成本表现偏强，支撑仍存。PTA供需基本面依然偏弱，PTA将延续累库，但累库速率放缓。我们认为进入3月PTA加工差将维持低位，成本支撑和基本面偏弱的博弈下，PTA将窄幅上涨。乙二醇供需基本面存在持续的修复，3月将由累库转向去库。同时乙二醇处在明显的亏损状态，存在修复现金流的需求。考虑到乙二醇新装置投产计划持续存在，预计乙二醇将宽幅震荡为主，价格中枢上移。
　　短纤负荷提升，供应量增加。需求提振明显，且涤丝和坯布的低库存给了下游足够的累库空间，短纤消费呈现明显的提振，消费对短纤的支撑将较为明显。短纤供应端负荷继续提升，且存在新装置投放预期，供应增加明显。短纤供需两增，但基本面弱化有限。
　　聚酯负荷底部盘整，提升之路曲折。目前短纤存在明显的供需双增，但目前供应增加的速度明显快于需求，且纺织服装出口疲软已成定局，海外需求不佳难以改变，目前难有转机，对出口产生不利影响。下游坯布累库压力较大，在涤丝负荷提升的背景下，供应压力增加，而需求订单尚需时日。但目前处在坯布的季节性累库期间，且坯布库存远低于疫情前同期水平，累库空间较大。涤丝方面，目前库存处在历史低位，且织机负荷提升迅速，短纤的需求呈现明显的提振，且下游的低库存给了下游足够的累库空间，短纤消费呈现明显的提振。预计3月涤丝和坯布消费对短纤的支撑将较为明显。
　　我们认为3月短纤价格偏强运行为主，加工差存在修复的空间。
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动

研究报告全文：行业日期短纤月报2023年03月03日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素橡胶021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690偏强运行为主请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要成本支撑略占上风2023-02-03summary成本表现偏强支撑仍存PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库但累库速率放缓我们认为进入3月PTA加工差将维持低位不宜过度悲观关注需求改成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨乙二醇供需基本善2022-12-01面存在持续的修复3月将由累库转向去库同时乙二醇处在明显的亏损状态存在修复现金流的需求考虑到乙二醇新装置投产计划持供应压力增大PTA下行通道续存在预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移开启2022-10-31短纤负荷提升供应量增加需求提振明显且涤丝和坯布的低库存给了下游足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振消费对短纤的支撑将较为明显短纤供应端负荷继续提升且存在新装置投放预期供应增加明显短纤供需两增但基本面弱化有限聚酯负荷底部盘整提升之路曲折目前短纤存在明显的供需双增但目前供应增加的速度明显快于需求且纺织服装出口疲软已成定局海外需求不佳难以改变目前难有转机对出口产生不利影响下游坯布累库压力较大在涤丝负荷提升的背景下供应压力增加而需求订单尚需时日但目前处在坯布的季节性累库期间且坯布库存远低于疫情前同期水平累库空间较大涤丝方面目前库存处在历史低位且织机负荷提升迅速短纤的需求呈现明显的提振且下游的低库存给了下游足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振预计3月涤丝和坯布消费对短纤的支撑将较为明显我们认为3月短纤价格偏强运行为主加工差存在修复的空间风险提示宏观风险原油价格大幅波动请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1成本表现偏强支撑仍存-4-2短纤负荷提升供应量增加-6-3终端消费逐步提升纯涤纱负荷不断提升-9-三后市展望-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1PF2305单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部2月短纤期货震荡下滑原料端PTA和乙二醇价格涨跌互现综合聚合成本窄幅上行短纤装置负荷逐步提升供应增加同时需求端内外需求乏力下游负荷提升较为缓慢投机性需求不足多为刚性需求因此下游补货心态不足短纤呈现供需两弱二基本面情况与核心驱动力梳理1成本表现偏强支撑仍存从PTA供应端来看2月份PTA开工率提升明显但产销整体低位社会库存从1月底的2469万吨累库至2821万吨后累库明显目前来看如果3月广东的PTA新产能顺利投产则PTA供应压力继续增加且江苏另外250万吨PTA新产能广东另外250万吨PTA新产能在4-5月可能陆续投产PTA新产能带来的供应压力大概率导致部分老装置计划外减产检修预估PTA产量会出现明显上升请阅读正文后的声明-4-月度报告图2PTA加工差图3PTA工厂开工率单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图4PTA上游原料现货价格图5PTA周度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部进入3月原油供应端OPEC明确表态不会增产且俄罗斯存在主动减产的行为但美国抛储量增加对冲供应端利好需求端市场关注需求修复情况且在宏观利好下市场预期原油价格重心将缓慢上移成本支撑较好PX供需基本面小幅好转预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移相对价格存在修复的空间PTA自身供应端存在新装置投产计划存在增量但低加工差下PTA工厂计划外检修增多一定程度上对冲供应增量而需求端下游聚酯负荷仍在不断提升但继续大幅提升的空间有限PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库累库速率放缓我们认为进入3月PTA加工差将维持低位成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨请阅读正文后的声明-5-月度报告图6MEG总负荷图7煤制MEG总负荷数据来源CCF建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心2月国内乙二醇行业开工继续下降月均开工5115油制乙二醇含MTO月均开工负荷率在5869煤制乙二醇月均开工负荷率在40322月装置变动主要为中科短停重启茂名新杭盛虹炼化1停车检修三江重启以及浙石化远东联昊源沃能等装置负荷小幅度调整此外海南炼化2月中旬试车成功目前负荷7成偏上我们认为乙二醇供应端3月存在装置检修计划进口量预计将继续持50-60万吨的水平供应端压力整体有限需求端聚酯负荷在逐步提升预计乙二醇供需基本面存在持续的修复3月将由累库转向去库同时乙二醇处在明显的亏损状态存在修复现金流的需求考虑到乙二醇新装置投产计划持续存在预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移2短纤负荷提升供应量增加从短纤供应端来看2月份短纤开工率7043春节假期后短纤装置逐步开机负荷逐步提升目前来看主要涉及向阳时代华宏东华兴邦江南化纤仪征化纤卓成等装置提升负荷金纶减产考虑到2月自然日少于1月且装置负荷提升起始时间不同且负荷提升的节奏不一样2月短纤产量约为55万吨的水平请阅读正文后的声明-6-月度报告表1主要短纤工厂及产能企业名称产能万吨运行情况仪征化纤110检修108万吨年产线20恢复其他正常三房巷80降负江南高纤40提负荷江阴华宏53恢复正常江阴华西村40检修10万吨年产线其他正常江阴向阳13恢复正常宿迁逸达40正常江苏德赛20停产江苏融利10停产金山石化5停产恒逸高新30正常浙江东华3恢复正常浙江恒鸣10正常宁波泉迪15停产翔鹭化纤16正常福建金纶45减产福建逸锦锦兴365正常福建经纬25正常福建山力20正常山东诚汇金20停产洛阳实华15正常洛阳石化10正常滁州安兴20恢复正常天津石化10停产湖北绿宇6停产浙江卓成6恢复正常宁波大发25正常湖州中磊60未开满金寨新纶10停产时代纤维8提负荷新拓新材30未开满数据来源CCF建信期货研究发展部图8短纤产量图9短纤负荷单位万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告图10现货加工差图11盘面加工差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部短纤进口来看短纤进口从2019年以来逐年萎缩2022年年进口量9万吨的水平12月进口量只有059万吨由于1月进口量数据尚未公布我们预计1-2月实际进口量维持在1万吨的水平对供应影响有限目前短纤库存维持相对中性库存从月初的1737天下降至月末的1084天库存去化明显但下游订单改善有限采购多为刚性投机性需求不足但短纤负荷提升缓慢此消彼长短纤库存下降明显图12原生再生价差图13短纤库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部进入3月成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨乙二醇供需基本面存在持续的修复3月将由累库转向去库预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移短纤成本支撑走强需求提振明显且涤丝和坯布的低库存给了请阅读正文后的声明-8-月度报告下游足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振消费对短纤的支撑将较为明显短纤供应端负荷继续提升且存在新装置投放预期供应增加明显短纤供需两增但基本面弱化有限整体来看3月短纤价格偏强运行为主加工差存在修复的空间3终端消费逐步提升纯涤纱负荷不断提升图14短纤产销图15PTA下游产品库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图16轻纺城总成交量图17PTA下游产品价格数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部目前有61的涤纶短纤用于纺纱填充材料和无纺布的占比约为15因此短纤的消费主要还是集中在纺纱纺织服装春节后纯涤纱负荷提升迅速从1月底30附近的春节负荷迅速提升至80以上相对于疫情前负荷提升速度快于同期水平下游江浙织机的负荷在2月后再度进入上升通道同时剔除疫情期间就地过年的因素2023年负荷提升速度已请阅读正文后的声明-9-月度报告经快于2019年同期整体来看整个下游消费均回升明显整个2月均处在消费修复的环节图12聚酯工厂负载率图13江浙织机负载率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图14纱产量图15布产量数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图16纱库存图17布库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告原生和再生价差来看原生-再生价差维持在200-400元吨再生短纤与原生短纤矛盾不大关注价差继续压缩带来的替代效应终端产品来看纱线和坯布库存2021年以来持续累库至2022年三季度在金九银十的预期下纱线和坯布的库存持续下滑但预期未完全兑现导致去库行情了结旺季不旺再度呈现2022年12月后由于纱线的产量虽然回升明显但依然低于往年同期水平纱线的产量低于往年且临近年末存在回笼资金的需求同时下游对订单有所预期投机性采购增加纱线库存下滑明显至1月末纱线库存1782天处在相对较低的水平基本处在往年同期的最低水平坯布库存目前维持在3399天的水平与疫情期间的水平相对较高但低于2019年同期的水平整体来看坯布的库存处在季节性累库的区间相较于疫情前库存依然偏低且目前织机负荷正在提升消费提振尚需时日坯布库存累积几成定局累库空间仍存我们认为目前短纤存在明显的供需双增但目前供应增加的速度明显快于需求且纺织服装出口疲软已成定局海外需求不佳难以改变目前难有转机对出口产生不利影响下游坯布累库压力较大在涤丝负荷提升的背景下供应压力增加而需求订单尚需时日但目前处在坯布的季节性累库期间且坯布库存远低于疫情前同期水平累库空间较大涤丝方面目前库存处在历史低位且织机负荷提升迅速短纤的需求呈现明显的提振且下游的低库存给了足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振预计3月涤丝和坯布消费对短纤的支撑将较为明显三后市展望PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库累库速率放缓我们认为进入3月PTA加工差将维持低位成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨乙二醇供需基本面存在持续的修复3月将由累库转向去库同时乙二醇处在明显的亏损状态存在修复现金流的需求考虑到乙二醇新装置投产计划持续存在预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移需求提振明显且涤丝和坯布的低库存给了下游足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振消费对短纤的支撑将较为明显短纤供应端负荷继续提升且存在新装置投放预期供应增加明显短纤供需两增基本面弱化有限目前短纤存在明显的供需双增但目前供应增加的速度明显快于需求且纺织服装出口疲软已成定局海外需求不佳难以改变目前难有转机对出口产生不利影响下游坯布累库压力较大在涤丝负荷提升的背景下供应压力增加请阅读正文后的声明-11-月度报告而需求订单尚需时日但目前处在坯布的季节性累库期间且坯布库存远低于疫情前同期水平累库空间较大涤丝方面目前库存处在历史低位且织机负荷提升迅速短纤的需求呈现明显的提振且下游的低库存给了足够的累库空间短纤消费呈现明显的提振预计3月涤丝和坯布消费对短纤的支撑将较为明显我们认为进入3月短纤价格偏强运行为主加工差存在修复的空间请阅读正文后的声明-12-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-13-