春节假期前后市场对疫后需求复苏预期先行，亢奋情绪在两市上同步体现，节后终端恢复速度缓慢，期市高开低走，正月十五后下游加速复工复产，开工数据出现明显回升，品种运行有所分化，回归基本面逻辑。3月1日国家统计局公布2月PMI指数56.2，环比上月上升2.5，高于临界点，显示国内经济复苏预期强劲。3月宏观面重点关注两会，两会预期将会延续22年底中央经济工作会议稳增长、稳就业、稳民生、稳信心的总体基调，预计2023年经济增长目标可能设定在5%-5.5%左右。海外2月PMI大幅上行，美国1月PCE数据也超预期，美联储重申抗通胀决心下加息预期再度升温。
　　自身供需来看，供需矛盾暂不突出，成本端走强受到MTO低利润压制。后市来看，原料端运行中枢有望回落，前期事故影响仍在持续，叠加两会期间安全检查持续，成本端对低价支撑仍存。供应端主产区开工负荷较上月下降2.76个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷为57.55%，目前荣信、兖矿释放春检计划，春检释放体量较小，同时前期装置重启预期及宁西宝丰投产对冲检修损失，供应端压力逐步累计；进口方面伊朗装置仍有重启预期，非伊货源维持高供应，3月进口到港量预计在100万吨附近；需求端，尽管前期醇价回落，但烯烃端利润仍显低迷，斯尔邦待重启，宁波富德检修结束重启，主流下游开工回升预期有限，传统需求3-4月预计持续回暖，但对原料市场难以形成有效提振。整体来看，宏观面稳增长预期持续，关注基建、能源等题材对化工的阶段性影响，自身供需矛盾暂不突出，MA区间偏强震荡；中期来看煤价运行中枢有望回落，成本端支撑较前期走弱，若春检规模不及预期，MA或再度出让下方空间。
　　风险提示：能源价格剧烈波动
　　

研究报告全文：行业日期甲醇月报2023年3月3日能源化工研究团队研究员彭婧霖021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员李捷CFA021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员彭浩洲021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员任俊弛021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员吴奕轩021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F3087690研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F0309492成本中枢预计回落春检规模待检验请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告summa春ry节假期前后市场对疫后需求复苏预期先行亢奋情绪在两市上同步突发矿难成本支撑再度走体现节后终端恢复速度缓慢期市高开低走正月十五后下游加速强复工复产开工数据出现明显回升品种运行有所分化回归基本面2023-2-26逻辑3月1日国家统计局公布2月PMI指数562环比上月上升高于临界点显示国内经济复苏预期强劲月宏观面重点关注情绪支撑走弱预期转入现253实端两会两会预期将会延续22年底中央经济工作会议稳增长稳就业2023-2-3稳民生稳信心的总体基调预计2023年经济增长目标可能设定在5-55左右海外2月PMI大幅上行美国1月PCE数据也超预陕晋甲醇调研纪要期美联储重申抗通胀决心下加息预期再度升温2022-10-3自身供需来看供需矛盾暂不突出成本端走强受到MTO低利润压制后市来看原料端运行中枢有望回落前期事故影响仍在持续叠加两会期间安全检查持续成本端对低价支撑仍存供应端主产区开工负荷较上月下降276个百分点非一体化甲醇平均开工负荷为5755目前荣信兖矿释放春检计划春检释放体量较小同时前期装置重启预期及宁西宝丰投产对冲检修损失供应端压力逐步累计进口方面伊朗装置仍有重启预期非伊货源维持高供应3月进口到港量预计在100万吨附近需求端尽管前期醇价回落但烯烃端利润仍显低迷斯尔邦待重启宁波富德检修结束重启主流下游开工回升预期有限传统需求3-4月预计持续回暖但对原料市场难以形成有效提振整体来看宏观面稳增长预期持续关注基建能源等题材对化工的阶段性影响自身供需矛盾暂不突出MA区间偏强震荡中期来看煤价运行中枢有望回落成本端支撑较前期走弱若春检规模不及预期MA或再度出让下方空间风险提示能源价格剧烈波动请阅读正文后的声明-2-月度报告一行情回顾图1期货价格元吨图2仓单数量张数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3区域现货价格元吨图4区域价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5基差元吨图65-9价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-月度报告2月月报当中我们以情绪支撑转弱预期转入现实端为标题年后开盘延续节前亢奋情绪现实端下游复苏速度缓慢MA期价上旬逐步回落成本端煤价受澳煤进口产能恢复先于非电需求等因素影响开启下行通道成本支撑走弱使得期价下方空间打开下探2500后逐步企稳自身基本面内地港口同步去库春检逐步启动边际改善预期走强22日突发矿难事故适逢两会前夕特大事故引发安全检查全面升级预期矿区煤炭供应收紧坑口港口煤价同步上调成本支撑逻辑再度走强MA上冲2700元吨安全检查预计持续至两会结束短期成本端支撑仍存现货市场内地甲醇市场先跌后涨上旬物流紧张局面逐步缓解下游需求复苏进展缓慢为促进出货积极心生产企业陆续略有缓解下游原料库存中高位但刚需稳定月末受煤炭消息提升涨幅扩大叠加春检装置前截至月末内蒙古均价2076元吨环比上涨121同比上涨316山东均价在2519元吨环比上涨434同比下跌216港口市场斯尔邦重启待定宁波富徳检修华东华南总库存处于中性偏低水平支撑绝对价格华东基差偏强太仓市场均价2709元吨环比上涨084亚洲甲醇市场僵持整理美金跟随现货价格波动买气始终平淡2月至3月份到港的非伊船货成交在325-330美元吨远月到港的中东伊朗船货参考商谈在0-2据悉少数远月到港的中东其它区域船货成交在12附近下旬中东伊朗船货成交重心在平水附近远月到港的非伊船货成交在18固定价格缺乏实盘成交听闻供需博弈预计3月份亚洲美金维持僵持整理走势二基本面分析1春检规模待检验宁夏宝丰3月投产受西北华北等地区开工负荷下降的影响2月甲醇开工负荷6683较上月下跌06个百分点西北地区的开工负荷为7606较上月下降276个百分点非一体化甲醇平均开工负荷为5755较上月上涨138个百分点2月生产天数少检修涉及产能共计553万吨年国产甲醇产量预估57326万吨环比1月减少6715万吨3月份部分检修装置有回归计划预估3月份国内甲醇产量在650万吨2023年全年新增产能计划投放速度放缓60万吨以上装置大幅减少新增压力集中在一四季度兑现一季度重点关注宁夏宝丰300万吨装置由1请阅读正文后的声明-4-月度报告月延迟至3月投放预计3月份投产22年全年由于煤制成本高企生产端持续亏损23年随着保供稳价持续推进煤价中枢下行将修复生产端利润月初煤价超预期下行甲醇上游生产利润修复下春检规模预期有所缩减突发特大矿难事故引发煤炭供应收缩成本支撑再度走强目前西北释放出少量春检计划整体来看宁夏宝丰3月投产将对冲春检损失表1部分甲醇装置运行情况名称原料甲醇产能万吨检修计划宁夏宝丰一期煤1502月24日重新开车云南云天化天然气263月1日如期点火重启大唐多伦煤168计划2月22日检修至3月13日内蒙古新杭煤20计划3月7日检修至4月30日内蒙古荣信煤90计划3月7日检修至4月30日榆林兖矿煤60计划3月15日检修至4月3日同煤广发煤60计划3月31日恢复陕西润中煤60计划3月31日恢复数据来源隆众资讯建信期货研究发展部图7月产量万吨图8中国主要企业周度开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图9西北开工率图102023年开工VS3年均值数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告图11天然气制甲醇开工率图12焦炉气制甲醇开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部2煤价先跌后涨煤制路线仍亏损1-2月动力煤供给增速大于需求增速2月动力煤市场呈现先跌后涨态势产地煤矿率先恢复正常生产下游恢复缓慢造成被动累库拖累煤价跌幅超预期正月十五后非电需求复苏加速终端需求也陆续释放下游对煤价接受度提升产地煤价企稳回调突发事故引发供应紧缩预期煤价企稳回调涨幅扩大2月末连涨趋势终止港口煤价全线下行产煤煤矿下调煤价数量显著增多赶在新一期产地外购价格出台前市场迅速转向截至2月28日沿海六大电合计库存11801万吨日耗832万吨014可用天数141天截至月末鄂尔多斯Q5500动力煤价格955元吨山西大同Q5500不粘煤价格975元吨西南天然气价格较上周稳定至220元立方利润方面煤制甲醇周度平均利润根据完全成本折算为-50079元吨较上周4357元吨环比800煤制甲醇周度平均利润根据现金流成本折算为-10079元吨较上周4357元吨环比3018焦炉气制甲醇周度平均利润为7931元吨较上10214元吨环比44743天然气制甲醇周度平均利润为11000元吨较上周1857元吨环比20313节前顺利排库季节性累库高度有限2月中国甲醇样本企业库存窄幅下滑受运输恢复及部分企业积极出货的影响导致企业库存窄幅下滑甲醇企业库存量4112万吨较上月末涨550平均库存在4578万吨左右较上月涨419造成生产企业库存上涨的主要原因是上月因春节假期前下游备货导致库存大幅下跌但本月部请阅读正文后的声明-6-月度报告分传统下游多在元宵节后逐步恢复生产下游采购积极性回暖节后持续去库至中低位区间春减题材叠加内地低库存支撑生产企业挺价意愿图13主产区企业库存量万吨图14企业订单待发量万吨数据来源隆众资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部4主流库存提货稳定3月港口去库截至月末沿海地区总库存7423万吨环比月初去库877万吨江苏库存378万吨月环比减少56万吨浙江库存208万吨月环比增加19万吨福建库存278万吨月环比去库352万吨广东库存1065万吨月环比去库175万吨周期内受天气影响频繁封航使得江苏及浙江卸货速度延迟同时太仓部分主流区域船发维持以及春节后需求逐步恢复月内华东地区库存呈现去库态势华南地区周内内贸船只抵港增加明显节后传统下游开工情况良好且有部分转口船货装港主流库区提货有所增量最终窄幅去库刚需稳固提货华东部分区域堵港严重和阶段性封航导致整体沿海主港累库速度相对缓慢3月上旬中国进口船货到港量在63万吨其中江苏进口船货到港量在27万吨华南在5万吨浙江在27万吨内地预估有58-6万船货到港下游工厂到港依旧较多拿货积极性一般3月预估进口量难有增长且刚需提货较好预估3月沿海主港库存依然缓慢累积请阅读正文后的声明-7-月度报告图15港口总库存万吨图16江苏港口库存千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图17到港量预报万吨图18可流通货源万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部5中东装置仍有重启预期非伊货源高供应12月国内进口9673万吨2月份甲醇进口量环比上涨预估进口量在9455万吨较上月上涨917万吨涨幅为1074出口量预估在03万吨甲醇出口022千吨累计总数量为17294千吨出口金额为1108万美元出口均价49730美元吨出口量环比下降9443同比下降9888累计出口与上年同期数量同比下降5598海关总署1-2月进出口数据延期至3月份发布进口量上涨原因是全球需求偏弱非伊船货回流至国内进口船货集中到港卸货部分应于月底到港进口船货再度推迟到3月到港卸货中东部分区域装置重启尚存预期同时部分合约初步落地虽月内装船速度缓慢但仍需关注3月上旬实际供应情况非伊货源保持较高水平供应初步预估3月份甲醇进口船货抵港计划或将在100万吨附近水平仍需关注后续实际卸货以及远洋货源到港情况请阅读正文后的声明-8-月度报告表2伊朗地区装置运行情况名称甲醇产能万吨目前运行情况KPC66运行负荷不高Marjan165运行负荷不高Bushehr165稳定运行中Kimiya165停车检修中FPC100停车检修中Sabalan165计划3月初重启恢复Kaveh230停车检修中ZPC330一套装置负荷偏低另一套停车检修数据来源隆众资讯建信期货研究发展部图19进口量千吨图20出口量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部6宁波富德重启利润低迷负荷难有提升MTO开工水平下滑2月MTO平均开工负荷7817环比上月7848下跌031个百分点需求疲软3月份华东一套MTO装置计划重启预估3月开工水平有所回升同时华东主流MTO企业原料库存较为充足MTO对甲醇的采购力度有待观察3月份供应预期增加也可对冲部分需求增量神华宁煤100万吨装置计划4月初检修时长1个月表3部分下游烯烃装置运行情况企业烯烃产能万吨甲醇产能万吨目前运行情况南京诚志一期3060停车南京诚志二期60-维持运行宁波富德60-重启恢复运行常州富德30-正常运行江苏盛虹80-12月4日停车检修恢复待定浙江兴兴69-满负荷运行阳煤恒通30207成负荷运行甲醇尚未重启请阅读正文后的声明-9-月度报告天津渤化60-5-6成负荷运行中原乙烯206022年10月停车重启待定中天合创137360正常运行中煤蒙大60-满负荷运行内蒙古久泰6030012月28日停车检修计划近期重启青海盐湖33100正常运行蒲城清洁70180正常运行山东鲁西308022年11月停车甲醇MTO重启待定山东联泓3692暂稳运行大唐多伦461682月22日停车检修时长20天延安能化60180正常运行中煤榆林60200正常运行神华榆林60180正常运行神华宁煤10035225万吨甲醇长停烯烃正常运行新疆恒有1996705成负荷运行甘肃华亭20-重启待定数据来源隆众资讯建信期货研究发展部7传统下游节后加速复工3月仍有上升预期甲醛受季节性淡旺季影响春节过后开工逐步提升供需端均有恢复主力装置运行平稳市场供应端相对充裕下游板厂等开工预期尚可需求端整体好于2月份供需端持续博弈但原料甲醇市场预期向好甲醛行业理论盈利欠佳基于成本端支撑甲醛价格有跟进可能3月份甲醛市场价格稳中有升整体均价重心有上移可能以山东市场为例预计价格波动区间在1180-1300元吨2月份冰醋酸市场弱势运行华东市场月均价3084元吨较上月上涨311供应端华鲁恒升冰醋酸装置在3月中旬有停车检修预期目前保持开工不满的装置大概率将继续维持现状其他冰醋酸企业则尚未公布在3月份有开工调整计划冰醋酸行业开工负荷或有所提升需求端主力下游行业产量预计有所增加对冰醋酸的消费量相应提升或会进行阶段性的现货补充3月冰醋酸市场存震荡上行可能华东市场价格波动区间29003400元吨随着汽油终端消费进一步修复炼厂汽油出货尚可下对于MTBE等汽油原料的采购需求也呈现回暖态势国内MTBE市场均价为6907元吨较上期均价上涨233元吨3月汽油需求存在向好预期国内有多套MTBE装置计划检修MTBE供应量有下降预期此外部分出口订单需要交付市场业者对于后市看法偏向乐观也带动了MTBE市场交投氛围出现好转价格重心进一步上移3月份MTBE价格或仍以震荡上涨走势为主请阅读正文后的声明-10-月度报告图21MTO开工率图22甲醛开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图23醋酸开工率图24MTBE开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部三后市展望与操作建议春节假期前后市场对疫后需求复苏预期先行亢奋情绪在两市上同步体现节后终端恢复速度缓慢期市高开低走正月十五后下游加速复工复产开工数据出现明显回升品种运行有所分化回归基本面逻辑3月1日国家统计局公布2月PMI指数562环比上月上升25高于临界点显示国内经济复苏预期强劲3月宏观面重点关注两会两会预期将会延续22年底中央经济工作会议稳增长稳就业稳民生稳信心的总体基调预计2023年经济增长目标可能设定在5-55左右海外2月PMI大幅上行美国1月PCE数据也超预期美联储重申抗通胀决心下加息预期再度升温自身供需来看供需矛盾暂不突出成本端走强受到MTO低利润压制后市来看原料端运行中枢有望回落前期事故影响仍在持续叠加两会期间安全检查持续成本端对低价支撑仍存供应端主产区开工负荷较上月下降276个百分点非一体化甲醇平均开工负荷为5755目前荣信兖矿释放春检计划春检释放体量较小同时前期装置重启预期及宁西宝丰投产对冲检请阅读正文后的声明-11-月度报告修损失供应端压力逐步累计进口方面伊朗装置仍有重启预期非伊货源维持高供应3月进口到港量预计在100万吨附近需求端尽管前期醇价回落但烯烃端利润仍显低迷斯尔邦待重启宁波富德检修结束重启主流下游开工回升预期有限传统需求3-4月预计持续回暖但对原料市场难以形成有效提振整体来看宏观面稳增长预期持续关注基建能源等题材对化工的阶段性影响自身供需矛盾暂不突出MA区间偏强震荡中期来看煤价运行中枢有望回落成本端支撑较前期走弱若春检规模不及预期MA或再度出让下方空间请阅读正文后的声明-12-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-13-