宏观看，两会中公布的年度量化目标相较保守，需关注不及市场一致性预期风险。地产方面未提及“稳地价、稳房价、稳预期”，强调了“防范化解优质头部房企风险，改善资产负债情况”；地产端政策仍较为积极。当前PVC基本面看，烧碱大跌，从氯碱一体化角度利多PVC。供需上，高库存，供需矛盾尚未有明显好转。近期两会对宏观情绪扰动加剧，叠加后续陆续公布的经济数据将验证市场预期，波动或有加剧，短期谨慎操作。大方向上，找寻中长线低位布局09合约多单机会。

研究报告全文：PVC期货周报短期或宏观政策主导预计波动加剧作者张晓珍张晓珍联系人金果实从业资格F0288167联系方式020-88818045投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023-03-05主要观点本月策略上月策略宏观看两会中公布的年度量化目标相较保守需关注不及市场一致性预期风险地产方面未提及稳地价稳房价稳预期强调了防范化解优质头部房企风险改善资产负债情况地产端短期波动或加剧谨慎操作PVC政策仍较为积极当前PVC基本面看烧碱大跌从氯碱一体化角度利多PVC供需上高库存供关注6200一线支撑中期找寻低多09机会需矛盾尚未有明显好转近期两会对宏观情绪扰动加剧叠加后续陆续公布的经济数据将验证市场预期波动或有加剧短期谨慎操作大方向上找寻中长线低位布局09合约多单机会数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点出厂贸易价格环比上调100元吨截止3月2日乌海地区主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨亏损小幅收窄截至3月2电石日电石行业开工率提升至7377环比提升018个百分点兰炭提价叠加内蒙安全检查对电石价格有支撑供应变化不大需求端据悉下中性游仍在消耗待卸车且伴随PVC价格偏弱运行PVC厂需求存疑短期供需矛盾纠结预计价格窄幅波动为主截至3月2日PVC整体开工负荷率7994环比提升028个百分点其中电石法PVC开工负荷率7919环比下降003个百分点乙烯法PVC供应中性偏空开工负荷率8251环比提升125个百分点卓创社库截至3月3日华东样本库存3581万吨华南样本库存960万吨样本仓库总库存4541万吨较上一期增加216同比增2492库存偏空隆众厂库截至3月3日PVC厂库库存61万吨环比增长02万吨上游预售量环比小幅下降至6041万吨煤矿事故后兰炭价格有所上调电石价格周中止跌在原料支撑下部分企业开始探涨估算下电石厂利润维持亏损PVC方面利润近期小幅走低利润估值中低其中外采电石法利润在-650元吨水平而由于烧碱价格快速走弱整体看氯碱一体化利润在480元吨同比低位运行市场对23年经济复苏预期较为乐观三月两会政策刺激力度地产等经济数据公布均面临考验PVC制品企业开工变化不大保持分化态势线缆薄膜与管材开工好与其他行业市场对于春季后有一定预期但多集中在保交楼方面下半年才考虑新开工方面订单按玄德样本下游情预期乐观下游况看下游订单连续回升当前已处于17天左右水平但同比基数偏低原料库存及制品库存现均处于高位整体来看下游或仍对高价货源积极中性性不高在进一步利好出现前上方空间暂看有限截至3月2日当周亚洲PVC市场价格暂稳CFR中国在905美元吨东南亚在910美元吨CFR印度价格在930美元吨据贸易商了解本周出口进出口新签单环比走弱电石法成交价处820-825美元吨乙烯法成交价处860-870美元吨根据FOB价格估算出口利润环比走弱目前在200元中性吨水平理论出口窗口维持打开数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌电石价格连续数周下跌需求回补证伪社会库存逆季900000节性累库海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫850000四月开始国内需求偏弱宏观数据800000悲观疫情逻辑下PVC震荡下行750000前期宏观转暖地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行700000节后回来对节前高涨情绪有所修复挤出一定水分基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力价格出现回调650000600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力需求预期乐观下游逢低点价有支撑疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面5500002022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201820192020202120222023华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格略偏弱整理贸易商一口价报盘较昨日小幅下调50000部分实单成交有商谈空间下游接货意向不高市场整体成交气氛偏淡400005型电石料华东主流现汇自提6410-6480元吨华南主流现汇自提300006380-6450元吨河北现汇送到6300-6380元吨山东现汇送到6350-20000100006450元吨000112131415161718191101111121华东乙电价差在160元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在35元吨-10000均处于近五年同期低位-20000-30000201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC基差走弱PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201820192020202120222023201820192020202120222023PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心二原料及其产业链相关品兰炭周内价格偏弱运行煤炭事故后兰炭价格有所上调煤炭相关期货兰炭价格元吨40000042000019600033400037600018000026800033200016400020200028800014800013600024400013200070000200000116000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42006000400051003800420036003300340032002400300015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心电石电石价格元吨电石企业利润元吨电石开工率250090005000002100470000820044000017004100001300740038000090035000066005001005800-3001121314151617181911011111212022-05-022022-10-022022-04-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022022-03-025000-700112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201820192020202120222023201820192020202120222023电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石产能及增速万吨电石月度产量万吨出厂区域电石价元贸易价格环比上调吨100元吨截止3月2日42005002700乌海地区主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨亏损小幅收窄3500300255028001002400截至3月2日电石行业开工率提升至73772100-1002250环比提升018个百分点1400-3002100兰炭提价叠加内蒙安全检查对电石价格有支撑700-5001950供应变化不大需求端据悉下游仍在消耗待卸车0-700180020182019202020212022E2023E112131415161718191101111121且伴随PVC价格偏弱运行PVC厂需求存疑短期产能产量产能增速201820192020202120222023供需矛盾纠结预计价格窄幅波动为主数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱价格延续回落ECU利润估算仍处于亏损32液碱山东出厂价元吨山东ECU利润估算元吨烧碱开工率18000080009000850015000061008000120000420075009000023007000600006500400300001121314151617181911011111216000112131415161718191101111121-1500112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023烧碱月度产量万吨烧碱月度出口量万吨氧化铝月度产量万吨7503403407003203203003006502802806002602605502402405002202204501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石出厂贸易价格环比上调100元吨截止3月2日乌海地区主流出厂价格在3400元吨电石厂估算利润在-126元吨亏损小幅收窄截至3月2日电石行业开工率提升至7377环比提升018个百分点兰炭提价叠加内蒙安全检查对电石价格有支撑供应变化不大需求端据悉下游仍在消耗待卸车且伴随PVC价格偏弱运行PVC厂需求存疑短期供需矛盾纠结预计价格窄幅波动为主烧碱山东ECU利润周度估算在-135元吨附近同比处于明显低位烧碱行业开工率8877环比下降022个百分点数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率PVC整体开工率9000900087008500820082008000740077007500660072007000650058006700600050006200112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023201820192020202120222023PVC产能及增速PVC月度产量万吨截至3月2日PVC整体开工负荷率7994环3000120020500比提升028个百分点其中电石法PVC开工负荷2500100019500率7919环比下降003个百分点乙烯法PVC185002000800开工负荷率8251环比提升125个百分点175001500600165001000400155005002001450000001350020182019202020212022E2023E1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产能产量产能增速201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心利润短期有所下滑同比看压力大外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201820192020202120222023201820192020202120222023自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业名称区域2022年投产工艺投产产能企业区域制法产能检修情况德州实华山东2022年5月无汞法20云南南磷云南电石法332019年4月1日停车开车时间推迟昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定沧州聚隆化工河北2022年7月乙烯法40河南神马河南电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定青岛海湾化学山东2022年10月乙烯法20泰汶盐化山东电石法102022年9月30日开始检修开车时间不定荏平信发山东2022年10月电石法40内蒙晨宏力内蒙古电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔河南电石法221月14日停车检修开车时间未定广西华谊广西2022年11月乙烯法40唐山三友甘肃电石法15一条线2月22日起检修2月25日恢复山东信发山东2022年11月电石法40宁夏英力特广东电石法1010万吨3型产线2月23日停车2月28日恢复企业名称区域预计时间工艺投产产能苏州华苏山东乙烯法132月23日起停车计划3月10日开车四川金路四川电石法24计划3月7日检修2-3天陕西金泰陕西2023年H1电石法60先开一半湖北宜化湖北电石法12宜化股份厂区计划3月20日-24日全停检修万华化学福建2023年H1乙烯法40浙江镇洋发展浙江2023年H2乙烯法30900PVC周度检修损失量新浦化学江苏2024年乙烯法50700天津渤化天津2024年乙烯法40新疆金晖兆丰新疆2025年电石法50500300100112131415161718191101111121202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求隆众样本型材开工率隆众样本管材开工率玄德样本下游订单天80007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000000011213141516171819110111112111213141516171819110111112120202021202220232020202120222023玄德样本下游原料库存天玄德样本下游产成品库存天PVC制品企业开工变化不大保持分化态势线缆薄膜与管材开工好与其他行业市场对于春季后有一定预期但多集中在保交楼方面下半年才考虑新开工方面订单按玄德样本下游情况看下游订单连续回升当前已处于17天左右水平但同比基数偏低原料库存及制品库存现均处于高位整体来看下游或仍对高价货源积极性不高在进一步利好出现前上方空间暂看有限数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积延续恢复处于同期偏高水平基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-042019-022019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12-20002018-129400-30002021-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102022-022022-042022-062022-082022-102022-12固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-12固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金12月环比走强同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创资讯Wind玄德广发期货发展研究中心