投资要点
　　▌一周新闻速递
　　行业新闻：1）2022食品烟酒消费价格增长2.4%。2）四川射洪：将打造600亿白酒产业。
　　公司新闻：1）i茅台拟投放超7.5万瓶产品。2）五粮液原粮基地获9172万贷款。3）谢金明任金种子集团党委书记。
　　▌投资观点
　　本周我们北京路演，维持此前观点不变，坚持认为疫后板块复苏顺序如下：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：当前高端酒进入挺价阶段，普五和国窖批价均有明显回升，次高端和地产酒动销有所加快，呈现出淡季不淡状态。现阶段我们继续重点推荐1+4+2产品矩阵，即泸州老窖+次高端四杰+老白干酒+金种子酒。
　　大众品板块：当前大众品主要板块预期较满，我们建议继续关注个股α机会。现阶段我们重点推荐3+3+6产品矩阵，即软饮料三杰（李子园、香飘飘及养元饮品）+休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品及劲仔食品）+有预期差标的（五芳斋、有友食品、绝味食品、中炬高新、日辰股份及晨光生物）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。

研究报告全文：证券研2023年03月05日究报白酒淡季不淡大众品继续机会告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002行业新闻12022食品烟酒消费价格增长242四川射heyh1cfsccomcn洪将打造600亿白酒产业公司新闻1i茅台拟投放超75万瓶产品2五粮液原行业相对表现粮基地获9172万贷款3谢金明任金种子集团党委书记表现1M3M12M食品饮料申万1111838沪深300-0347-81市场表现食品饮料沪深300投资观点2010本周我们北京路演维持此前观点不变坚持认为疫后板块0复苏顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味-10品乳制品-20白酒板块当前高端酒进入挺价阶段普五和国窖批价均有-30明显回升次高端和地产酒动销有所加快呈现出淡季不淡状态现阶段我们继续重点推荐142产品矩阵即泸州老资料来源Wind华鑫证券研究窖次高端四杰老白干酒金种子酒相关研究大众品板块当前大众品主要板块预期较满我们建议继续1食品饮料行业周报酒企补短关注个股机会现阶段我们重点推荐336产品矩阵即板等风来大众品继续机会软饮料三杰李子园香飘飘及养元饮品休闲食品三剑客2023-02-26盐津铺子甘源食品及劲仔食品有预期差标的五芳2食品饮料行业周报白酒斋有友食品绝味食品中炬高新日辰股份及晨光生估值逐步修复重视大众品机物会2023-02-193食品饮料行业周报看好次高维持食品饮料行业推荐投资评级端加快复苏大众品强推小食品三剑客2023-02-12行业研风险提示究疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称202333EPSPE投资评级股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519SH贵州茅台181804498458666848364830992655买入000858SZ五粮液20576691806932297825532208买入000568SZ泸州老窖254507078691054360029292415买入600809SH山西汾酒275586488341048425333042630买入002304SZ洋河股份17233637763908270522591898买入000799SZ酒鬼酒14999333416544450436062757买入600702SH舍得酒业19926483610769412532672591买入600779SH水井坊8168249293348328027882347买入000596SZ古井贡酒27515577728908476937803030买入603369SH今世缘6348197249309322225492054买入603589SH口子窖6970302347394230820091769买入603198SH迎驾贡酒6940213268328325825902116买入600199SH金种子酒2884-029003028-99459613310300买入603919SH金徽酒2862067093114427230772511买入600197SH伊力特2869035056079819751233632买入600559SH老白干酒3750077079096487047473906买入603288SH海天味业8088161191224502442353611买入603027SH千禾味业2474041070082603435343017买入603317SH天味食品2649045058075588745673532买入600872SH中炬高新3685-057089104-646541403543买入002507SZ涪陵榨菜2591101119138256521771878买入600305SH恒顺醋业1259014017020899374066295买入603755SH日辰股份4412069104137639442423220买入603170SH宝立食品2802049068085571841213296买入300999SZ金龙鱼4636056108142827942933265买入300908SZ仲景食品4145122147171339828202424买入600298SH安琪酵母4004167211254239818981576买入300755SZ华致酒行3230123201281262616071149买入605499SH东鹏饮料20379360451543566145193753买入603711SH香飘飘2098051068085411430852468买入605337SH李子园2715073116148371923411834买入600132SH重庆啤酒13536261342416518639583254买入600600SH青岛啤酒11320257313365440536173101买入603345SH安井食品16134446545686361729602352买入603517SH绝味食品50720401391811268036492802买入603057SH紫燕食品2938072107136408127462160买入002847SZ盐津铺子13000233361459557936012832买入603719SH良品铺子3798099115136383633032793买入002991SZ甘源食品8850199258350444734302529买入002557SZ洽洽食品4640193218251240421281849买入003000SZ劲仔食品1513028037046540440893289买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告605338SH巴比食品3288089109155369430172121买入300973SZ立高食品9760098178254995954833843买入002216SZ三全食品1703094108124181215771373买入600882SH妙可蓝多3532053070095666450463718买入001215SZ千味央厨7361123163209598545163522买入605089SH味知香7710147183226524542133412买入002330SZ得利斯657011016024597341062738买入603043SH广州酒家2813107130154262921641827买入002956SZ西麦食品1534045056068340927392256买入002570SZ贝因美497-014006032-355082831553买入600887SH伊利股份3106137162192226719171618买入603156SH养元饮品2157120148180179814571198买入002183SZ怡亚通601026033040231218211503买入300094SZ国联水产6020040170291505035412076买入002726SZ龙大美食9210070150211315761404386买入002946SZ新乳业1660048065083345825542000买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈821本周行业涨跌幅822公司公告823本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览1225重点公司信息反馈153投资观点174风险提示20图表目录图表1本周行业涨跌幅一览8图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42022年白酒产量67120万吨同-6212图表52021年白酒行业营收6033亿元同18612图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为712图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿7年CAGR为1312图表8全国大豆市场价元吨13图表9白砂糖现货价元吨13图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨13图表11瓦楞纸市场均价元吨13图表122021年啤酒行业产量3562万千升同5613图表132022年10月啤酒行业产量累计同比0613图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-29114图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-23914图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021年14万亿7年CAGR为1114图表17休闲食品各品类市场份额14图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1615图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR15请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿5年CAGR为3115图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为915图表22重点关注公司及盈利预测17请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻12022食品烟酒消费价格增长242四川射洪将打造600亿白酒产业3遵义市鸭溪镇推进5000吨酱酒项目4习水白酒包材产业园产值超13亿5遵义红花岗区白酒包材产值超4亿6泸州酒镇酒庄规划产值130亿7政协委员孙宝国建言白酒国际标准8政协委员沈爱红建言银川酒旅示范区9政协委员建言赤水河保护10南绍北代签署黄酒产业战略合作11仁怀市鼓励500强企业来仁投资对酱香白酒及其配套产业予以政策优待与天猫超市合作12四川1批次酒类抽检不合格泸县成立酒类行业工会联合会王少雄部署川酒数字化平台建设成都整治啤酒市场刮码乱象13京东酒世界华南区域门店超200家京东供应链金融聚焦酒业14胡润报告聚焦高净值人群酒类消费15邛崃酿酒技艺入选成都非遗1641人当选中国酿酒大师17宁夏葡萄酒布局城市体验中心182023全国消费促进月启动12公司新闻1贵州茅台生肖酒网拍接近最高估价小茅好运专场人数增长1397i茅台拟投放超75万瓶产品李春风任茅台葡萄酒党委书记2五粮液原粮基地获9172万贷款五粮浓香公司招聘销售经理3汾酒与呼和浩特市举行座谈4洋河股份张联东发布洋河名酒战略洋河新区推动酒旅发展5今世缘春节动销超预期请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告6迎驾贡酒暂无提价计划7金种子酒谢金明任金种子集团党委书记8燕京啤酒受187家机构同日调研9百威亚太营收44651亿元高端产品产能落户四川百威中国创新中心升级百威资阳工厂累计产值已超百亿10海伦司2022年预亏13-16亿11保乐力加将在下半财年再次提价12摩森康胜推出无醇啤酒于3月面世13千岛湖啤酒入选浙江省级名单14泰山啤酒回应赴港上市消息15黄酒集团成立人才酿造院16啤酒设备龙头将登陆A股请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容王洪波先生因工作调整申请辞去公司董事会秘书职务辞职后王洪波先生仍担任公司董事常务副总经泸州老窖理子公司泸州老窖国际发展香港有限公司董事长泸州老窖进出口贸易有限公司执行董事职务公司于2021年7月12日同意政府对公司所属杨家群货场土地进行收储于2023年3月1日收到上述目标青岛啤酒土地的征收补偿总价款581亿元因工作调动廖持亮先生申请辞去公司职工代表监事职务辞职生效后廖持亮先生将不再担任公司任何职珠江啤酒务2023年3月3日公司职工代表大会选举李飞先生为公司职工代表监事乐惠控股通过集中竞价方式减持公司股份16270万股占公司总股本的135本次减持计划的减持时间乐惠国际区间已经届满公截至2023年2月28日公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式实施回购公司股份238649万股承德露露支付总金额200亿元最高成交价格931元股最低成交价格798元股公司与上海银行股份有限公司闵行支行签订了最高额保证合同编号ZDB232220397为全资子公司巴克斯营销承担最高限额为200亿元的连带保证责任截至2023年2月28日公司以集中竞价方式已累百润股份计回购公司股份69351万股最高成交价为3585元股最低成交价为2189元股已使用资金总额200亿元不含交易费用蒋建斌先生持有公司股份3600万股占公司总股本的比例为876本次股份质押后蒋建斌先生持有的香飘飘公司股份中累计质押数量为1830万股占其持股数量比例为5083占公司总股本比例为446请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告1公司发布2022年报营收达2139亿元yoy1298扣非后归母净利润达122亿元yoy13092公司发布2022年年度经营数据醋系列2022年度销售收入1284亿元yoy603酒系列达357亿元yoy113酱系列达256亿元yoy4448按销售模式分类经销模式2022年度销售收入1858亿元yoy1145直销模式达13亿元yoy-735外贸模式436927万元yoy1241按销售渠道分类线上渠道销售收入达281亿元yoy5199线下渠道达175亿元yoy537按区域分类华东地区销售恒顺醋业收入达1059亿元占比521432022年母公司可供股东分配利润为993亿元公司拟向全体股东每10股派发现金股利110元含税拟派发现金红利109亿元占2022年归母净利润的7915剩余未分配利润结转以后年度分配4公司开展套期保值业务以有效控制市场风险降低原辅材料等市场价格波动对公司产生的成本影响期货品质主要包括大豆豆粕玉米小麦等预计动用的交易保证金和权利金额度不超过500万元含1公司拟向特定对象发行数量不超过2500万股的公司股票发行数量不超过本次发行前公司总股本的302公司和呷哺呷哺拟以现金方式向日辰天津各增资人民币5100万元合计人民币102亿元本次增资完成后日辰天津的注册资本将由人民币9800万元增至人民币2亿元股权结构保持不变日辰股份公司向符合中国证监会规定条件的不超过35名含35名特定投资者发行股票本次发行数量不超过2500万股含本数本次发行采取询价发行方式上交所对公司报送的发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理并依法进行审核截止目前公司持有控股子公司宏裕包材65的股权2023年1月17日公司控股子公司宏裕包材收到北交所的二轮审核问询函宏裕包材会同各中介机构对审核问询函所列问题进行了逐项落实核查将于近日披露安琪酵母2022年年度审阅报告并向北交所报送2022年宏裕包材营收达684亿元净利润达4931万元为全资子公司安琪酵母赤峰有限公司提供担保15亿元将信息中心建设项目实施主体由公司全资子公司安徽云燕食品科技有限公司变更为公司对募集资金账紫燕食品户办理销户手续本次会计政策变更系四川天味食品集团股份有限公司根据中华人民共和国财政部发布的企业会计准则解释第16号相关规定进行的变更不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响亦不存在损害公司及股东利益的情况公司拟为公司及全体董事监事和高级管理人员购买责任险赔偿限额不超过人民币5000万元年保费费用不超过人民币50万元年公司拟定了2023年度董事监事及高级管理人员薪酬方案并于2023年2月28日召开的第五届董事会第十四次会议和第五届监事会第十三次会议审议通过发布2022年年度主要经营数据公告和2022年年度报告截至2023年2月28日公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份数量为5565181股占公司目前总股本比例为073成交最高价为天味食品2393元股成交最低价为1957元股支付总金额为人民币12073329444元不含交易费用公司拟向全体股东每10股派发现金红利32元含税拟以资本公积金转增股本每10股转增4股公司拟将45名首次和预留授予限制性股票的激励对象已获授但尚未解除限售的合计5791万股限制性股票进行回购注销完成后公司股份总数将由763294090股变更为762714990股公司注册资本也相应由763294090元减少为762714990元将于2023年3月22日1330召开2022年年度股东大会发布2023年度日常关联交易预计公告2023年度日常关联交易系公司日常生产经营的正常所需交易价格比照非关联方同类交易的条件确定定价公允合理不存在损害公司利益及全体股东利益的情形公司向伍超群先生发行股票本次发行数量不低于386997万股含本数且不超过619195万股含本千禾味业数发行价格为1292元股上交所对公司报送的发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理并依法进行审核公司及子公司于2022年12月7日至公告披露日累计获得政府补助49597万元未经审计其中与收一鸣食品益相关的政府补助29597万元未经审计截至2023年2月28日公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份201260万贝因美股占公司总股本的186最高成交价为559元股最低成交价为469元股成交总金额为103亿元不含交易费用上交所对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对认为该项申请文李子园件齐备符合法定形式决定予以受理并依法进行审核截至2023年2月底公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份191805万股占公司总股本的比例为伊利股份030购买的最高价为3242元股最低价为3041元股已支付的总金额为603亿元人民币不含交易费用公司发布业绩快报2022年营收达2894亿元yoy2682扣非后归母净利润达275亿元盐津铺子yoy20123请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告公司发布业绩快报2022年营收达1954亿元yoy-1646扣非后归母净利润达50238万元yoy-煌上煌9572公司发布业绩快报2022年营收达433亿元yoy2344扣非后归母净利润达741533万元yoy-嘉必优1112截至2023年2月28日公司本次累计已回购股份54004万股占公司总股本的比例为050成交总金龙大美食额为人民币499942万元不含交易费用最高成交价为人民币947元股最低成交价为人民币8949元股公司向段菊香陈晖陈宏三位特定对象发行股票本次发行数量不超过4500万股含本数发行价格为克明食品922元股深交所依据相关规定对公司报送的向特定对象发行股票的申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理公司向包括公司控股股东任贵龙在内的符合中国证监会规定条件的不超过35名含35名特定投资者发行股票本次发行数量不超过293亿股含本数本次非公开发行采用询价发行方式深交所依据相关规定对公司报送的向特定对象发行股票的申请文件进行了核对认为申请文件齐备决定予以受理金字火腿控股股东任贵龙所持有的本公司部分股份质押展期未来一年内到期的质押股份数量累计为100亿股占其持有股份5035占总股本1022对应融资余额为140亿元控股股东及其一致行动人具备相应的资金偿还能力还款资金来源于自有或自筹资金公司及实施募投项目的全资子公司中饮武汉于2023年3月1日与浙商银行股份有限公司上海分行保荐机巴比食品构国元证券股份有限公司签署了募集资金专户存储三方监管协议截至2023年3月1日专户余额为105亿元该专户仅用于武汉智能制造中心项目一期募集资金的存储和使用截至2023年3月2日本次减持时间已过半公司股东珠海高瓴香港高瓴宁波高瓴仍持有公司股份良品铺子2229万股未实施减持公司及子公司预计2023年将与关联方坚朗五金及其合并报表范围内子公司发生日常关联交易金额不超过1500万元公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过95亿元含95亿元每张面立高食品值为100元人民币发行数量为950万张初始转股价格为9702元股募集资金拟用于立高食品总部基地建设项目第一期补充流动资金公司将于2023年3月6日就本次发行举行网上路演2022年公司实现营业收入4114亿元同比增长575归属于上市公司股东的净利润508亿元同比广州酒家减少892归属于上市公司股东的扣非净利润451亿元同比减少1411公司利润下滑的主要原因是餐饮经营受到外部因素影响多次出现暂停堂食及不同程度的经营受限拖累整体利润截至2023年2月28日公司第八期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计7233万洽洽食品股占公司总股本的014成交金额340965万元成交均价约为4714元股资料来源Wind资讯华鑫证券研究23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五舍得酒业600702SH19891319泸州老窖000568SZ25285237五粮液000858SZ20519232洋河股份002304SZ17228224白酒贵州茅台600519SH181539168跌幅前五金徽酒603919SH2912-259伊力特600197SH2903-248水井坊600779SH8246-244请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告金种子酒600199SH2913-227山西汾酒600809SH28075-224涨幅前五劲仔食品003000SZ14381044青岛啤酒600600SH11083957佳禾食品605300SH2017896颐海国际1579HK2383877海伦司9869HK1484876大众品跌幅前五熊猫乳品300898SZ2253-691嘉必优688089SH5033-575日辰股份603755SH4571-417仲景食品300908SZ4255-367一鸣食品605179SH1220-363资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42022年白酒产量67120万吨同-62图表52021年白酒行业营收6033亿元同186资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年年3950亿6年CAGR为71627亿7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究啤酒行业图表122021年啤酒行业产量3562万千升同56图表132022年10月啤酒行业产量累计同比06资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告葡萄酒行业图表142021年葡萄酒行业产量268万千升同-291图表152022年10月葡萄酒行业产量累计同比-239资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2014年066万亿增至2021图表17休闲食品各品类市场份额年14万亿7年CAGR为11资料来源智研咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜图表20预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万2527亿5年CAGR为31亿11年CAGR为9资料来源餐宝典华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究25重点公司信息反馈天味食品2022年实现营收269亿元328归母净利润34亿元8512022Q4营收78亿元245增速环比下降预计主要系猪肉价格下降冬调增速放缓归母净利润10亿元-67利润下滑主要系2021年同期基数较高叠加2022年四季度费用投放加大2022年毛利率34220pct净利率12736pct销售费用率管理费用率财务费用率分别-510210pct2022Q4毛利率34008pct净利率125-42pct销售费用率管理费用率财务费用率分别-15-0504pct经销商定制餐调电商直营商超外贸营收21724200404亿元同38-请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告5308943单Q4同33-27223522火锅底料中式调料冬调鸡精香辣酱营收120118200405亿元同3739-51630单Q4同3990-59-3742西南华中华东西北华北东北华南营收74456722281417亿元同22106538432440单Q4同2-25402120-12-2424季度经销商净增加69家至3409家展望2023年新大单品有望贡献增量团餐特渠作为切口试水预制菜业务20增速目标望顺利实现恒顺醋业2022年营收214亿元130主要系调味品产品结构调整销量增加所致归母净利润14亿元160降本增效取得明显效果其中2022Q4营收46亿元-143预计主要系疫情影响需求下滑归母净利润-016亿元-46预计主要系联营企业有所亏损叠加费用计提2022毛利率344-32pct净利率60-02pct其中2022Q4毛利率319-16pct销售费用率管理费用率财务费用率分别-19-1201pct净利率-42-12pct醋料酒酱全年营收1283626亿元同比61145单Q4别-18-3140华东华南华中西部华北全年营收10634341713亿元同比1015986单Q4分别-20-27-34-16线上线下销售28175亿元525单Q4分别131-29四全年净增94家经销商至1914家单Q4减少22家日辰股份日辰股份和呷哺呷哺拟以现金方式向日辰天津分别增资5100万元本次增资完成后日辰天津的注册资本将由人民币9800万元增至2亿元股权结构保持不变仍分别持有日辰天津50的股权本次增资能够进一步增强合资公司的资金实力满足其业务发展的需要也有助于提升公司与呷哺呷哺的长期合作关系有利于公司业务的持续稳健发展公司拟向特定对象发行不超2500万股募资不超过8亿元拟投资共828亿元新建35万吨复调3万吨预制菜2万吨预拌粉产能和智能立体库及信息化系统建设复调产能将加大公司对长三角地区市场的辐射能力强化公司在食品加工餐饮等B端业务领域市场地位满足C端标准化产品大规模生产的需求提升C端业务综合竞争力助力公司实现未来战略发展目标预制菜产能将丰富产品结构培育公司新的利润增长点预拌粉产能将扩大公司相关产品供给能力满足自身及下游市场发展需求智能立体库及信息化系统建设将提升公司信息化智能化管理水平燕京啤酒最新数据显示预计2022年归母净利润345-37亿元同增51-62扣非归母净利润268-293亿元同增56-71业绩持续走高当前公司按照15N整合计划成立五大中心19组织结构配备工厂采取定量定岗定变策略以提升企业经营效率在减亏方面2021年公司制定弱势企业责任制目前所有弱势子企业在2022年实现减亏其中5-6家实现扭亏为盈目前公司开启二次创业变革之路紧抓十四五五战五胜目标力争实现年年攀升通过五年持续快跑实现复兴目标十四五规划中将燕京U8百万吨销量设为大单品战略目标2022年U8已实现40万吨超8亿瓶的年销量成为公司近三年成长速度最快表现最为亮眼大单品之一是公司利润抬升和产品结构调整重要支撑产品打造上公司以U8为中间带承上启下借势带动高于及低于U8的两翼产品起飞其中高端产品包括燕京V10S12及狮王精酿等目前狮王精酿已实现207产品矩阵拟于3月初推出新品同时公司加快布局狮王线下门店盐津铺子2022年营收2894亿元同增27归母净利润301亿元同增100扣非净利润275亿元同增201其中2022Q4营收924亿元同增41归母净利润083亿元同增12扣非净利润083亿元同增25业绩超预期利润增速放缓系原材料成本压力研发费用投入力度加大股权激励产生支付费用同增所致2022年请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告公司按照多品牌多品类全渠道全产业链未来全球化中长期战略全面启动供应链转型升级提升产品力聚焦六大核心品类辣卤零食深海零食烘焙薯片蒟蒻以及果干产品全规格发展升级为低成本之上的高品质高性价比全力发展定量装小商品以及量贩装产品全渠道覆盖主要系电商渠道零食系统渠道定量流通渠道持续放量与热门零食量贩品牌零食很忙戴永红等深度合作我们认为公司品类优化叠加全渠道布局将继续释放转型升级红利早期布局零食专营渠道目前进入收获期零食专营渠道扩张帮助公司加快三四线城市渠道下沉符合公司发展战略3投资观点本周我们北京路演维持此前观点不变坚持认为疫后板块复苏顺序如下白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块当前高端酒进入挺价阶段普五和国窖批价均有明显回升次高端和地产酒动销有所加快呈现出淡季不淡状态现阶段我们继续重点推荐142产品矩阵即泸州老窖次高端四杰老白干酒金种子酒大众品板块当前大众品主要板块预期较满我们建议继续关注个股机会现阶段我们重点推荐336产品矩阵即软饮料三杰李子园香飘飘及养元饮品休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品及劲仔食品有预期差标的五芳斋有友食品绝味食品中炬高新日辰股份及晨光生物维持食品饮料行业推荐投资评级图表22重点关注公司及盈利预测公司代码名称202333EPSPE股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E投资评级600519SH贵州茅台181804498458666848364830992655买入000858SZ五粮液20576691806932297825532208买入000568SZ泸州老窖254507078691054360029292415买入600809SH山西汾酒275586488341048425333042630买入002304SZ洋河股份17233637763908270522591898买入000799SZ酒鬼酒14999333416544450436062757买入600702SH舍得酒业19926483610769412532672591买入600779SH水井坊8168249293348328027882347买入000596SZ古井贡酒27515577728908476937803030买入603369SH今世缘6348197249309322225492054买入603589SH口子窖6970302347394230820091769买入603198SH迎驾贡酒6940213268328325825902116买入600199SH金种子酒2884-029003028-99459613310300买入603919SH金徽酒2862067093114427230772511买入600197SH伊力特2869035056079819751233632买入600559SH老白干酒3750077079096487047473906买入603288SH海天味业8088161191224502442353611买入请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告603027SH千禾味业2474041070082603435343017买入603317SH天味食品2649045058075588745673532买入600872SH中炬高新3685-057089104-646541403543买入002507SZ涪陵榨菜2591101119138256521771878买入600305SH恒顺醋业1259014017020899374066295买入603755SH日辰股份4412069104137639442423220买入603170SH宝立食品2802049068085571841213296买入300999SZ金龙鱼4636056108142827942933265买入300908SZ仲景食品4145122147171339828202424买入600298SH安琪酵母4004167211254239818981576买入300755SZ华致酒行3230123201281262616071149买入605499SH东鹏饮料20379360451543566145193753买入603711SH香飘飘2098051068085411430852468买入605337SH李子园2715073116148371923411834买入600132SH重庆啤酒13536261342416518639583254买入600600SH青岛啤酒11320257313365440536173101买入603345SH安井食品16134446545686361729602352买入603517SH绝味食品50720401391811268036492802买入603057SH紫燕食品2938072107136408127462160买入002847SZ盐津铺子13000233361459557936012832买入603719SH良品铺子3798099115136383633032793买入002991SZ甘源食品8850199258350444734302529买入002557SZ洽洽食品4640193218251240421281849买入003000SZ劲仔食品1513028037046540440893289买入605338SH巴比食品3288089109155369430172121买入300973SZ立高食品9760098178254995954833843买入002216SZ三全食品1703094108124181215771373买入600882SH妙可蓝多3532053070095666450463718买入001215SZ千味央厨7361123163209598545163522买入605089SH味知香7710147183226524542133412买入002330SZ得利斯657011016024597341062738买入603043SH广州酒家2813107130154262921641827买入002956SZ西麦食品1534045056068340927392256买入002570SZ贝因美497-014006032-355082831553买入600887SH伊利股份3106137162192226719171618买入603156SH养元饮品2157120148180179814571198买入002183SZ怡亚通601026033040231218211503买入300094SZ国联水产6020040170291505035412076买入002726SZ龙大美食9210070150211315761404386买入002946SZ新乳业1660048065083345825542000买入603076SH乐惠国际44010180972062445045372136买入300791SZ仙乐健康3830130154187294624872048买入605388SH均瑶健康1529026047068588132532249买入603237SH五芳斋5774171233300337724781925买入请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告603697SH有友食品1493049070086304721331736买入资料来源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