研究报告全文：行业日期玉米月报2023年03月03日农业产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925供需较宽松弱势盘整为主请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要新粮上市压力渐显summary观点预计3月份玉米价格或弱势盘整为主3月份东北地区玉米市2022-10-10场价格或先弱势盘整后维持稳定中上旬随气温回升地趴粮卖压增新粮上市增加但外患仍存大潮粮价格存回落风险但基层低价惜售加之中间商及下游企业收2022-11-01购积极性提高预计价格波动幅度不大下旬随着地趴粮销售收尾购销提升上市压力仍存潮粮质量提高预计市场低价惜售情绪增强支撑玉米价格趋于平稳2023-02-01随着气温继续回升华北地区基层售粮仍有增量预期贸易商库存增加叠加成本支撑预计贸易环节成本将向下游加工环节转移但深加工以及饲料企业消费量增幅有限整体来看3月份玉米市场供需关系仍较宽松由于基层粮点种地大户存在成本支撑预计下方空间不大长期看玉米供需维持紧平衡状态受种植成本上涨的影响预计玉米价格重心或有上移但幅度或有限以宽幅震荡为主首先国内谷物库存下滑小麦无替代优势替代大幅减少玉米新作种植成本继续上升提高底部价格下方空间或有限其次玉米仍面临天气异常而减产地缘冲突粮源紧张粮价动荡进口成本较高且倒挂以及饲用需求维持高位等利多因素支撑最后上限价格一方面受小麦价格瓶颈限制另一方面中巴玉米贸易扩大了我国粮源进口的渠道缓解国内供求矛盾的同时限制了未来的上涨空间策略1现货企业以逢低建库为主保持合理库存2期货投资者观望或区间低吸高抛宽幅操作为主重要变量非洲猪瘟疫情地缘局势进出口政策谷物拍卖政策请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一期现价格-4-二基本面分析-4-21新作玉米售粮进度-4-22港口库存-5-23国内替代品-6-24进口与国际市场-7-25饲用需求-10-26深加工需求-13-27供需平衡表-14-三后期展望-15-请阅读正文后的声明-3-月度报告一期现价格现货方面本月全国玉米价格整体呈震荡下行趋势2月份东北地区玉米市场价格稳中下行30-50元吨东北售粮量逐步增加尤其是地趴粮售粮意向提高而终端需求疲软供需宽松下玉米价格震荡下行华北地区上旬售粮进度较快玉米价格逐步下跌整体下跌20-40元吨下旬随着基层对价格下跌抵触粮商收购量低位价格逐步趋稳南方销区玉米价格跟随东北市场维持下滑趋势月底部分低价略有反弹月度累计下跌幅度在20-50元吨截至2月28日鲅鱼圈港玉米平舱价格为2880元吨较前一月末跌20元吨锦州港玉米平舱价格为2860元吨较前一月末跌40元吨广东蛇口港玉米成交价2980元吨较前一月末跌70元吨期货方面截止2月28日大连玉米期货主力合约2305合约报收2837元吨较上月2858元吨跌21元吨跌幅073基差方面截至2月28日玉米基差-32元吨图1锦州港玉米平舱价元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21新作玉米售粮进度2月东北玉米售粮进度整体低于去年同期水平据卓创资讯统计截至2月24日东北地区农户售粮进度66去年同期71偏慢5个百分点其中黑龙江售粮进度65去年同期75偏慢10个百分点吉林售粮进度为59去请阅读正文后的声明-4-月度报告年同期63偏慢4个百分点辽宁售粮进度为69去年同期74偏慢5个百分点内蒙古69去年同期70偏慢1个百分点2月华北玉米售粮进度整体快于去年同期水平据卓创资讯统计截至2月24日2月华北玉米售粮进度加快平均进度为56较1月末加快15个百分点较去年同期快2个百分点其中河南平均进度70去年同期为59加快11个百分点山东平均进度53与去年同期持平河北平均进度50去年同期51偏慢1个百分点山西51与去年同期持平图3东北玉米售粮进度图4华北玉米售粮进度数据来源卓创建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心22港口库存本月月末南北港口库存较上月同期均有上涨春节假期过后北港港口贸易运作回复基层售粮进度加快港内到货量较上个月有所增加但港内商家储备意向偏弱南方沿海下游企业需求偏弱主要执行合同订单贸易商运作积极性一般南港内贸库存略有提升截至2月17日我国北方港口玉米库存247万吨较前一月末增加42万吨增幅205同比减少108万吨降幅3042南方港口库存34万吨较前一月末环比增加4万吨增幅1333同比减少237万吨降幅41请阅读正文后的声明-5-月度报告图3北方四港库存万吨图4南方港口库存万吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23国内替代品小麦方面1月小麦价格表现平稳截止2月28日小麦主产区河南和山东的小麦价格在3130元吨左右环比下跌80元吨小麦高于玉米价格约255元吨左右无替代优势据统计局数据2022年小麦产量13576万吨2715亿斤增加1286万吨257亿斤增长10预计在玉米市场没有出现明显缺口的背景下小麦流向饲用领域的数量将大幅减少只存在个别局部阶段性替代据了解目前仅湖北安徽江苏等地部分地区饲料企业少量采购小麦作为饲用而且由于饲料小麦对品质要求较低挂牌价明显低于面粉企业2022年政策性小麦已禁止饲料企业参拍临储小麦据统计2022年国家政策性小麦累计投放740万吨成交726万吨较上年同期投放5625万吨成交2698万吨同比减少1972万吨国家临储小麦剩余库存量4000万吨左右其中2014-2018年度小麦仅2000万吨稻谷方面20212122年饲用稻谷投放累计成交25002900万吨左右进入202223年度稻谷库存也大幅下滑叠加2022年南方干旱导致的减产影响预计2023年稻谷投放将更为谨慎定向稻谷拍卖依旧在缓解玉米供需形势起到重要作用重启拍卖后底价或也将有所提升请阅读正文后的声明-6-月度报告图5河南小麦现货价格图6小麦玉米价差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源国家粮食交易中心建信期货研究中心24进口与国际市场2月份广东港口玉米价格先落后涨整体波动幅度不大而理论进口玉米成本维持低位外贸玉米理论价格优势持续截止到2月24日进口美国2023年5月份玉米理论到港完税价在2638元吨未加征25关税加征25关税之后到港完税价为3265元吨截至本月末2023年2月24日华东港口玉米价格2970元吨进口美国高粱价格3050元吨价差为80元吨比价为1027图7玉米进口成本与国内外价差元吨图8高粱进口完税成本与玉米价差元吨数据来源卓创建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心根据海关总署公告2023年1-2月进出口数据合并延期至3月发布因此本期月报中暂不更新据海关公布的数据显示12月进口玉米87万吨同比减349请阅读正文后的声明-7-月度报告全年进口2062万吨同比减2735月开始我国玉米进口量连续7个月同比下降明显降幅从30多扩大至50多11月随着国内玉米价格的大幅回升进口意愿提升明显进口同比虽然仍下降但显然大幅缩窄不过12月减幅又再度扩大12月自美国进口427万吨玉米同比增加78全年累计自美国进口玉米148705万吨同比减少4965万吨减幅2510月开始自乌克兰进口零星恢复11月进口量为335万吨12月进口2865万吨全年自乌克兰累计进口5264万吨同比减36第一批散船巴西玉米已于1月份到广东港口巴西有关部门预计2023年将对华出口约500万吨玉米据海关公布的数据显示12月进口小麦108万吨同比增长145全年进口996万吨同比增19在4-9月连续6个月进口粮同比下降后10-12月单月大幅回升四季度我国自美国和加拿大小麦进口恢复10月我国自美国进口量为337万吨而前9个月几无美麦到港11月进口273万吨12月为115万吨但同比增72全年累计自美国进口6256万吨同比大减7712月自加拿大进口365万吨全年累计进口179万吨同比减少295其中10-12月的进口量占了全年的675由于2022年美国和加拿大小麦产量明显减少可供出口量也下降加上在全球粮价大幅上涨的因素北美小麦进口性价比低我国转而增加澳大利亚和法国的小麦进口12月自澳大利亚进口458万吨同比增835全年累计进口5719万吨同比增109澳大利亚近两年小麦产量自干旱中恢复迎来连续丰收可供出口量充足价格也较有优势12月自法国进口1268万吨同比减668全年累计进口1698万吨同比增199据海关公布的数据显示12月进口高粱10万吨同比减853全年累计进口1014万吨增77全年高粱进口势头总体较为强劲但11月-12月单月同比下降使得全年进口量同比增幅收窄不过仍突破1000万吨11-12月自美进口高粱数量大减几近于无而去年同期进口47万吨全年累计自美进口633万吨同比减3311月自澳大利亚进口102万吨同比减64全年累计进口1813万吨同比增75212月自阿根廷进口为0全年累计进口199万吨同比增88从来源国的结构看2022年我国自澳大利亚和阿根廷进口皆有增长自美进口基本持平小幅下降据海关公布的数据显示12月进口大麦48万吨同比减532全年进口576万吨减53812月我国自加拿大进口大麦307万吨同比减2885自乌克兰进口369万吨同比减852自阿根廷进口269万吨去年同期进口为0自法国进口66万吨同比减80累计看来全年自加拿大进口1931万吨请阅读正文后的声明-8-月度报告同比减514自乌进口2465万吨同比减少923自阿根廷进口2389万吨同比增377自法国累计进口9836万吨同比减732022年进口大麦同比大减因价格高企已持续高于国产玉米几乎失去了替代效用1吨大麦大约可以替代900千克的玉米换言之只有大麦价格低于玉米10才具备替代效应12月进口稻米42万吨同比减282全年累计进口稻米619万吨同比增248首次超过进口关税配额总的来看我国大米进口主要以碎米为主其他大米也作品种调配用国内口粮供给充足性价比是最重要的考虑因素随着进口米价格大幅回升进口需求自然下降按品种看全年碎米进口3527万吨占比57同比增长402精米糙米进口263万吨占比425同比增长92按来源国看12月自印度进口大米仅204万吨同比减少6910月以来自印度进口明显减少主要受到印度收紧大米出口政策导致价格上涨影响全年累计自印度进口218万吨同比增100其中碎米20187万吨同比增9012月自巴基斯坦进口49万吨全年累计进口11973万吨同比增245其中碎米675万吨同比增6012月自泰国进口1362万吨同比增2885全年累计进口7675万吨同比增28其中碎米223万吨同比增27412月自越南进口42万吨同比减55全年累计进口858万吨同比减20其中碎米2016万吨同比减5612月进口谷物及谷物粉300万吨同比减35全年进口5319万吨减186其中全年粗粮累计进口3652万吨同比减少273除了高粱进口量同比有所上涨外玉米和大麦都有较为明显的减幅总体而言2022年我国粗粮进口量下降较为明显一是因为进口粮食价格大幅走高失去比价优势二是全年饲料产量预计将同比小幅下降粗粮整体需求量也有所减少不过总体上我国饲料粮供需格局仍偏紧在进口粮源减少约三成的背景下国内粮食行情走势强劲价格上涨也较为明显请阅读正文后的声明-9-月度报告图9中国玉米月度累计进口量吨图10中国高粱月度累计进口量万吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心图11中国大麦月度累计进口量万吨图12中国谷物及谷物粉累计进口量万吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25饲用需求饲料产量方面全国工业饲料总产量302234万吨比上年增长30其中配合饲料产量280212万吨增长37浓缩饲料产量14262万吨下降81添加剂预混合饲料产量6522万吨下降16分品种看猪饲料产量135975万吨增长40蛋禽饲料产量32109万吨下降06肉禽饲料产量89254万吨增长02反刍动物饲料产量16168万吨增长92水产饲料产量25257万吨增长102宠物饲料产量1237万吨增长95其他饲料产量2233万吨下降72从销售方式看散装饲料总量107031万吨比上年增长185占配合饲料总产量的382提高48个百分点全国饲料生产企业的玉米用量比请阅读正文后的声明-10-月度报告上年增加301在配合饲料中的比例比上年提高70个百分点菜粕棉粕等杂粕用量增长115在配合饲料和浓缩饲料中的比例比上年提高03个百分点小麦大麦用量大幅减少高粱用量大幅增加麦麸米糠干酒精糟DDGS等加工副产品用量较快增加图13饲料产量当月值万吨图14饲料产量累计值万吨数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅请阅读正文后的声明-11-月度报告度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-12月份同比增幅均值14从官方能繁母猪存栏数据来推算1-2月份生猪出栏量环比小幅下滑在1以内3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-10月份同比增幅均值14其次据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本养殖场能繁母猪存栏量1138万头环比下滑039同比增长6自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月份开始下滑11-今年1月下滑幅度分别为-005-11和-039同比方面3-6月同比降幅均值127月同比降幅68-9月同比开始转正10-今年1月份同比增速达45-6从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅66-7月同比开始转正8-11月份同比增速达45-6所以生猪产能增长有望继续带动上半年饲料产量温和增长图15能繁母猪存栏万头图16全国生猪出栏万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心企业玉米库存方面2月份饲料企业平均库存水平较1月份略有下降春节假期之后2月上旬饲料企业消化库存为主多未启动采购计划中旬开始陆续启动采购但因需求疲软企业维持随用随采模式玉米库存呈下降趋势整体较1月份降幅在20-27请阅读正文后的声明-12-月度报告表1样本饲料企业玉米动态库存数据来源卓创建信期货研究中心26深加工需求淀粉企业加工利润方面据卓创资讯数据显示2月玉米淀粉行业加工仍陷亏损截止到2月28日山东地区玉米淀粉企业月度加工利润理论均值参考-7329元吨相比上月亏损增加14元吨淀粉库存方面据卓创资讯监测本月全国主产区玉米淀粉总库存共计95万吨环比上月底增加42万吨增幅为463淀粉开工率及产量方面2月玉米淀粉行业月均开工负荷率为5535较上月增加8个百分点同比增加47个百分点2月份玉米淀粉产量11924万吨月环比增加3万吨增幅258同比增幅1732深加工玉米库存方面本月国内深加工企业玉米库存天数整体下降节后市场购销恢复偏缓企业原料到货有限开工率恢复下原料库存消耗相对明显伴随玉米价格疲软基层惜售心态松动玉米到货增加企业库存有所回升但月内整体库存依旧表现偏弱图17淀粉企业加工利润元吨图18淀粉行业淀粉库存数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心请阅读正文后的声明-13-月度报告图19淀粉行业开工率图20淀粉月度产量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心表3样本深加工企业玉米动态库存数据来源卓创建信期货研究中心27供需平衡表农业农村部市场预警专家委员会发布2023年2月农产品供需形势分析数据与上月一致202223年度中国玉米播种面积42950千公顷644亿亩春节假期结束后玉米市场购销活动逐步恢复由于前期售粮进度迟缓农户手中余粮同比偏多市场供应宽松消费方面据国家统计局数据2022年末生猪存栏创历史新高能繁母猪存栏为正常保有量的107倍预计猪饲料消费将维持高位肉蛋需求春节后有望增加预计禽饲料消费将保持增长态势春节后深加工企业补库意愿增强且开工率提高玉米工业消费预期增加预计玉米总消费291亿吨较上年度增长10请阅读正文后的声明-14-月度报告表1我国玉米供需平衡表数据来源农业农村部建信期货研究中心三后期展望观点预计3月份玉米价格或弱势盘整为主3月份东北地区玉米市场价格或先弱势盘整后维持稳定中上旬随气温回升地趴粮卖压增大潮粮价格存回落风险但基层低价惜售加之中间商及下游企业收购积极性提高预计价格波动幅度不大下旬随着地趴粮销售收尾潮粮质量提高预计市场低价惜售情绪增强支撑玉米价格趋于平稳随着气温继续回升华北地区基层售粮仍有增量预期贸易商库存增加叠加成本支撑预计贸易环节成本将向下游加工环节转移但深加工以及饲料企业消费量增幅有限整体来看3月份玉米市场供需关系仍较宽松由于基层粮点种地大户存在成本支撑预计下方空间不大长期看玉米供需维持紧平衡状态受种植成本上涨的影响预计玉米价格重心或有上移请阅读正文后的声明-15-月度报告但幅度或有限以宽幅震荡为主首先国内谷物库存下滑小麦无替代优势替代大幅减少玉米新作种植成本继续上升提高底部价格下方空间或有限其次玉米仍面临天气异常而减产地缘冲突粮源紧张粮价动荡进口成本较高且倒挂以及饲用需求维持高位等利多因素支撑最后上限价格一方面受小麦价格瓶颈限制另一方面中巴玉米贸易扩大了我国粮源进口的渠道缓解国内供求矛盾的同时限制了未来的上涨空间策略1现货企业以逢低不断建库为主保持合理库存2期货投资者观望或区间低吸高抛宽幅操作为主重要变量非洲猪瘟疫情地缘局势进出口政策谷物拍卖政策请阅读正文后的声明-16-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-17-