观点摘要：
　　3月，供需矛盾较为缓和。一方面，尿素装置经过2月的检修复产后已经进入存量产能充分释放的阶段，预计3月尿素折算日产量将保持在16.5万吨（月500万吨）左右的数量，供应弹性明显下降，考虑到储备肥和节后备货的充分性，短期内货源挤兑的风险较小，尿素企业库存同比较高，在今年疫情扰动结束的条件下，后续企业主动去库排货的节奏将更为顺畅。另一方面，国内春耕区域由南向北依序开展，在农作物种植面积增长的大背景下，今年春播用肥小幅增长，旺季需求支撑的力度较强，但是目前国内外价格倒挂叠加出口检验政策抑制货源出口的可能性，往年3月出口量维持在25万吨至30万吨的水平。从原料端观察，煤炭价格的高位震荡确定煤化工品估值中枢，尽管突发风险事件，但“保供稳价”已经电力用煤的回落都限制上行高度。整体来看，现货市场缺乏超预期因素，供需驱动因素较为明朗。回到盘面来看，05合约贴水运行，需求旺季的支撑下整体易涨难跌，但上方密集成交区的阻力也较为明显，我们认为价格主要的运行区间仍然在2300-2700之间，整体表现维持先强后弱的判断。
　　风险提示：出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放

研究报告全文：行业日期尿素月度报告2023年03月03日化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素工业硅021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925供需矛盾缓和请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告2022-02-25市场点评成本驱动再summary3月供需矛盾较为缓和一方面尿素装置经过2月的检修复产受压制利空预期进一步释放后已经进入存量产能充分释放的阶段预计3月尿素折算日产量2022-05-05俄乌战事冲击全球化肥将保持在165万吨月500万吨左右的数量供应弹性明显下市场保供稳价仍是主线降考虑到储备肥和节后备货的充分性短期内货源挤兑的风险2022-05-24全球化肥市场概览印度土壤和农业概览较小尿素企业库存同比较高在今年疫情扰动结束的条件下2022-7-11印度化肥消费量逐年攀升后续企业主动去库排货的节奏将更为顺畅另一方面国内春耕外部依赖只增不减区域由南向北依序开展在农作物种植面积增长的大背景下今年春播用肥小幅增长旺季需求支撑的力度较强但是目前国内外价格倒挂叠加出口检验政策抑制货源出口的可能性往年3月出口量维持在25万吨至30万吨的水平从原料端观察煤炭价格的高位震荡确定煤化工品估值中枢尽管突发风险事件但保供稳价已经电力用煤的回落都限制上行高度整体来看现货市场缺乏超预期因素供需驱动因素较为明朗回到盘面来看05合约贴水运行需求旺季的支撑下整体易涨难跌但上方密集成交区的阻力也较为明显我们认为价格主要的运行区间仍然在2300-2700之间整体表现维持先强后弱的判断风险提示出口法检政策变动装置停产超预期储备肥需求提前释放请阅读正文后的声明-2-月度报告一尿素市场回顾及行情展望11行情回顾图1尿素期货合约指数走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部2023年2月尿素期货主力合约价格呈现弱强弱的价格走势盘面价格运行区间在2300-2600元吨之间2月尿素主力连续合约收盘价2450元吨较上月同期下跌328成交量28820万手持仓量18万手净增33500手现货价格较为坚挺截止2月底河南市场价2740元吨月环比下跌036山东市场价2725元吨月环比下跌162山西市场价2590元吨月环比下降114河北市场价2720元吨月环比下降0372月尿素现货市场整体表现偏强于盘面价格但月中利空因素发酵对市场交投产生负面影响首先尿素装置在春节之后快速进入集中复产阶段周度折算日产量攀升至16万吨以上的高位其次需求端表现疲软主因2023年春节时间较为靠前节假日后下游备货时间充裕且月内冷空气南下影响农业作业进度同时外盘价格的持续走弱导致货源集港出口意愿下降内贸市场消化为主最后原料价格月内有所松动煤炭到厂和港口价均有不同程度下跌但后续突然安全事故以及终端需求的修复带动价格止跌回升煤化工板块情绪受到提振盘面走出基差修复的一段反弹行情请阅读正文后的声明-3-月度报告图2尿素现货市场价格元吨图3化肥价格元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图4尿素期现基差元吨图505-09合约价差走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部12后市展望3月供需矛盾较为缓和一方面尿素装置经过2月的检修复产后已经进入存量产能充分释放的阶段预计3月尿素折算日产量将保持在165万吨月500万吨左右的数量供应弹性明显下降考虑到储备肥和节后备货的充分性短期内货源挤兑的风险较小尿素企业库存同比较高在今年疫情扰动结束的条件下后续企业主动去库排货的节奏将更为顺畅另一方面国内春耕区域由南向北依序开展在农作物种植面积增长的大背景下今年春播用肥小幅增长旺季需求支撑的力度较强但是目前国内外价格倒挂叠加出口检验政策抑制货源出口的可能性往年3月出口量维持在25万吨至30万吨的水平从原料端观察煤炭价格的高位震荡确定煤化工品估值中枢尽管突发风险事件但保供稳价已经电力用煤的回落都限制上行高度整体来看现货市场缺乏超预期因素供需驱动因素较为明朗回到盘面来看05合约贴水运行需求旺季的支撑下整体易涨难跌但上方密集成交区的阻力也较为明显我们认为价格主要的运行区间仍然在2300-2700之间整体表现维持先强后弱的判断请阅读正文后的声明-4-月度报告图6尿素期货合约季节性走势元吨数据来源Wind建信期货研究发展部二原料价格偏弱运行成本中枢持稳煤炭和天然气价格偏弱运行截止2月28日晋城无烟煤Q5600价格1335元吨较上月同期下降361河南永城Q5500价格1520元吨较上月同期下降361根据中氮协数据无烟煤主流到厂平均价格2123元吨环比下降033同比上涨711比上月同期上涨138气化烟煤主流到厂平均价格1304元吨环比下降136同比上涨525比上月同期下降619从供应端来看从供应端来看内蒙古阿拉善盟一露天煤矿发生大面积坍塌引发市场对开启安全生产大检查影响煤炭生产的担忧2月22日内蒙古自治区能源局立即开展露天煤矿安全生产大检查文件要求自2月23日起至3月底煤矿自检自查政府部门综合督导检查全面提升露天煤矿安全水平据市场消息透露文件中虽未明确要求露天矿停产但目前乌海地区停产范围确有扩大趋势当地露天煤矿产能合计约2440万吨现除国有煤矿产量基本不受影响外民营露天煤矿几乎全部关停涉及产能约1830万吨占露天矿比例75短期煤炭价格有所提振但是在保供稳价的原则下我们认为不改煤炭中长期产能释放的趋势此外2月15日以来澳煤解禁后运煤船的抵港更多是对市场情绪的影响短期内难对供需产生实质性冲击但外盘煤炭价格也在快速下行中纽卡斯尔动力煤现货价格18730美元吨较上月同期下降318较年初下降52391从需求端看非电用煤需求好于电力用煤需求气温的逐渐回暖也导致取暖需求进入淡季库存端的主动去库并不理想截止2月27日CCTD主流港口库存6219万吨较上月同期增长1272较年初增加1344请阅读正文后的声明-5-月度报告天然气价格持续走弱截止2月27日LNG价格指数6362元吨较上月同期下降492同比下降2308中国LNG到岸价1471美元百万英热较上月同期下降2355同比下降5940根据参考价格推算目前固定床完全成本大约2400-2600元吨上下新型煤气化完全成本2000-2100元吨不等而对应主流区域企业的利润水平在600元吨左右图7原料煤炭到厂价格元吨图8NEWC动力煤现货价元吨数据来源中氮协建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图9主流港口煤炭库存量万吨图10发电量同比增速数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图11中国LNG到岸价美元百万英热图12LNG价格指数元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告图13煤炭价格与尿素价格走势元吨图14煤制尿素利润元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部三尿素存量产能释放无虞供应弹性明显走弱供应端气制装置结束冬季检修阶段煤制装置稳定运行尿素存量产能释放无虞预计3月尿素日产量将保持在16万吨以上的高位供需矛盾中需求侧占据主要方面旺季产量弹性明显下降但储备肥释放的数量和节奏将缓解部分区域市场的供需错配矛盾2022年四季度尿素开工率显著高于前三年同期值2023年一季度延续高产趋势2月尿素产量4486万吨28天折算较上月下跌270同比增长478根据中氮协数据预计2023年春耕期间尿素供应量将达2660万吨同比增长67万吨增幅26春耕期间市场化肥供应充足截止2月27日全国尿素日产量约为1672万吨周环比上涨384同比上涨1163其中煤头企业日产量1312万吨周环比上涨019同比上涨598气头企业日产量244万吨周环比上涨1258同比下降3584后市来看尿素仍然有复产预期装置方面乌石化内蒙古联合河北田原安徽泉盛四川美丰山东明水大化甘肃刘化等装置增产或复产河北田原山东明升达山东明水大化等装置转产或检修实际上从往年的季节性变化观察春节后两周内尿素产量将攀升16万吨以上的年内高位而春季价格的主要矛盾在于需求端的集中释放程度发改委等14部门印发通知部署做好2023年春耕化肥保供稳价工作具体强调稳定化肥生产和要素供应相关企业落实好2023年最低生产计划努力开工生产有关方面切实保障煤炭和天然气等生产要素供应同时提高化肥流通效率组织好化肥干线运输满足重点化肥和粮食生产集中地区化肥铁路调运需求优先保障供应国内的化肥及生产原料水路公路运输畅通保证终端化肥销售网点货源充足确保化肥供应不断档脱销不误农时此外积极稳妥做好储备和进出口调节切实发挥国家化肥商业储备保供稳价作用及时解决国家化肥商业储备承储企业在贷款运输及货源等方面的困难做好进口化肥船舶到港计划衔请阅读正文后的声明-7-月度报告接优先安排进口钾肥硫磺海运船舶靠港最后继续执行好化肥出口检验制度综上尿素供应端将保持高开工率高运输率和控制出口量等特点优先保障国内市场用肥需求供需错配的压力逐渐转向3月企业库存迎来主动去库阶段2月尿素企业库存连续从高位回落下游需求的边际回暖导致企业去库较为顺畅截止2月28日根据中氮协数据显示按照统计重点企业产能占全国9422计算全国尿素企业库存8922万吨周环比下降322万吨较去年同期尿素生产企业库存量增加384万吨图15产量农用氮磷钾化肥图16化工肥料制造用电量万千瓦时月数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图17尿素月度产量万吨图18尿素周度日均产量吨数据来源中氮协建信期货研究发展部数据来源中氮协建信期货研究发展部图19尿素企业库存万吨图20尿素港口库存万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源中氮协建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告四外盘价格持续走弱3月焦点仍在国内据中国氮肥工业协会测算2022年我国氮肥表观消费量36387万吨折纯同比增长81尿素表观消费量54787万吨实物同比增长872022年我国农业领域消费尿素3500万吨左右同比增长440万吨截止2月28日尿素企业预售订单68天环比下降14同比下降153月土壤墒情逐渐好转农业用肥将由南向北逐渐启动从气温来看升温区域将从华南向华中蔓延四川盆地福建湖南湖北江西和河南南部气温将回升至16-20度并且除贵州云南和长三角外其余地区气温较平均值偏高三到五度降水方面西南华北黄淮北部及广东南部等地基本无降水干旱情况仍然较为严重但长江中下游区域土壤墒情已经明显改善整体来看春耕气候条件逐步好转终端需求逐步迎来集中释放在疫情影响结束后春耕进度将更为顺畅2023年春耕计划总面积达到了18亿公顷与去年相比略有增加其中粮食作物的面积占据了春耕总面积的60以上主要包括水稻小麦玉米大豆等春节靠前导致节后复产节奏较为迅速复合肥产量创2月新高2月复合肥产量525万吨环比增加3565同比增加23611-2月累计产量912万吨累计同比增长1386目前春夏备肥预收启动复合肥企业重心转为交投预收订单重点针对玉米水稻进行备肥预收部分肥企持有降负荷预期同时基层用肥逐步展开也推动企业以主动去库为主整体来看随着用肥旺季到来终端需求边际向好截止2月28日全国复合肥企业开工率5748较上周增长128个百分点同比增加188个百分点三聚氰胺开工率保持稳定1月31日三聚氰胺开工率保持55左右节后逐渐复工图21尿素表观消费量万吨图22尿素企业预收天数数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告图23春播时间地图图24预计土壤墒情3月1-3月9日数据来源农业部建信期货研究发展部数据来源COLA建信期货研究发展部图25复合肥产量万吨图26复合肥企业开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图27复合肥库存万吨图28三聚氰胺开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部根据海关总署数据2022年尿素出口总量28313万吨出口同比下降4655其中12月出口5343万吨环比增长4324较去年月均出口量有较大提升2022年硫酸铵出口1244万吨同比增加1710外盘价格持续走弱内外盘价格延续倒挂局面截止2月27日FOB阿拉伯湾价格345美元吨较上月同期下降12566同比下跌4773FOB波罗的海价格285美元吨较上月同期下降13791同比下跌5366FOB尤日内价格290美元吨较上月同期下降13516同比下跌5126CFR巴西价格350美元吨较上月同期下降11257同比下跌5254FOB中国价格385美元吨请阅读正文后的声明-10-月度报告较上月同期下降11495同比下跌3304内外盘折算价差已经倒挂至6841元吨尽管2月22日印度IPL发布尿素进口招标数量预计在100万吨但是政策面再次强调执行好出口检测制度外盘价格倒挂导致出口难有积极预期图29尿素月度出口量万吨月图30尿素国际价格走势美元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图31外盘-内盘价格差元吨图32硫酸铵出口季节性万吨月数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-12-