策略摘要
　　2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。供需在2月份季节性恢复，库存缓慢去化，产销存总体处于历史低位水平。由于钢材产能充足，钢厂利润将决定于后续行业是否能维持健康发展。3月是传统的消费旺季，需求大概率继续回升，但钢材价格向上受到产能充足压制，向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑，单边策略缺乏充足想象空间，套利策略可以考虑作为原料的空配。

研究报告全文：期货研究报告钢材月报2023-03-05钢价宽幅震荡关注旺季需求研究院黑色建材组研究员策略摘要王英武2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡供需在2月份季节性恢复库存缓慢010-64405663去化产销存总体处于历史低位水平由于钢材产能充足钢厂利润将决定于后续行业wangyingwuhtfccom是否能维持健康发展3月是传统的消费旺季需求大概率继续回升但钢材价格向上从业资格号F3054463受到产能充足压制向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑单边策略缺乏充足想象空间投资咨询号Z0017855套利策略可以考虑作为原料的空配王海涛wanghaitaohtfccom核心观点从业资格号F3057899投资咨询号Z0016256市场分析邝志鹏2月份的钢材呈现震荡微涨走势宏观方面海外市场对钢价的影响减弱价格更多回kuangzhipenghtfccom归国内基本面情况春节过后2月中上旬国内宏观经济复苏缓慢市场情绪谨慎悲观从业资格号F3056360钢材价格弱反馈下跌中下旬开始制造业带动板材消费好转一定程度对冲了建材消投资咨询号Z0016171费的不足整体需求斜率回归正常叠加原料高成本支撑和推动各项宏观经济数据超联系人预期表现钢材利润好转价格震荡上行期货方面2月螺纹2305期货合约收于4174余彩云元吨月度环比上涨31元吨热卷2305合约收于4260元吨月度环比上涨106元yucaiyunhtfccom吨现货方面上海螺纹4286元吨月度环比上涨102元吨上海热卷价格4336元从业资格号F03096767吨月度环比上涨129元吨刘国梁供给方面根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率8107环比上周增加009同liuguolianghtfccom比去年增加635高炉炼铁产能利用率8715环比增加018同比增加566钢从业资格号F03108558厂盈利率4286环比增加39同比下降4069日均铁水产量22821万吨环比下降006万吨同比下降98万吨节后钢材供应季节性回升但受市场情绪和利润压投资咨询业务资格制产量回升程度偏弱证监许可20111289号消费方面根据钢联公布最新五大材周度表观需求98288万吨环比增加1982万吨其中螺纹表观需求30939万吨环比增加1571万吨热卷表观消费32129万吨环比增加62万吨2月钢材需求整体偏弱恢复制造业用钢略好于建筑用钢地产前端拿地及后端销售同步转好3月是传统的消费旺季等待需求的进一步验证库存方面根据Mysteel调研全国五大材库存加总231993万吨环比下降3563万吨其中螺纹库存123888万吨环比下降1436万吨热卷库存3736万吨环比下降1294万吨节后库存处于历史低位但全月去库节奏偏缓库存货权多集中在钢厂手中中下游库存偏低开始小幅补库请仔细阅读本报告最后一页的免责声明钢材月报丨2023-03-05整体来看2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡供需在2月份季节性恢复库存缓慢去化产销存总体处于历史低位水平由于钢材产能充足钢厂利润将通过产量的调节来决定后续行业是否能维持健康发展3月是传统的消费旺季需求大概率继续回升但钢材价格向上受到产能充足压制向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑单边策略缺乏充足想象空间套利策略可以考虑作为原料的空配策略单边震荡运行跨期无跨品种无期现无期权无风险旺季需求表现钢厂利润国内经济及地产情况两会政策等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明29钢材月报丨2023-03-05图1上海螺纹现货季节性价格走势丨单位元吨图2上海螺纹现货月度价格走势图丨单位元吨65006200201920202021202220235700550052004500470035004200250037003200150015913172125293337414549532010-012013-012016-012019-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3上海螺纹热卷价差走势图丨单位元吨折算后卷螺价差右轴上海20mm螺纹上海热卷6500600600040055002005000450004000200350030004002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01数据来源Wind华泰期货研究院图4上海螺纹现货对连续合约基差丨单位元吨图5热卷现货对连续合约基差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310005004008003006002004001002000010020020013161911211511812112411316191121151181211241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明39钢材月报丨2023-03-05图6五大材产量季节性图丨单位万吨图7五大材产量月周均季节性图丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231150115011001050105010009509509008508501591317212529333741454953010203040506070809101112月月月月月月月月月月月月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图8螺纹产量季节性图丨单位万吨图9螺纹产量月周均季节性图丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023420380380340340300300260260220220159131721252933374145495301月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图10热轧产量季节性图丨单位万吨图11热轧产量月周均季节性图丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023360345335340325320315305300295280285159131721252933374145495301月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明49钢材月报丨2023-03-05图12中国粗钢日均产量季节性图丨单位万吨图13中国粗钢产量累计图丨单位万吨20192020202120222023360粗钢产量累计粗钢产量累计同比1200001534010000032010800003005280600000260400002402000052200100102030405060708091011122019-012020-012021-012022-012023-01数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图14五大材消费季节性图丨单位万吨图15五大材消费月周均季节性图丨单位万吨2019202020212022202313502019202020212022202313001200115011001000900950800700750600500550159131721252933374145495301月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图16螺纹消费季节性图丨单位万吨图17螺纹消费月周均季节性图丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023550500450400300350200250100150050159131721252933374145495301月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明59钢材月报丨2023-03-05图18热轧消费季节性图丨单位万吨图19热轧消费月周均季节性图丨单位万吨2019202020212022202320182019202020212023370360350340330320310300290270280250260159131721252933374145495301月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图20中国粗钢日均消费量丨单位万吨图21中国粗钢消费累计量丨单位万吨20192020202120222023390粗钢消费量累计粗钢消费量累计同比12000025340100000201529080000106000024054000001902000051400100102030405060708091011122019-012020-012021-012022-012023-01数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图22中国折粗钢净出口丨单位万吨图23五大钢材总库存季节性走势丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023800400070060035005004003000300250020010020000150010001020304050607080910111220010001591317212529333741454953数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明69钢材月报丨2023-03-05图24唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位元吨图25唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位元吨20182019202020182019202016002021202220231600202120222023六年平均六年平均1100110060060010010040040001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图26唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位元吨图27粗钢月度供需平衡表推演丨单位万吨1600唐山-螺纹-实际毛利润左粗钢供需缺口当月钢材库存500030001400唐山-热卷-实际毛利润左250012004000100020008003000150060010004002000500200100000200-5000400-1000600-1000-15002018-012019-012020-012021-012022-012023-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图28螺纹近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨螺纹合约月间差走势交易到期日为基准倒序350RB2005-RB2010300RB2010-RB2101250RB2101-RB2105RB2105-RB2110200RB1810-RB1901150RB2201-RB2205100RB2205-RB221050RB2210-RB2301RB2301-RB23050RB2305-RB231050RB2310-RB2401183173163153143133123113103938373635343332313数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明79钢材月报丨2023-03-05图29热卷近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨热卷合约月间差走势交易到期日为基准倒序350HC2005-HC2010300HC2010-HC2101250HC2101-HC2105HC2105-HC2110200HC1810-HC1901150HC2201-HC2205100HC2205-HC2210HC2210-HC230150HC2301-HC23050HC2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