供应端：首先，理论上结合能繁母猪存栏和PSY水平来看，从官方能繁母猪存栏数据推算，1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1%以内，3月份开始增长，除了4月份增长接近2%之外，3-8月份出栏量增幅在0.5-1%之间，9-10月份环比增幅较小在0.5%以内；同比方面，1-5月同比增幅均值5%，6-7月同比基本持平，8-10月份增幅均值5%。但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算，生猪出栏量1-2月份继续降幅在1%左右，3-8月份出栏量月增幅在1-1.5%之间；同比方面，1-4月同比降幅均值2%，5-7月同比增幅4%左右，8-11月份同比增速达8-10%。其次，通过仔猪数据推算，今年上半年生猪出栏量月环比增幅在0.8-2%区间，环比累计增幅7%左右，上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12%左右。最后，二次育肥热度或延续至3月上旬，部分生猪出栏节奏或放缓，对行情有利多作用。
　　需求端：3月份生猪终端需求环比有一定程度的提升，但生猪价格上涨后屠宰企业入库积极性或下降，对需求提升程度有小幅折损。
　　观点：现货方面，3月份生猪终端需求或有提升，而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据，供给或有小幅增加，呈现供需双增的局面，同时需求增速仍然值得期待，价格或环比继续小幅上涨。期货方面，2305合约目前小幅升水现货，但或面临消费转淡以及标肥猪出栏增加的局面，延续反弹动力或显不足。
　　策略：1、期货投资者：观望为宜；2、养殖企业：套保空单持有，跟随现货销售同步平仓。
　　重要变量：猪瘟疫情、收抛储。
　　

研究报告全文：行业日期生猪月报2023年03月03日农业产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮升水修复重新起航021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925收储提振反弹有望持续请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要供给递减持续偏强震荡summary供应端首先理论上结合能繁母猪存栏和PSY水平来看从官方2022-08-01能繁母猪存栏数据推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1需求回升供给递减强势依以内月份开始增长除了月份增长接近之外月份出栏旧3423-82022-09-01量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方抛储不改上行趋势面1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均2022-10-10值5但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10其次通过仔猪数据推算今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右最后二次育肥热度或延续至3月上旬部分生猪出栏节奏或放缓对行情有利多作用需求端3月份生猪终端需求环比有一定程度的提升但生猪价格上涨后屠宰企业入库积极性或下降对需求提升程度有小幅折损观点现货方面3月份生猪终端需求或有提升而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅增加呈现供需双增的局面同时需求增速仍然值得期待价格或环比继续小幅上涨期货方面2305合约目前小幅升水现货但或面临消费转淡以及标肥猪出栏增加的局面延续反弹动力或显不足策略1期货投资者观望为宜2养殖企业套保空单持有跟随现货销售同步平仓重要变量猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一期现价格-4-二基本面分析-5-21能繁母猪-5-22仔猪-7-23商品猪存出栏与出栏体重-8-24猪肉进口-10-25屠宰-11-26养殖利润-11-27收抛储政策-12-三后期展望-13-请阅读正文后的声明-3-月度报告一期现价格现货方面本月国内生猪价格震荡上涨为主导致本月猪价震荡上行的主要原因是供应量收紧同时开工率偏强运行从供应端来看目前猪价已降至低位散户抗价情绪较浓对降价极为抵触同时部分业者看涨后市二次育肥操作增多抢占部分标猪货源导致整体供应量缩减从消费端来看目前依旧处于消费淡季终端市场对行情的支撑力度较弱但部分屠企冻品入库动作增多尤其是北方分割能力较强的企业带动开工率震荡上行本月全国外三元交易均价1461元公斤环比涨幅087同比涨幅1578截至2月28日河南外三元生猪均价为1603元公斤较前一月末上涨21元公斤涨幅1511本月生猪期货主力合约2305触底反弹2月28日收盘价格17255元吨基差-1405元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心请阅读正文后的声明-4-月度报告图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21能繁母猪本月二元母猪价格月初小降后期持续上行月初受生猪价格下跌影响养殖端补栏积极性较差二元母猪价格小降随着业内对后市预期增强养殖端补栏积极性提升部分规模场自留比例增多同时冬季疫病影响下部分种猪群体受损二元母猪供应相对减少支撑价格持续走高据涌益资讯样本数据显示1月二元母猪市场均价为1680元头环比上涨028能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-12月份同比增幅均值14从官方能繁母猪存栏数据来推算1-2月份生猪出栏量环比小幅下滑在1以内3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-10月份同比增幅均值14其次据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本养殖场能繁母猪存栏量1138万头环比下滑039同比增长6自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月开始环比下滑11月-今年1月下滑幅度分别为请阅读正文后的声明-5-月度报告-005-110和-039同比方面3-6月同比降幅均值127月同比降幅588月同比降幅1439月同比转正16610-今年1月同比均值45-6从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅67月同比开始转正8-11月份同比增速达45-6能繁母猪PSY方面据涌益咨询数据显示截止到去年12月三元母猪占比11二元占比89从去年1月份开始能繁母猪存栏结构基本稳定二元母猪占比在85-90之间三元占比在10-15区间按三元母猪PSY为普通二元母猪七成来推算今年1-10月份能繁母猪平均PSY月环比基本持平同比提升1-5月份约106-10月份约4我们叠加之前官方能繁母猪存栏量的推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1以内3月份开始增长除了4月份增长接近2之外3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均值5但是如果我们叠加之前涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量恢复月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10图5能繁母猪存栏万头图6能繁母猪存栏同环比增速数据来源统计局建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心请阅读正文后的声明-6-月度报告图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速涌益数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心图9我国能繁母猪存栏结构图10窝均健仔数头窝数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心22仔猪仔猪价格方面据涌益数据显示2月份15公斤仔猪市场销售均价为5795元头环比涨幅1963同比涨幅774本月仔猪价格涨幅明显仔猪市场成交较为活跃进入仔猪补栏旺季养殖端因看涨后市补栏积极性提升显著规模养殖企业外采量增加部分企业选择自留仔猪需求显著提升散户补栏积极性尚可带动本月仔猪市场成交明显活跃从去年5月份到12月份累计盈利八个月后今年1月份开始转亏截止2月24日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为152元头月环比增加142元头15元头月环比增加108请阅读正文后的声明-7-月度报告元头10元头月环比增加127元头和21元头月环比增加105元头仔猪存栏方面据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本企业小猪存栏量200万头环比上涨0322022年5月份开始小猪存栏基本呈现震荡环比增加的态势其中5月份环比小幅增加0496月份继续小幅下滑0197-12月份环比增幅分别为079136110208139083和032同比方面7-12月份同比降幅均值为-1260分别为-1425-1530-1560-1322-979和-771理论上中期来看按6月龄出栏今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右7月份出栏环比增幅缩窄上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右图1115公斤仔猪价格元头图12仔猪存栏量头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心23商品猪存出栏与出栏体重生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近请阅读正文后的声明-8-月度报告18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179生猪出栏均重方面进入2月二次育肥客户开始积极补栏部分养殖场出栏小体重猪源增加出栏均重有所下滑加之大规格白条肉需求量下滑市场需求以标准重量的白条肉为主屠企降低对大猪的收购比例收购均重亦下滑同时存在部分地区发生常规疫情导致部分小体重猪源提前出栏交易均重整体呈下降走势据涌益数据显示2月全国出栏平均体重为1209公斤环比下滑24公斤下滑幅度195下月随气温逐步升高大猪需求量下滑供给端生猪出栏节奏或加快加之屠企逐步开始调整级差部分地区仍存在常规疫情发生预计3月国内生猪交易均重或继续下滑图13全国生猪存栏量万头图14全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心请阅读正文后的声明-9-月度报告图15猪肉产量万吨图16生猪出栏均重公斤头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口由于10月份国内生猪及猪肉价格先涨后跌处于全年成本相对偏高水平叠加对春节前国内猪肉需求增加肉价可能上涨的预期进口贸易商继续增加国外猪肉的采购量带动12月猪肉进口数量环比同比均增多根据海关总署公告2022年12月我国猪肉进口总量为2005万吨环比增加1078同比增加20102022年我国猪肉进口总量为1758万吨同比减少5261基本下滑到非瘟前的水平2021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪11-12月份国内需求不及预期贸易商看涨后市情绪已经减弱或减少国外猪肉采购2023年1月份猪肉进口量或环比回落图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨请阅读正文后的声明-10-月度报告数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25屠宰据农业农村部数据显示1月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2897万头环比降幅63同比增幅172022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅2865据卓创数据显示2月份全国重点屠宰企业开工率呈低位上涨走势本月重点企业平均开工率春节假期过后随着终端环节家庭库存逐渐被消化下游备货量缓慢增加屠宰企业订单增加且原料成本相对低位部分屠宰企业增加分割入库量支撑屠宰企业开工率提升据卓创数据显示本月重点企业平均开工率2644环比下降657个百分点同比上涨506个百分点进入3月份终端需求环比有望提升但生猪价格上涨后屠宰企业入库积极性或下降因此3月份屠宰企业开工率或窄幅盘整图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心26养殖利润2月随着收储的执行和二次育肥热度的提升推动标猪价格上涨加之春节前后适重猪源的陆续出栏2月中下旬适重猪有所减少进一步支撑行情上涨受此影响生猪养殖理论盈利不断回升但仍陷亏损截止2月24日河南自繁自养生猪头均利润-296元头较前一月末环比增加10元头外购仔猪养殖利润请阅读正文后的声明-11-月度报告-3266元头较前一月末环比增加5元头图21河南自繁自养生猪养殖利润元头图22河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心27收抛储政策年内第一次收储政策发布并实施提振生猪行情2月17日国家发改委发布消息生猪价格低位运行猪粮比价低于5比1连续两周处于完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间为推动生猪价格尽快回归至合理区间国家发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储2022年上半年在猪价下跌养殖深陷亏损的背景下中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储5-6月份又进行了五个批次的收储年内密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨实际收储仅1005万吨收储成交率仅232养殖户压栏和二次育肥情绪抬头提振猪价阶段性继续上涨下半年生猪供应边际递减同时养殖户和二次育肥进一步减少了市场供应猪价持续上涨为应对猪价过快上涨9月份以来国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备抛储体量共计1371万吨2019-2021年生猪抛储量分别1796万吨67万吨21万吨请阅读正文后的声明-12-月度报告图23猪粮比图24收储统计数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望供给端首先理论上结合能繁母猪存栏和PSY水平来看从官方能繁母猪存栏数据推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1以内3月份开始增长除了4月份增长接近2之外3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均值5但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10其次通过仔猪数据推算今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右最后二次育肥热度或延续至3月上旬部分生猪出栏节奏或放缓对行情有利多作用需求端3月份生猪终端需求环比有一定程度的提升但生猪价格上涨后屠宰企业入库积极性或下降对需求提升程度有小幅折损观点现货方面3月份生猪终端需求或有提升而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅增加呈现供需双增的局面同时需求增速仍然值得期待价格或环比继续小幅上涨期货方面2305合约目前小幅升水现货但或面临消费转淡以及标肥猪出栏增加的局面延续反弹动力或显不足策略1期货投资者观望为宜2养殖企业套保空单持有跟随现货销售同步平仓请阅读正文后的声明-13-月度报告重要变量猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-14-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-15-