观点摘要
　　2月上旬重心回落主要是由于现实端恢复速度缓慢，节前市场预期先行，节后情绪支撑转弱，基本面对高价缺乏有效支撑。正月十五之后，下游复工复产速度加快，下游各领域开工环比回升。聚烯烃供应端海南炼化和广东炼化投产令供应端承压运行，但存量装置方面意外检修损失量增多，对冲对供应压力略有缓解。节后石化库存出现季节性累库现象，累库幅度同比中性，受下游开工影响，节后持续去库但生产企业及贸易商库存消化缓慢。
　　基本面来看，节后需求现实端追赶预期，2月下游各领域负荷已经出现明显回升，农膜、包装、注塑、管材、塑编等主流开工负荷在41%-60%，较节前回升16-20个百分点，当前大型工厂开工在5-6成不等，部分中小工厂开工在3-5成不等，PE农膜需求存在季节性韧劲。后市来看，宏观面数据显示强劲复苏叠加金三银四旺季预期，需求持续向好回升，重点关注新增订单的跟进速度。当前需求采购仍刚需为主，采购偏谨慎，下游对于高价抵触心理仍存，我们对于需求端回升的高度偏谨慎。供应端来看，一季度持续处于新增投放阶段，2月新增广东石化、海南炼化稳定出产品，预期兑现，新增产能产量逐步投放至市场中，月内意外检修装置偏多对冲部分供应端影响，3月初暂无新增检修计划，供应压力预计呈现逐步回升，关注3月劲海化学、广西华谊等投放进度。成本端原油市场国内需求持续向好，但美联储对抗通胀坚决，油价上行空间受到压制。而目前的油价较为接近OPEC的承受底线，若进一步大跌不排除OPEC减产挺价的可能性，成本端支撑仍有基础。整体来看，聚烯烃呈现供需双增预期，谨慎偏强运行，L/PP价差走阔。
　　

研究报告全文：行业日期聚烯烃月报2023年3月3日能源化工研究团队研究员彭婧霖021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员李捷CFA021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员彭浩洲021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员任俊弛021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员吴奕轩021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F3087690研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F0309492供需双增谨慎偏强请阅读正文后的声明月度报告观点摘要summary近期研究报告2月上旬重心回落主要是由于现实端恢复速度缓慢节前市场预期需求恢复预期现行高供应先行节后情绪支撑转弱基本面对高价缺乏有效支撑正月十难有高期待五之后下游复工复产速度加快下游各领域开工环比回升聚2023-2-3烯烃供应端海南炼化和广东炼化投产令供应端承压运行但存量供需失衡加剧装置方面意外检修损失量增多对冲对供应压力略有缓解节后2022-12-2石化库存出现季节性累库现象累库幅度同比中性受下游开工影响节后持续去库但生产企业及贸易商库存消化缓慢基本面来看节后需求现实端追赶预期2月下游各领域负荷已经出现明显回升农膜包装注塑管材塑编等主流开工负荷在41-60较节前回升16-20个百分点当前大型工厂开工在5-6成不等部分中小工厂开工在3-5成不等PE农膜需求存在季节性韧劲后市来看宏观面数据显示强劲复苏叠加金三银四旺季预期需求持续向好回升重点关注新增订单的跟进速度当前需求采购仍刚需为主采购偏谨慎下游对于高价抵触心理仍存我们对于需求端回升的高度偏谨慎供应端来看一季度持续处于新增投放阶段2月新增广东石化海南炼化稳定出产品预期兑现新增产能产量逐步投放至市场中月内意外检修装置偏多对冲部分供应端影响3月初暂无新增检修计划供应压力预计呈现逐步回升关注3月劲海化学广西华谊等投放进度成本端原油市场国内需求持续向好但美联储对抗通胀坚决油价上行空间受到压制而目前的油价较为接近OPEC的承受底线若进一步大跌不排除OPEC减产挺价的可能性成本端支撑仍有基础整体来看聚烯烃呈现供需双增预期谨慎偏强运行LPP价差走阔请阅读正文后的声明-2-月度报告一行情回顾与操作建议图1L主力元吨数据来源wind建信期货研究发展部图2PP主力元吨数据来源wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-月度报告PPL呈V型走势L05收盘月均价825295元吨重心环比上月8232上涨025PP05收盘月均价7900元吨重心环比上月78828上涨022上旬重心回落主要是由于现实端恢复速度缓慢节前市场预期先行节后情绪支撑转弱基本面对高价缺乏有效支撑正月十五之后下游复工复产速度加快下游各领域开工环比回升聚烯烃供应端海南炼化和广东炼化投产令供应端承压运行但存量装置方面意外检修损失量增多对冲对供应压力略有缓解节后石化库存出现季节性累库现象累库幅度同比中性受下游开工影响节后持续去库但生产企业及贸易商库存消化缓慢现货方面LLDPE月均价8299元吨环比跌038同比跌771LDPE月均价9024元吨环比涨001同比跌2487HDPE各品种价格涨跌互现变动幅度在1-117元吨不等华东地区PP拉丝均价在780806元吨环比涨085同比跌836共聚主流市场均价在799361元吨环比涨021同比跌820外盘方面聚乙烯延续涨势聚丙烯上行后震荡运行东南亚地区需求尚可对货源形成一定支撑进口市场转为倒挂海外供应商对华报盘转淡多选择将货源销往利润较高地区线性方面中东货源集中在1020-1040美元吨低压膜集中在1010-1040美元吨PP方面生产企业均聚货源对华报盘在950-970美元吨均聚拉丝货源市场主流报价区间在970-990美元吨均聚注塑货源生产企业主流报盘区间在950-970美元吨共聚市场上国内市场透明料主流价格区间在1020-1060美元吨二基本面分析1产量及检修损失量2月尽管有新增产能投放但考虑到春节假期及自然月天数少聚烯烃产量出现回落2月国内聚丙烯产量预估在233万吨环比下滑1319同比减少5222023年累计产量50141万吨同比减少029PP装置开工负荷预估在8173月环比下降331个百分点月内聚丙烯原料成本端高位运行生产企业运行成本上升部分边际装置停车导致聚丙烯产能利用率走低分原料来源来看油制企业产能利用率约818煤制914PDH企业产能利用率波动较大约在7652月新增投放产能约145万吨弘润石化45万吨年中石油广东石化50万吨年以及海南乙烯50万吨年意外检修损失请阅读正文后的声明-4-月度报告产能增多环比上月增加502万吨至3588万吨2月国内聚乙烯产量预计在20081万吨环比减少1101同比增加2282023年累计产量为42647万吨同比增长182细分来看LLDPE产量预计在8474万吨LDPE产量预计在26万吨HDPE产量预计在9007万吨PE装置开工负荷率预估在8327环比下降125个百分点检修损失量1936万吨环比1月增加08万吨细分品种来看其中LLDPE343万吨LDPE185万吨HDPE影响产能1407万吨新增方面聚烯烃处于产能投放周期中广东石化海南炼化二期均已产出合格品3月关注广西鸿谊东莞巨正源二期装置图3PE月度检修损失量千吨图4PE月度产量千吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5PP月度检修损失量千吨图6PP月度产量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部2进出口量据海关总署公告2022年12月我国聚乙烯进口量为10922万吨环比减少138出口量在566万吨环比减少1265国内疫情管控措施放松各地陆续经历第一波感染峰值终端需求疲软下游各领域处于季节性消费淡请阅读正文后的声明-5-月度报告季开工负荷走低内外盘持续倒挂套利空间有限12月进口收缩PE出口565万吨环比减少1277全年累计出口7221万吨同比增加412022年12月聚丙烯进口量为2867万吨环比增加595同比增加约11952022年累计进口量29322万吨同比减少780进口来源方面韩国居于进口贸易第一位进口贸易量在518万吨阿联酋进口贸易量在372万吨由于海外需求仍较疲软供应压力增加中东俄罗斯等地资源转入国内进口量增加海外接盘力度减弱出口套利窗口关闭出口量环比下滑145至448万吨全年累计出口11564万吨预估1月聚丙烯进出口量均有小幅增加其中进口量预计在44万吨出口量预计在5万吨左右1-2月份进出口数据将在3月公布由于美元兑人民币汇率走高内外盘持续倒挂预估2月进口呈现缩量出口呈现增量PP进口在40万吨PE进口在1059万吨PP出口预计在8万吨PE出口在42万吨图7PE月度进口量千吨图8PP月度进口量千吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图9PE月度出口量千吨图10PP月度出口量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告3石化库存春节假期后石化企业呈现季节性累库节前石化库存水平在51万吨节后累库至82万吨历年同期累库程度325-425万吨节后库存压力相对中性节后石化库存呈现去库一方面下游需求逐步复苏生产企业库存继续向中间环节转移另一方面月内新增装置暂未稳定运行意外检修损失量增多正月十五后下游厂家开工逐步提升部分逢低补仓加之石化企业亦采取降价降库策略石化库存水平持续下降截至2月末生产企业库存水平在6218万吨月环比减少592个百分点3月进入传统需求旺季市场对需求存向好预期石化企业或采取继续降库策略图11两油库存万吨图12同比增减幅万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图13PE总库存万吨图14PP总库存万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告4企业生产利润月初美联储如期加息25bp降息幅度放缓但暗示3月以及5月可能再度加息带动美股以及油价下行此后土耳其地震后土方暂停通过杰伊汉码头的原油出口市场担忧基础设施受损可能持续影响原油供应油价低位反弹但市场在美联储的强硬表态下再度收紧风险偏好油价连续回落月末油价小幅反弹调整欧美等陆续公布的通胀数据依然较高美联储持续加息路径压制油价的上涨空间石脑油制PE生产企业利润下跌月内平均毛利润为-4594元吨较上月下跌4632元吨月内油制线性出厂均价在832353元吨较上月涨037成本端涨幅大于价格端1-2月动力煤供给增速大于需求增速2月动力煤市场呈现先跌后涨态势产地煤矿率先恢复正常生产下游恢复缓慢造成被动累库拖累煤价跌幅超预期正月十五后非电需求复苏加速终端需求也陆续释放下游对煤价接受度提升产地煤价企稳回调突发事故引发供应紧缩预期煤价企稳回调涨幅扩大2月末连涨趋势终止港口煤价全线下行产煤煤矿下调煤价数量显著增多赶在新一期产地外购价格出台前市场迅速转向煤制PE生产企业月内平均毛利润为-36792元吨较上月上涨58657元吨涨幅为6145月内煤化工出厂均价在816833元吨较上月小涨088成本端下跌但价格端上涨使得本月煤制生产企业毛利上涨煤制PP利润均价-968元吨较上月扩大609元吨涨幅3862图15国际原油期货主力结算价美元桶图16PP各制法利润元吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告图17油制LLDPE利润元吨图18煤制LLDPE利润元吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部5下游需求2月份PE下游开工全部上涨其中农膜开工上涨16个百分点至41包装开工上涨37个百分点至60拉丝开工上涨21个百分点至43薄膜开工上涨26个百分点至46中空开工上涨22个百分点至48注塑开工上涨27个百分点至52塑料管材开工上涨30个百分点至46目前主流开工在41-60本月整体来看农膜方面农膜整体需求小幅提升地膜需求稳步跟进逐步进入生产旺季部分厂家订单小有累积棚膜需求跟进有限多数厂家按单生产管材方面元宵节后工厂多数复工复产但受制于终端施工恢复不佳新增订单有限工厂订单多为年前订单以消化成品库存为主根据订单情况逢低适量补仓目前来看大型工厂开工在5-6成不等部分中小工厂开工在3-5成不等整体月内需求改善有限后市来看棚膜需求或将继续减弱生产较2月份有所下降但地膜需求或将不断提升能给予市场一定支撑但支撑力度有限2月份随着春节假期的结束PP主要下游企业开工负荷率持续提升2月塑编样本企业平均开工负荷率47环比上月提升18个百分点塑编部分样本企业因节前停工较早成品库存不高节后开工负荷提升良好但新订单提升较缓2月份BOPP膜样本企业平均开工负荷57环比1月份提升8个百分点订单环比改善但力度一般2月份注塑样本企业平均开工负荷率46较1月份上升13个百分点部分企业成品库存充裕整体来看2月份虽然下游工厂开工提升但新订单欠佳且成品库存偏高需求亮点不多对高价原料仍有抵触3月份虽然有宏观预期及季节性需求的支撑但下游工厂仍以观望心态居多新订单能否较好的改善需要时间验证请阅读正文后的声明-9-月度报告图19PE农膜开工负荷率图20注塑开工负荷率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图21BOPP开工负荷率图22塑料管材开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图23BOPP库存天数天图24塑料制品累计同比数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告三后市展望基本面来看节后需求现实端追赶预期2月下游各领域负荷已经出现明显回升农膜包装注塑管材塑编等主流开工负荷在41-60较节前回升16-20个百分点当前大型工厂开工在5-6成不等部分中小工厂开工在3-5成不等PE农膜需求存在季节性韧劲后市来看宏观面数据显示强劲复苏叠加金三银四旺季预期需求持续向好回升重点关注新增订单的跟进速度当前需求采购仍刚需为主采购偏谨慎下游对于高价抵触心理仍存我们对于需求端回升的高度偏谨慎供应端来看一季度持续处于新增投放阶段2月新增广东石化海南炼化稳定出产品预期兑现新增产能产量逐步投放至市场中月内意外检修装置偏多对冲部分供应端影响3月初暂无新增检修计划供应压力预计呈现逐步回升关注3月劲海化学广西华谊等投放进度成本端原油市场国内需求持续向好但美联储对抗通胀坚决油价上行空间受到压制而目前的油价较为接近OPEC的承受底线若进一步大跌不排除OPEC减产挺价的可能性成本端支撑仍有基础整体来看聚烯烃呈现供需双增预期谨慎偏强运行LPP价差走阔请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-12-