观点摘要：
　　供应端，西南水电偏低导致电力成本较高，尽管云南2月限电并未扩大至工业硅企业，但3月仍有部分装置进入检修阶段，存量产能释放受阻对冲新疆复产装置产量。需求端，春节假期后，DMC市场均价进入止跌反弹阶段，下游需求改善有限，3月新单交投较缓；多晶硅市场经过春节前后震荡后逐步回暖，开工率和下游需求明显回升，对工业硅需求支撑较为明显，但也难有超预期因素。需求端的改善有限也表现在库存端，工业硅库存延续累库趋势，市场交投疲软，价格反弹乏力。回到盘面来看，08合约价格节后快速下跌修复基差，目前基本平水预期较为平稳，但在西南限电没有明显改善，以及煤炭价格小幅反弹的成本端支撑下，下行空间也较为有限，整体表现维持区间震荡格局。
　　风险提示：出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放

研究报告全文：行业日期工业硅报告2023年03月03日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素工业硅021-60635727Penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925基本面乏善可陈请阅读正文后的声明月度报告观点摘要summary供应端西南水电偏低导致电力成本较高尽管云南2月限电并未扩大至工业硅企业但3月仍有部分装置进入检修阶段存量产能释放受阻对冲新疆复产装置产量需求端春节假期后DMC市场均价进入止跌反弹阶段下游需求改善有限3月新单交投较缓多晶硅市场经过春节前后震荡后逐步回暖开工率和下游需求明显回升对工业硅需求支撑较为明显但也难有超预期因素需求端的改善有限也表现在库存端工业硅库存延续累库趋势市场交投疲软价格反弹乏力回到盘面来看08合约价格节后快速下跌修复基差目前基本平水预期较为平稳但在西南限电没有明显改善以及煤炭价格小幅反弹的成本端支撑下下行空间也较为有限整体表现维持区间震荡格局风险提示出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放请阅读正文后的声明-2-月度报告一工业硅行情回顾及后市展望11行情回顾图1工业硅期货合约指数走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部现货价格方面工业硅整体价格自去年11月以来整体表现为下跌趋势根据SMM数据云南553春节前后报价17400元吨421报价18450元吨分别较前期高点下跌1714和1536新疆市场报价基本平水553价格17350元吨421价格18000元吨从时间序列看尽管现货价格整体在春节前后筑底但截止2月底现货价格表现以稳为主缺乏反弹以及利好的驱动因素云南和新疆553报价17400元吨和17350元吨整体较春节前后小幅下跌图2553现货价格走势图3421现货价格走势数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-月度报告2月现货价格的孱弱带动工业硅期货价格偏弱运行月收盘价17520元吨月环比下跌190月内最高价18110元吨最低价17260元吨月成交量711万手持仓量44252手月环比下降55713手从盘面来看春节前盘面快速上涨进入期货升水格局但是反弹缺乏基本面的强力支撑价格更多是大宗商品在宏观经济修复过程中资金风险偏好的刺激下上行为主春节后尽管终端需求改善带动有机硅和多晶硅需求边际向好但主要下游需求侧缺乏超预期因素供需矛盾并不明显同时新疆复产提高供应量工业硅总库存仍然延续小幅累库的局面企业提价困难Si仍然是在成本支撑线上区间内震荡为主图4工业硅期现基差走势元吨图5工业硅2308-2309价差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部12后市展望供应端西南水电偏低导致电力成本较高尽管云南2月限电并未扩大至工业硅企业但3月仍有部分装置进入检修阶段存量产能释放受阻对冲新疆复产装置产量需求端春节假期后DMC市场均价进入止跌反弹阶段下游需求改善有限3月新单交投较缓多晶硅市场经过春节前后震荡后逐步回暖开工率和下游需求明显回升对工业硅需求支撑较为明显但也难有超预期因素需求端的改善有限也表现在库存端工业硅库存延续累库趋势市场交投疲软价格反弹乏力回到盘面来看08合约价格节后快速下跌修复基差目前基本平水预期较为平稳但在西南限电没有明显改善以及煤炭价格小幅反弹的成本端支撑下下行空间也较为有限整体表现维持区间震荡格局请阅读正文后的声明-4-月度报告二基本面概览21新疆产区产量平稳回升西南产能释放偏慢工业硅产量度过季节性低产阶段年后复产节奏加快2023年1月工业硅产量2585万吨环比下降88同比增长689分主产区来看增量产量主要是在疫情防控结束后新疆产区所贡献1月新疆产量124万吨环比增加681同比增加825四川和云南产区产量环比走弱1月四川产区产量247万吨环比下降1753同比下降886云南产区产量350万吨环比下降1805同比下降2681进入2月以来周度产量从月初的585万吨逐步攀升至64万吨环比增长940据百川盈孚统计目前金属硅总炉数711台截至2月23日中国金属硅开工炉数325台周环比增加4台工业硅开工率4571其中新疆地区开炉数148台云南开炉56台四川地区开炉25台内蒙地区目前开炉26台新疆和云南产量延续恢复趋势截止2月24日新疆周度产量35350吨环比增长291云南周度产量9540吨环比增长863四川周度产量5360吨环比持平西南地区产量爬坡较缓主要压力仍然来自于水电供应瓶颈根据云南省水利厅消息2023年以来云南省大部分地区无明显降水河道来水总体偏少库塘蓄水总量下降加快从统计数据来看1月云南降水量偏离度达到-24毫米气象干旱发展迅速导致水电发电偏低火电保供稳价压力明显云南地区开炉较少云南限电规模是由原来的5万负荷增长为7万负荷但限电短期暂未明显限制工业硅企业停产减产但影响存量产能的平稳释放工业硅总库存延续累库趋势截止2月24日工业硅总库存1130万吨较月初增加226同比增加7766图6工业硅月度产量吨月图7工业硅装置开工率数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告图8工业硅库存量万吨图9云南降水量偏离度毫米月数据来源百川建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图10四川水电发电量累计值万千瓦时图11云南水电发电量累计值万千瓦时数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22宏观经济延续弱复苏有机硅提价难延续硅料价格V型反弹有机硅仍然处于产能释放阶段2022年有机硅总生产量1707万吨同比增长202023年1月有机硅产量为1413万吨环比增长129同比增长105春节假期后DMC市场均价进入止跌反弹阶段截止2月27日现货市场DMC主流价格在17500-18000元吨较月初上涨1000元吨左右从周度数据看利润改善下游需求回暖以及春节结束都刺激DMC产量逐渐增长截止2月24日DMC周度日产量36800吨周环比增长222较节后一周增加4700吨日单吨DMC推算理论毛利润13125元吨结束自去年8月以来的亏损局面但仍然维持偏低水平目前DMC开工率维持在70左右进入3月尽管部分装置由于检修或者技改维持降负而新疆地区新产能逐渐投产以及存量产能平稳释放内蒙某长期停车装置恢复生产DMC供应端仍然呈现增长趋势从需求端来看高频数据呈现修复形势但地产和消费改善持续性仍待观察1月PMI指数5010处于景气扩张区间但细分指标只有新订单处于扩张区间先行指标的改善符合市场预期30城商品房成交量终端消费等数据表现为修复性反弹金三银四旺季初显但是在春节存量需求释放结束后宏观经济复苏的可持续性和强度仍待观察3月有机硅企业首先主要交付前期预收订单短期并没有出现累库的担忧请阅读正文后的声明-6-月度报告截止2月24日有机硅企业DMC库存38200吨周环比增加106较年初下降2360进入3月中旬企业年前以及2月新单交接逐渐收尾市场交投将有所放缓对于上游工业硅需求的支撑力度难有超预期力度图12有机硅价格走势元吨图13有机硅价格及利润元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图14有机硅开工率图15有机硅DMC工厂库存数据来源百川建信期货研究发展部数据来源建信期货研究发展部图1630城商品房成交套数图17房地产投资建设累计同比数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部多晶硅价格春节前后经历一段V型走势截止02月27日多晶硅单晶菜花料和多晶硅单晶复投料价格分别为220元千克和238元千克较年前低点分别上涨115元千克和88元千克硅片方面G12规格价格75元片较年前低点上涨25元片M10规格价格582元片春节前硅片企业降低开工率以解决供应过剩造成的库存问题同时叠加跨年的季节性因素导致硅片价格短期内大幅调整春节后终端需求在快速的复工复产中集中释放下游补库进度逐渐提请阅读正文后的声明-7-月度报告速硅片价格快速反弹从产量上看2022年多晶硅总生产量77万吨同比增长592023年1月多晶硅产量为1010万吨同比增1022022年太阳能电池累计产量3436420万千瓦累计同比增长4780较2021年累计同比增速增加570个百分点截止2月24日多晶硅周度产量244万吨较年初增长1041整体处于稳步复产中从终端需求来看2022年新增光伏装机量8741万千瓦时同比增长5913根据中电联公布的预测信息在新能源发电快速发展带动下预计2023年新投产的总发电装机以及非化石能源发电装机规模将再创新高预计2023年全年全国新增发电装机规模有望达到25亿千瓦左右其中新增非化石能源发电装机18亿千瓦预计2023年底全国发电装机容量281亿千瓦左右其中非化石能源发电装机合计148亿千瓦占总装机比重上升至525左右并网太阳能发电49亿千瓦并且太阳能发电及风电装机规模均将在2023年首次超过水电装机规模从终端需求来看光伏装机投资增速和新增量延续快速增长趋势这刺激多晶硅存量和新增产能的快速释放图18多晶硅单晶用料价格元千克图19华东市场硅片价格元片数据来源SMM建信期货研究发展部数据来源SMM建信期货研究发展部图20多晶硅产量万吨图21太阳能电池累计产量数据来源百川建信期货研究发展部数据来源百川建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告三碳市场月度总结31行情回顾图22全国碳排放权市场价格走势元吨数据来源Wind建信期货研投中心分周度来看2月第一周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量1710吨总成交额958元均为挂牌协议成交周收盘价56元吨第二周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量1093万吨总成交额60713万元挂牌协议成交9310吨大宗协议成交10万吨周收盘价56元吨第三周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量7320万吨总成交额418045万元其中挂牌协议成交量2320万吨周成交额130550万元大宗协议交易周成交量50万吨周成交额2875万元周收盘价5630元吨周环比上涨054第四周全国碳市场碳排放配额CEA总成交量7320万吨总成交额418045万元32试点碳市场运行概览2月广东碳市场价格7886元吨月涨幅631月内成交量1013万吨上海碳市场价格58元吨月涨幅209月内成交量343万吨北京碳市场价格7420元吨月跌幅725月内成交量1万吨湖北碳市场价格4754元吨月跌幅638月内成交量126万吨深圳碳市场价格5595元吨月涨幅171月内成交量101万吨天津碳市场价格3001元吨月涨幅003月内成交量2088万吨重庆碳市场价格3145元吨月涨幅132月内成交量205吨请阅读正文后的声明-9-月度报告图23试点碳市场价格走势元吨图24试点碳市场成交量吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和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