2月份，在全面实行股票发行注册制改革正式启动/证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见、珠海厦门郑州福州等地首套房贷款利率下调至3.7%-3.8%、美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%为2007年10月以来的最高水平、中国银行间市场交易商协会发布通知称接受万科/新城控股/美的置业/新希望五新实业集团/中国铁建房地产集团有限公司5家房地产企业储架式注册发行中期票据669亿元、多地出现提前还房贷预约排队周期达3-6个月情况、2022年末金融机构人民币各项贷款余额同比增长11.1%、2022年全年人民币贷款同比多增1.36万亿元、2022年末个人住房贷款余额同比增长1.2%增速比上年末低10个百分点、中共中央国务院印发《质量强国建设纲要》、商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈、商务部称中方愿与澳方重启经贸交流机制、国家发展改革委等13部门发布《关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知》提出招标人不得强制要求投标人/中标人缴纳现金保证金、土耳其东南部连发两次7.8级地震并对当地部分钢铁企业正常生产造成影响、商务部称对美财长耶伦希望访华持欢迎态度、有消息称G7正考虑制裁中伊朝企业、1月末广义货币M2余额同比增长12.6%、1月份人民币贷款同比多增9227亿元、1月份社会融资规模增量比上年同期少1959亿元、美与半导体相关的对华出口管制将扩大到日荷企业、北京天津深圳等地二手房市场成交回暖、中共中央国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》、美商务部借口“可能参与气球间谍行动”将6家中国企业列入黑名单、央行2023年金融市场工作会议提出积极做好保交楼金融服务/加大住房租赁金融支持/推动房地产业向新发展模式平稳过渡、2022年中美双边贸易额创历史新高、商务部决定将洛克希德·马丁公司/雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单、证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则、欧盟将对俄实施110亿欧元新制裁、1月份我国汽车产销环比同比均下降三成左右、国常会提出坚决制止乱收费乱罚款/多措并举提振市场预期、央行/银保监会/证监会/外汇局/广东省人民政府联合发布《金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见》提出适度放宽跨境投融资限制、内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌、美联储货币政策会议纪要显示几乎全体支持放缓加息/相比衰退更担心通胀、银保监会再次召开专题会议要求银行加快处理积压申请/做好提前还款服务、美国以所谓涉俄因素制裁中国企业、2月初以来钢材厂库冲高至2021年4月以来新高后回落、2月初以来螺纹钢社会库存冲高至去年4月底以来新高后小幅回落、2月初以来热卷社会库存先升后降、2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量连续2旬明显回升、2月初以来钢材下游需求大幅回升等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货先抑后扬，于2月下旬冲高回落，整体上均有所上涨。
　　主要影响因素：2月份钢材社会库存整体上冲高回落，其中螺纹钢社会库存大增，热卷社会库存累积情况并不明显，主要原因是受建筑钢材需求季节性影响，2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求，但2月下旬之后，随着各地复工速度加快，螺纹钢社会库存开始小幅去化；相比之下，热卷现货市场供需变化较为平稳，整体上热卷库存增幅不大；2月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升，2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高，2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升，螺纹钢社会库存大增，但热卷社会库存累积情况并不明显，在复工速度加快的背景下，钢材需求恢复的情况超过预期，短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高，但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视；近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平，热卷产量继续稳中有升、增幅明显较小，螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落，热卷钢厂库存明显回落，螺纹钢产量再度走高，热卷产量延续平稳，螺纹钢钢厂库存累积，但热卷钢厂库存明显去化，说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放，但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜，导致热卷溢价或升水幅度明显走扩；2月份，钢材现货利润表现不一，螺纹钢亏损幅度转为扩大，但热卷亏损幅度明显收窄，螺纹钢期货盘面利润“收窄-扩大-再收窄”且整体上明显收窄，主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度；2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅，而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小，导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄，甚至在3月初盘面利润转为亏损；与去年1-11月份相比，去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大，仅以造船完工量为代表的中

研究报告全文：报告类型日期钢材月报2023年3月3日黑色金属研究团队研究员肖维021-60635725xiaowccbfuturescom期货从业资格号F3011551投资咨询证书号Z0011422研究员翟贺攀021-60635736zhaihpccbfuturescom期货从业资格号F3033782投资咨询证书号Z0014484研究员吴凯航021-60635735wukhccbfuturescom期货从业资格号F030860423月份钢材价格或先强后弱建议关注供应走高带来的中长期影响请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要专题报告2023年部分地方政2月su份mma在ry全面实行股票发行注册制改革正式启动证监会就府工作报告中关于钢铁行业或全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意绿色低碳发展的相关表述及分见珠海厦门郑州福州等地首套房贷款利率下调至析2023-02-2437-38美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至450-475为2007年10月以来的最高水平中国钢材月报成本支撑受到制银行间市场交易商协会发布通知称接受万科新城控股美的约2月份钢材价格或现中等级置业新希望五新实业集团中国铁建房地产集团有限公司5别的震荡回落家房地产企业储架式注册发行中期票据亿元多地出现2023-02-03669提前还房贷预约排队周期达3-6个月情况2022年末金融机专题报告2021-2022中国钢构人民币各项贷款余额同比增长1112022年全年人民币铁生产行业主要兼并重组事项贷款同比多增136万亿元2022年末个人住房贷款余额同及简要分析比增长12增速比上年末低10个百分点中共中央国务院2023-01-18印发质量强国建设纲要商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈商务部称中方愿与澳方重启经贸交流机制国家发展改革委等13部门发布关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知提出招标人不得强制要求投标人中标人缴纳现金保证金土耳其东南部连发两次78级地震并对当地部分钢铁企业正常生产造成影响商务部称对美财长耶伦希望访华持欢迎态度有消息称G7正考虑制裁中伊朝企业1月末广义货币M2余额同比增长1261月份人民币贷款同比多增9227亿元1月份社会融资规模增量比上年同期少1959亿元美与半导体相关的对华出口管制将扩大到日荷企业北京天津深圳等地二手房市场成交回暖中共中央国务院发布关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见美商务部借口可能参与气球间谍行动将6家中国企业列入黑名单央行2023年金融市场工作会议提出积极做好保交楼金融服务加大住房租赁金融支持推动房地产业向新发展模式平稳过渡2022年中美双边贸易额创历史新高商务部决定将洛克希德马丁公司雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则欧盟将对俄实施110亿欧元新制裁1月份我国汽车产销环比同比均下降三成左右国常会提出坚决制止乱收费乱罚款多措并举提振市场预期央行银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见提出适度放宽跨境投融资限制内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌美联储货币政策会议纪要显示几乎全体支持放缓加息相比衰退更担心通胀银保监会再次召开专题会议要求银行加快处理积压申请做好提前还款服务美国以所谓涉俄因素制裁中国企业2月初以来钢材厂库冲高至2021年4月以来新高后回落2月初以来螺纹钢社会库存冲高至去年4月底以来新高后小幅回落2月初以来热卷请阅读正文后的声明-2-月度报告社会库存先升后降2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量连续2旬明显回升2月初以来钢材下游需求大幅回升等因素的影响下螺纹钢热卷期货先抑后扬于2月下旬冲高回落整体上均有所上涨主要影响因素2月份钢材社会库存整体上冲高回落其中螺纹钢社会库存大增热卷社会库存累积情况并不明显主要原因是受建筑钢材需求季节性影响2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求但2月下旬之后随着各地复工速度加快螺纹钢社会库存开始小幅去化相比之下热卷现货市场供需变化较为平稳整体上热卷库存增幅不大2月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升螺纹钢社会库存大增但热卷社会库存累积情况并不明显在复工速度加快的背景下钢材需求恢复的情况超过预期短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平热卷产量继续稳中有升增幅明显较小螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落热卷钢厂库存明显回落螺纹钢产量再度走高热卷产量延续平稳螺纹钢钢厂库存累积但热卷钢厂库存明显去化说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜导致热卷溢价或升水幅度明显走扩2月份钢材现货利润表现不一螺纹钢亏损幅度转为扩大但热卷亏损幅度明显收窄螺纹钢期货盘面利润收窄-扩大-再收窄且整体上明显收窄主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄甚至在3月初盘面利润转为亏损与去年1-11月份相比去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差以房地产开发投资房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄进入2月份建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升工业板材用钢需求震荡走高从预期需求能否兑现的角度来讲至少目前基本面表现较为强劲而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧后市预判随着近期钢材及其原料价格震荡走高钢材现货需求能否持续恢复成为重要议题特别是在房地产开发投资仍无明显起色的情况下此外钢材供应走高对后期价格或将带来隐忧大商所开始对上涨过快的铁矿石期货采取限制请阅读正文后的声明-3-月度报告开仓等管控措施后市继续追高存在来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险展望后市我们认为尽管从基本面来看黑色金属商品价格还有进一步上涨的空间但来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险不容忽视建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情并及时关注供应走高带来的中长期影响以及现货成交动态和政策面变化请阅读正文后的声明-4-月度报告目录一行情回顾-6-112月份螺纹钢热卷期货先抑后扬于2月下旬冲高回落整体上均有所上涨-6-122月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先明显走扩后有所收窄月末再度走扩由1月底升水11元吨至2月底升水86元吨-9-二主要影响因素分析-10-212月份钢材社会库存整体上冲高回落其中螺纹钢社会库存大增热卷社会库存累积情况并不明显主要原因是受建筑钢材需求季节性影响2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求但2月下旬之后随着各地复工速度加快螺纹钢社会库存开始小幅去化相比之下热卷现货市场供需变化较为平稳整体上热卷库存增幅不大-10-222月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升螺纹钢社会库存大增但热卷社会库存累积情况并不明显在复工速度加快的背景下钢材需求恢复的情况超过预期短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视-11-23近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平热卷产量继续稳中有升增幅明显较小螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落热卷钢厂库存明显回落螺纹钢产量再度走高热卷产量延续平稳螺纹钢钢厂库存累积但热卷钢厂库存明显去化说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜导致热卷溢价或升水幅度明显走扩-13-242月份钢材现货利润表现不一螺纹钢亏损幅度转为扩大但热卷亏损幅度明显收窄螺纹钢期货盘面利润收窄-扩大-再收窄且整体上明显收窄主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄甚至在3月初盘面利润转为亏损-14-25与去年1-11月份相比去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差以房地产开发投资房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄进入2月份建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升工业板材用钢需求震荡走高从预期需求能否兑现的角度来讲至少目前基本面表现较为强劲而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧-15-三后市预判-17-建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情关注供应走高带来的中长期影响-17-请阅读正文后的声明-5-月度报告一行情回顾表1螺纹钢热卷期货主力合约月度行情元吨手截至2月28日月开月收合约月涨跌涨跌幅最高价最低价月成交量持仓量持仓量变化盘价盘价RB2305414331075428939614174301076671943334-10128HC23054167106255433740224260744920182760621178数据来源上期所网站建信期货研究发展部图1螺纹钢期货活跃合约价格走势元吨图2热卷期货活跃合约价格走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部112月份螺纹钢热卷期货先抑后扬于2月下旬冲高回落整体上均有所上涨2月份在全面实行股票发行注册制改革正式启动证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见珠海厦门郑州福州等地首套房贷款利率下调至37-38美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至450-475为2007年10月以来的最高水平中国银行间市场交易商协会发布通知称接受万科新城控股美的置业新希望五新实业集团中国铁建房地产集团有限公司5家房地产企业储架式注册发行中期票据669亿元多地出现提前还房贷预约排队周期达3-6个月情况2022年末金融机构人民币各项贷款余额同比增长1112022年全年人民币贷款同比多增136万亿元2022年末个人住房贷款余额同比增长12增速比上年末低10个百分点中共中央国务院印发质量强国建设纲要商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈商务部称中方愿与澳方重启经贸交流机制国家发展改革委等13部门发布关于完善招标投标交易担保制度进一步降低招标投标交易成本的通知提出招标人不请阅读正文后的声明-6-月度报告得强制要求投标人中标人缴纳现金保证金土耳其东南部连发两次78级地震并对当地部分钢铁企业正常生产造成影响商务部称对美财长耶伦希望访华持欢迎态度有消息称G7正考虑制裁中伊朝企业1月末广义货币M2余额同比增长1261月份人民币贷款同比多增9227亿元1月份社会融资规模增量比上年同期少1959亿元美与半导体相关的对华出口管制将扩大到日荷企业北京天津深圳等地二手房市场成交回暖中共中央国务院发布关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见美商务部借口可能参与气球间谍行动将6家中国企业列入黑名单央行2023年金融市场工作会议提出积极做好保交楼金融服务加大住房租赁金融支持推动房地产业向新发展模式平稳过渡2022年中美双边贸易额创历史新高商务部决定将洛克希德马丁公司雷神导弹与防务公司列入不可靠实体清单证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则欧盟将对俄实施110亿欧元新制裁1月份我国汽车产销环比同比均下降三成左右国常会提出坚决制止乱收费乱罚款多措并举提振市场预期央行银保监会证监会外汇局广东省人民政府联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见提出适度放宽跨境投融资限制内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌美联储货币政策会议纪要显示几乎全体支持放缓加息相比衰退更担心通胀银保监会再次召开专题会议要求银行加快处理积压申请做好提前还款服务美国以所谓涉俄因素制裁中国企业2月初以来钢材厂库冲高至2021年4月以来新高后回落2月初以来螺纹钢社会库存冲高至去年4月底以来新高后小幅回落2月初以来热卷社会库存先升后降2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量连续2旬明显回升2月初以来钢材下游需求大幅回升等因素的影响下螺纹钢热卷期货先抑后扬于2月下旬冲高回落整体上均有所上涨2月23日螺纹钢期货2305合约创去年7月1日以来新高4289元吨热卷期货2305合约创去年6月20日以来新高4337元吨随后均有所回落请阅读正文后的声明-7-月度报告图3去年9月初以来螺纹钢期货2305合约日K线走势图元吨数据来源博易大师建信期货研究发展部截至2月28日收盘螺纹钢热卷期货2305合约分别自1月31日收盘价上涨31元吨或075和106元吨或255图4去年9月初以来热卷期货2305合约日K线走势图元吨数据来源博易大师建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告122月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先明显走扩后有所收窄月末再度走扩由1月底升水11元吨至2月底升水86元吨图5去年9月初以来热卷与螺纹钢期货2305合约价差走势元吨数据来源博易大师建信期货研究发展部2月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先明显走扩后有所收窄月末再度走扩1月31日至2月15日热卷2305合约较螺纹2305合约升水幅度自11元吨于月初短暂收窄至8元吨后震荡走扩至106元吨随后至2月22日升水幅度明显收窄至46元吨月末升水幅度再度走扩截至2月28日热卷2305合约较螺纹2305合约升水86元吨较1月31日升水幅度明显扩大75元吨请阅读正文后的声明-9-月度报告二主要影响因素分析212月份钢材社会库存整体上冲高回落其中螺纹钢社会库存大增热卷社会库存累积情况并不明显主要原因是受建筑钢材需求季节性影响2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求但2月下旬之后随着各地复工速度加快螺纹钢社会库存开始小幅去化相比之下热卷现货市场供需变化较为平稳整体上热卷库存增幅不大据Mysteel数据1月27日至3月3日35个城市螺纹钢社会库存大幅走高后小幅回落自67353万吨至91096万吨大增23743万吨或353其中2月24日当周创下去年4月底以来新高91594万吨2月初以来热卷社会库存与螺纹钢社会库存走势有明显差异据Mysteel数据1月27日至3月3日33个城市热卷社会库存自27028万吨至28902万吨仅增1874万吨或69尽管2月10日当周33个城市热卷社会库存曾创下2021年3月中旬以来新高31304万吨但随后明显回落2月份钢材社会库存整体上冲高回落其中螺纹钢社会库存大增热卷社会库存累积情况并不明显主要原因是受建筑钢材需求季节性影响2月上中旬螺纹钢现货市场持续供大于求但2月下旬之后随着各地复工速度加快螺纹钢社会库存开始小幅去化相比之下热卷现货市场供需变化较为平稳整体上热卷库存增幅不大图6主要城市螺纹钢社会库存万吨图7主要城市热卷社会库存万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告222月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升螺纹钢社会库存大增但热卷社会库存累积情况并不明显在复工速度加快的背景下钢材需求恢复的情况超过预期短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视据国家统计局数据去年1-12月份我国粗钢生铁和钢材产量分别为101300万吨86383万吨和134034万吨同比分别减少2108和08去年12月份当月我国粗钢生铁和钢材日均产量分别为25126万吨22258万吨和36106万吨较去年11月份日均产量分别增加112减少179和减少080图8国家统计局粗钢产量及增幅万吨图9中钢协粗钢旬产量万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部据中钢协统计2月中旬重点钢企粗钢日均产量20928万吨创去年10月中旬以来新高旬环比增加307万吨或149较1月中旬增加1562万吨或807截至2月中旬末重点钢企钢材库存1953万吨创去年6月下旬以来新高旬环比增加15005万吨或832较1月中旬大增34612万吨或2154去年10月初至今年1月上旬全国247家钢厂高炉开工率自8350震荡回落至7464创去年8月中旬以来新低但今年1月中旬以来逐步回升至81071月初至1月27日当周全国螺纹钢周度表观消费量自21207万吨大幅萎缩至3276万吨创2020年2月底以来新低2月初以来该数据大幅回升3月3日当周至30939万吨创去年11月下旬以来新高2月初以来螺纹钢周度表观消费量大幅回升说明2月份螺纹钢下游需求启动且需求恢复速度明显较快从而在很大程度上在需求侧支撑钢材现货价格震荡走高请阅读正文后的声明-11-月度报告图10高炉开工率与炼铁产能利用率图11主要钢材品种表观消费量万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部图12上海螺纹钢与5月合约基差元吨图13上海热卷与5月合约基差元吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部2月初以来247家钢厂全国高炉开工率延续回升2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量明显回升并创去年10月中旬以来新高2月初以来全国螺纹钢表观消费量大幅回升螺纹钢社会库存大增但热卷社会库存累积情况并不明显在复工速度加快的背景下钢材需求恢复的情况超过预期短期在需求侧支撑钢材价格震荡走高但供应也明显上升的势头对价格上涨造成的制约力量不容忽视请阅读正文后的声明-12-月度报告23近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平热卷产量继续稳中有升增幅明显较小螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落热卷钢厂库存明显回落螺纹钢产量再度走高热卷产量延续平稳螺纹钢钢厂库存累积但热卷钢厂库存明显去化说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜导致热卷溢价或升水幅度明显走扩从具体钢材品种来看截至3月3日当周近四周全国主要钢厂螺纹钢周产量为108666万吨较此前四周大增15667万吨或1685近四周全国热轧板卷钢厂实际周产量为12315万吨较此前四周小幅增加2185万吨或181截至3月3日全国主要钢厂螺纹钢库存和全国主要钢厂热卷库存分别为32792万吨和8458万吨较1月27日分别增加4007万吨或1392减少1217万吨或1258近四周螺纹钢产量大增并恢复至去年11月中旬水平热卷产量继续稳中有升增幅明显较小螺纹钢钢厂库存大幅冲高后有所回落热卷钢厂库存明显回落螺纹钢产量再度走高热卷产量延续平稳螺纹钢钢厂库存累积但热卷钢厂库存明显去化说明2月份螺纹钢整体需求赶不上供应释放但热卷需求走高带动供求关系向有利于卖方倾斜导致热卷溢价或升水幅度明显走扩图14钢材五大品种周产量万吨图15钢材五大品种钢厂库存万吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-13-月度报告242月份钢材现货利润表现不一螺纹钢亏损幅度转为扩大但热卷亏损幅度明显收窄螺纹钢期货盘面利润收窄-扩大-再收窄且整体上明显收窄主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄甚至在3月初盘面利润转为亏损图16主要钢材品种现货吨钢利润元吨图17螺纹钢期货5月合约盘面利润元吨数据来源Mysteel建信期货研究发展部数据来源Mysteel建信期货研究发展部2月份Mysteel统计的高炉螺纹钢电炉螺纹钢现货吨钢利润均表现为亏损幅度总体上先扩大后收窄整体上亏损幅度均有所扩大其中高炉螺纹钢现货吨钢利润自上月底的亏损5183元吨扩大为亏损6745元吨电炉螺纹钢现货吨钢利润自上月底的亏损13336元吨收窄扩大为亏损15965元吨热卷现货吨钢毛利表现为亏损幅度震荡收窄自上月底的亏损15051元吨明显收窄为亏损9750元吨期货盘面利润方面2月份螺纹钢期货2305合约盘面利润表现为收窄-扩大-再收窄2月初至2月7日明显收窄并短暂转为亏损18元吨随后至2月16日扭亏为盈并震荡走扩至515元吨2月17日至2月末震荡收窄至16元吨整体上自1月31日的441元吨收窄425元吨3月初再度转为亏损截至3月2日为亏损123元吨2月份钢材现货利润表现不一螺纹钢亏损幅度转为扩大但热卷亏损幅度明显收窄螺纹钢期货盘面利润收窄-扩大-再收窄且整体上明显收窄主要是因为钢材现货价格涨幅不及铁矿石现货价格上涨带来的原料成本上升幅度2月份期货盘面上焦炭2305合约涨幅甚至超过铁矿石2305合约涨幅而螺纹钢2305合约涨幅在黑色系各品种里面最小导致期货盘面上螺纹钢利润明显收窄请阅读正文后的声明-14-月度报告甚至在3月初盘面利润转为亏损25与去年1-11月份相比去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差以房地产开发投资房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄进入2月份建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升工业板材用钢需求震荡走高从预期需求能否兑现的角度来讲至少目前基本面表现较为强劲而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧图18全国房地产开发投资及增幅亿元图19全国房屋新开工面积及增幅万平米数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部房地产开发投资方面国家统计局公布的去年1-12月份全国房地产开发投资完成额累计同比下降100较去年1-11月份降幅扩大02个百分点房屋新开工方面去年1-12月份房屋新开工面积累计同比下降394较去年1-11月份降幅扩大05个百分点机械行业方面去年1-12月份国内金属切削机床产量累计同比下降131较去年1-11月份降幅扩大06个百分点去年1-12月份国内挖掘机产量累计同比下降217较去年1-11月份降幅扩大13个百分点汽车行业方面去年1-12月份全国汽车产量累计同比增长34较去年1-11月份增幅收窄22个百分点造船行业方面去年1-12月份国内造船完工量累计同比下降46较去年1-12月份降幅收窄09个百分点去年1-12月份较去年1-11月份钢铁下游的几大行业需求表现存在差异的情况延续房地产开发投资房屋新开工面积降幅继续扩大金属切削机床产量降幅在去年1-11月份短暂走平后降幅再度扩大挖掘机产量降幅连续6个月降幅收窄后转为扩大造船完工量降幅转为收窄汽车行业产量正增长幅度连续2个请阅读正文后的声明-15-月度报告月收窄图20全国金属切削机床产量及增幅万台图21全国挖掘机产量及增幅台数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图22全国汽车产量及增幅万辆图23全国造船完工量及增幅万载重吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部整体来看与去年1-11月份相比去年1-12月份钢铁下游行业需求多数走差以房地产开发投资房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩以汽车产量为代表的热卷需求连续2个月正增长幅度收窄以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求负增长幅度转为扩大仅以造船完工量为代表的中厚板需求降幅转为小幅收窄进入2月份建筑钢材季节性需求前低后高且后期大幅回升工业板材用钢需求震荡走高从预期需求能否兑现的角度来讲至少目前基本面表现较为强劲而市场暂时忽略了供应也跟随走高对后期价格或将带来的隐忧请阅读正文后的声明-16-月度报告三后市预判建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情关注供应走高带来的中长期影响需求方面3月3日当周螺纹钢表观需求环比增53钢材五大品种表观需求增21供应方面3月3日当周螺纹钢产量环比增46钢材五大品种产量环比增16库存方面3月3日钢材五大品种社会库存环比降11钢材五大品种钢厂库存环比降67随着近期钢材及其原料价格震荡走高钢材现货需求能否持续恢复成为重要议题特别是在房地产开发投资仍无明显起色的情况下此外钢材供应走高对后期价格或将带来隐忧大商所开始对上涨过快的铁矿石期货采取限制开仓等管控措施后市继续追高存在来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险展望后市我们认为尽管从基本面来看黑色金属商品价格还有进一步上涨的空间但来自基本面和政策面变化的不确定性带来的风险不容忽视建议以临近价格拐点前的先强后弱思路把握近期行情并及时关注供应走高带来的中长期影响以及现货成交动态和政策面变化请阅读正文后的声明-17-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-18-