PX供需压力缓解，成本支撑偏强。原油供应端OPEC+明确表态不会增产，且俄罗斯存在主动减产的行为。但美国抛储量增加，对冲供应端利好。需求端市场关注需求修复情况，且在宏观利好下，市场预期原油价格重心将缓慢上移，成本支撑较好。3月后PX供应端存在广东石化260万吨新装置提负荷，但存在集中检修的计划，对冲新装置投放利空。需求端PTA加工差低位，存在计划外检修的可能性，但恒力装置投放已成定局，PX供需基本面小幅好转。预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移，相对价格存在修复的空间。
　　PTA基本面偏弱，累库之路延续。PTA自身供应端存在新装置投产计划，存在增量，但低加工差下PTA工厂计划外检修增多，一定程度上对冲供应增量。而需求端，下游聚酯负荷仍在不断提升，但继续大幅提升的空间有限。PTA供需基本面依然偏弱，PTA将延续累库，但累库速率放缓。
　　下游需求恢复之路布满荆棘。产业链需求自下而上恢复中，预估伴随着终端织机开机率回升，或促进聚酯产销上升，间接支撑聚酯工厂提升开工负荷。但是目前下游订单普遍不佳，外销订单上半年难有大的改观，下半年的订单情况需要看海外去库的进度。虽然长丝产销出现放量，但下游库存依然处在偏高的水平，同时聚酯负荷仍在提升，供应压力依然较大。终端订单在外销压制下，整体需求依然不太乐观，在库存压力下不排除负荷再度下滑的可能性。因此聚酯产业链均面临订单压力，在需求弱改善的背景下，对于聚酯负荷的向上拉动有限。预计3月消费对PTA的支撑仍将不断提升，但提升空间有限。
　　我们认为进入3月PTA加工差将维持低位，成本支撑和基本面偏弱的博弈下，PTA将窄幅上涨。
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动
　　

研究报告全文：行业日期PTA月报2023年03月03日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素碳市场021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690成本支撑与供需偏弱博弈延续请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要成本支撑略占上风2023-02-03summaryPX供需压力缓解成本支撑偏强原油供应端OPEC明确表态不会增产且俄罗斯存在主动减产的行为但美国抛储量增加对冲不宜过度悲观关注需求改供应端利好需求端市场关注需求修复情况且在宏观利好下市场善2022-12-01预期原油价格重心将缓慢上移成本支撑较好3月后PX供应端存在广东石化260万吨新装置提负荷但存在集中检修的计划对冲新供应压力增大PTA下行通道装置投放利空需求端PTA加工差低位存在计划外检修的可能性开启2022-10-31但恒力装置投放已成定局PX供需基本面小幅好转预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移相对价格存在修复的空间PTA基本面偏弱累库之路延续PTA自身供应端存在新装置投产计划存在增量但低加工差下PTA工厂计划外检修增多一定程度上对冲供应增量而需求端下游聚酯负荷仍在不断提升但继续大幅提升的空间有限PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库但累库速率放缓下游需求恢复之路布满荆棘产业链需求自下而上恢复中预估伴随着终端织机开机率回升或促进聚酯产销上升间接支撑聚酯工厂提升开工负荷但是目前下游订单普遍不佳外销订单上半年难有大的改观下半年的订单情况需要看海外去库的进度虽然长丝产销出现放量但下游库存依然处在偏高的水平同时聚酯负荷仍在提升供应压力依然较大终端订单在外销压制下整体需求依然不太乐观在库存压力下不排除负荷再度下滑的可能性因此聚酯产业链均面临订单压力在需求弱改善的背景下对于聚酯负荷的向上拉动有限预计3月消费对PTA的支撑仍将不断提升但提升空间有限我们认为进入3月PTA加工差将维持低位成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨风险提示宏观风险原油价格大幅波动请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1PX供需压力缓解成本支撑偏强-4-2PTA基本面偏弱累库之路延续-5-3下游需求恢复之路布满荆棘-7-三后市展望-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1TA2305数据来源Wind建信期货研究发展部2月PTA期货窄幅震荡原料端PX价格上涨明显成本支撑明显下游聚酯负荷提升对PTA消费增加但PTA检修产能重启和新产能投放增加PTA供需基本面转弱同时PTA主流供应商出现货现货流通量增加PTA现货基差走弱PTA成本支撑与供需转弱博弈加剧市场缺乏明显的指引二基本面情况与核心驱动力梳理1PX供需压力缓解成本支撑偏强图2PTA上游原料现货价格图3PX价格数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告2月份PX-石脑油价差由380美元吨压缩至不足300美元吨PX价格维持在1000-1100美元吨整体来看受到宏观和需求好转影响原油价格延续高位运行PX供应由于广东石化新增项目推迟和集中检修预期利好明显下游PTA存在装置重启预期PX供需基本面好转明显但伴随着美国原油库存增加明显国际油价回落同时PX累库存场内买盘不足PX价格回落整体来看2月PX价格震荡整理加工差压缩明显进入3月原油供应端OPEC明确表态不会增产且俄罗斯存在主动减产的行为但美国抛储量增加对冲供应端利好需求端市场关注需求修复情况且在宏观利好下市场预期原油价格重心将缓慢上移成本支撑较好3月后PX供应端存在广东石化260万吨新装置提负荷但存在集中检修的计划对冲新装置投放利空需求端PTA加工差低位存在计划外检修的可能性但恒力装置投放已成定局PX供需基本面小幅好转预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移相对价格存在修复的空间2PTA基本面偏弱累库之路延续从PTA供应端来看2月份PTA开工率提升明显但产销整体低位社会库存从1月底的2469万吨累库至2821万吨后累库明显目前来看如果3月广东的PTA新产能顺利投产则PTA供应压力继续增加且江苏另外250万吨PTA新产能广东另外250万吨PTA新产能在4-5月可能陆续投产PTA新产能带来的供应压力大概率导致部分老装置计划外减产检修预估PTA产量会出现明显上升表1主要PTA工厂及产能企业名称产能万吨运行情况150万吨产线3月15日起停车250万吨产线虹港石化400正常运行福海创4505成负荷运行扬子石化95122开始停车重启待定正常运行64万吨产线计划月底起停车检仪征化纤99修预计一周台化兴业120正常运行浙江利万聚酯702021513起停车长停逸盛宁波48565万吨产线停车其余正常运行正常运行225万吨产线计划本周末附近重逸盛大连600启逸盛新材料720负荷9成逸盛海南200负荷9成请阅读正文后的声明-5-月度报告亚东石化75负荷调整至8成上海金山石化402021220起停车长停英力士原珠海BP235小幅降负110万吨产线3月中计划停车检修中石化洛阳石化总厂325负荷5-6成中石油乌鲁木齐石化752021年4月停车长停汉邦石化290长停三房巷240120万吨产线正常运行嘉兴石化370正常运行恒力1160正常运行蓬威902020310附近停车四川能投原晟达100负荷8成独山能源新凤鸣500正常运行120附近停车原计划28重启目前计划中泰化学120228重启福建百宏250负荷9成山东威联化学250目前逐步停车中预计月底重启嘉通能源250负荷9成数据来源CCF建信期货研究发展部图4PTA加工差图5PTA工厂开工率单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图6PTA仓单数量图7PTA周度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告进入3月原油供应端OPEC明确表态不会增产且俄罗斯存在主动减产的行为但美国抛储量增加对冲供应端利好需求端市场关注需求修复情况且在宏观利好下市场预期原油价格重心将缓慢上移成本支撑较好PX供需基本面小幅好转预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移相对价格存在修复的空间PTA自身供应端存在新装置投产计划存在增量但低加工差下PTA工厂计划外检修增多一定程度上对冲供应增量而需求端下游聚酯负荷仍在不断提升但继续大幅提升的空间有限PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库累库速率放缓我们认为进入3月PTA加工差将维持低位成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨3下游需求恢复之路布满荆棘图8聚酯负荷走势图9PTA下游产品库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图10轻纺城总成交量图11PTA下游产品价格数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告从产销和库存来看截至2月底POYFDYDTY及涤纶短纤的库存天数分别为178天2406天2692天及1084天虽然聚酯工厂开机意愿不足负荷虽然不断提升但低于市场预期库存累积量有限库存天数相较于1月末增加37天406天162天和降低653天总体来说聚酯工厂通过负荷提升缓慢虽然产销不佳但库存压力有限图12聚酯工厂负载率图13江浙织机负载率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从下游产品价格和涤丝现金流来看截至2月底聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别为6530元吨7226元吨8800元吨及7650元吨价格相较于1月底相对稳定聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别下跌190元吨260元吨50元吨和上涨50元吨伴随着原油价格偏强聚酯品种的产销虽然不佳但产品的价格变化不大聚酯现金流压缩明显目前基本面较好的短纤已压缩至900元吨附近长丝已回归盈亏平衡线图14涤纶短纤现金流图15涤纶POY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告图16涤纶FDY现金流图17涤纶DTY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部我们认为产业链需求自下而上恢复中预估伴随着终端织机开机率回升或促进聚酯产销上升间接支撑聚酯工厂提升开工负荷但是目前下游订单普遍不佳外销订单上半年难有大的改观下半年的订单情况需要看海外去库的进度虽然长丝产销出现放量但下游库存依然处在偏高的水平同时聚酯负荷仍在提升供应压力依然较大终端订单在外销压制下整体需求依然不太乐观在库存压力下不排除负荷再度下滑的可能性因此聚酯产业链均面临订单压力在需求的弱改善的背景下对于聚酯负荷的向上拉动有限预计3月消费对PTA的支撑仍将不断提升但提升空间有限三后市展望原油供应端OPEC明确表态不会增产且俄罗斯存在主动减产的行为但美国抛储量增加对冲供应端利好需求端市场关注需求修复情况且在宏观利好下市场预期原油价格重心将缓慢上移成本支撑较好3月后PX供应端存在广东石化260万吨新装置提负荷但存在集中检修的计划对冲新装置投放利空需求端PTA加工差低位存在计划外检修的可能性但恒力装置投放已成定局PX供需基本面小幅好转预计在成本支撑好转和PX供需压力缓解的背景下绝对价格小幅上移相对价格存在修复的空间PTA自身供应端存在新装置投产计划存在增量但低加工差下PTA工厂计划外检修增多一定程度上对冲供应增量而需求端下游聚酯负荷仍在不断提升但继续大幅提升的空间有限PTA供需基本面依然偏弱PTA将延续累库累请阅读正文后的声明-9-月度报告库速率放缓产业链需求自下而上恢复中预估伴随着终端织机开机率回升或促进聚酯产销上升间接支撑聚酯工厂提升开工负荷但是目前下游订单普遍不佳外销订单上半年难有大的改观下半年的订单情况需要看海外去库的进度虽然长丝产销出现放量但下游库存依然处在偏高的水平同时聚酯负荷仍在提升供应压力依然较大终端订单在外销压制下整体需求依然不太乐观在库存压力下不排除负荷再度下滑的可能性因此短期来看聚酯产业链均面临订单压力在需求的弱改善的背景下对于聚酯负荷的向上拉动有限预计3月消费对PTA的支撑仍将不断提升但提升空间有限我们认为进入3月PTA加工差将维持低位成本支撑和基本面偏弱的博弈下PTA将窄幅上涨请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地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