行情回顾与操作建议
　　1.1行情回顾
　　2月初受橡胶原材料库存较高，以及乘用车销量大幅下滑等因素影响，沪胶价格整体下跌，随后随着全钢胎企业开工不断上升，原材料需求提升明显，沪胶进入一个横盘整理阶段。2月主力合约RU2301下跌5.53%至12480元/吨。
　　1.2操作建议
　　供应方面当前为全球天然橡胶产量季节性低产期，新胶释放有限，然国内方面因为去年四季度进口量大幅增加等因素影响，整体库存较为充裕，因此国内供应压力依然较大。需求方面，下游轮胎企业库存储备至2月底大多以降低至相对低位，因此短期下游企业回补库存或将是大概率事件，其次2月集中订单回流较多，下游订单较多，因此预计全钢胎企业下游将继续维持高开工。综合来看，当前供应受限，轮胎企业或将继续维持高开工，下游需求存向好预期，3月橡胶震荡偏强看待，但高原料库存或将对涨幅带来一定限制

研究报告全文：6行业日期橡胶月报2023年03月03日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃橡胶021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690请阅读正文后的声明月度报告一行情回顾与操作建议11行情回顾2月初受橡胶原材料库存较高以及乘用车销量大幅下滑等因素影响沪胶价格整体下跌随后随着全钢胎企业开工不断上升原材料需求提升明显沪胶进入一个横盘整理阶段2月主力合约RU2301下跌553至12480元吨图1天然橡胶期货收盘价元吨图2RU-NR价差元吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心12操作建议供应方面当前为全球天然橡胶产量季节性低产期新胶释放有限然国内方面因为去年四季度进口量大幅增加等因素影响整体库存较为充裕因此国内供应压力依然较大需求方面下游轮胎企业库存储备至2月底大多以降低至相对低位因此短期下游企业回补库存或将是大概率事件其次2月集中订单回流较多下游订单较多因此预计全钢胎企业下游将继续维持高开工综合来看当前供应受限轮胎企业或将继续维持高开工下游需求存向好预期3月橡胶震荡偏强看待但高原料库存或将对涨幅带来一定限制请阅读正文后的声明-2-月度报告二橡胶市场情况21橡胶供应供应面当前为全球天然橡胶季节性低产期新胶释放相对有限但由于去年四季度开始的庞大进口体量使得国内库存整体表现充裕供应端压力犹存行情上涨恐受一定压制2023年1月ANRPC数据显示1月天胶总产量11318万吨环比减少599同比增加308其中泰国天胶产量5397万吨环比增加1206同比增加311越南天胶产量9万吨环比减少3478同比增加1236中国2022年12月天胶产量498万吨环比减少6242同比减少14871月ANRPC成员国天胶产销差额4793万吨环比增加5387同比增加1146412月底1月初起海南地区停割目前产区物候条件较去年同期改善伴随海南气温下降胶水干含下滑胶水产出减少12月底1月初基本迎来全面停割新胶产出基本停滞目前来看产区物候条件正常预计东部东南部三月底迎来开割西部西南部晚半月左右后续仍需关注天气情况影响11月底12月初云南西双版纳地区全面停割目前产区物候相对正常1月中旬起版纳地区胶厂陆续停工放假2月中上旬起加工厂陆续恢复生产以加工轮胎胶为主目前产区物候相对正常今年具备正常开割条件预计3月份附近部分片区开割但是仍要关注接下来天气的变化情况月内泰国原料胶水价格重心小幅走低伴随东北部气温降低原料产出逐渐减少南部地区进入低产季原料胶水产出减少部分加工厂储备原料支撑胶水收购价格但月内伴随泰铢兑美元贬值叠加原料杯胶价格重心走低加工厂生产成本下滑生产利润继续改善月末生胶片均价在4835泰铢公斤较月初下跌012泰铢公斤烟胶片均价5181泰铢公斤环比月初下跌026泰铢公斤胶水均价5132泰铢公斤较月初下跌043泰铢公斤杯胶均价4005泰铢公斤较月初下跌039泰铢公斤请阅读正文后的声明-3-月度报告图3主要产胶国种植面积图4泰国天然橡胶产量千吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图5印度尼西亚天然橡胶产量千吨图6越南天然橡胶产量千吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图7马来西亚天然橡胶产量千吨图8中国天然橡胶产量千吨数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-4-月度报告22天然橡胶进出口海关统计数据显示12月中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计6650万吨环比上涨794同比上涨30642022年1-12月份中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计60605万吨同比去年同期增加1278分胶种看12月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶月内进口384万吨创年内最高水平1-12月累计进口33604万吨同比增1543进口量同比增长最大的为混合胶同比增幅6451同比跌幅最大的为复合胶同比降幅10831-12月累计进口641万吨同比跌幅16532月天然橡胶美金现货市场均价下跌2月天然橡胶美金现货价格呈现下跌趋势月均价环比小幅走低整体跌幅小于盘面的跌幅一方面节前强劲预期在年后落空美金价格跟随盘面价格出现下跌另一方面港口持续不断的累库致使库存压力加大加剧了胶价的下跌截至2月23日STR20现货月均价在1441美元吨较上月均价1447美元吨跌6美元吨跌幅041STR20混合月均价1432美元吨较上月均价1436美元吨跌4美元吨跌幅0282月美金船货市场价格重心小跌2月天然橡胶美金船货市场价格重心小跌截至2月23日STR20船货均价1454美元吨较上月均价下跌4美元吨跌幅027SVR3L混合船货均价1510美元吨较上月均价下跌8美元吨跌幅053价格下跌的主要原因在于虽然由于全球低产季影响下产量释放压力缓解原料端价格表现坚挺从而对美金船货形成底部支撑但伴随着汇率走弱导致进口成本不断抬升进口意愿表现低迷因此月内仅听闻部分远月空单成交但多数买方仍以现货人混买盘为主因此在期货月内高位回落后美金船货跟随盘面走势整体呈现小幅走弱趋势图9橡胶进口吨图10橡胶进口同比数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-5-月度报告图11标准胶与混合胶进口千克图12主产国标胶进口量千克数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心23天然橡胶原料价格月内泰国原料胶水价格重心小幅走低伴随东北部气温降低原料产出逐渐减少南部地区进入低产季原料胶水产出减少部分加工厂储备原料支撑胶水收购价格但月内伴随泰铢兑美元贬值叠加原料杯胶价格重心走低加工厂生产成本下滑生产利润继续改善月末生胶片均价在4835泰铢公斤较月初下跌012泰铢公斤烟胶片均价5181泰铢公斤环比月初下跌026泰铢公斤胶水均价5132泰铢公斤较月初下跌043泰铢公斤杯胶均价4005泰铢公斤较月初下跌039泰铢公斤国内方面海南地区12月底至1月全面停割停割前国营厂制浓乳胶水收购价格参考为10700元吨民营厂及国营厂收购价格参考11600-12000元吨国营厂制全乳胶水收购价格10400元吨云南西双版纳产区处于全面停割状态胶块供应较为充裕原料胶块价格区间稳定胶块收购价在8800-9300元吨请阅读正文后的声明-6-月度报告图13泰国原料价格走势泰铢公斤数据来源卓创资讯建信期货研投中心图14国内原料价格走势元吨数据来源卓创资讯建信期货研投中心24库存3月现货库存或迎来去库拐点但从中长期来看库存水平仍处于历史高位水平高库存压力仍存对月内价格上涨形成一定利空压制截止1月27日青岛保税区库存1919万吨月环比增加168万吨一般贸易库存5837万吨月环比增加414万吨社会库存出现小幅去库截止至2022年1月31日中国天然橡胶社会库存226378万吨月环比增加1331万吨请阅读正文后的声明-7-月度报告图15青岛地区库存万吨图16仓单数据来源卓创资讯建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心25下游消费本月轮胎厂家整体开工呈现较大幅度下滑调整月内开工主要表现有一是年度春节穿插其中年内最长假期停产集中在本月发生调研结果显示今年轮胎企业平均停产天数11天左右停产拖累影响较大二是人员不稳定性因素从12月中开始持续产生影响并且元旦之后可生产人员继续减少生产转化能力从月初开始持续转弱月内整体开工多维持在五成以下水平对开工亦产生拖累图17轮胎产量万条图18轮胎出口万条数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心全钢胎方面2月份山东地区全钢轮胎开工运行呈现逐步向好走势从月初开工2671逐步提升至619267236854月底开工负荷较月初提升了请阅读正文后的声明-8-月度报告4183个百分点综合数据显示2月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为5602较上月开工走高3102个百分点针对3月份开工运行表现一是虽然前期开工已提升明显但是3月份从单周运行表现更全面回归常态运行单周开工均有望维持在63-70内特别是次月上旬及中旬开工高位延稳可能性较大二是因2月集中订单回流较多厂家在可排产量尚未完全满足订单的兑付在次月仍有延续对开工将形成一定延续支撑三是库存储备至2月底多降至相对低位回补至常态库存将是主流行为高位开工将有一定延续支撑半钢方面2月份半钢轮胎企业开工需求向好主要是因为三大市场需求向好集中进货配套方面2月份车厂复产复工积极生产开工高位半钢轮胎配套需求向好出口方面本月部分节前订单延后至本月发货本月出口表现较好对销量有较大支撑替换市场方面本月替换市场需求向好物流交通顺畅消费者出行增多轮胎损耗加快加之市场预期向好终端商家进行进货补库带动厂家销量向好在三大市场需求向好的情况下厂家出货较好库存得到较大消耗预计2月份厂家集中出货库存得到较大的消耗替换市场商家经过前期进货补库库存储备较高3月份接货能力减弱预计厂家出货将会有所放缓同时配套市场信心不足对整体销量难有带动仅有的出口市场向好对整体销量支撑有限预计次月厂家将会进入补库阶段但是由于现阶段库存低位厂家有意补库将会高开工运行图19全钢胎开工率图20半钢胎开工率数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-9-月度报告图21全钢胎库存万条图22半钢胎库存万条数据来源卓创资讯建信期货研投中心数据来源卓创资讯建信期货研投中心图23乘用车轮胎价格指数元条图24卡客车轮胎经销商价格指数元条数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心汽车1月汽车产销量分别为15940万辆和16490万辆产量同比减少3430销量同比减少3500当月环比分别减少3310和3550其中乘用车产销量分别为13970万辆和14690万辆产量同比减少3290销量同比减少3290当月环比分别减少3430和3520商用车产销量分别为1970万辆和1800万辆当月同比分别减少4310和4770当月环比分别减少2390和3810重卡销量45万辆环比减少17同比减少53请阅读正文后的声明-10-月度报告图25乘用车销量辆图26乘用车产量辆数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图27商用车销量辆图28乘用车产量辆数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心图29乘用商用车库存辆图30库存预警指数数据来源Wind建信期货研投中心数据来源Wind建信期货研投中心请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研投中心宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信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