成本：美联储加息预期对油价形成压制，但3月俄罗斯存减产预期，中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价，预计布油短期或震荡偏强，运行区间80-90美元/桶。原料PX方面，亚洲及国内PX周度开工率小幅回升，亚洲PX开工率72.3%（+1.1%），中国PX开工率75.9%（+1.6%）。3月广东石化PX负荷或逐步提升，但下游PTA新装置即将投产，3月PX仍存累库预期，但亚洲PX检修季将至，2季度PX供需压力不大，预计PX存一定支撑，因PXN仍偏高，如果供需矛盾不突出，PX向上空间难以打开。
　　供需：3月刚需较强及装置检修预期下，PTA存去库预期。PTA周度负荷调整至74.4%附近（+1.2%）；需求上，上周聚酯新装置开启有所增多，且部分装置负荷提升，聚酯负荷继续上行至87.4%（+1.3%）。但终端织造负荷继续提升乏力，预计聚酯负荷提升速度或有所放慢。关注织造高负荷下，终端订单能否同步跟进，否则织造负荷存下降风险。
　　估值：中性。PTA现货加工费至391元/吨附近，TA05盘面加工费353元/吨；
　　观点：虽PX新装置投产，但因下游PTA新装置几乎同步投产，PX供需压力不大，且PTA加工费修复后减产意愿下降，预计PX存一定支撑，但终端订单偏弱及PXN偏高压制反弹空间。下游聚酯负荷高位，以及PTA出口好转，3月PTA存去库预期。但近期新订单氛围环比走弱，织造高开工和终端弱需求矛盾在逐步积累，市场心态仍谨慎；且PTA加工费有所修复后，减产或有所推迟，PTA继续上涨乏力。预计短期PTA绝对价格跟随市场情绪或油价波动

研究报告全文：聚酯产业链周报终端需求偏弱抑制上游反弹空间作者张晓珍从业资格F0288167联系方式020-88818009投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月5日各品种观点品种主要逻辑及观点本周策略3月策略成本美联储加息预期对油价形成压制但3月俄罗斯存减产预期中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价预计布油短期或震荡单边5400-5800区间震TA05在5300-5800区间PTA偏强运行区间80-90美元桶原料PX方面亚洲及国内PX周度开工率小幅回升亚洲PX开工率72311中国PX开工率759荡对待TA05在5800附震荡PF05-TA05价差163月广东石化PX负荷或逐步提升但下游PTA新装置即将投产3月PX仍存累库预期但亚洲PX检修季将至2季度PX供需压力不大近短空或PF05-TA051600偏下可以逐步做扩预计PX存一定支撑因PXN仍偏高如果供需矛盾不突出PX向上空间难以打开价差1600偏下逐步做扩大供需3月刚需较强及装置检修预期下PTA存去库预期PTA周度负荷调整至744附近12需求上上周聚酯新装置开启有所增多且大部分装置负荷提升聚酯负荷继续上行至87413但终端织造负荷继续提升乏力预计聚酯负荷提升速度或有所放慢关注织造高负荷下终端订单能否同步跟进否则织造负荷存下降风险估值中性PTA现货加工费至391元吨附近TA05盘面加工费353元吨观点虽PX新装置投产但因下游PTA新装置几乎同步投产PX供需压力不大且PTA加工费修复后减产意愿下降预计PX存一定支撑但终端订单偏弱及PXN偏高压制反弹空间下游聚酯负荷高位以及PTA出口好转3月PTA存去库预期但近期新订单氛围环比走弱织造高开工和终端弱需求矛盾在逐步积累市场心态仍谨慎且PTA加工费有所修复后减产或有所推迟PTA继续上涨乏力预计短期PTA绝对价格跟随市场情绪或油价波动供应近期国内MEG负荷环比回升其中煤化工负荷提升明显红四方华谊天盈等重启河南永城寿阳广汇等计划重启目前乙二醇整体EG05滚动低多为主建EG05滚动低多为主建MEG开工负荷在5949185其中煤制乙二醇开工负荷在60571292议4200附近中长线议4200以下中长线估值偏低MEG各生产工艺维持大幅亏损状态EG09低买为主但高点EG09低买为主但高点观点近期MEG供需双增下游聚酯负荷回升至87以上高位供应端也明显回升加上部分海外货源回流国内2季度MEG去库幅度较预期收窄预计有限预计有限预计3-6月MEG去库幅度收窄至20万吨附近短期港口高库存去化仍缓慢MEG反弹承压短期EG05或在4200-4400区间运行供需3月短纤供需双增直纺涤短负荷提升至84603纺纱用短纤负荷提升至85805下游纯涤纱负荷小幅提升至64PF05单边节奏上同TAPF05在6900-7500区间短纤2纯涤纱及涤棉纱商谈走货成交偏淡库存增加PF05-TA05价差1600偏震荡对待PF05-TA05估值偏低目前短纤现货加工费压缩至900元吨附近下逐步做扩大价差1600偏下可以逐步观点上周在原料大涨以及市场情绪带动下短纤产销再次阶段性放量但因下游订单改善不大原料上涨而纱厂降价优惠短纤产销难持续后期做扩大随着短纤供应增加短纤工厂或有累库压力短期短纤工厂库存压力不大走势跟涨原料为主但因短纤更靠近终端终端需求偏弱对短纤价格拖累明显而原料PTA在装置减产及资金情绪下相对强势导致短纤较原料PTA相对偏弱一加工费有所修复且终端需求不足PTA持续反弹乏力PTA行情回顾成本端来看原油震荡上涨俄罗斯中断向波兰石油供应供应端收缩且中国2月PMI数据创近十年最强显示需求复苏前景乐观刺激市场风险偏好情绪原油价格上涨PX供需尚可PXN维持300美元吨附近震荡成本支撑增加上周PTA现货价格上涨周均价格上涨至5690元吨环比上涨21周初大化225万吨装置重启市场承压交易情绪偏淡但周中随着能投计划外停车逸盛大化600万吨降负以及恒力石化1装置计划检修供需改善预期下市场买气提升贸易商积极追涨周三中国公布PMI指数超预期宏观情绪偏暖带动PTA价格进一步走高不过随着价格上涨后供应商抛盘积极性增加主流供应商点价居多目前来看3月PTA装置去库预期仍存周内PTA加工费修复至400元吨附近供需好转预期下PTA基差有所走强TA1-5价差维持back结构PTA历年跨期价差情况单位元吨PTA基差情况单位元吨2022年2021年2020年2019年2017年30020192020202120222023PTA历年01-05跨期价差2501200200PTA基差150100700500520620720820920102011201220200-50-100222日日日日日日日日日月月月22222222-1502月月月月月月月月月1011-30012123456789-200TA2305-23092022年2021年2020年2019年2018年201920202021202220236008000PTA华东现货价格7000400PTA历年05-09跨期价差60002005000400003000-200108102211511191231217123111412821122531132548422聚酯产业链整体利润环比好转其中PX和PTA环节有所修复聚酯环节压缩PXPTAPOY加工差走势PXPTA聚酯利润走势PTA加工差POY加工差PX加工差右轴元吨PX利润PTA利润聚酯综合利润元吨美元吨30002500700250020006002000150050015001000400100050050030000200-500-500100-1000-1500聚酯产业整体利润情况单位元吨聚酯产业链数据周度变化元吨PTA产业链总利润PXPTA利润布伦特原油石脑油PXPTAMEGPOY石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差POY加工差PTA产业链总利润2500单位美元桶美元吨美元吨元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨元吨20002023-03-03858372510355800426074509431039910642942023-03-0284757231027576042607450100305425109829515002023-03-0184317261032575542757400106306348104719110002023-02-28838972910165625428074001122872931157665002023-02-27824572810115560424074001222832501226652023-02-248316721102056104275740011029930111711810较130变化338-32524002400020005000-2809272514950-1619022975-500-1000-1500PX供应---2023年1-2月国内PX产量460万吨同比增加2332020-2023年全球PX行业新增产能情况国内PX和PTA产能增长情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PX产能PTA产能PX产能增长右PTA产能增长右中国恒力石化1期4502019年3-5月1号线出PX合格品100001600中国彭州石化扩能102019年6月1400中国辽阳石化扩能202016年8月80001200中国东营中化弘润602019年8月1000中国中石化海南炼化2期1002019年9月底开车6000800600文莱恒逸石化1期1502019年11月初4000400中国浙江石化1期4002019年12月2020年1月中下2002019年119020000山东威联化学富海集团1-200中国1002020年8月底投产期0-400中国中化泉州1期802020年12月2020年180中国浙江石化2期2502502021年7月投250中国恒力石化252021年10月扩能2021年525国内PX年度供需情况单位万吨中国中石化福建联合152022年1月扩能中国九江石化902022年6月初表观消费PX产能对二甲苯PX中国恒力石化252022年12月扩能消费增速右轴产能增速右轴中国盛虹炼化200200万吨11月投产11月中出产品进口依赖度PX右轴400070中国富海集团2期10011月29日出合格品中国镇海炼化52022年12月扩能3000502022年435中国盛虹炼化2002023年1月7日200030中国广东石化2602023年2月6日投料2月15日出合格品100010中国中海油大榭石化160计划2023年3-4月中国中海油惠州2期1502023年Q20-10年年年年年年年年年年年年印尼TPPI15扩产能待跟进年201020122013201520162017201820192020202120142022沙特Jazan炼厂85预计2023年待跟进20112023年870PX供应---2022年国内PX进口1062万吨同比下降222PX月度进口情况单位万吨2021年国内PX进口来源马来西亚科威特沙特阿拉伯伊朗其他20172018201920202021202233220170越南PX月度进口量2新加坡1504韩国阿曼391304泰国3110中国台湾90970文莱日本印度5011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月62022年1-12月国内PX进口来源印度马来西亚伊朗泰国2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月越南2321科威特32022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2新加坡560韩国中国台湾43401120文莱012韩国日本文莱中国台湾新加坡科威特越南印度马来西亚日本16PX供应---亚洲及国内开工率环比提升3-4月PX检修集中亚洲PX开工率情况单位中国PX开工率情况单位2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年90中国PX开工率85亚洲PX开工率85808075757070656560日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日333333333333333333333333月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891011121011122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年28014050PX产量120国内PX检修损失PX供需平衡2301003080180601040130-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20800-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年部分亚洲PX装置动态企业名称产能万吨装置地址检修时间SABIC45沙特32021年月初停车长停齐鲁石化95山东淄博自2021年2月24日起PX停产美孚50泰国SriRacha2021年4月停车重启时间待定中化弘润60山东潍坊2020年5月12日附近停车镇海炼化75浙江宁波8月29日检修已于12月10日左右出产品产能扩至80万1月初计入产能海南炼化166海南洋浦66万920-1014停车检修目前已经出产品负荷提升中100万吨1011日停车重启时间可能推迟至4月待跟踪福建联合石化100福建泉州近日负荷下降至6575福化集团160福建漳州一条80万吨线6月14日停车另外一条630日停车一条已在9月14日重启浙江石化900浙江宁波200万吨装置于2021127-2022124重启出产品200万吨装置3月底停车检修5月下旬重启负荷有所下降至7080中海油惠州95广东惠州预计3月中检修50天左右青岛丽东200山东青岛8月下旬降负至6510月初提升至909511月初降负荷至65威联化学200山东一期100万2022年12月20日停车目前停车中200万吨PX计划在4月初左右停车检修乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐自2023年1月1日剔除长停的65万吨产能调整至100万吨PX负荷提升中九江石化90中国江西5月投料6月上旬已出产品7月计入产能PX负荷略降至55-60盛虹炼化200200连云港2装置1月7日投产2月1日开始计入产能整体负荷提升至80-90广东石化260广东揭阳乙烯2月10日投料PX2月15日出合格品3月1日计入产能目前开工率7075FCFC197中国台湾麦尞30万吨装置4月11日--5月下旬检修72万吨1011停车10月31日重启恒逸文莱150文莱3月中检修一个半月EneosJXTG280日本222-228鹿岛50装置意外检修鹿岛68万4月底开始检修其中50万8月中重启另外18万继续停车中oita42万吨9月中-10月上意外停车鹿岛有提负荷目前负荷7080GS135韩国Yeosu两条共95万吨PX装置计划在3月上旬有检修计划韩国乐天75韩国2020年9月1日25万吨停车50万吨计划10月中左右检修两周左右负荷35-45Kuwaitaromatics82科威特2月有10天左右的检修计划可能推迟至3月PetroRabigh134沙特2022年12月1日停车检修1月底重启2月中再度停车2月底重启阿曼芳烃82阿曼2021年12月下旬停车检修原计划6月初重启10月初重启中负荷6575TPPI55印尼2月23日停车检修一个月左右美孚180新加坡裕廊一套42万吨装置2021年9月中旬停车55万吨装置26附近停车预计检修一个月左右NSRP70越南2月末意外停车目前预计3月底附近重启OMPL92印度2021年11月上停车重启推迟大榭石化160宁波初步预计4月左右投产PX相关价差---PX受检修预期支撑原料有所走弱PXN略有修复PX加工差情况单位美元吨PXPTA利润情况单位元吨2019202020212022202320192020202120222023700PX-NAP30006002500PXPTA利润5002000400150010003005002000日日日日日日日日日日日100日22222222222-5002日日日日日日日日日日日日月月月月月月月月月月月月222222222222123456789101112月月月月月月月月月月月月-10001234567891011122019202020212022202320192020202120222023201920202021202220234000300700PX-原油价差3500中国PX-MX价差250石脑油裂解价差600300020025005001502000150010040010005030050000200112131415161718191101111121-50-500日日日日日日日日日日日日111111111111-100-1000月月月月月月月月月月月月123456789101112芳烃区域价差MX美亚价差略扩大甲苯美中价差甲苯韩中价差甲苯美韩价差PX美中价差PX韩中价差PX美韩价差MX美中价差MX韩中价差MX美韩价差120080010007001000800600800500600600400400400300200200200100000200100200201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023800PX美韩价差600550700美国PX-MX价差亚洲PX-MX价差6004004505004002003503000250200112131415161718191101111121-2001001500-400112131415161718191101111121-10050-200-600-5011213141516171819110111112182023年PTA投产集中在年中和年底2020-2023年国内新增PTA产能情况PTA和聚酯产能及增加情况单位万吨地区工厂产能万吨预计投产时间PTA产能聚酯产能PTA产能增长右聚酯产能增长右中国新疆新疆中泰1202020年1月100001600中国大连恒力四期2502020年1月140080001200中国大连恒力五期2502020年6月28日投产10002020年10月一条线1019另一条线6000800中国嘉兴新凤鸣2期22011360040004002020年840200中国泉州福建百宏2502021年121日投料20000-200江苏虹港石化22502021年2月底投料0-400宁波逸盛新材料13602021年6月投料2021年860宁波逸盛新材料23602022年1月底国内PTA年度供需情况单位万吨东营富海威联石化2502022年12月如东桐昆嘉通1期2502022年12月产能PTA产量PTA表观消费量PTA2022年860产能增速消费增速进口依存度PTA右轴惠州恒力石化675002023年3月800070如东桐昆嘉通2期2502023年Q2Q3700060海南逸盛海南2502023年Q4600050405000宁波宁波台化1502023年Q430400020扬州仪征化纤33002023年Q43000102023年145020000浙江独山能源3002024年1000-100-20江苏虹港32502024年2024年550PTA供应---PTA开工率环比略有提升PTA月度产量情况单位万吨PTA开工率情况单位2018年2019年2020年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年530PTA月度产量100PTA开工率48090430803807033060日日日日日日日日日日日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月日222222222222月月月月月月月月月月月月123456789101112交易所注册仓单情况单位张201920202021202220232023年1-2月国内PTA产量890万吨同比下降36400000最新一期PTA装置动态逸盛大化225万吨东营威联化学250万吨中泰PTA仓单数量300000120万吨PTA装置重启逸盛375万吨降负运行能投100万吨停车百宏亚东逸盛新材料负荷提升至周四PTA负荷调整至759附近洛阳石200000化325万吨停车PTA负荷至7441000000日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月月234671589101112刚需提升加出口增加预期3月PTA存去库预期PTA供需平衡情况单位万吨PTA库存情况单位万吨自估2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年550100PTA供需平衡PTA社会库存预估4505035025001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月总仓单在库在港货PTA工厂库存聚酯工厂库存2020年2021年2022年2023年PTA社会库存右轴200忠朴库存统计320PXPTA供需平衡1001502701002205050170001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50海外PTA装置检修较多短期PTA出口有增量PTA年度进出口情况单位万吨PTA净出口情况单位万吨进口数量PTA出口数量PTA进口依存度PTA右轴PTA出口比重右轴2018年2019年2020年2021年2022年5070035PTA净出口40600305002530400202030015102001010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010201120122013201420152016201720182019202020212022102021年PTA主要出口地2022年1-12月PTA主要出口地PTA出口利润情况单位美元吨立陶宛西班牙中国台湾南非22巴基斯坦PTA到印度出口利润右PTA华东现货俄罗斯联邦238000150其他5南非11阿曼俄罗斯联邦875005138印度700010029埃及6500土耳其5600050越南1355007沙特阿拉伯5000074500沙特阿拉伯4000-50巴基斯坦越南土耳其910阿曼印度7201123供需逐步好转PTA加工费有所修复国内PTA装置检修情况PTA加工差走势单位元吨装置产能万吨装置动态20192020202120222023福建佳龙602019年82起停车重启待定90蓬威2020年310附近停车1900PTA加工费不含醋酸天津石化公司342020年4月18日附近停车重启时间待定35扬子石化2020年113起停车重启待定1400汉邦石化702020年510起停车检修重启待定220汉邦石化2021年17起停车检修900上海石化402021年220起停车检修重启待定乌鲁木齐石化752021年4月14日附近停车重启待定400浙江华彬石化1402021年36起检修重启待定利万702021年513起检修重启待定逸盛宁波652021年6月25日停车-100日日日日日日日日日日日日222222222222月月月月月月月月月月月虹港石化1502503月15日起150万吨装置停车重启继续推迟2期计划3月上检修月123456789101112扬子石化60122开始停车重启待定福海创45012月初降负至5成20192020202120222023逸盛大化225375225万吨20221127附近停车226附近重启600万吨5成负荷预计10天4500中石化洛阳石化32533已停车恢复时间待跟踪PTA-原油4000仪征化纤64计划3月底起停车检修预计一周3500英力士110125小幅降负125万吨计划3月中检修3000四川能投1002月底停车预计7-10天2500中泰石化120120附近停车228重启目前负荷89成4-6月配合乌石化PX检修2000三房巷12025附近停车重启待定恒力220133起检修持续30天1500山东威联化学2502月底重启已出产品负荷提升中4月配合PX检修8PTA小结原料PX方面亚洲及国内开工率环比提升3-4月PX检修集中PX短期仍有一定支撑因原料有所走弱PXN修复至310美元吨PTA供应近期部分装置负荷调整PTA负荷调整至744附近12PTA需求上周聚酯新装置开启有所增多且部分装置负荷提升聚酯负荷继续上行至87413但接下来聚酯负荷提升速度或有所放慢PTA加工费中性PTA现货加工费至391元吨附近TA05盘面加工费353元吨PTA基差和价差供需好转预期下PTA基差有所走强TA1-5价差维持back结构二MEG---去库预期收窄MEG上方压力明显MEG行情回顾上周乙二醇内盘重心区间整理市场商谈一般周内乙二醇价格重心窄幅整理现货成交多围绕4225-4305美元吨附近基差运行较为平稳需求环节陆续复苏聚酯开工回升至87-88附近刚需支撑尚可但是乙二醇受社会库存高位拖累价格上探过程中卖盘压制明显乙二醇外盘重心小幅抬升场内商谈价差略大上半周乙二醇外盘重心窄幅波动三月船货商谈成交多在520-525美元吨附近个别外商参与询盘下半周受人民币汇率小幅升值影响乙二醇外盘重心小幅抬升商谈成交在525美元吨偏上融资商参与询盘为主周内乙二醇内外盘依旧形成倒挂整体水平在120-150元吨附近