策略摘要
　　RU与NR的价差缩窄或还有空间，在海内外供应继续减少而国内迎来开割的背景下，深色胶的供应支撑相对更强。

研究报告全文：期货研究报告橡胶月报2023-03-05国内迎来开割关注需求变化研究院能源化工组策略摘要研究员潘翔RU与NR的价差缩窄或还有空间在海内外供应继续减少而国内迎来开割的背景下深色胶的供应支撑相对更强0755-82767160panxianghtfccom核心观点从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188市场分析陈莉对于2023年的产量预估在原料价格没有低估的情境下2023年产量维持正常释放020-83901030的判断季节性来看3月全球产量将继续呈现季节性回落clhtfccom3月全球供应呈现季节性回落期间对于产量波动的干扰因素相对较少国内则更多关从业资格号F0233775注进口节奏的影响基于下游轮胎需求的回升以及RU非标价差仍有利于投机需求的释投资咨询号Z0000421放预计国内3月份进口环比小幅回升梁宗泰020-83901005展望3月下游需求因进入需求旺季国内需求有望继续改善海外因前期货币紧缩liangzongtaihtfccom的影响需求端的负反馈或还会延续预计国内3月轮胎出口需求难有表现具体到从业资格号F3056198橡胶后期自身需求变化的观测仍要看到轮胎厂成品库存的实质去化才能有原料采投资咨询号Z0015616购意愿的回升后期重点关注国内基建及房地产政策动向康远宁策略0755-23991175kangyuanninghtfccom中性偏多单边因全球供应仍处于季节性淡季即使国内迎来开割开割初期原料从业资格号F3049404产出较少供应端对胶价的支撑延续国内则需更多关注进口节奏的扰动在RU非标投资咨询号Z0015842价差持续缩窄下预计3月份混合胶进口量或有一定减少叠加全球供应淡季下预投资咨询业务资格计国内进口量环比难以上升3月份能否迎来库存拐点还需看国内需求的恢复程度证监许可20111289号预计国内库存压力有望继续缓解价格有望低位反弹反弹空间取决于需求改善力度价差RU与NR的价差缩窄或还有空间在海内外供应继续减少而国内迎来开割的背景下深色胶的供应支撑相对更强如果国内下游需求如期恢复轮胎需求回升或也会快于制品需求由此可能带来RU与NR价差将继续缩窄同时也会带来RU非标价差的继续缩窄风险国内进口节奏的变化国内需求恢复不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶月报丨202335目录策略摘要1核心观点12月橡胶行情回顾43月橡胶供需分析4全球供应仍处季节性淡季43月需求或继续改善9关注国内库存拐点是否出现14观点及策略16图表图1ANRPC橡胶产量季节性丨单位千吨4图2ANRPC橡胶年度累计产量丨单位千吨4图3泰国胶水价格丨单位泰铢公斤5图4云南胶水价格丨单位元吨5图5泰国橡胶产量丨单位千吨5图6印尼橡胶产量丨单位千吨5图7越南橡胶产量丨单位千吨6图8中国橡胶产量丨单位千吨6图9云南累计降雨量丨单位HM6图10海南累计降雨量丨单位HM6图11泰国累计降雨量丨单位HM6图12泰国海外劳工丨单位人6图13泰国夜间累计降雨量丨单位HM7图14云南夜间累计降雨量丨单位HM7图15RU-混合胶丨单位元吨8图16泰标-印标船货丨单位美元吨8图17天胶进口量丨单位万吨8图18标胶进口量丨单位吨8图19烟片进口量丨单位吨8图20混合胶进口量丨单位吨8图21美国汽车销量丨单位辆9图22日本汽车销量丨单位辆9图23美国汽车零部件订单丨单位百万美元9图24韩国汽车零部件订单指数丨单位点9图25M1-M2与橡胶指数丨单位元吨10图26中国社融规模丨单位亿元10图27固定资产投资完成额累计同比丨单位10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明217橡胶月报丨202335图28汽车销量丨单位辆10图29重卡销量丨单位辆11图30重货销量丨单位辆11图31非完整车销量丨单位辆11图32半挂车销量丨单位辆11图33国内轮胎出口量丨单位万条12图34全钢胎开工率丨单位12图35公路货运季节性丨单位亿吨12图36中国公路物流运价指数丨单位点12图37全钢胎库存丨单位万条13图38半钢胎库存丨单位万条13图39泰国橡胶手套成品库存丨单位万条13图40泰国橡胶手套生产指数丨单位点13图41国内浓乳价格丨单位元吨13图42泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢千克13图43上海期货交易所RU库存丨单位吨14图44青岛保税区库存丨单位吨14图45RU基差丨单位元吨15图46NR基差丨单位元吨15图47STR20加工利润丨单位美元吨15图48泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤15图49泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤15图50混合胶-丁苯胶丨单位元吨15图51国内全乳生产利润丨单位元吨16图52三号烟片进口窗口丨单位元吨16图53全乳胶-3L胶丨单位元吨16图54全乳胶-混合胶丨单位元吨16请仔细阅读本报告最后一页的免责声明317橡胶月报丨2023352月橡胶行情回顾2月橡胶价格重心环比1月下移价格呈现持续下行走势尤其国内春节假期结束之后天然橡胶社会库存累库较快使得价格承压同时下游轮胎厂工人到位不及时导致春节假期结束后的两周轮胎厂开工率延续低迷原料采购动能不足2月下旬橡胶基本面小幅改善价格区间震荡整理为主期间因下游轮胎厂开工率持续回升尤其受国内乘用车替换市场恢复较快的带动终端对于半钢胎需求回升带来轮胎厂半钢胎开工率回升较快且开工率水平处于近五年高位而全钢胎受国内经济恢复缓慢影响开工率回升相对缓慢但在2月下旬也基本恢复到了近五年中偏高位置需求的环比改善对橡胶价格下方产生了托底作用但因国内青岛港口天然橡胶到港量仍较大国内港口库存持续累库社会库存也呈现持续累库趋势压制橡胶价格3月橡胶供需分析全球供应仍处季节性淡季3月全球橡胶产量继续回落从ANRPC统计的年度新增种植面积来看2023年的供应维持增加增速环比继续下降根据ANRPC最新数据显示2022年全年累计产量环比基本持平略有增加主要因主产区降雨偏多的影响原料产出受到一定的抑制但总体产出仍保持较高的水平对于2023年的产量预估在原料价格没有低估的情境下2023年产量维持正常释放的判断季节性来看3月全球产量将继续呈现季节性回落图1ANRPC橡胶产量季节性丨单位千吨图2ANRPC橡胶年度累计产量丨单位千吨14002019202020211400020192020202120222023202220231200120001000100008008000600600040040002002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明417橡胶月报丨2023353月中下旬国内迎来开割3月海外仍处于割胶淡季从泰国胶水价格来看淡季原料价格相对偏弱或反映橡胶成品价格表现较差从绝对价格的角度来看泰国胶水仍处于近五年均值水平绝对价格也没有到胶农弃割的区间因此叠加国内产区天气较为正常预计今年云南产区开割将会顺利进行即3月中下旬国内云南产区有望迎来新一季的开割开割初期需关注国内浓乳价格对于原料分流的情况目前国内浓乳价格折算成干胶在15000元吨一线图3泰国胶水价格丨单位泰铢公斤图4云南胶水价格丨单位元吨802019202020211600020182019202020222023202120227014000601200050100004080003060002040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月32742752762772782792710271127数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院分国别产量数据来看按照季节性规律海外主产区3月产量环比处于回落阶段回顾2015年以来全球季节性产量除2021年环比小幅回升以外所有年份3月产量环比回落2021年因2月份上游原料分流带来一波价格明显反弹的行情刺激了产区的胶水产出因此只要期间价格没有出现极端上涨进一步刺激产出的情况下且2月原料价格相对低迷下预计今年3月产出端分歧较小产量大概率回落季节性来看3月份预计国内到港量将呈现环比回落图5泰国橡胶产量丨单位千吨图6印尼橡胶产量丨单位千吨700201920202021310201920202021202220232022202360029027050025040023030021020019010017001501月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明517橡胶月报丨202335图7越南橡胶产量丨单位千吨图8中国橡胶产量丨单位千吨18020192020202114020192020202120222023160202220231201401001201008080606040402020001月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月数据来源ANRPC华泰期货研究院数据来源ANRPC华泰期货研究院3月全球供应呈现季节性回落主要受到天气的影响期间对于产量波动的干扰因素相对较少国内则更多关注进口节奏的影响一方面国内春节假期结束之后需求的恢复带来的轮胎胶进口量的变化另一方面则是非标价差大幅波动带来的套利需求变化导致国内进口量的变化图9云南累计降雨量丨单位HM图10海南累计降雨量丨单位HM45002019202020211200020192020202120222023202220234000100003500300080002500600020001500400010002000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图11泰国累计降雨量丨单位HM图12泰国海外劳工丨单位人250002019202020211800020192020202120222023202220231600020000140001200015000100008000100006000500040002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明617橡胶月报丨202335图13泰国夜间累计降雨量丨单位HM图14云南夜间累计降雨量丨单位HM10000201920202021300020192020202120222023202220239000250080007000200060005000150040003000100020005001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院3月进口量环比回升国内进口量的影响因素主要分为三部分一是下游实体需求二是贸易商套利需求以及原料价差波动导致的流转三是替代种植的进口节奏首先对国内下游实体需求的分析我们归口在轮胎生产端国内轮胎下游实体需求主要分国内轮胎需求以及出口需求3月份国内下游需求迎来旺季预计刚性需求还将继续回升而海外需求下行对国内轮胎出口的拖累在3月或将继续体现刚性需求的变化需要看国内外需求的均衡因海外需求韧性存在预计3月刚性需求仍有小幅回升可能其次从RU非标价差来看2022年三四季度因RU非标价差持续高企带来国内混合胶进口量持续攀升全年混合胶累计同比增加154目前RU非标价差绝对值仍处近五年偏高位有助于后期套利需求提升带来的进口量增加最后是替代种植的进口量2022年因物流进一步缓解国内替代种植基本正常进入按照开割季节性3月份替代种植进口量或难以回升因此预计3月份国内进口量环比或有所回升请仔细阅读本报告最后一页的免责声明717橡胶月报丨202335图15RU-混合胶丨单位元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨40002019202020211002019202020213500202220232022202330005025002000015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-505000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-1000-1500-150数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17天胶进口量丨单位万吨图18标胶进口量丨单位吨8020182019202025000020182019202020212022202120227020000060501500004030100000205000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院图19烟片进口量丨单位吨图20混合胶进口量丨单位吨450000201820192020202120223500020182019202040000020212022300003500002500030000020000250000150002000001000015000010000050005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院总结供应端3月全球仍处于季节性淡季产量环比将回落但国内迎来新一季开割且进口量也将小幅回升3月仍要关注国内进口节奏对于供应端的干扰请仔细阅读本报告最后一页的免责声明817橡胶月报丨2023353月需求或继续改善随着美联储加息进程的放缓对于全球商品价格压制逐步缓解进入3月国内下游需求进入旺季重点关注国内需求的继续改善力度从产业角度来看即使在美联储加息下海外需求仍呈现一定的韧性季节性来看3月份也基本是海外下游需求淡旺季的转换时间需求环比2月或有小幅改善但因美联储加息的滞后影响预计3月海外需求仍有压制环比改善受限图21美国汽车销量丨单位辆图22日本汽车销量丨单位辆6000002019202020217000002019202020212022202320222023500000600000500000400000400000300000300000200000200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图23美国汽车零部件订单丨单位百万美元图24韩国汽车零部件订单指数丨单位点7000020192020202112020192020202120222023202220236000011010050000904000080300007060200005010000400301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院面对海外的紧缩政策2022年国内并没有明显的资金宽松意愿尤其在人民币大幅贬值背景下国内货币政策宽松难以实施2023年或依然更多基于财政政策给予国内经济托底作用请仔细阅读本报告最后一页的免责声明917橡胶月报丨202335图25M1-M2与橡胶指数丨单位元吨图26中国社融规模丨单位亿元7000020192020202120222023M1-M2橡胶价格指数60000204500050000154000035000400001030000300005250000200002000015000-51000010000-10500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-150200601200901201201201501201801202101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院国内橡胶下游需求主要分为三部分配套替换及出口配套主要是汽车销量以及重卡销量配套和替换市场更多跟国内房地产及基建相关出口则取决于海外需求3月国内下游需求环比改善关注政策助力3月国内下游进入季节性旺季需求环比有望继续改善但还须关注国内受海外订单下滑影响是否会造成轮胎厂开工率受抑制同时还须关注后期国内在汽车相关领域是否有进一步的刺激政策出台2022年6月开始国内汽车销量回升较为明显目前处于同比偏高位其中的增长贡献主要来自于新能源汽车图27固定资产投资完成额累计同比丨单位图28汽车销量丨单位辆700000201820192020300000020192020202120212022202220236000002500000500000200000040000015000003000001000000200000100000500000002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院重卡销量回升缓慢2023年2月份国内重卡销量明显回暖据第一商用车网数据2023年2月份我国重卡市场大约销售68万辆开票口径包含出口和新能源环比1月上涨50比上年同期增加15同比的增加主要是因为去年与今年的春节时间有所差异去年春节时在2月而环比的改善部分归于出口的大幅回升同时国内信心恢复之后的销量回请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1017橡胶月报丨202335升因重卡销售跟国内经济景气度挂钩更为密切重卡销量环比改善反映国内经济有所恢复但因主要时物流车的增加而更基建和地产相关的工程车回升有限后期仍需关注国内地产和基建的发力对于重卡销售进一步的带动图29重卡销量丨单位辆图30重货销量丨单位辆25000020192020202145000201920202021202220232022202340000200000350003000015000025000200001000001500050000100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图31非完整车销量丨单位辆图32半挂车销量丨单位辆8000020192020202114000020192020202120222023202220237000012000060000100000500008000040000600003000040000200001000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院轮胎出口短期仍有回落可能2022年8月国内轮胎出口数据仍保持较高增长但已经开始出现强弱转换的时间点去年四季度受海外需求放缓国内轮胎出口持续回落基于海外需求下行的判断后期仍关注的轮胎出口量放缓的风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1117橡胶月报丨202335图33国内轮胎出口量丨单位万条图34全钢胎开工率丨单位600020182019202090201920202021202120222022202350008070400060300050402000301000200101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院3月替换市场有望继续改善出行已经恢复正常随着国内工业品消费旺季的来临预计3月国内经济活动的继续回升将使得国内乘用车替换市场需求有望继续改善但还需关注后期重卡及商用车的需求回升程度这块需求对于轮胎替换需求的拉动有更为重要的作用图35公路货运季节性丨单位亿吨图36中国公路物流运价指数丨单位点4520182019202010802019202020212021202220222023401060351040301020251000209801596010940592009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院2022年国内需求的持续疲软带来国内轮胎内销较差随着去年四季度海外需求的回落导致国内下游轮胎厂成品库存持续回升目前国内需求恢复还需要时间以及海外订单下滑下对于轮胎厂成品高库存压力的缓解产生了较大困扰目前因轮胎厂订单的回升成品库存有所下降后续还需要关注去库的持续性这也将成为后期行情的焦点因素什么时候看到国内轮胎厂成品库存的实质性下降胶价上方压力才能够被真正解除请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1217橡胶月报丨202335图37全钢胎库存丨单位万条图38半钢胎库存丨单位万条1800201920202021250020192020202120222023160020222023140020001200150010008001000600400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院全乳胶供应端还需关注原料分流的另一端成品主要对比全乳胶生产以及浓乳生产的利润来进行原料去向的分配3月中下旬国内开割之后须关注该因素的影响图39泰国橡胶手套成品库存丨单位万条图40泰国橡胶手套生产指数丨单位点201920202021250202220231802019202020212022202320016014015012010010050800601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图41国内浓乳价格丨单位元吨图42泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢千克160002019202020217020192020202120222023202220231400060120005010000408000306000400020200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院展望3月下游需求因进入需求旺季国内需求有望继续改善海外因前期货币紧缩请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1317橡胶月报丨202335的影响需求端的负反馈或还会延续预计国内3月轮胎出口需求仍将受到压制具体到橡胶后期自身需求变化的观测仍要看到轮胎厂成品库存的实质去化才能有原料采购意愿的回升后期重点关注国内基建及房地产政策动向关注国内库存拐点是否出现3月全球供应季节性低位国内开割初期原料产出较少预计RU及NR供应端支撑较强如果需求逐步企稳则有望迎来阶段性的去库拐点港口库存及国内深色胶库存还需要看国内进口节奏的变化3月份国内进口一般都是季节性回升关注需求恢复力度是否可以带来库存拐点图43上海期货交易所RU库存丨单位吨图44青岛保税区库存丨单位吨900000600000201920202021201920202021202220238000002022202350000070000040000060000050000030000040000020000030000020000010000010000000182838485868788898108118128152535455565758595105115125数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院微观价差现货价格表现相对偏弱基差近期持续走弱或说明国内需求恢复力度不够盘面价格更多基于需求预期改善的支撑后期国内实质需求改善下基差有小幅走强预期烟片与胶水价差处于偏低位置原料价差结构的转变更多反映海内外需求仍偏弱海外临近割胶淡季上游生产利润的逐步压缩也将抑制成品的产出2月全乳胶价格明显弱于混合胶主要因下游需求恢复速度的差异以及国内供应增加预期下全乳胶供需预期弱于混合胶RU非标价差回落之后但同比仍处于偏高位盘面产业套利压力仍存3月预计将延续非标价差缩窄的逻辑请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1417橡胶月报丨202335图45RU基差丨单位元吨图46NR基差丨单位元吨10002019202020211200202020212022202320222023100050080006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400-5002000-1000-200142434445464748494104114124-1500-400-600-2000-800数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图47STR20加工利润丨单位美元吨图48泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤25020192020202120201920202021202220232022202320015015100105005-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图49泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图50混合胶-丁苯胶丨单位元吨3520192020202140002019202020212022202320222023303000252000201000150101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5-10000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1517橡胶月报丨202335图51国内全乳生产利润丨单位元吨图52三号烟片进口窗口丨单位元吨2019202020212000201820192020020212022202220231500-10001000-2000500-30000-4000-50032742752762772782792710271127-5000-1000-6000-1500-7000-2000-8000-2500-90001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图53全乳胶-3L胶丨单位元吨图54全乳胶-混合胶丨单位元吨3520192020202135002019202020212022202320222023303000252500200020150015100010500500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院观点及策略单边中性偏多因全球供应仍处于季节性淡季即使国内迎来开割开割初期原料产出较少供应端对胶价的支撑延续而国内则需更多关注进口节奏的扰动在RU非标价差持续缩窄下预计3月份混合胶进口量或有一定减少叠加全球供应淡季下预计国内进口量环比难以上升3月份能否迎来库存拐点还需看国内需求的恢复程度预计国内库存压力有望继续缓解价格有望低位反弹反弹空间取决于需求改善力度价差RU与NR的价差缩窄或还有空间在海内外供应继续减少而国内迎来开割的背景下深色胶的供应支撑相对更强如果国内下游需求如期恢复轮胎需求回升或也会快于制品需求由此可能带来RU与NR价差将继续缩窄同时也会带来RU非标价差的继续缩窄请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1617橡胶月报丨202335免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom