从原糖基本面情况来看，印度的天气问题继续作为多头因素炒作的空间或许已经不大，目前市场主要关注巴西新季甘蔗的生产情况。
　　巴西恢复对燃料征收联邦税的消息提振了多头信心，这有利于增加乙醇消费，但是否能改变制糖比其实并不乐观。
　　目前原糖对乙醇还有4.39美分的价格优势，这样的价差还是利于食糖生产。
　　宏观面上，美联储加息的阴影压制着整个金融市场。。
　　对于国内糖市，基本面上主要看贸易环节的库存如何流入下游消化，那是新的利多。
　　郑糖节奏上跟随原糖，直接拉涨可能性不大，仓单一直增加，现货压盘。
　　

研究报告全文：行业日期白糖月报2023年3月3日农产品研究团队研究员王海峰021-60635728wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员洪辰亮021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925利多耗尽震荡维持请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要供给弱需求强大涨2023-1-4summary从原糖基本面情况来看印度的天气问题继续作为多头因素炒作的空间或许已经不大目前市场主要关注巴西新季甘蔗的生产情况好戏或在年头巴西恢复对燃料征收联邦税的消息提振了多头信心这有利于增加乙2022-12-1醇消费但是否能改变制糖比其实并不乐观巴西产量增幅较大目前原糖对乙醇还有439美分的价格优势这样的价差还是利于食2022-11-25糖生产宏观面上美联储加息的阴影压制着整个金融市场天气转好巴西产量大增对于国内糖市基本面上主要看贸易环节的库存如何流入下游消化2022-10-26那是新的利多郑糖节奏上跟随原糖直接拉涨可能性不大仓单一直增加现货压巴西双周产量增幅放缓2022-9-28盘现货疲软震荡筑底2022-9-5请阅读正文后的声明-2-月度报告目录一期货行情回顾-4-二现货市场状况-5-三期市结构分析-6-四产销状况-6-五进出口情况-8-六海外主产国生产情况-8-七汇率因素-10-八后市预判-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一期货行情回顾图1糖11号指数走势图数据来源文华财经建信期货研究发展部图2郑糖指数走势图数据来源文华财经建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告参照文华财经指数2月原糖指数结束了1月的连续拉涨进入高位回调整理状态印度减产的可能性在逐步增大不过市场已经在1月下旬的拉涨中消化了这个信息宏观面美联储加息预期的压力开始作用于大宗商品原糖在高位回落震荡巴西的燃料税政策对市场构成一定利多刺激参照文华财经指数郑糖指数2月震荡走强逼近6000关口2月郑糖继续维持高位强势震荡节奏上受原糖带动但明显强于原糖基本面上广西减产得到市场认可但这一利多也在春节后的跳空上涨中兑现市场无更进一步的利多刺激价格高位来回震荡二现货市场状况图3白糖现货价格元吨图4郑糖仓单张数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源天下粮仓建信期货研究发展部2月食糖现货价格出现明显上涨月初广西南华集团南宁糖现货报价5800元吨月末报价5900元吨上涨100元吨云南昆明糖月初报价5710元吨月末报价5800元吨上涨90元吨山东日照地区加工糖月初报价5900元吨月末报价5990元吨上涨90元吨2月份郑糖仓单加有效预报保持了小幅稳步增加态势月初仓单加有效预报有35168张月末增加至44545张其中注册仓单从33074张增加至36707张有效预报从2094张增加至7838张请阅读正文后的声明-5-月度报告三期市结构分析图5郑糖2305基差元吨图65-7价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2月郑糖价格上半月一度快速冲高而当时现货价格涨幅相对滞后负基差有所扩大但到了下半月现货价格开始走升负基差逐渐收拢对照南宁现货2305合约基差月初在-70元吨月末为-49元吨同期2307合约基差月初在-76元吨月末在-61元吨2月郑糖近月5月合约对远月7月合约价差来回震荡但总体变化不大二者价差月初在-6元吨月末在-12元吨四产销状况图7国内累计产糖量万吨图8国内月度产糖量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协的数据显示202223年制糖期截至2023年1月底北方甜菜糖已经请阅读正文后的声明-6-月度报告全部收榨南方甘蔗产区正处在生产旺季全国累计产糖566万吨上制糖期同期产糖53216万吨图9国内累计销糖量万吨图10国内月度销糖量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协数据显示截至2023年1月底本制糖期全国累计销售食糖237万吨上制糖期同期销售食糖20990万吨累计销糖率418上制糖期同期3944其中1月单月销糖87万吨去年同期销糖8121万吨图11销糖率图12工业库存万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协的报告数据显示截至2023年1月底全国食糖工业库存329万吨同比略有上升较往期多数年份相比仍处在偏高水平请阅读正文后的声明-7-月度报告五进出口情况图13食糖月度进口量万吨图14配额外原糖进口利润元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部海关总署公布的数据显示中国12月份进口食糖52万吨同比增加12万吨截止12月底本制糖期全国累计进口食糖177万吨同比减少7万吨本季前三个月的进口量仍比较大后面看配额外进口的意愿是否强烈数据显示2月初配额外巴西原糖加工利润在-775元吨附近配额外泰国糖加工利润在-842元吨附近2月份郑糖走势稍强于原糖内盘挺价更加积极有点跟涨不跟跌内外价差收拢月末配额外巴西糖加工利润在-593元吨配额外泰国糖加工利润在-639元吨左右六海外主产国生产情况图15巴西中南部甘蔗压榨量万吨图16巴西中南部产糖量万吨数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告图17巴西中南部乙醇产量亿公升图18巴西中南部制糖比数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部图19ATR千克吨图20巴西醇糖比价美分磅数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部巴西甘蔗行业协会Unica数据显示2月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗73万吨去年同期为0产糖2000吨去年同期为0乙醇产量同比增加3086至207亿升糖厂使用2357的甘蔗比例产糖上榨季同期0202223榨季截至2月16日中南部累计压榨甘蔗542468亿同比增加38累计产糖33503万吨同比增加45累计产乙醇28094亿公升同比增加361请阅读正文后的声明-9-月度报告图21印度产糖量万吨图22泰国产糖量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部印度糖厂协会ISMA发布的2223榨季第二次食糖产量预估显示预计印度本榨季糖产量同比减少5为3400万吨前次预估为3650万吨预计本榨季印度甘慈面积同比增加6至590万公顷被乙醇替代的糖产量同比增加130万吨达到450万泰国2223榨季截至2月21日累计压榨甘蔗737836万吨同比增加88产糖834万吨同比增加约14产糖率11305去年同期为1076国际糖业组织ISO最新季度报告显示预计202223年度10月次年9月全球糖市供应过剩420万吨低上次在2022年11月预估的过剩620万吨主要因部分国家产量低于预期受访的贸易商和分析师本月初预估中值显示全球202223年度糖市供应过剩325万吨ISO表示我们的基本观点已经改变未来三个月从中性偏空转为中性ISO预计202223年度全球糖产量将增至1804亿吨较上次预估的1821亿吨下修印度产量预估调降至3430万吨上次预估为3550万吨当地农户和贸易商表示由于主要产区的天气状况导致甘蔗提早成熟目重量下降印度糖产量将低于此前预期西欧的产量预估同样遭到下修从之前的1660万吨降至1520万吨全球食糖消费量预估从176亿吨温和上修至1763亿吨七汇率因素图23雷亚尔汇率图24泰铢汇率请阅读正文后的声明-10-月度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2月份美元指数震荡回升修复前几个月的大跌巴西雷亚尔和泰国泰铢都出现了贬值2月28日美元兑雷亚尔在52072月初在507152月28日美元兑泰铢在348977月初在3263892月美国通胀压力再度显现公布的1月美国核心CPI环比上涨04同比上涨56同比涨幅高于预期美国劳动力市场需求强劲为员工薪资水平和服务价格带来上行风险导致美国通胀压力持续存在高通胀或将继续推动美国经济陷入衰退危险促使美联储将利率提升至超预期水平巴西央行货币政策委员会2月召开了2023年度首次货币政策会议决定维持1375的基准利率不变巴西央行已经连续四次议息会议维持货币政策不变巴西货币政策委员会预计巴西2023年和2024年的通胀将分别为56和34八后市预判从原糖基本面情况来看印度的天气问题继续作为多头因素炒作的空间或许已经不大目前市场主要关注巴西新季甘蔗的生产情况巴西恢复对燃料征收联邦税的消息提振了多头信心这有利于增加乙醇消费但是否能改变制糖比其实并不乐观目前原糖对乙醇还有439美分的价格优势这样的价差还是利于食糖生产宏观面上美联储加息的阴影压制着整个金融市场对于国内糖市基本面上主要看贸易环节的库存如何流入下游消化那是新的利多郑糖节奏上跟随原糖直接拉涨可能性不大仓单一直增加现货压盘请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队020-38909340有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门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