整体来看，市场驱动力量在供需变量中博弈，PP和LL基本面差异逐渐分化。PP供应端压力增加限制上涨动力，LL供应压力不大，临时检修增加产量减少。PP端需求复苏较慢，导致原料流通力度偏弱，LL膜旺季带动下产能利用率提升明显，库存由上游和中间向下游转移。短期内聚烯烃走势可能分化，中长期在国家刺激内需政策及成本带动下，下游消费逐渐增加，预计聚烯烃未来仍有上升空间，仅供参考。

研究报告全文：聚烯烃周报需求端对盘面价格暂时拖累观察两会政策对下游刺激情况广发期货能源化工团队作者张晓珍张晓珍联系人苗扬从业资格投资咨询资格Z0015979广发期货APP微信公众号联系方式020-88818033本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年3月4日品种观点品种主要观点本周策略上周策略单边建议仍以波段思路操作整体来看市场驱动力量在供需变量中博弈PP和LL基本面差异逐渐分化PP供应单边建议仍以波段思路操作PP77508100LL81508450端压力增加限制上涨动力LL供应压力不大临时检修增加产量减少PP端需求复PP78008100LL82008450L-P价差中长期扩大趋势不变苏较慢导致原料流通力度偏弱LL膜旺季带动下产能利用率提升明显库存由上游L-P价差策略建议观望为主V-P聚烯烃建议沿上边际止盈压力区间和中间向下游转移短期内聚烯烃走势可能分化中长期在国家刺激内需政策及成本价差仍偏向正套支撑位-1550410450V-P价差仍偏向正套带动下下游消费逐渐增加预计聚烯烃未来仍有上升空间仅供参考-1400仅供参考支撑位-1550-1400仅供参考2目录CONTENT01行情回顾与核心逻辑分析02价格和比价03供应端04成本端05需求端行情回顾与核心逻辑分析未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP动力煤市场主产地煤矿安全检查趋严产能释放减少在供应丙烯成本支撑稳中偏上短期丙烷短缺导致丙烯供应偏紧状态收紧预期下支撑产地煤价不断探涨综合来看聚乙烯分工支撑丙烯价格走高油制成本稳定支撑目前国际油价在我国成本端艺产能占比中油制工艺占比最大在原油持续上涨下短期聚经济和需求前景向好带动下或有新推动力量煤制及甲醇价乙烯成本仍受支撑格震荡整理成本支撑相对趋稳PE装置中连云港石化有小修计划浙石化二期开车叠加华南本周国内聚丙烯产量5863万吨相较上周的5662万吨增加201生产端地区新装置放量下周期检修损失量预估在604万吨较本周万吨涨幅355相较去年同期的5939万吨减少076万吨跌幅1091生产企业产量预估在5362万吨涨幅为041跌幅128PE市场价格涨跌均现涨跌幅在10美金吨其中南亚地区由国内PP市场价格再度转弱政策提振有限国内需求持续疲软于聚乙烯需求不及预期订单受限价格下跌为主远东中国现货价格上行乏力加之美国再现极端天气引发供应趋紧担进出口受宏观利好影响市场信心较足而订单方面提振有限价格忧海外市场走强国内生产企业出口报价重心窄幅下移锁窄幅调整为主利前提下积极出口生产企业库存量5832万吨较上期20230222跌386万吨在金三来临地膜旺季陆续开启需求增多订单有进一步增环比跌621主因月末上游企业加大考核力度且伴随下游需加预期3月预计农膜整体订单累积会有所增加订单环比预计库存端求渐进式复苏资源流转速度略有加快生产企业库存继续向增加8左右届时上游及中间库存压力将得到缓解向下消化中间环节传导因此生产企业库存呈现下降态势PE下游已经进入旺季初期在地膜需求旺季开工有快速提升下游开工陆续恢复新增订单跟进相对缓慢导致原料流通力预期对后期原料价格有一定支撑预计下周包装膜企业生产度偏弱同时国内贸易出口订单力度同比下降明显制约目前需求端或继续稳定跟进依终端需求消费情况若终端定制包装订单市场需求增多订单周期延长基本面资讯来源隆众资讯公开的新闻资料广发期货发展研究中心整理5聚烯烃期价下行后趋稳短期矛盾仍在于消费预期能否得到落地6热点聚焦原油动力煤双驱动聚烯烃成本持续坚挺PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比9500925310000945290009500865685028451900085008332863786358064836083428500824182888311782078737892788280008060800075007224738175007000700065006500600060005500550050005000丙烯成本支撑稳中偏上短期丙烷短缺导致丙烯供应偏紧状态支撑丙烯价格走高油制成本稳定支撑目前国际油价在我国经济和需求前景向好带动下或有新推动力量煤制及甲醇价格震荡整理成本支撑相对趋稳7PP-3MA策略波段思路操作空间在-500500建议持续跟踪PP-3MA策略MA端目前市场或需求新的驱动出现才能促使当下甲醇市场明确方向PP端在高成本低需求形势下生产企业处于持续亏损状态停车检修及降负情况增加开工率呈下降态势供应端有支撑聚丙烯市场价格抗跌性增加8主要矛盾下游开工缓慢修复但库存由上游和中间向下游转移PP下游消费尚处于修复初期LL下游复工预计加速下游开工陆续恢复新增订单跟进相对缓慢导致原料流通力度偏弱LL下游开工情况同时国内贸易出口订单力度同比下降明显制约目前市场需求100塑编塑编工厂成本端支撑不足市场心态偏谨慎原料采购维持刚80需市场需求未达预期效果目前新增订单较少多维持前期遗留订60单中大型企业订单天数在7-10天左右小型企业开工低位多零星40接单为主市场整体交投氛围无明显改观本周中国塑编样本企业50家平均订单天数统计情况中大型企业订单天数仍集中在5-820天左右与上周持平0BOPP本周各膜企订单排产周期多在7-10天左右少数在4-5天BOPP需求面未有改善各膜企订单情况不及前期下游消耗自身库存为主截至2023年3月1日中国BOPP样本订单天数较上期-838农膜开工率中国周PE包装膜开工率中国周PE中空开工率中国周PE管材开工率中国周PP下游平均开工水平尚处于修复阶段75拉丝和LL库存比平稳6525055200451503510025050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11175665111117121818312131101912131819122530253030242424月月月月月月月月0001月月月7月月月月月月月月月月月月月3月月68月月月月月月411197102235681243784591110111212102019年2020年2021年2022年2023年9L-P价差策略短期高位扩张后有收缩预期中长期维持做阔10V-P价差策略中长期维持做阔思路不变11价格和比价L-P价差高位且期现价差之间走势差异缩小聚烯烃基差走弱LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异10006005005000-500400-1000-1500300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11172692568939411171717121619101810181321151414272525232028262230252629223024月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月1月5月月月月月23月5689月月月月月月月月月月47月11111571226688101234977233568994111210111212102002019年2020年2021年2022年2023年100L-V价差近期缩窄期现价格差异缩小3000020005001000300-1000-1000100-2000-200-100-3000-4000-300-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17733417172110101318132727302020302424月月月月月月1月月月月月月月月7月月月6月月月月月2111512238943867942022-1110112022-012022-102022-122023-012022-112022-072022-022022-032022-052022-062022-082022-092023-022023-03122022-042022-012022-102022-122023-012022-072022-022022-032022-052022-062022-082022-092023-022023-032022-042019年2020年2021年2022年2023年LL-PP价差LL-PP现货价差PP基差LL基差13PP跨月价差变动情况05-09价差维持震荡平稳运行01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化15001500100010001000500500500000-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717182110131013272727273020302020302030242424242727203020302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月月6月月月月21111111115125122389238944512238943838679679443867941010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价活跃合约聚丙烯期货收盘价1月交割连续聚丙烯期货收盘价5月交割连续聚丙烯期货收盘价9月交割连续聚丙烯2023-03-037879007871007879007876002023-03-027891007876007891007881002023-03-017910007884007910007898002023-02-287862007845007862007856002023-02-277841007820007841007834002023-02-247918007901007918007906002023-02-2379430079150079430079200014LL跨月价差变动情况05-09价差处于阶段性回落PE现实层面偏弱01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化80040040030060020020040001002000-2000-100-400-200-200-600-300-400-800-400-600-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111777733334477334171717172110101321101013181318131717181321101013272727273020302020302030242424242727302030202424月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月月6月月6月月月月月月月月月227月月月6月月月2月月1111111115125122389238944512238943838679679443869741010111110111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙期货收盘价1月交割连续线型低密度期货收盘价5月交割连续线型低密度期货收盘价9月交割连续线型低指标名称烯LLDPE聚乙烯聚乙烯密度聚乙烯2023-03-038367008280008367008326002023-03-028382008282008382008334002023-03-018398008293008398008337002023-02-288319008224008319008262002023-02-278268008167008268008217002023-02-248335008223008335008275002023-02-2383280082210083280082660015PP拉丝产量回升检修量难以对价格形成实质影响PP装置检修涉及产能在605万吨检修损失量在10584万吨较上周减少273新增扩能中石化海南炼化50万吨年聚丙烯装置因原料不足停车中石油广东石化分别50万吨年聚丙烯装置开工到九成PP主力合约基差变化标品-非标价差300015001000200050010000-5000-1000-1000-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1117752638838292354111111121021162131181913151831191015121610211914141414272729202325302620222530202523282530292424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月8月月月月月月月月月月月月月月月月月7月月7月月月月月月月月月月月月月月月月23583月6964月月11911115117121356810122689244347672368923595481111111210101112101012122020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年拉丝排产比例变动情况拉丝产量变动情况457040603530502540201530日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111399996367566511111111211221311021191319181516171218183121311019121318191214272630203022222925302424253030242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月月月月月月月月月月月月1月89月7月月月月月月月月月月月月月3月月3月56月月月月月月月月68月月4月月月月月月4171118111197225910127102235681234456689343784591111111012101112121012102020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年16拉丝现货跨区套利西北至华东套利窗口可能打开拉丝华东-华南拉丝华东-华北拉丝华东-华中600600100040040050020002000-2000-500-400-600-200-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111666929269292692926444161616182112161912191821121619121918211216191219292929232323262629232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7773月683月683月68月月月月月月月月月月月月月月月2221111111112569122569122569124447773893893894441111111010101212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年拉丝华东-西北拉丝华东-西南1000100050050000-500-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日116692926929264416161821161912191821161912191212292923232626292326262923月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月773月683月68月月月月月月月月月月221111112569122569124477389389441111101012122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年17PP地区价差变动华北华南基差重新走弱华北基差华南基差2500250020002000150015001000100050050000-500-500-1000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11773838382953829544111119131518311919131518311912102116121021161414141427272323292925302620222530253026202225302424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77月月月月23582358月月月月月月月月月月月月月月月月月月661911191177135681012135681012244244772368923689551111111112121010101210122020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年18拉丝与非标价格差异高熔共聚价格回升带动价差走高拉丝与非标价差情况120010008006004002000-200-400-600-800-1000低熔共聚-拉丝高熔共聚-拉丝注塑-拉丝BOPP-拉丝拉丝-粉料纤维-拉丝薄壁-拉丝19供应端