市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌1.75%，较上证综指下跌3.09pct，较沪深300指数下跌2.41pct，在31个申万一级板块中排名30位。（2）细分板块：本周所有子版块多数下跌，啤酒、白酒和食品加工跌幅居前，分别下跌2.53%、2.16%和1.33%。仅有休闲食品上涨，涨幅为0.47%。本周各板块PE（TTM）多数下跌。年初至今，调味发酵品和休闲食品上涨，其余板块均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为顺鑫农业、口子窖和麦趣尔，分别上涨13.2%、10.4%和7.7%。跌幅前三为*ST西发、海南椰岛和金达威，分别下跌10.5%、9.5%和7.7%。
　　白酒：关注Q1，抓确定性。一方面，春节、春节后宴席及商务场景表现较优，但另一方面，从实际业绩角度，因1月存在部分疫情二次冲击、前期库存影响，谨慎看待Q1业绩，同时因次高端受到冲击更大，高端酒、地产酒望表现相对较好，关注Q1业绩望超预期的标的，包括五粮液、洋河、口子窖等。从一年维度来看，场景复苏主逻辑下，目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，预计在Q2的低基数情况下，次高端恢复节奏有望加快；并且高端酒望贯穿全年。目前建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
　　非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
　　

研究报告全文：行业研究tablesubject2023年2月27日tableinvest景气TableNewTitle向上抓确定性行食品饮料行业周报2023220-2023224业tablemain周投资要点报首席证券分析师TableAuthors丰毅S0630522030001市场表现1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌175较上证综指fengyilongonecomcn下跌309pct较沪深300指数下跌241pct在31个申万一级板块中排名30位2细分证券分析师食板块本周所有子版块多数下跌啤酒白酒和食品加工跌幅居前分别下跌253任晓帆S0630522070001216和133仅有休闲食品上涨涨幅为047本周各板块PETTM多数下品rxflongonecomcn饮跌年初至今调味发酵品和休闲食品上涨其余板块均下跌3个股方面本周涨料幅前三名为顺鑫农业口子窖和麦趣尔分别上涨132104和77跌幅前三为1000ST西发海南椰岛和金达威分别下跌10595和77000白酒关注Q1抓确定性一方面春节春节后宴席及商务场景表现较优但另一方-1000面从实际业绩角度因1月存在部分疫情二次冲击前期库存影响谨慎看待Q1业-2000绩同时因次高端受到冲击更大高端酒地产酒望表现相对较好关注Q1业绩望超预-30002022-02-28期的标的包括五粮液洋河口子窖等从一年维度来看场景复苏主逻辑下目前食品饮料沪深300白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎预计在Q2的低基数情况下次高端恢复节奏有望加快并且高端酒相关研究tableproduct望贯穿全年目前建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾1食品饮料行业周报茅台增持贡酒等行业向好-2132食品饮料行业周报行业持续修非白酒食饮观点关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食复继续向好-0206赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续食品饮料行业周报春节消费势能3下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持强看好消费复苏-0130续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠4食品饮料行业周报疫情数据加速复苏维持乐观-0109道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往5食品饮料行业周报元旦消费数年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受据稳健长线向好-0103益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台山西汾酒古井贡洋河迎驾贡等重点关注的非白酒公司有盐津铺子劲仔食品安井食品味知香千味央厨等风险提示疫情影响原材料价格的影响竞争加剧的影响消费需求的影响证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报正文目录1本周观点景气向上抓确定性42重点公司盈利预测43本周消费行业子板块多数下跌54消费趋势及相关数据1月CPI回升85主要食饮消费品价格茅台价格微涨1151白酒茅台价格微涨1152乳制品生鲜乳价格同比悉数下跌126食饮原材料及包材运费涨跌不一1361食饮原材料涨跌不一1362食饮包材及运费国外运费指数多数上涨147核心行业及公司动态1571核心公司动态1572行业动态158投资建议169风险提示16证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1本周板块涨跌幅5图2本周板块PETTM变化趋势5图32023年内至今涨跌幅6图4本周涨跌幅居前股票7图5近期整体社会消费品零售总额9图6近两个月分行业社零同比增速对比9图7居民消费价格指数同比变化9图8消费者信心指数9图9工业企业利润总额同比变化趋势10图10百城住宅价格指数10图11商品房销售面积住宅10图12居民人均可支配收入10图13原箱飞天茅台出厂价及批价11图14普五出厂价及批价11图15国窖1573出厂价及批价12图16生鲜乳市场价变化趋势12图17酸奶零售价变化趋势12图18牛奶零售价变化趋势13表1重点公司盈利预测4表2社零数据细分小类增速比较8表3本周白酒价格11表4本周乳制品价格12表5主要食饮原材料本周价格13表6主要食饮包材及运费本周价格14表7核心公司动态15表8行业核心动态15证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN317请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1本周观点景气向上抓确定性白酒关注Q1抓确定性一方面春节春节后宴席及商务场景表现较优但另一方面从实际业绩角度因1月存在部分疫情二次冲击前期库存影响谨慎看待Q1业绩同时因次高端受到冲击更大高端酒地产酒望表现相对较好关注Q1业绩望超预期的标的包括五粮液洋河口子窖等从一年维度来看场景复苏主逻辑下目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端高端宴请送礼低端自饮场景向中端次高端宴席场景演绎预计在Q2的低基数情况下次高端恢复节奏有望加快并且高端酒望贯穿全年目前建议关注贵州茅台五粮液山西汾酒古井贡酒洋河股份迎驾贡酒等非白酒食饮关注零食速冻及预制菜1零食龙头迎变革持续看好目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革导致白牌以及渠道型龙头占尽先机行业集中度持续下降目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中我们预计该过程可能持续3-5年行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革逐步打开渠道空间持续看好2关注速冻及预制菜长期趋势短期来看一方面春节备货较往年更早开启另一方面安井食品三全食品等发布部分产品提价通知行业有望充分受益短期疫情优化长期来看因便利性标准化刚需地域保护较远区域需重新建厂建渠道结合冷链物流运力提升B端渗透率提升长期趋势不可逆较低的教育成本叠加短期成本回落C端盈利稳健预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业目前仍处初期重点关注关注安井食品绝味食品味知香千味央厨立高食品等2重点公司盈利预测表1重点公司盈利预测证券简称总市值亿元营收增速归母净利润增速归母净利润亿元PE2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E贵州茅台22461121616121917525625733433631五粮液7806161514171516234269313372925泸州老窖365924222132282480102127473629山西汾酒34394334277346305378101734434酒鬼酒49587413082353191216774131舍得酒业6438440311142428121520614233古井贡酒1258292220243227233039564133洋河股份2540202018028217596116332622今世缘785252422302324202531343125口子窖41725181735415171821252320迎驾贡酒564332622452724141822403226伊利股份19591416122310188795113302117妙可蓝多18657463216157842241877742证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN417请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报青岛啤酒1160998431220323542433328珠江啤酒1957877019667333227华润啤酒16196108119-828464254373830百润股份44335262524-2849757679262东鹏饮料812412524471930121418615744海天味业36951012144218676881665446味知香7923222461329112725341千味央厨63352525161433111576347安井食品47633272413562771114614535资料来源ifind一致性预期东海证券研究所注数据截至202202263本周消费行业子板块多数下跌1食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌175较上证综指下跌309pct较沪深300指数下跌241pct在31个申万一级板块中排名30位2细分板块本周所有子板块多数下跌啤酒白酒和食品加工跌幅居前分别下跌253216和133仅有休闲食品上涨涨幅为047本周各板块PETTM多数下跌年初至今仅乳品和休闲食品下跌其余板块均上涨图1本周板块涨跌幅图2本周板块PETTM变化趋势5585160498050513344721344545944935306604735804037973647386235373132353126-2-051-024-078-133303585-175-21632523130-25325-7上沪食调软乳啤白食休20证深300品味饮品酒酒品闲综饮发料加食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN517请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图32023年内至今涨跌幅86985766489508417374409920510-2-055-214-4-6-8-10上沪食啤乳白调食软休证深300品酒品酒味品饮闲综饮发加料食合料酵工品指指品数数资料来源ifind东海证券研究所3个股方面白酒板块顺鑫农业口子窖和金徽酒涨幅居前分别为132104和39舍得酒业酒鬼酒和洋河股份跌幅居前为-58-52和-43非白酒板块金枫酒业涨幅居前为17ST西发跌幅居前为-105饮料乳品板块麦趣尔涨幅居前为77熊猫乳品跌幅居前为-46调味发酵品板块仲景食品涨幅居前为30中炬高新跌幅居前为-59休闲食品板块桃李面包涨幅居前为71三只松鼠跌幅居前为-35食品加工板块仙乐健康涨幅居前为50金达威跌幅居前跌幅为-77证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN617请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图4本周涨跌幅居前股票顺鑫农业132口子窖104金徽酒39白酒洋河股份-43酒鬼酒-52舍得酒业-58金枫酒业17威龙股份16会稽山05ST通葡-37非白酒海南椰岛-95ST西发-105麦趣尔77佳禾食品27阳光乳业21皇氏集团-33饮料乳品香飘飘-37熊猫乳品-46仲景食品30天味食品26梅花生物24安记食品-44调味发酵品安琪酵母-54中炬高新-59桃李面包71南侨食品57立高食品53甘源食品-26休闲食品绝味食品-28三只松鼠-35仙乐健康50汤臣倍健22双汇发展22千味央厨-63食品加工安井食品-65金达威-77-15-10-5051015资料来源ifind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN717请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报4消费趋势及相关数据1月CPI回升1社会消费品零售总额2022年12月当月社零同比增速为-18环比上涨41pct强于市场预期-65连续两个月出现负增长城镇乡村均下滑但降幅收窄城镇社零同比增速为-18较上月环比上涨42pct乡村社零同比增速达-13较上月环比上涨39pct2居民消费价格指数2023年1月份整体居民消费价格指数同比上升21同比增速环比微升03pct各分项价格指数中食品烟酒教育文化和娱乐环比上升1pct医疗保健环比上升020pct居住生活用品及服务环比上升01pct交通和通信环比下跌08pct衣着版块持平3消费者信心指数2022年12月份消费者信心指数8830较10月小幅上涨28pct4工业企业利润总额2022年12月份工业企业利润总额68589亿元同比下跌657跌幅收窄5百城住宅价格指数2023年1月份一线城市百城住宅价格指数环比下跌005二线城市百城住宅价格指数环比下跌004三线城市百城住宅价格指数环比下跌0086住宅商品房销售面积2022年12月同比下降315降幅收窄1pct7人均可支配收入2022年全国居民人均可支配收入36883元同比名义增长5扣除价格因素实际增长29表2社零数据细分小类增速比较12月对比11月对比12月同比增11月同比增增速环比改善12月对增长部分贡大类小类2019CAGR2019CAGR速速pct献率粮油食品类105396610087-10869饮料类55-6211711696-856必选消费烟酒类-73-2-5362732445日用品类-92-91-0152224406服装鞋帽-125-15631-39-4211397针纺织品类化妆品类-193-46-147-341094189可选消费金银珠宝类-184-7-114-31713336体育娱乐用--82--45-品类汽车类46-428810-09-13559家用电器和音43-32-267229地产后周响器材类-131-174期类建筑及装潢材1134321221料类-89-10家具类-58-4-18-29-01647通讯器材类-45-17613150591582其他类石油及制品类-29-16-1329333606证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN817请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报中西药品类39883315197101-14752文化办公用品-03-1714558979类资料来源wind东海证券研究所图5近期整体社会消费品零售总额8000010560000040000-5-1020000-150-20社会消费品零售总额亿元城镇社会消费品零售总额当期值亿元乡村社会消费品零售总额当期值亿元社会消费品零售总额月度名义同比增长右轴社会消费品零售总额月度实际同比增长右轴居民消费价格月度同比涨跌右轴资料来源国家统计局东海证券研究所图6近两个月分行业社零同比增速对比600040002000000-2000-4000202211202212资料来源国家统计局东海证券研究所图7居民消费价格指数同比变化图8消费者信心指数5101011消费者信心指数点14041113003302001011200002110001001090-080-1-180-1-1702020-092018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-1120221220231同比增速环比变化右轴pct资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN917请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图9工业企业利润总额同比变化趋势100工业企业利润总额当月同比500-50资料来源国家统计局东海证券研究所图10百城住宅价格指数图11商品房销售面积住宅31百城住宅价格指数一线城市环比0商品房销售面积住宅当月同比3百城住宅价格指数二线城市环比02百城住宅价格指数三线城市环比00201001000-1-1-12018-012019-012020-012021-012022-012020-06-302018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-302017-12-31资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所图12居民人均可支配收入全国居民人均可支配收入元1535000全国居民人均可支配收入名义同比右轴全国居民人均可支配收入实际同比右轴3000010250005200001500002013201420152016201720182019202020212022资料来源国家统计局东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1017请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报5主要食饮消费品价格茅台价格微涨51白酒茅台价格微涨1茅台散瓶飞天茅台批价本周最后一日报2780元周均价2787元较上周环比上涨083较去年同期上涨023原箱飞天茅台批价本周最后一日报3080元周均价3080元较上周环比上涨252较去年同期下降3062五粮液普五批价本周最后一日报965元周均价965元较上周环比不变较去年同期下降0523泸州老窖国窖1573批价本周最后一日报900元周均价900元较上周环比不变较去年同期下降217表3本周白酒价格本周最后一日周均价去年同期价格上周均价环比增商品名称同比增速价格元元元元速批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml散2780278727810232764083瓶批发价茅台飞天系列飞天202153vol500ml原308030803177-3063004252箱批发价五粮液系列普五八代52vol500ml965965970-052965000批发价泸州老窖系列国窖157352vol500ml900900920-217900000资料来源萝卜投资东海证券研究所图13原箱飞天茅台出厂价及批价图14普五出厂价及批价10003500批价元瓶出厂价元瓶批价元瓶出厂价元瓶9803000960250094020009201500900100088050086008402022-04-212022-05-192022-02-242022-03-242022-06-162022-07-142022-08-112022-09-082022-10-062022-11-032022-12-012022-12-292023-01-262023-02-232022-09-082022-02-242022-03-242022-04-212022-05-192022-06-162022-07-142022-08-112022-10-062022-11-032022-12-012022-12-292023-01-262023-02-23资料来源萝卜投资东海证券研究所资料来源萝卜投资东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1117请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图15国窖1573出厂价及批价980批价元瓶出厂价元瓶9609409209008808608402022-03-242022-04-212022-05-192022-06-162022-07-142022-08-112022-09-082022-10-062022-11-032022-12-012022-12-292023-01-262023-02-232022-02-24资料来源萝卜投资东海证券研究所52乳制品生鲜乳价格同比多数下跌本周生鲜乳价格略降1生鲜乳市场价404元公斤价格较上周下跌049去年同期425元公斤同比下降4942酸奶零售价1642元公斤价格较上周环比下跌018去年同期1661元公斤同比下跌1143牛奶零售价1272元升价格较上周环比不变去年同期1304元升同比下降245表4本周乳制品价格本周最后一日去年同期同比上周环比市场价生鲜乳元公斤404425-494406-049国内现货价格零售价酸奶元公斤16421661-1141645-018国内现货价格零售价牛奶元升12721304-2451272000资料来源ifind东海证券研究所图16生鲜乳市场价变化趋势图17酸奶零售价变化趋势市场价生鲜乳元公斤国内现货价格零售价酸奶元公斤43017425174201741517410164051640039516390162022-06-082022-07-062022-02-162022-03-022022-03-162022-03-302022-04-132022-04-272022-05-112022-05-252022-06-222022-07-202022-08-032022-08-172022-08-312022-09-142022-09-282022-10-122022-10-262022-11-092022-11-232022-12-072022-12-212023-01-042023-01-182023-02-012023-02-152022-03-042022-03-182022-12-232022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172022-02-18资料来源wind东海证券研究所资料来源wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1217请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图18牛奶零售价变化趋势国内现货价格零售价牛奶元升131313131313132022-04-292022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102022-02-18资料来源wind东海证券研究所6食饮原材料及包材运费涨跌不一61食饮原材料涨跌不一1肉类原材料方面生猪价格上涨36个城市猪肉平均零售价本周最后一日价格为1673元斤周均价1676元斤环比下跌123同比上涨693生猪交易市场成交均价周均价1576元公斤周均价1576元斤环比上涨507同比上涨2498牛肉平均批发价本周最后一日为7749元公斤周均价7728元公斤环比下跌009同比下跌055白条鸡平均批发价本周最后一日为1833元公斤周均价1830元公斤环比下跌055同比上涨6192大宗商品方面涨跌不一大豆本周最后一日5363元吨周均价5363元吨环比下跌045同比下跌303棕榈油期货结算价活跃合约本周最后一日8282元吨周均价8236元吨环比上涨435同比下跌2296豆油期货结算价活跃本周最后一日8894元吨周均价8893元吨环比上涨219同比下跌1303大麦现货全国均价本周最后一日2943元吨周均价2947元吨环比下跌127同比上涨894小麦现货全国均价本周最后一日3164元吨周均价3173元吨环比下跌086同比上涨901表5主要食饮原材料本周价格指标名称本周最后一日价周均价去年同期价格同比上周环比36个城市平均零售16731676156466931694-123价猪肉元500g生猪交易市场成交15761576126124981500507均价元公斤平均批发价牛肉774977287792-0557756-009元公斤平均批发价白条鸡183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