研究报告全文：行业日期纸浆月报2023年3月3日能源化工研究团队研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素碳市场021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃橡胶021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690短期下行空间有限请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要summary基本面从供应端来看UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产年新增产能超过360万吨12月世界20主要产浆国发运量再度分化针叶浆环比走弱阔叶浆环比增加全球商品化学浆发运量和产能比率整体继续增加我国12月份纸浆进口量环比走弱2022年全年进口量同比下降18截止2月底主要港口库存环比大幅增加从需求端来看12月我国机制纸及纸板产量环比小幅上涨2022年全年累计产量同比下降13节后下游需求处于恢复阶段开工修复产量提升但整体水平不及去年同期规模企业计划提涨挺市意向明显成本端3月份外盘针叶浆报价持稳运行短期支撑盘面价格观点当前全球化学浆发运量仍处于修复进程中但针阔叶浆分化明显针阔价差继续拉大外盘3月针叶浆报价持稳其中智利银星核算我国进口成本约在7300元吨左右进口利润倒挂对盘面价格有所支撑从进口量来看供应端尚未出现明显改善短期下行空间有限3月市场交投将围绕港口去库节奏和下游需求情况展开我国2月制造业PMI指数继续回升长期经济前景乐观当前造纸及纸制品业利润累积同比处于修复进程当中PPI出现止跌企稳迹象产成品存货处于出清阶段长周期来看纸浆仍处于下行通道重要变量宏观走势地缘政治汇率变化请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二全球针阔叶浆发运量再度分化-5-三下游需求处于恢复期-7-四木浆系纸品毛利率有所好转-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾2月浆价呈现出区间内震荡回落走势本月受美联储加息目标可能抬升美元指数明显拉升影响大宗商品走势集体承压叠加国际端Arauco和UPM新增产能投放和阔叶浆发运量抬升预期纸浆整体走势偏弱月中加拿大因木片短缺问题提高外盘报价以及芬兰运输工人协会罢工事件使纸浆价格得到阶段性支撑但反弹力度较为有限节后下游消费市场恢复不及预期纸制品报价调涨乏力原料现货价格承压下行进口针叶浆月均价较上月下调251进口阔叶浆月均价较上月下滑517针阔叶浆价差进一步扩大外盘报价中已公布的价格显示2月份加拿大针叶浆北木月亮凯利普以及虹鱼陆续提涨30美元份3月加拿大狮牌与智利银星维持上月报价不变图1进口漂针浆现货价格山东元吨图2进口漂针浆CFR价格美元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图3期货价格运行情况元吨图4主力合约成交持仓量万手数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告二全球针阔叶浆发运量再度分化全球针阔叶浆发运量再度分化据PPPC显示世界20主要产浆国12月针叶浆发运量187万吨环比下降124同比下降921阔叶浆发运量258万吨环比增加1408同比下降359全球商品化学浆发运量和产能比率进一步回升较上月增加348单较去年同期减少57512月全球生产商针叶浆库存天数43天较上月增加2天较去年同期持平阔叶浆45天较上月增加2天较去年同期增加2天我国纸浆进口量环比下降12月我国进口纸浆236万吨环比下降52同比上升2362022全年我国进口纸浆累计2916万吨同比下降18分品种看12月针叶浆进口6135万吨环比下降12同比增长51阔叶浆进口9908万吨环比下降78同比上升1922月港口库存环比大幅抬升据不完全统计截至2月底青岛港常熟港保定地区纸浆库存约1799万吨较上月上涨213较去年同期上涨18其中青岛港较上月上升153常熟港上升33保定地区上升100图5W20漂针浆发运量万吨图6W20漂阔浆发运量万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部图7G100发往中国的木浆发货量万吨图8G100发往中国的漂针浆量万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告图9W20生产商木浆库存天数天图10W20生产商漂针浆库存天数天数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图11国内纸浆进口量万吨图12国内漂针浆进口量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图13国内三地港口纸浆库存万吨图14纸浆期货注册仓单数量吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告三下游需求处于恢复期全球印刷与书写需求环比继续下降据PPPC显示12月全球非涂布机制纸需求下降108同比下降185涂布机制纸需求环比下降62同比下降198这两种类型的机制纸总需求环比下降85同比下降191我国机制纸全年累计产量同比下降2022全年我国机制纸及纸板产量累计同比下降13其中12月产量12027万吨环比上涨06同比下降482022年下游需求情况整体弱于前年我国造纸及纸制品业存货与产成品存货环比走势有所分化12月造纸及纸制品业存货同比增长71环比上升03产成品存货同比增长95环比下降402月市场恢复生产开机大幅抬升白卡纸方面节后市场开工率修复产量提升但整体水平不及去年同期2月白卡纸产量较上月增加1722开工负荷率较上月增加1547个百分点2月国内需求恢复偏慢终端外贸需求较弱下游按需补库为主生活用纸方面节后中大型企业开工负荷较高小型企业开工也不断增加2月份国内生活用纸产量较上月增加1961开工负荷率较上月增加1604个百分点2月下游加工厂及终端刚需补库市场需求有所支撑但随着开工提升以及原料价格回落观望情绪有所增加双胶纸方面节后市场交投陆续恢复加之订单向好开工积极性提升2月双胶纸生产企业开工负荷率在6861较上月上调1179个百分点下游业者适量备货加之涨价函带动市场交投氛围略有提升双铜纸方面节后市场价格重心上移开工积极性有所提升2月份铜版纸生产企业开工负荷率在7192较上月增加1014个百分点下游业者适量备货加之涨价函带动市场交投氛围略有提升图15全球印刷与书写需求万吨图16全球印刷与书写需求历年对比万吨数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源Bloomberg建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告图17机制纸及纸板产量图18机制纸及纸板产量历年对比万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图19造纸及纸制品业存货亿元图20造纸及纸制品业产成品存货亿元数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告四木浆系纸品毛利率有所好转木浆系纸品毛利率有所好转2022年全年造纸及纸制品业利润总额累计同比下降298本月伴随原料成本下降下游纸品毛利率有所好转分品来看2月白卡纸毛利率较上月增加325个百分点生活用纸毛利率较上月增加369个百分点双胶纸毛利率较上月上调378个百分点双铜纸毛利率较上月上调505个百分点图21期现价差山东银星元吨图22针阔价差山东地区元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图23造纸及纸制品业利润总额亿元图24木浆系纸品毛利率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-10-