供给端，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.85亿只，1月末为11.77亿只，12月末为11.79亿只，环比增幅0.7%，去年同期11.53亿只，同比增幅2.8%。未来来看，22年三四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整，绝对值仍然会比较低。
　　需求端，疫情以来的三年，需求较前期偏弱是不争的事实，特别是22年，疫情多地散点频发，导致外出餐饮需求减弱，鸡蛋消费同样萎靡。而目前疫情管控放松，虽然未来存在着二次爆发的可能性，但就短期来看春节的人员流动回暖，且并没有造成感染人数的增加，现阶段仍旧走需求复苏的逻辑。根据卓创资讯的数据，全国代表销区的鸡蛋周度销量在2020、2021和2022年分别为7308.5、7188.2和7110.2吨；与之相对比的2018、2019年数据分别为7580.8和8012.6吨，疫情对于鸡蛋需求的抑制幅度甚至有接近10%，特别是像五一、十一等重大的节假日，原本人员流动所带来的餐饮需求，在疫情的这三年来基本消失无踪，但未来这一块需求的恢复是值得期待的，但需谨防疫情二次爆发的潜在不确定性。
　　观点，现货方面，春节过后处于传统淡季，需求在2-3月或难有亮眼表现，而存栏量维持稳定或小幅增加，蛋价预期会在当前位置区间震荡，上下空间相对来说不大，而4-5月的旺季价格值得期待；期货方面，目前需求回暖逻辑暂时难以证伪，从节后蛋价止跌企稳甚至部分地区上调报价也可以看出人心思涨，未来关注在现货价格上涨的背景下，库存还是否可以持续消化；期货方面，短期不追涨，中线可待回调布局05旺季合约的多单机会，风险点在于疫情二次爆发的潜在可能对需求的影响。
　　策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货区间震荡，重心或较2月有一定抬升；（2）期货投机者：05合约不追多，但在需求预期渐好的背景下，以偏多格局对待，可耐心等待低位入场的机会。
　　重要变量：饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响、下游需求。
　　

研究报告全文：行业日期鸡蛋月报2023年3月3日农业产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F3094925存栏持续低位鸡蛋预期偏强请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要summary供给端目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置根据卓创资讯截至2月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1185亿只1月末为1177亿只12月末为1179亿只环比增幅07去年同期1153亿只同比增幅28未来来看22年三四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高但饲料成本同样居高不下养殖虽然有一定的利润但补栏的积极性并没有太大的好转从部分样本企业补栏数据推测预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整绝对值仍然会比较低需求端疫情以来的三年需求较前期偏弱是不争的事实特别是22年疫情多地散点频发导致外出餐饮需求减弱鸡蛋消费同样萎靡而目前疫情管控放松虽然未来存在着二次爆发的可能性但就短期来看春节的人员流动回暖且并没有造成感染人数的增加现阶段仍旧走需求复苏的逻辑根据卓创资讯的数据全国代表销区的鸡蛋周度销量在20202021和2022年分别为7308571882和71102吨与之相对比的20182019年数据分别为75808和80126吨疫情对于鸡蛋需求的抑制幅度甚至有接近10特别是像五一十一等重大的节假日原本人员流动所带来的餐饮需求在疫情的这三年来基本消失无踪但未来这一块需求的恢复是值得期待的但需谨防疫情二次爆发的潜在不确定性观点现货方面春节过后处于传统淡季需求在2-3月或难有亮眼表现而存栏量维持稳定或小幅增加蛋价预期会在当前位置区间震荡上下空间相对来说不大而4-5月的旺季价格值得期待期货方面目前需求回暖逻辑暂时难以证伪从节后蛋价止跌企稳甚至部分地区上调报价也可以看出人心思涨未来关注在现货价格上涨的背景下库存还是否可以持续消化期货方面短期不追涨中线可待回调布局05旺季合约的多单机会风险点在于疫情二次爆发的潜在可能对需求的影响策略1养殖户及现货贸易商3月现货区间震荡重心或较2月有一定抬升2期货投机者05合约不追多但在需求预期渐好的背景下以偏多格局对待可耐心等待低位入场的机会重要变量饲料成本问题猪价及淘汰鸡价格影响下游需求请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一市场价格-4-二供应端-5-21淘汰鸡-5-22存栏补栏-6-23养殖利润-7-三需求端-8-四后期展望及策略-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一市场价格现货方面2月鸡蛋价格表现先弱后强春节过后蛋价处于季节性低位而今年低位的时间和低点都较往年表现的更好节后鸡蛋价格曾多次下探40-43元斤的区间均获得了支撑并在下旬逐步缓涨截至3月1日产区平均价格在451元斤较1月末涨005元斤主销区平均价格478元斤较1月末涨002元斤其中山东蛋价在445-450元斤东北大码蛋价格在440-450元斤从目前产销区库存情况来看虽然还需一定时间的消化但相较往年同期属于偏低的位置3月来看仍然属于传统需求的淡季整月以区间震荡对待需关注饲料成本下跌对延淘情绪的影响期货方面05合约在月内走出先跌后涨的行情波动区间在4300-4500点从基本面来看由于饲料价格较高三四季度整体补栏量平平蛋鸡较低的存栏量或将持续至2023年年中供应端有较强支撑而需求方面渐好的预期难以被证伪在疫情二次爆发之前或都处于需求带动盘面的走势建议关注春节后库存的消化情况盘面中期以偏强震荡对待但并不建议追涨进入3月后05合约有较大的跌幅在现货价格变化不大的情况下主要是对饲料成本的下跌的反映但近月合约有一定基差回归的需求淘汰鸡方面2月份海兰褐淘汰鸡日度均价583元斤1月均价为499元斤去年2月均价为464元斤自12月中下旬起淘鸡价格大幅下跌而1月开始价格有所企稳并上涨2月则持续上涨春节前期养殖单位积极淘汰老鸡导致本月适龄老鸡较少且蛋价在春节后保持较好的水平整个淘鸡市场的供应量趋弱未来来看3月可待淘的老鸡数量还是不多而禽类销售在元宵后将步入季节性淡季淘鸡价或维持在高位但由于已经是近些年来同期非常高的价格重心再向上或有一定难度蛋鸡苗方面本月鸡苗价格保持高位稳定根据卓创资讯截至3月2日主产区蛋鸡苗约345元羽较上月末的334元羽有所上涨涨幅约33由于春节后蛋价持续向好且前期由于疫情影响部分养殖集团空栏率较高本月补栏积极性显著回暖请阅读正文后的声明-4-月度报告图1鸡蛋主产区均价元斤图2鸡蛋05季节性走势元500kg数据来源Wind建信期货研究中心数据来源Wind建信期货研究中心图3海兰褐淘汰鸡日度均价元斤图4蛋鸡苗价元羽数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心二供应端21淘汰鸡淘汰方面2月份海兰褐淘汰鸡日度均价583元斤1月均价为499元斤去年2月均价为464元斤自12月中下旬起淘鸡价格大幅下跌而1月开始价格有所企稳并上涨2月则持续上涨春节前期养殖单位积极淘汰老鸡导致本月适龄老鸡较少且蛋价在春节后保持较好的水平整个淘鸡市场的供应量趋弱未来来看3月可待淘的老鸡数量还是不多而禽类销售在元宵后将步入季节性淡季淘鸡价或维持在高位但由于已经是近些年来同期非常高的价格重心再向上或有一定难度请阅读正文后的声明-5-月度报告从周度数据来看根据卓创资讯截至3月3日的前三周全国的淘鸡量分别是1498万只1511万只和1414万只1月中上旬是老鸡淘汰的峰值而临近春节淘鸡数量持续下滑绝对值处近五年最低水平截至3月2日淘鸡日龄平均525天环比上周推迟2天较上月推迟约5天从日龄上看养殖户在2月淘汰节奏再度减慢一者是适龄可待淘老鸡数量减少大部分已在春节前选择淘汰另一者养殖利润确实也尚可刺激养殖户延迟淘汰未来来看考虑到3月供应端仍然难见显著的增长而需求或较2月持平或略有好转蛋价或在43-45一线企稳且目前养殖利润处于中等略偏好的状态3月淘汰量及淘汰情绪或依旧保持偏低的状态图5主产区蛋鸡淘汰量万只图6淘汰日龄天数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部22存栏补栏存栏方面目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置根据卓创资讯截至2月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1185亿只1月末为1177亿只12月末为1179亿只环比增幅07去年同期1153亿只同比增幅28未来来看22年三四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高但饲料成本同样居高不下养殖虽然有一定的利润但补栏的积极性并没有太大的好转从部分样本企业补栏数据推测预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整绝对值仍然会比较低补栏方面根据卓创资讯2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4280万羽较1月的3610万羽显著提高是近半年来最高的月度补栏量也高低于2022年同期的4040万羽从历史角度来看2月补栏量属于近些年来较高的水平本月蛋鸡补栏积极性走强在经历了12月疫情放开蛋价大幅下跌后1月蛋价逐步企稳反请阅读正文后的声明-6-月度报告弹而春节过后蛋价的底部区间处于近些年来最高的位置同时饲料成本在月末出现松动特别是豆粕在进口大豆大量到港的预期下预计仍有一定的下跌空间故整个2月补栏积极性回暖未来来看3-4月份新开产的蛋鸡对应去年11月份补栏的鸡总体来说补栏处于偏低位置且低于2021年同期水平根据21-22年的补栏差可以大致推断出3月在产蛋鸡存栏大概率低位波动或小幅走弱产蛋率方面正在逐步恢复根据卓创资讯2月末产蛋率约92131月末为92去年同期为9179图7在产鸡存栏亿只图8商品代蛋鸡苗月度出苗量万羽数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图9高峰期产蛋率数据来源卓创资讯建信期货研究中心23养殖利润22年来看养殖蛋鸡利润基本维持在一般略偏好的状态特别是在12月前的下半年由于疫情频发导致的囤货需求以及在产蛋鸡存栏量偏低共同造就了较高的蛋价和不俗的养殖利润但在12月起由于疫情管控的放松短期存在着断崖式的需求减弱利润随之大幅下滑1月蛋价逐步企稳春节后蛋价在相对的请阅读正文后的声明-7-月度报告高位稳定而饲料成本有一定程度的降低养殖利润好转据卓创资讯的估算截至3月2日中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为053元斤环比上周的038元斤涨015元斤去年同期为-013元斤处于近五年较高的水平也是往年春节后偏高的盈利水平未来来看3月是传统的需求淡季目前的蛋价已充分的反映了存栏偏低的现状而若想再上一个台阶需要清明五一等节假日人员流动带来的需求提振饲料成本方面考虑到3月进口大豆逐步大量到港成本有进一步下滑的空间综合来看蛋鸡养殖利润在3月预计较2月回暖而后在二季度养殖利润有望持续偏强运行图10豆粕价格元吨图11鲜鸡蛋单斤盈利元斤数据来源Wind建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心三需求端疫情以来的三年需求较前期偏弱是不争的事实特别是22年疫情多地散点频发导致外出餐饮需求减弱鸡蛋消费同样萎靡而目前疫情管控放松虽然未来存在着二次爆发的可能性但就短期来看春节的人员流动回暖且并没有造成感染人数的增加现阶段仍旧走需求复苏的逻辑根据卓创资讯的数据全国代表销区的鸡蛋周度销量在20202021和2022年分别为7308571882和71102吨与之相对比的20182019年数据分别为75808和80126吨疫情对于鸡蛋需求的抑制幅度甚至有接近10特别是像五一十一等重大的节假日原本人员流动所带来的餐饮需求在疫情的这三年来基本消失无踪但未来这一块需求的恢复是值得期待的但需谨防疫情二次爆发的潜在不确定性而从春节后的销量和库存情况来说节后后遗症的恢复情况算是比较快的一请阅读正文后的声明-8-月度报告年截止2月23日全国代表销区的鸡蛋周度销量在7509吨已经超过2122年春节后的水平同时鲜鸡蛋流通环节库存约102天生产环节库存约13天均为近6年来的最低水平虽然未来仍有一段时间去消化库存至更低的平均天数但就节后回暖的幅度及趋势来看需求同比向好是可以看得到的生猪价格方面自去年10月中下旬以来一路下跌春节后迎来一波反弹2022年8月-2023年8月能繁母猪存栏量决定2023年的生猪存栏量2022年3月-2023年3月能繁母猪存栏量决定2022年生猪出栏量从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-7月份出栏量恢复月增幅在1-15之间生猪价格在短期内或维持震荡态势但后期整体市场情绪向好考虑到规模化集团的产能占比增大猪周期的长度和波动幅度缩短或是趋势所在生猪价格短期对鸡蛋价格影响不大蔬菜价格方面截至2月26日Wind统计的中国寿光蔬菜价格指数为1738环比1月末的16518有所上涨去年同期为17447同比降幅约04春节前夕是蔬菜价格传统的旺季彼时需求相对较好推动价格环比上涨而春节过后需求趋淡理论上2-6月将步入季节性价格下跌通道就数据来看目前蔬菜价格与去年同期价格相差不大预计后期蔬菜价格对蛋价的影响有限图1222省市生猪平均价元kg图13中国寿光蔬菜价格指数数据来源Wind建信期货研究中心数据来源Wind建信期货研究中心四后期展望及策略供给端目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置根据卓创资讯截至2月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1185亿只1月末为1177亿只12月末为1179亿只环比增幅07去年同期1153亿只同比增幅28未来来看22年三请阅读正文后的声明-9-月度报告四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高但饲料成本同样居高不下养殖虽然有一定的利润但补栏的积极性并没有太大的好转从部分样本企业补栏数据推测预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整绝对值仍然会比较低需求端疫情以来的三年需求较前期偏弱是不争的事实特别是22年疫情多地散点频发导致外出餐饮需求减弱鸡蛋消费同样萎靡而目前疫情管控放松虽然未来存在着二次爆发的可能性但就短期来看春节的人员流动回暖且并没有造成感染人数的增加现阶段仍旧走需求复苏的逻辑根据卓创资讯的数据全国代表销区的鸡蛋周度销量在20202021和2022年分别为7308571882和71102吨与之相对比的20182019年数据分别为75808和80126吨疫情对于鸡蛋需求的抑制幅度甚至有接近10特别是像五一十一等重大的节假日原本人员流动所带来的餐饮需求在疫情的这三年来基本消失无踪但未来这一块需求的恢复是值得期待的但需谨防疫情二次爆发的潜在不确定性观点现货方面春节过后处于传统淡季需求在2-3月或难有亮眼表现而存栏量维持稳定或小幅增加蛋价预期会在当前位置区间震荡上下空间相对来说不大而4-5月的旺季价格值得期待期货方面目前需求回暖逻辑暂时难以证伪从节后蛋价止跌企稳甚至部分地区上调报价也可以看出人心思涨未来关注在现货价格上涨的背景下库存还是否可以持续消化期货方面短期不追涨中线可待回调布局05旺季合约的多单机会风险点在于疫情二次爆发的潜在可能对需求的影响策略1养殖户及现货贸易商3月现货区间震荡重心或较2月有一定抬升2期货投机者05合约不追多但在需求预期渐好的背景下以偏多格局对待可耐心等待低位入场的机会重要变量饲料成本问题猪价及淘汰鸡价格影响下游需求请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-11-