--分析测试仪器质谱色谱光谱958---074--科学仪器有机元素分析系列样品前处理系海能技术13638207列电化学系列物理光学系列气相离子迁移谱247287357053045066系列光谱系列色谱系列药品检验系列等生命科学仪器超声波破碎仪器冷冻干燥设备新芝生物13457193168191233048040070分子生物学仪器实验室洁净设备等资料来源Wind各公司官网国盛证券研究所注1市值取自20230303收盘市值2盈利预测取自Wind一致预期说明1东方中科力合科技天瑞仪器无一致预期2川仪股份普源精电鼎阳科技四方光电皖仪科技禾信仪器莱伯泰科海能技术新芝生物已发布2022年业绩快报故2022年收入利润取自快报数据P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日二当周行业重点事件政策回顾事件一国务院办公厅发布中医药振兴发展重大工程实施方案httpmtwso5Z8wIt2023年2月28日国务院办公厅发布中医药振兴发展重大工程实施方案要求健全中医药服务体系促进优质中医医疗资源均衡布局提供融预防保健疾病治疗和康复于一体的中医药健康服务建立中西医协同长效机制健全中西医临床协同体系重点围绕国家战略需求及中医药重大科学问题布局一批中医药科技创新重点项目和关键技术装备项目加强中医药高层次人才基层人才队伍建设和人才培养平台建设加快促进中药材种业发展大力推进中药材规范种植提升中药饮片和中成药质量重点支持中医药博物馆体系建设重点支持中医药产学研用开放发展提升国际影响力充分调动地方积极性先行先试以点带面为全面深化中医药改革探索途径积累经验点评实施方案在提升中药饮片和中成药质量推进中成药综合评价加强中医医疗机构建设等方面提出了新的目标并要求做好资金保障要求各地各有关部门完善投入保障机制鼓励引导社会资本参与中医药振兴发展因此对中医药产业的发展具有正向推动作用实施方案的发布将有利于进一步改善中医药发展条件提升中医药防病治病能力与科研水平推进中医药振兴发展事件二国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动httpmtwso5RCMIc2023年3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署会议要求国资央企要强化改革攻坚着力构建有利于企业价值创造的良好生态要把价值创造理念贯穿于企业经营决策全过程进一步完善中国特色现代企业治理加强董事会建设在准确判断市场准确预见产业长远发展的基础上科学决策理性决策把价值创造融入到企业管理运营诸环节以对标促达标以达标促创标增强集团化管控集约化运作能力加强成本管控管理创新能力进一步强化精益运营和精益管理把价值创造导向体现到有效激励约束各方面加快建立科学评价体系更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励营造人人想价值人人创价值的良好氛围要强化分类改革针对不同类别企业建立更加科学精准的考核工作体系指导推动企业提升价值创造的整体功能要加强组织领导逐级落实责任结合实际抓紧制定实施方案明确整体目标重点任务主要措施精心组织实施国务院国资委将加强调研督导出台相关支持政策确保开局之年推动价值创造行动开好局起好步点评近年来国资委持续深化国有企业改革促进了国有企业的发展然而目前国有企业在效率效益战略性新兴产业布局科技创新能力支撑等方面与世界一流企业仍存在差距国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动有利于国有企业提升效益效率加快转变发展方式有利于促进科技与产业有效对接进一步提高科技投入产出效率有利于促进传统产业转型升级和战略性新兴产业布局提升国有企业竞争力事件三国家医疗保障局办公室发布关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知httpmtwso6tXDys2023年3月1日国家医疗保障局办公室发布了关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知要求持续扩大药品集采覆盖面到2023年底每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种其中省级集采药品应达到130种化学药中成药生物P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日药均应有所覆盖上一轮集采中选价格偏高的品种要持续挤压价格水分市场情况发生变化后上一轮集采中选价格偏低的品种经充分竞争后形成新的中选价格已有省份集采价格竞争充分的品种开展带量价格联动实施全国医药价格监测工程对重点医疗服务价格项目医院药品耗材采购价格等开展常态化监测持续开展口腔种植价格专项治理点评截至目前国家药品集采已进行到第八批相关政策在实践过程中不断趋于完善此次发布的通知对药品采购和价格管控提出了更加精准的要求引导医药体系朝更加规范高效的方向发展通知强调了要持续扩大药品集采覆盖面提高集采精细化管理水平加强药品价格综合治理等多个要点通过政策合理引导企业预期挤压药品价格虚高水分事件四国家卫健委发布关于将先诺特韦片利托那韦片组合包装和氢溴酸氘瑞米德韦片纳入新型冠状病毒感染诊疗方案的通知httpmtwso66EFns2023年3月2日国家卫健委发布通知先诺特韦片利托那韦片组合包装和氢溴酸氘瑞米德韦片纳入新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版先诺特韦片利托那韦片组合包装和氢溴酸氘瑞米德韦片适用于治疗轻中型新型冠状病毒感染COVID-19的成年患者患者应在出现症状3天或以内尽快使用点评先诺特韦片利托那韦片组合包装商品名称先诺欣是海南先声药业有限公司申报的1类创新药具有快速和大幅度降低病毒载量缩短新冠感染者病程和转阴时间3CL靶点安全可靠等三大特点氢溴酸氘瑞米德韦片商品名称民得维VV116是上海旺实生物医药科技有限公司申报的1类创新药能够以核苷三磷酸形式非共价结合到新冠病毒RNA依赖性RNA聚合酶RdRp的活性中心直接抑制病毒RdRp的活性阻断病毒的复制此次被纳入新冠诊疗方案对于两款新上市药品的推广具有积极作用P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日三行情回顾与医药热度跟踪31医药行业行情回顾当周227-303申万医药指数下跌037涨跌幅列全行业第23跑输沪深300指数和创业板指数截至3月3日申万医药指数947396点周环比下跌037沪深300上涨171创业板指数下跌027医药跑输沪深300指数208个百分点跑输创业板011个百分点2023年初至今申万医药上涨445沪深300上涨669创业板指数上涨322医药跑输沪深300指数跑赢创业板指数图表9当周227-303申万医药VS沪深300指数VS创业板指数对比指数当周227-303当周之前一周周环比与月初比与年初比沪深300413055406105171150669创业板指数242244242894-027-027322医药生物947396950941-037-108445资料来源Wind国盛证券研究所图表102023年以来申万医药指数VS沪深300指数VS创业板指数走势对比医药生物沪深300创业板121086420-2资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日在所有行业中当周227-303医药涨跌幅排在第23位2023年初至今医药涨跌幅排在第19位图表11申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比周对比171037-3-2-1012345资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日图表12申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比2023年初至今669445-50510152025资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日子行业方面当周227-303表现最好的为中药II上涨075表现最差的为化学原料药下跌141图表13申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图075073037037050083099141-5-4-3-2-1012资料来源Wind国盛证券研究所中药II年度涨幅行业内领先2023年初至今表现最好的子行业为中药II上涨907表现最差的医疗服务II为上涨163其他子行业中化学制剂上涨551生物制品II上涨386医疗器械II上涨338化学原料药上涨280医药商业II上涨360图表14申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图医药生物医药商业II化学原料药化学制剂中药II医疗器械II生物制品II医疗服务II1614121086420-2-42023-01-012023-01-092023-01-162023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-27资料来源Wind国盛证券研究所32医药行业热度追踪估值水平回升处于平均线下当周医药行业估值PETTM剔除负值为2556较上周上升018个单位比2005年以来均值3734低1177个单位当周227-303医药行业整体估值略升行业估值溢价率上升处于平均线下当周227-303医药行业PE估值溢价率相较A股剔除银行为3874较上周上升515个百分点溢价率较2005年以来均值6510低2636个百分点处于相对低位P15请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日图表15医药行业PE估值溢价率申万医药行业vs全部A股-剔除银行医药行业相对A股剔除银行估值溢价水平90A股剔除银行的PE160申万医药行业PE801407012060100508040603020401020002005-11-072007-02-072008-05-072009-08-072015-06-072016-09-072017-12-072019-03-072005-01-072005-06-072006-04-072006-09-072007-07-072007-12-072008-10-072009-03-072010-01-072010-06-072010-11-072011-04-072011-09-072012-02-072012-07-072012-12-072013-05-072013-10-072014-03-072014-08-072015-01-072015-11-072016-04-072017-02-072017-07-072018-05-072018-10-072019-08-072020-01-072020-06-072020-11-072021-04-072021-09-072022-02-072022-07-072022-12-07资料来源Wind国盛证券研究所当周227-303医药行业热度较上周下降医药成交总额275341亿元沪深总成交额为4232290亿元医药成交额占比沪深总成交额比例为6512013年以来成交额均值为730图表162013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化申万医药成交额亿成交额占沪深总成交额比例10000180090001600800014007000120060001000500080040003000600200040010002000000201301201501201701201901202101202301资料来源Wind国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日33医药板块个股行情回顾当周227-303涨跌幅排名前5的为吉贝尔可孚医疗圣诺生物九芝堂特一药业后5的为上海谊众兴齐眼药祥生医疗迈普医学热景生物滚动月涨跌幅排名前5的为德源药业博济医药吉贝尔诚意药业亨迪药业后5的为ST辅仁兴齐眼药康龙化成凯莱英爱朋医疗图表17申万医药周涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因吉贝尔1959业绩超预期上海谊众-1628无特殊原因可孚医疗1430低估值高增长兴齐眼药-1479阿托品数据报产预期转换圣诺生物1262无特殊原因祥生医疗-1365业绩低于预期九芝堂1260政策推动中医药振兴发展迈普医学-1062无特殊原因特一药业1134政策推动中医药振兴发展热景生物-8912022年营收下降3345新里程1086无特殊原因康拓医疗-870多地调低种植牙医疗服务费用奥赛康940无特殊原因通策医疗-816多地调低种植牙医疗服务费用立方制药899低估值高增长司太立-774无特殊原因金陵药业874政策推动中医药振兴发展康希诺-722收到监管工作函2022年营收下降7594柳药股份863业务分部价值重估福瑞股份-712无特殊原因资料来源Wind国盛证券研究所图表18申万医药滚动月涨跌幅排名前十后十个股个股涨跌幅原因个股涨跌幅原因德源药业4719业绩超预期ST辅仁-3495终止上市风险博济医药3656受益于中药审评审批政策兴齐眼药-2302阿托品数据报产预期转换吉贝尔2801业绩超预期康龙化成-1737无特殊原因诚意药业2450鱼油大单品预期凯莱英-1398无特殊原因亨迪药业2380新冠抗疫爱朋医疗-1353持股5以上股东计划减持股份特一药业2269政策推动中医药振兴发展九洲药业-1292无特殊原因西藏药业2225低估值高增长通策医疗-1275收到纪律处分迈普医学2083硬脑膜医用胶获医疗器械注册证ST和佳-1255终止上市风险戴维医疗2059吻合器集采受益预期心脉医疗-1210无特殊原因奥赛康1988注射用ASKG915获得临床试验申请受理健友股份-1164无特殊原因通知书资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日四医药行业4X研究框架下特色上市公司估值增速更新图表19国盛医药4X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况市值提取日期为20230303收盘归母净利润归母净利润归母净利润归母净利润最新市值PEPE细分领域股票名称亿元亿元同比增速同比增速亿元2022E2023E2022E2023E2022E2023E11创新药恒瑞医药276847135478401625951技术平台升级君实生物-U517-1037-811438-21850-64贝达药业2365076763243334735丽珠集团335205323951561671614科伦药业412131015011881463127信立泰3926327431841766253南新制药321041474133122前沿生物-U53-302-014161-95417-376康弘药业163海思科278332461-38438938460泽璟制药-U120-1536686-78艾力斯-U110244831745微芯生物11307332048155百奥泰-U106复星医药90542755512-97128932116亿帆医药1615647171025927132922舒泰神57诺思兰德38-050-076-3052076-50中国生物制药70491646166-373-327811百济神州1934-72884658-27信达生物570-2286-13292715418425-43再鼎医药-SB261-381-2894592242868-90荣昌生物-B259-957-605-44626367727-43康方生物-B325-1167298-8551255028109康宁杰瑞制药-128-404-464210-148032-28B金斯瑞生物科425-229-16834162674186-254技翰森制药7932739307309612192926复宏汉霖68诺诚健华-B144-822-450-117314452418-32腾盛博药-B39-63485684772350265亚盛医药-B66科济药业-B85-881-828814359910-10先声药业2397492304-5029207553210石药集团9206037675377011861514P18请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日开拓药业-B36基石药业-B48-1081-453437058094-11歌礼制药-B32-184-080767564517-39药明巨诺-B16-753-677-72110092-2康诺亚-B161-808-8997921-112720-18加科思-B70-339-403-1251-188721-17和铂医药-B17-125-129916-32413-13和黄医药206-075-274德琪医药-B24-320-4245113-32267-612创新药恒瑞医药276847135478401625951国际化升级君实生物-U517-1037-811438-21850-64贝达药业2365076763243334735百济神州1934-72884658-27信达生物570-2286-13292715418425-43荣昌生物-B259-957-605-44626367727-43康方生物-B325-1167298-8551255028109金斯瑞生物科425-229-16834162674186-254技科济药业-B85-881-828814359910-10再鼎医药-SB261-381-2894592242868-90诺诚健华-B144-822-450-117314452418-32和黄医药206-075-274开拓药业-B36康宁杰瑞制药-128-404-464210-148032-28B亚盛医药-B66腾盛博药-B39-63485684772350265基石药业-B48-1081-453437058094-11加科思-B70-339-403-1251-188721-1713创新类迈瑞医疗3796974811796218221013932器械微创医疗337-320-230-15742813105-147乐普医疗42721662490259514982017心脉医疗138524469426先健科技122-归创通桥-B41-116-0424191637935-98心通医疗-B61-459-100-15046782113-61启明医疗-B54-342-193839435316-28沛嘉医疗-B68-359-2433741323919-28微创机器人-B224-815-775-397748528-29天智航-U60海泰新光901702404125338澳华内镜9108933560101P19请仔细阅读本报告末页声明2023年03月05日开立医疗211349460413431756046南微医学154458393634惠泰医疗229450258051爱博医疗2202633895349479845714创新疫智飞生物141970199042-28022882016苗康泰生物3843941777-6879350729722沃森生物620121917991849847615134康希诺-U30863449康华生物132707871-1482321915欧林生物861112952816587729百克生物2435672121343成大生物141金迪克4615创新产药明康德24648370105506422602923业链CRO康龙化成716216029003003433325泰格医药994335040901662213024昭衍新药3067389363242684133美迪西162646780625睿智医药52阳光诺和87221396340百诚医药73195294754550813825方达控股490250323621262919415416创新中以岭药业5041668202024122113025药康缘药业1494355553571276342721制剂国健友股份273132217482483222116际化尤其是注射剂国际化普利制药1186007804403002015华海药业299110313791263424972722汇宇制药7422CDMO凯莱英528251626941353712120CMO博腾股份2381286161714552571915九洲药业34889412114103553929普洛药业275974124118827502822药石科技155378544-2234394128皓元医药1262693944094654732诺泰生物66163-100041药明生物2149495970644634244330维亚生物2923特色博瑞医药1003254423323603123APIP20请仔细阅读本报告末页声明