策略摘要
　　油脂观点
　　■市场分析
　　2月份三大油脂期货盘面上涨，棕榈油涨幅最大，菜籽油涨幅较小。主要由于随着气温升高，国内棕榈油成交明显好转，豆油则因为油厂缺豆以及检修计划等因素，开机率有所下降，豆油产量降低，现货供应整体偏紧，基差较为坚挺，期货行情受支撑。后市看，豆油方面，USDA最新出口销售数据显示，截止2月23日，2022/23年度累计对华出口销售3022.05万吨，较去年同期增长15.37%，美豆销售进度偏快；随着巴西新豆批量上市，全球的大豆需求开始转移到南美，Mysteel农产品统计数据显示，截止2月28日，2月份以来巴西港口对中国发船总量为522.9万吨，环比增加60.5万吨。3月3日，据外媒报道，因为作物受到干旱和高温的持续影响，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示计划第四次下调2022/23年度阿根廷大豆产量。3月9日01:00，美国农业部（USDA）将公布3月份供需报告，USDA上月大幅下调阿根廷大豆产量预估。路透调查显示，预计USDA将在3月月报中，下调2022/23年度阿根廷大豆产量预估400万吨至3665万吨。国内方面，下游需求一般，受大豆到港不足的影响，近期国内油厂开机率继续维持低位，现货供应较为紧张，中储粮网定于3月8日上午10:00组织34839吨21年产进口大豆原油基差竞拍以缓解目前现货紧缺局面，预计豆油行情震荡偏强。棕榈油方面，近期马来西亚和印尼棕榈油主产区遭遇洪水袭击，引发市场对棕榈油生产的担忧，3月10日12:30，MPOB将公布马来西亚棕榈油供需报告，洪水是否造成减产将得到验证。国内方面，随着气温上升，华东、华南18度棕榈油性价比显现，下游开始替代豆油使用，整体餐饮消费较前期有所改善。预计棕榈油价格受供应和需求的利多影响震荡偏强。菜籽油方面，加拿大农业部在2月份月报里预测2023/24年度加拿大油菜籽种植面积略有提高，基于天气正常以及趋势单产，油菜籽产量预计为1850万吨，上年1817万吨，加拿大油菜籽供应增加背景下，国内进口利润可观，进口菜籽陆续到港，菜籽开机率处于高位。整体看，国内菜油当前供应较为充足，需求一般，预计短期内菜油仍以累库为主，当前菜油或跟随豆油、棕榈油保持震荡运行，且在三大油脂中表现弱于其他品种，可关注菜油与豆油、棕榈油价差收窄的套利操作。自2022年7月22日俄乌两国签署了黑海谷物出口的平行协议后，乌克兰顺利出口2000多万吨谷物和其他农产品。但协议将在3月18日到期。虽然俄罗斯和联合国去年7月底签署的备忘录，联合国官员同意努力解除俄罗斯在出口农产品和化肥方面遇到的限制。但是迄今为止，俄罗斯本国农产品和化肥出口依然受到西方制裁。后面继续关注黑海谷物协议进展，若谈判不顺利，将会对相关品种贸易有较大影响从而引发供应紧张。3月12日14:00，北美地区开始实行夏令时，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时。。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂月报2023-03-05报告或再添利好油脂震荡偏强格局延续研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z00154742月份三大油脂期货盘面上涨棕榈油涨幅最大菜籽油涨幅较小主要由于随着气温升高国内棕榈油成交明显好转豆油则因为油厂缺豆以及检修计划等因素开机率有投资咨询业务资格所下降豆油产量降低现货供应整体偏紧基差较为坚挺期货行情受支撑后市看证监许可20111289号豆油方面USDA最新出口销售数据显示截止2月23日202223年度累计对华出口销售302205万吨较去年同期增长1537美豆销售进度偏快随着巴西新豆批量上市全球的大豆需求开始转移到南美Mysteel农产品统计数据显示截止2月28日2月份以来巴西港口对中国发船总量为5229万吨环比增加605万吨3月3日据外媒报道因为作物受到干旱和高温的持续影响布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示计划第四次下调202223年度阿根廷大豆产量3月9日0100美国农业部USDA将公布3月份供需报告USDA上月大幅下调阿根廷大豆产量预估路透调查显示预计USDA将在3月月报中下调202223年度阿根廷大豆产量预估400万吨至3665万吨国内方面下游需求一般受大豆到港不足的影响近期国内油厂开机率继续维持低位现货供应较为紧张中储粮网定于3月8日上午1000组织34839吨21年产进口大豆原油基差竞拍以缓解目前现货紧缺局面预计豆油行情震荡偏强棕榈油方面近期马来西亚和印尼棕榈油主产区遭遇洪水袭击引发市场对棕榈油生产的担忧3月10日1230MPOB将公布马来西亚棕榈油供需报告洪水是否造成减产将得到验证国内方面随着气温上升华东华南18度棕榈油性价比显现下游开始替代豆油使用整体餐饮消费较前期有所改善预计棕榈油价格受供应和需求的利多影响震荡偏强菜籽油方面加拿大农业部在2月份月报里预测202324年度加拿大油菜籽种植面积略有提高基于天气正常以及趋势单产油菜籽产量预计为1850万吨上年1817万吨加拿大油菜籽供应增加背景下国内进口利润可观进口菜籽陆续到港菜籽开机率处于高位整体看国内菜油当前供应较为充足需求一般预计短期内菜油仍以累库为主当前菜油或跟随豆油棕榈油保持震荡运行且在三大油脂中表现弱于其他品种可关注菜油与豆油棕榈油价差收窄的套利操作自2022年7月22日俄乌两国签署了黑海谷物出口的平行协议后乌克兰顺利出口2000多万吨谷物和其他农产品但协议将在3月18日到期虽然俄罗斯和联合国去年7月底签署的备忘录联合国官员同意努力解除俄罗斯在出口农产品和化肥方面遇到的限制但是迄今为止俄罗斯本国农产品和化肥出口依然受到西方制裁后面继续关注黑海谷物协议进展若谈判不顺利将会对请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂月报丨20230305相关品种贸易有较大影响从而引发供应紧张3月12日1400北美地区开始实行夏令时美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂月报丨20230305目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂月报丨20230305油脂市场分析价格行情期货方面本月收盘棕榈油2305合约8418元吨环比上涨628元涨幅806本月收盘豆油2305合约9040元吨环比上涨434元涨幅504本月收盘菜油2305合约10065元吨环比上涨190元涨幅192现货方面广东地区棕榈油现货价格8466元吨环比上涨862元吨涨幅113现货基差P0548环比上涨234天津地区一级豆油现货价格9674元吨环比上涨422元吨涨幅456现货基差Y05634环比下跌12江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面3月2日据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年2月马来西亚棕榈油产量增加190需求方面2月国内棕榈油成交明显好转月内贸易商集中补货华东华南18度棕榈油性价比显现下游开始替代豆油使用整体餐饮消费较前期有所改善加之月内价格波动部分贸易商补空单进行拿货具体来看据Mysteel跟踪本月全国重点油厂棕榈油成交量在86150吨上月重点油厂棕榈油成交量在29100吨月成交量增加57050吨环比增长196本月棕榈油成交主要集中在华南华东地区库存方面据Mysteel调研显示据Mysteel调研显示截至2023年2月24日第8周全国重点地区棕榈油商业库存约9782万吨较上周增加171万吨增幅178同比2022年第8周棕榈油商业库存增加6408万吨增幅18992豆油供需供应方面据Mysteel农产品团队对国内主要地区111家油厂跟踪统计2023年2月全国油厂大豆压榨为67539万吨较上月增加了13945万吨增幅2602较去年同期增加了20990万吨增幅26732023年自然年度始于2023年1月1日全国大豆压榨量为121133万吨较去年同期增幅120需求方面据Mysteel农产品调研显示2023年2月全国重点油厂豆油散油成交总量约为3515万吨环比减少约740万吨日均成交量为176万吨本月成交情况较上月有所减少下游需求一般油厂成交减少开机降低产量库存有所减少库存方面据Mysteel调研显示截至2023年2月27日第8周全国重点地区豆油商业库存约7638万吨较上次统计减少221万吨降幅281菜油供需供应方面根据Mysteel统计2月沿海油厂菜籽压榨量为5525万吨较上月增加1925万吨国内进口菜籽陆续到港菜籽开机率处于高位2月沿海油厂菜油产量为2210吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂月报丨20230305较上月增加770万吨需求方面根据Mysteel统计2月沿海油厂菜油提货量为2065万吨较上月增加538万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存262万吨环比减少127万吨本周沿海油厂菜油库存344万吨环比增加141万吨后市展望2月份三大油脂期货盘面上涨棕榈油涨幅最大菜籽油涨幅较小主要由于随着气温升高国内棕榈油成交明显好转豆油则因为油厂缺豆以及检修计划等因素开机率有所下降豆油产量降低现货供应整体偏紧基差较为坚挺期货行情受支撑后市看豆油方面USDA最新出口销售数据显示截止2月23日202223年度累计对华出口销售302205万吨较去年同期增长1537美豆销售进度偏快随着巴西新豆批量上市全球的大豆需求开始转移到南美Mysteel农产品统计数据显示截止2月28日2月份以来巴西港口对中国发船总量为5229万吨环比增加605万吨3月3日据外媒报道因为作物受到干旱和高温的持续影响布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示计划第四次下调202223年度阿根廷大豆产量3月9日0100美国农业部USDA将公布3月份供需报告USDA上月大幅下调阿根廷大豆产量预估路透调查显示预计USDA将在3月月报中下调202223年度阿根廷大豆产量预估400万吨至3665万吨国内方面下游需求一般受大豆到港不足的影响近期国内油厂开机率继续维持低位现货供应较为紧张中储粮网定于3月8日上午1000组织34839吨21年产进口大豆原油基差竞拍以缓解目前现货紧缺局面预计豆油行情震荡偏强棕榈油方面近期马来西亚和印尼棕榈油主产区遭遇洪水袭击引发市场对棕榈油生产的担忧3月10日1230MPOB将公布马来西亚棕榈油供需报告洪水是否造成减产将得到验证国内方面随着气温上升华东华南18度棕榈油性价比显现下游开始替代豆油使用整体餐饮消费较前期有所改善预计棕榈油价格受供应和需求的利多影响震荡偏强菜籽油方面加拿大农业部在2月份月报里预测202324年度加拿大油菜籽种植面积略有提高基于天气正常以及趋势单产油菜籽产量预计为1850万吨上年1817万吨加拿大油菜籽供应增加背景下国内进口利润可观进口菜籽陆续到港菜籽开机率处于高位整体看国内菜油当前供应较为充足需求一般预计短期内菜油仍以累库为主当前菜油或跟随豆油棕榈油保持震荡运行且在三大油脂中表现弱于其他品种可关注菜油与豆油棕榈油价差收窄的套利操作自2022年7月22日俄乌两国签署了黑海谷物出口的平行协议后乌克兰顺利出口2000多万吨谷物和其他农产品但协议将在3月18日到期虽然俄罗斯和联合国去年7月底签署的备忘录联合国官员同意努力解除俄罗斯在出口农产品和化肥方面遇到的限制但是迄今为止俄罗斯本国农产品和化肥出口依然受到西方制裁后面继续关注黑海谷物协议进展若谈判不顺利将会对相关品种贸易有较大影响从而引发供应紧张3月12日1400北美地区开始实行夏令时美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间将较冬令时提前一小时请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂月报丨20230305图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂月报丨20230305图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨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