甲醇
　　两会的政府工作报告中，今年量化目标安排相较于市场一致性预期略显保守，宏观风险加剧，仍需关注后续的3月经济数据发布。基本面看，当前主要利多在于需求基本盘尚可，供应端3-4月有春检预期，港口库存低位。而主要利空在于煤价再度走低，成本端边际拖累甲醇价格重心；3月内宝丰240万吨/年新产能的投放以及伊朗装置陆续回归，根据季节性特点港口库存逐步进入累库通道。后续看甲醇基本面边际转弱概率较大；但结合当前点位，进一步大跌基础暂看不强，震荡偏弱运行为主，关注2450一线支撑。

研究报告全文：甲醇期货周报煤价似再度见顶关注库存边际变化作者张晓珍张晓珍联系人金果实从业资格F0288167联系方式020-88818045投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-02-26主要观点本月策略上月策略两会的政府工作报告中今年量化目标安排相较于市场一致性预期略显保守宏观风险加剧仍需关注后续的3月经济数据发布基本面看当前主要利多在于需求基本盘尚可供应端3-4月有春检预期港口库存低位而主要利空在于煤价再度走低成本端边际拖累甲醇价格重心3月内宝丰240震荡偏弱甲醇逢高试空05合约万吨年新产能的投放以及伊朗装置陆续回归根据季节性特点港口库存逐步进入累库通道后续看关注2450一线支撑甲醇基本面边际转弱概率较大但结合当前点位进一步大跌基础暂看不强震荡偏弱运行为主关注2450一线支撑数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点近期煤价再度见顶走弱从成本端边际拖累甲醇价格但利润角度看煤制甲醇仍是亏损煤炭方面需关注日耗高位见顶及后续水电方面原料因水位不足可能出现发电不足等风险海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢预计天然气端难以复制去年的极偏空端行情影响有限截至3月2日国内甲醇整体装置开工负荷为6674较上周上涨026个百分点较去年同期下跌484个百分点西北地区的开工负荷为供应偏多7561较上周下跌008个百分点较去年同期下跌997个百分点港口库存截止3月2日沿海地区甲醇库存在7423万吨环比上涨113万吨涨幅为155沿海地区甲醇可流通货源预估242万吨附近库存中性偏多内陆库存截至3月2日主产区甲醇样本生产企业库存天数达到1011天环比下降067天同比处于近五年正常水平略高于22年同期截至3月2日内蒙煤制甲醇利润环比基本走平目前估算在-128元吨相较1月已有明显好转但同比看仍有压力河北焦炉气制甲醇利润小幅利润走阔在60元吨四川天然气制甲醇利润估算在85元吨附近甲醇传统下游利润分化二甲醚利润快速回落甲醛维持承压主要下游估值中性MTOP利润始终处于深度亏损中长期看MTO行业利润难有乐观预期基于对23年经济恢复信心市场对需求预期偏乐观目前传统下游加权开工率在4811环比基本持平暂看矛盾有限MTO负荷小幅提升下游宁波富德装置重启带动外采甲醇制烯烃开工大唐多伦维持停车状态中原乙烯及鲁西化工仍未重启当前MTO端港口支撑尚可中长期看中性MTO承压一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期伊朗装置ZPC2SabalanKimiya计划近期重启Kaveh目前仍在停车中计划3月内重启Fanavaran目前装置运行负荷不高海外甲醇进出口装置整体开工率小幅调整截至3月2日开工率在6181同比低约1139个百分点2据隆众资讯预估2023年2月进口船货抵港量预估9433预期偏空万吨1月份预估进口数据8862万吨当前太仓进口甲醇利润环比基本持平处在盈亏线边缘理论进口窗口关闭数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心目录01行情回顾02甲醇产业链03甲醇进出口及外盘04甲醇库存一行情回顾走势回顾340000320000四月开始国内需求偏弱疫情逻辑下甲醇震荡下行宏观上市场预期部分区域疫情解封后需求有回补煤炭实行双轨300000价格运行成本端给予强支撑高价抵触强烈供需后续有趋于宽松预期但港口库存低位下基差强劲短期或有反复煤价大幅下挫拖累甲醇重心内陆部分MTO装置重启推延280000260000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌成本逻辑坍塌需求回补煤价似再度见顶伊朗装置陆续重240000证伪港口持续累库下导致甲醇价格回落启港口季节性逐步进入累库通道海外天然气给予炒作机会叠加港宏观预期乐观下游MTO环比好转给予需求口连续去库甲醇基本面强势支撑1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格2200002022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03期货收盘价活跃合约甲醇数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇现货内陆相对暂稳港口偏弱运行内陆区域甲醇主流价格元吨港口区域甲醇主流价格元吨320000330000300000280000310000260000290000240000220000270000200000250000180000230000出厂估价中间价甲醇内蒙元吨出厂估价中间价甲醇陕西元吨市场估价中间价甲醇太仓元吨市场估价中间价甲醇浙江出罐元吨市场估价中间价甲醇川渝元吨市场价主流价甲醇山东元吨市场估价中间价甲醇福建出罐元吨市场估价中间价甲醇广东出罐元吨跨区域价差元吨太仓-内蒙元吨8500010006500074045000480250002205000-40-15000112131415161718191101111121-35000-300太仓-内蒙元吨鲁南-内蒙元吨太仓-河南元吨太仓-华南元吨201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇期货基差有所走弱甲醇基差5-9价差90027070017050070300-30112131415161718191101111121100-130-100112131415161718191101111121-230-300-330201820192020202120222023201820192020202120222023甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单250300002500020020000150150001001000050500000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心二甲醇产业链煤化工行业动力煤消费量持续偏高原煤产量万吨煤炭进口数量万吨4100045003900036003700035000270033000180031000900290002700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023全社会用电量亿千瓦时化工行业动力煤消费量9000210085002000800019007500180070001700650060001600550015005000140045001300400012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心煤煤价再度走弱沿海八省日耗万吨沿海八省库存万吨北方五港动力煤库存万吨Q5800-6000坑口化工煤走势元吨20001780156013401120900112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心天然气海外天然气价格回归理性区间原油期货海外天然气期货价格TTF天然气价格130001000320120008002801100024010000600900040020080001602007000120600000080400112131415161718191101111121期货结算价连续WTI原油美元桶现货价天然气路易斯安那州亨利港美元百万英热单位期货结算价连续布伦特原油美元桶现货价天然气德克萨斯美元百万英热单位201820192020202120222023GIE欧洲天然气库容率美国天然气库存中国天然气月度表需420036090370032032007027002805022001700240301200107002001121314151617181911011111211121314151617181911011111211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇供应开工环比小幅回升同比处于低位水平甲醇月度产量万吨全国甲醇开工率西北甲醇开工率730910076008600690720081006506800760061071006400660057060006100530560056001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023煤制甲醇开工率天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率850070006800800060006300750050005800400070005300300065004800200060001000430055000003800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇生产利润估算四川天然气制甲醇利润估算元吨河北焦炉气制甲醇利润估算元吨23001700180013001300900800500300100112131415161718191101111121-200112131415161718191101111121-300-700-700201820192020202120222023201820192020202120222023内蒙煤制甲醇利润估算元吨截至3月2日内蒙煤制甲醇利润环比基本走平目前估算在-128元吨1850相较1月已有明显好转但同比看仍有压力河北焦炉气制甲醇利润小幅走阔在60元吨四川天然气制甲醇利润估算在85元吨附近1350850350-150112131415161718191101111121-650-1150201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游传统下游加权开工率小幅走低同比处于正常水平传统下游加权开工率估算甲醛开工率二甲醚开工率5500450023005000360045002700180040001800130035009003000000800112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023醋酸开工率MTBE开工率DMF开工率95007000900065008000850060007000550075006000500050006500450040004000550035003000450030002000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心传统下游利润甲醛延续亏损二甲醚利润明显走弱山东甲醛利润估算元吨河北二甲醚利润估算元吨500001000004000080000300006000020000400001000020000000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-10000-20000-20000-40000201820192020202120222023201820192020202120222023江苏醋酸利润估算元吨山东MTBE利润估算元吨7000006500060000050000045000400000250003000005000200000112131415161718191101111121100000-15000000112131415161718191101111121-35000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心MTOMTP外采甲醇制烯烃开工仍处于同期低位MTO开工率外采甲醇制烯烃开工率MTO样本企业原料库存万吨11000900095001000082009000850080007400750070006600600065005000580055004000500030004500112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023宁波富德利润估算元吨浙江兴兴利润估算元吨斯尔邦利润估算元吨1000002000009000005000015000010000070000000050000112131415161718191101111121-50000000500000-100000-50000112131415161718191101111121-150000-100000300000-150000-200000-200000100000-250000-250000-300000-300000-100000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心PP利润利润维持承压关注盈亏线上做缩MTO利润机会盘面PP-3MA元吨MTO制PP利润估算元吨煤制PP利润估算元吨3000300000550000200000200033000010000010000001100001121314151617181911011111210-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-200000-110000-1000-300000-330000-2000-400000-3000-500000-550000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023油制PP利润估算元吨外采丙烯制PP利润估算元吨PDH制PP利润估算元吨400000120000400000300000900003000002000006000020000010000030000100000000112131415161718191101111121000000-100000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-30000-100000-200000-300000-60000-200000-400000-90000-300000201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇甲醇制烯烃装置动态企业名称省份原料产能装置检修动态企业名称地区甲醇产能烯烃产能运行情况青海桂鲁青海天然气80其甲醇装置目前仍在停车中恢复时间待定神华宁夏煤业宁夏252100据悉60万吨制烯烃装置停车宁夏宝丰宁夏1802206060装置正常运行青海中浩青海天然气60其甲醇装置目前仍在停车中计划3月底重启大唐多伦内蒙古16846周初恢复运行目前负荷7成内蒙古荣信宁夏煤180其二期计划3月15日开始检修计划检修25天神华包头煤化内蒙古18060装置正常运行大唐多伦内蒙古煤168其甲醇装置于2月22日停车恢复时间待定中煤蒙大内蒙古10060基本满负荷运行中天合创内蒙古360137装置正常运行内蒙古久泰内蒙古煤200其200万吨年装置于2022年底停车恢复待定内蒙古久泰内蒙古10060装置正常运行内蒙古博源内蒙古天然气100甲醇装置于2022年10月31日停车恢复时间待定延长中煤两期陕西360120装置正常运行苏里格内蒙古天然气35甲醇装置于2022年10月31日停车恢复时间待定中煤陕西榆林陕西20060装置正常运行蒲城洁能陕西18070装置正常运行内蒙古天野内蒙古天然气20装置于2020年10月24日附近停车恢复时间待定神华榆林陕西18060装置正常运行金诚泰内蒙古煤30其甲醇装置停车中开车时间待定常州富德江苏030据悉装置运行负荷不高奥维乾元陕西煤30其装置于2022年6月22日开始检修恢复时间待定山东联泓山东--36装置正常运行鲁西化工山东8030装置11月11日停车计划约20天咸阳石油陕西天然气10其甲醇装置于2022年12月初停车恢复时间待定阳煤恒通山东2030装置负荷维持低负荷兖矿榆林陕西煤120其一期计划4月初开始检修宁波富德浙江--60当前停车中预计检修10天陕西润中清洁陕西煤60其甲醇装置于1月12日停车计划检修45天浙江兴兴浙江--69目前装置稳定运行中后期有检修预期南京诚志浙江6090一期停车中二期低负荷运行山西大土河山西焦炉气25甲醇装置于2022年10月20日停车恢复时间待定盛虹斯尔邦江苏18080装置停车检修中山西华昱山西煤90其甲醇装置于本周中产出产品负荷逐步提升中神华新疆新疆18068装置正常运行山西宏源山西焦炉气15其装置于2020年9月28日停车检修恢复时间待定天津渤化天津060目前5-6成负荷运行恒友能源新疆--1996据悉其MTO装置负荷维持前期中新化工河南煤35其装置于2022年10月31日晚停车恢复时间待定甘肃华亭甘肃6020据悉装置试车后再度停车中原大化河南煤50其装置于2022年7月2日停车检修恢复时间待定青海盐湖青海12033目前负荷不高鹤壁煤化工河南煤60甲醇装置于2月25日附近产出产品目前运行正常中安联合安徽18060装置正常运行中原乙烯河南--20停车中工厂重启延期具体时间待定云天化四川煤26其甲醇装置于3月1日点火重启预计近期产出产品康奈尔吉林--30自20年11月初停车至今数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心甲醇原料供需原料近期煤价再度见顶走弱从成本端边际拖累甲醇价格但利润角度看煤制甲醇仍是亏损煤炭方面需关注日耗高位见顶及后续水电方面因水位不足可能出现发电不足等风险海外天然气TTF价格偏弱运行欧洲天然气库容率同比偏高去化缓慢预计天然气端难以复制去年的极端行情影响有限供应截至3月2日国内甲醇整体装置开工负荷为6674较上周上涨026个百分点较去年同期下跌484个百分点西北地区的开工负荷为7561较上周下跌008个百分点较去年同期下跌997个百分点本周期内受华北华中地区开工负荷上涨的影响导致全国甲醇开工负荷小幅上涨需求基于对23年经济恢复信心市场对需求预期偏乐观目前传统下游加权开工率在4811环比基本持平暂看矛盾有限MTO负荷小幅提升宁波富德装置重启带动外采甲醇制烯烃开工大唐多伦维持停车状态中原乙烯及鲁西化工仍未重启当前MTO端港口支撑尚可中长期看MTO承压一方面在于23年处于烯烃产能投放周期中另一方面部分装置未来有单体替代甲醇做原料预期数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind广发期货发展研究中心