成本端：美联储加息预期对油价形成压制，但3月俄罗斯存减产预期，中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价，预计布油短期或震荡偏强，运行区间80-90美元/桶。原料纯苯方面，纯苯国内周度开工率略下降。亚洲纯苯负荷75.8%（+0.5%），国内纯苯综合负荷下降至79.6%（-1.89%）；需求上，下游综合负荷环比回升至64.35%（+1.03%），主要因苯乙烯和CPL等负荷的回升；纯苯下游综合利润压缩至小幅亏损，其中苯乙烯和苯酚亏损扩大，己二酸利润持续压缩。因纯苯内外盘持续倒挂，3月纯苯进口维持下降预期，且亚洲装置逐步进入检修季，后期供应压力或有所缓解；尽管下游综合开工水平不高，但苯乙烯检修装置3月中下陆续重启，且下游新装置存投产预期，纯苯供需逐步改善，预计纯苯价格重心或有支撑，关注纯苯去库节奏。
　　供需：3月苯乙烯供需仍有好转预期，但因部分装置检修取消且有新装置投产，加上下游开工节奏偏慢，3月苯乙烯去库幅度或较预期收窄。苯乙烯周度负荷略回升至65.21%（+1.9%）；需求上，下游综合负荷环比小幅下降至47.61%（-1.28%）。其中EPS负荷小幅下降，需求整体低迷；PS负荷缓慢回升中，但较往年偏低；尽管下游ABS持续性亏损，但短期开工相对平稳，订单跟进偏弱。
　　估值：偏低。非一体化苯乙烯行业亏损157元/吨。
　　观点：利华益重启，卫星取消检修，广东石化即将出产品，短期苯乙烯供应增加，而下游综合开工环比下降，苯乙烯港口库存高位去化偏慢，苯乙烯反弹承压，且基差持续偏弱运行。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好提振，8300-8700区间震荡对待。另外，出口方面，听闻近期有苯乙烯出口商谈，但目前苯乙烯CFR中国价格处于全球高位，且欧洲苯乙烯供需转弱下价格跌幅较大，欧洲苯乙烯价格大幅倒挂，预计苯乙烯出口难形成持续性，但目前欧美纯苯和苯乙烯价格均倒挂，关注后期欧美苯乙烯装置是否减产。
　　

研究报告全文：苯乙烯周报弱驱动VS低估值苯乙烯区间震荡作者张晓珍从业资格F0288167联系方式020-88818009投资咨询资格Z0003135广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月5日周度观点品种主要逻辑及观点本周策略3月策略苯乙烯成本端美联储加息预期对油价形成压制但3月俄罗斯存减产预期中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价预计布油短EB04在8400以下偏多操EB04低位偏多对待参期或震荡偏强运行区间80-90美元桶原料纯苯方面纯苯国内周度开工率略下降亚洲纯苯负荷75805国内纯苯综合负荷作EB4-5逢低正套考8300附近或以下下降至796-189需求上下游综合负荷环比回升至6435103主要因苯乙烯和CPL等负荷的回升纯苯下游综合利润EB4-5逢低正套压缩至小幅亏损其中苯乙烯和苯酚亏损扩大己二酸利润持续压缩因纯苯内外盘持续倒挂3月纯苯进口维持下降预期且亚洲装置逐步进入检修季后期供应压力或有所缓解尽管下游综合开工水平不高但苯乙烯检修装置3月中下陆续重启且下游新装置存投产预期纯苯供需逐步改善预计纯苯价格重心或有支撑关注纯苯去库节奏供需3月苯乙烯供需仍有好转预期但因部分装置检修取消且有新装置投产加上下游开工节奏偏慢3月苯乙烯去库幅度或较预期收窄苯乙烯周度负荷略回升至652119需求上下游综合负荷环比小幅下降至4761-128其中EPS负荷小幅下降需求整体低迷PS负荷缓慢回升中但较往年偏低尽管下游ABS持续性亏损但短期开工相对平稳订单跟进偏弱估值偏低非一体化苯乙烯行业亏损157元吨观点利华益重启卫星取消检修广东石化即将出产品短期苯乙烯供应增加而下游综合开工环比下降苯乙烯港口库存高位去化偏慢苯乙烯反弹承压且基差持续偏弱运行但随着非一体化苯乙烯亏损扩大且纯苯供需面边际改善苯乙烯成本支撑或逐渐增强短期苯乙烯无明显利好提振8300-8700区间震荡对待另外出口方面听闻近期有苯乙烯出口商谈但目前苯乙烯CFR中国价格处于全球高位且欧洲苯乙烯供需转弱下价格跌幅较大欧洲苯乙烯价格大幅倒挂预计苯乙烯出口难形成持续性但目前欧美纯苯和苯乙烯价格均倒挂关注后期欧美苯乙烯装置是否减产2一苯乙烯行情回顾3苯乙烯行情回顾上周苯乙烯市场僵持震荡利华益恢复运行连云港石化检修取消货源供应充裕下游需求表现一般供需偏宽松港口库存高位运行小幅去库至下半周供需面未有明显改善交投气氛僵持市场观望气氛浓厚至周五现货8590对86003月下8650对86604月下8660对86705月下8670对8700单位元吨美金苯乙烯市场小幅震荡人民币汇率剧烈波动美金报盘变化有限逢低买盘挂单听说国内厂商出口商谈欧洲苯乙烯价格大幅回调美国货源恢复供应3月纸货1070对1110单位美元吨4高库存下苯乙烯基差和月差偏弱运行苯乙烯基差情况单位元吨苯乙烯基差和库存对比单位元吨万吨苯乙烯基差右轴期货收盘价活跃合约苯乙烯现货基准价苯乙烯华东苯乙烯基差右轴库存苯乙烯华东地区25180011500130016002014001050012008001510009500800600300104008500200507500-2002000400EB基差EB04-EB05EB05-EB06EB期限结构202020212022202388005001500EB基差870040086001000300850020084005001008300002022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-148200-100CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7500-2002023332023322023312023228202322720232178二供需逐步改善纯苯价格重心偏强但高库存下涨幅受限6国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况单位万吨国内纯苯供需情况单位万吨纯苯产能表观消费量产能增速右轴消费增速右轴纯苯产量表观消费量进口量200025出口量进口依存度右轴18002020002516001400152015001200100010158001000510600400500052000-500国内石油苯月度产量情况单位万吨国内加氢苯月度产量情况单位万吨2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年36160石油苯产量加氢苯产量341403230120281002624802220601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年纯苯及下游投产计划2023年纯苯新增产能2023年纯苯下游投产计划1企业名称产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间盛虹炼化602022年12月中信国安202022年12月安庆石化82023年12月镇海炼化82022年12月PX扩能连云港石化602023年1月淄博峻辰62022年12月下浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提广东石化802023年1月海南炼化33乙烯计划1月重整及歧化计划4月淄博峻辰502023年1季度大榭石化252023年1月安庆石化402023年1季度中海油惠州252023年34月苯乙烯420锦西石化2期52023年2季度广东石化802023年1月锦州石化2期52023年2季度浙江石化602023年2季度湖北金澳52023年上半年宁夏宝丰202023年2季度2023年总计260山东京博682023年3季度洛阳石化12投产时间不明确2023年纯苯下游投产计划2江苏瑞恒402022年12月产品企业产能万吨投产时间永荣科技302023年4月江苏盛虹402022年12月巴陵石化302023年7月广西华谊162023年2月己内酰胺170湖北三宁302023年10月酚酮191惠州忠信2期282023年2季度巴陵石化302023年10月福建申远202023年11月西撒化工52023年2季度鲁西化工302023年四季度恒力石化422023年3季度恒力石化302023年Q2海湾化学202023年下半年重庆华峰202023年Q3己二酸85苯胺华鲁恒升202023年Q4万华福建362023年下半年新疆独山子天利152023年Q482023年2-4月纯苯产业链扩能及停车重启计划据CCF统计从产业链装置投产重启来看2-4月纯苯新增供应产能约196万吨附近合计月度产量约153万吨月主要在新投上主要是广东石化海南炼化等投产以及富海重启下游新增重启产能合计170万吨带动纯苯需求约98万吨月新增方面表现累库存从产业链装置检修来看从产业链装置检修来看纯苯检修供应月度损失量预计229万吨附近下游装置检修月度损失需求合计约128万吨附近由此通过当前统计的上下游检修供需面表现去库存为主去库存主要3-4月份综上2-4月国内纯苯产业链装置检修重启和新增来看供应净减少77万吨需求净减少31万吨供需表现去库存9石脑油裂解价环比略压缩乙烯裂解价差窄幅震荡BZN和PXN环比略修复石脑油裂解价差单位美元吨乙烯裂解价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023350亚洲石脑油裂解价差700乙烯裂解价差3006002505002004001503001002005010000-50112131415161718191101111121-100BZ-NAP价差单位美元吨PX-NAP价差单位美元吨2019202020212022202320192020202120222023700700BZ-NAPPX-NAP600500500400300300100200100112131415161718191101111121日日日日日日日日日日日-100日222222222222月月月月月月月月月月月月1234567891011128甲苯歧化价差周内有所好转调油价差窄幅震荡BZ-TL价差单位美元吨PX-TL价差单位美元吨20192020202120222023201820192020202120222023400BZ-TLPX-TL6003005002004003001002000100日日日日日日日日日日日日0111111111111月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日100日123456789111111111111101112月月月月月月月月月月月月123456789101120012TDP价差单位美元吨调油价差单位美元吨20182019202020212022202320192020202120222023500300TDP价差调油价差2504002003001502001001005000日日日日日日日日日日日日-10011111111111-501月月月月月月月月月月月月123456789101112-200-1008纯苯及乙烯区域套利纯苯韩国至美国套利窗口持续打开价差收窄乙烯美亚价差扩大纯苯韩美套利情况单位美元吨纯苯中韩套利情况单位美元吨纯苯美韩套利韩国到美国右轴纯苯FOB美国海湾中韩套利右纯苯中国到岸现货价中间价纯苯FOB韩国现货价中间价纯苯FOB韩国220080015006040600130020170040011000200-2012000900-40-200700-60700-400纯苯亚欧套利情况单位美元吨乙烯美亚套利情况单位美元吨东北亚-美湾右乙烯CFR东北亚乙烯FD美国海湾纯苯欧亚价差亚洲到欧洲右纯苯中国到岸纯苯FOB鹿特丹150060012000130050011004001000-100900300700200800-200500300100600-30010008韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况单位万吨截止2023年2月韩国纯苯出口地区单位万吨2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2020年2021年2022年2023年2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月3025韩国纯苯出口2022年11月2022年12月2023年1月2025152010155101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0美国中国中国台湾韩国纯苯出口中国和美国变化情况单位韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比100纯苯内外盘持续倒挂韩国至美国套利窗口打开2月韩国纯苯出口至美国80增加2023年2月韩国纯苯总出口量为218169吨其中出口美国10981360吨出口中国93615吨出口台湾14741吨进口日本6002吨402002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月8国内纯苯进口情况2022年进口332万吨同比增加122国内纯苯月度进口情况单位万吨2021年国内苯纯苯进口来源2018年2019年2020年2021年2022年越南中国台湾科威特阿曼21261250马来西亚47纯苯进口29日本403630文莱韩国1555132010纯苯进口来源泰国印度0120411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-12月国内苯纯苯进口来源单位万吨2022年1-12月国内苯纯苯进口来源2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月印度越南中国台湾马来西亚沙特阿拉伯2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月1118124414印度尼西亚2018日本1854菲律宾16142612泰国韩国10美国10880852264文莱2166014纯苯港口库存环比略回升内外盘逆差收窄亚洲纯苯负荷小幅回升国内负荷下降纯苯进口利润情况单位元吨纯苯华东港口库存情况单位万吨纯苯进口利润右轴库存纯苯华东港口2019年2020年2021年2022年2023年30301000纯苯华东港口库存CCF25252050020150151010-500550-10000亚洲纯苯开工率单位国内纯苯开工率单位国内加氢苯开工率单位2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年8095加氢苯负荷90亚洲纯苯负荷国内BZ开工率9070858560808075507570407065日日日日日日日日日日日日30111111111111162636465666768696106116126月月月月月月月月月月月65月1345689271112162636465666768696106116126108国内纯苯下游开工及利润下游综合利润至小幅亏损下游综合开工环比略回升纯苯下游主要产品利润单位元吨纯苯下游主要产品开工率情况单位苯乙烯利润48CPL利润18苯胺利润6SM开工率48苯酚开工率12己二酸开工率7苯酚利润13己二酸利润8纯苯下游加权利润右轴CPL开工率18下游加权开工率右轴100856000800905000806008040007530004007070200060200651000506000402022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-13-1000-2003055-2000-400-300020202142020614202081420212142021414202161420222142022414202261420232142020414202181420228142020121420211014202112142022101420221214-4000-60020201014201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年852500纯苯下游加权开工率纯苯下游综合利润200080150075100070500650112131415161718191101111121-50060-100055162636465666768696106116126-15008纯苯小结相关价差纯苯和石脑油价差窄幅震荡目前纯苯内外盘持续倒挂对纯苯短期价格存支撑供应纯苯国内周度开工率略下降亚洲纯苯负荷75805国内纯苯综合负荷下降至796-189库存纯苯港口库存高位运行预计3月纯苯进口预期下降但国内供需双降短期难有实质性去库需求下游综合负荷环比回升至6435103主要因苯乙烯和CPL等负荷的回升纯苯下游综合利润压缩至小幅亏损其中苯乙烯和苯酚亏损扩大己二酸利润持续压缩三弱驱动VS低估值苯乙烯区间震荡182022年-2023年苯乙烯及下游投产情况2022-2023年苯乙烯新装置投产计划2022-2023年苯乙烯下游装置投产计划苯乙烯企业产能万吨投产时间产品企业产能万吨投产时间镇海利安德662022年1月投产EPS青岛壬庚见龙208月EPS安庆兴达兴达18初步计划7月初投产利华益722022年1月下投产2月上出产品茂名石化405月底6月初苯乙烯已投产EPS河南远东程益207月已投POSM联产装置于6月21日产出PO合格品6月27EPS乐亭县信泰化工1210月天津渤化45日产出SM合格品EPS宁波见龙15三季度2022年223EPS江苏昊冠202023年连云港石化602023年1月2日出合格品12月10日已产出PO合格品苯乙烯产出或1-2PS安徽昊源105月13日投料中信国安20周然后停车PS青岛海湾207月上旬投料浙江石化102022年10月裂解苯乙烯抽提PS衡水佰科1010月底装置投料11月7日出产品淄博峻辰502023年3月下PS河北盛腾1011月15日投料试产12月初出合格品广东石化802023年2月末投产暂未有合格品产出PS浙江一塑402023年1月投10万浙江石化602023年4月宁夏宝丰202023年7月PS利华益202023年2月投10万山东京博682023年7月PS乐亭信泰182023年安庆石化402023年8月PS山东道尔二期102023年2023年408PS星辉化学162023年苯乙烯产能苯乙烯表观消费量苯乙烯产能增速右轴PS漳州奇美302023年消费增速右轴进口依存度右轴PS卫星石化402023年250050ABS辽宁宝来607月试车200040ABS浙江石化402023年2月301500ABS广西长科50装置目前产AS201000ABS吉化揭阳602023年1季度10ABS宁波台化252023年50000-102022-2023年5648苯乙烯进出口情况2021年国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯进口来源情况单位吨新加坡2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月642022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月中国台湾916087荷兰6035韩国沙特阿拉伯44146032科威特11340日本沙特阿拉伯中国台湾科威特新加坡日本1382022年1-12月国内苯乙烯进口来源单位2022年1-12月国内苯乙烯出口情况单位万吨新加坡日本2020年2021年2022年科威特13657720SM出口中国台湾15170105沙特阿拉伯67401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20