业绩摘要：
　　3月2日，公司发布22Q4及全年业绩。22Q4营收61亿元，同比+6%，经调整口径归母净亏损13亿元，同比收窄21%；全年营收219亿元，同比+13%，经调整口径归母净亏损67亿元。指引23年营收为240-260亿元，同比增长9.6%-18.7%。
　　点评：
　　1、看点一：增收与减亏是未来两年重点，我们预计23年毛利额同比增厚可达50%。
　　公司指引23年收入端增速9.6%-18.7%，毛利率预计提升至近25%，“增收”并非单纯追求收入规模，而是做大毛利规模。根据我们的测算，若公司23年营收同比增长16%，毛利率达23%，则毛利端增速可达到52%，叠加费用端绝对额回落，预计24年经调整口径盈亏平衡可如期实现。
　　2、看点二:继续明确DAU增长策略，我们预计23年DAU同比可达15%。
　　公司继续强调自22Q3以来明确的“质量增长”思路，关注指标由MAU规模转向DAU/MAU比例。一方面，自22Q3时MAU突破3.3亿，用户基数池已经相对充盈；另一方面，DAU的提升与公司的广告和直播两大变现业务收入增长相关性更高。截至22Q4，在story mode扩充场景和算法优化的帮助下，公司D/M比例已经提升至28.5%（同比+1.9pct，环比+1.4pct），由于22年平均DAU规模为平均MAU规模的27.5%，23年若提升至30%，我们预计23年DAU同比增速可达15%。
　　3、看点三:需求复苏+版号供给，广告与游戏业务稳步恢复。
　　3.1广告业务增速将高于整体业务增速：CTR等三方机构均预计中国广告业将在今年迎来复苏，叠加游戏版号供给稳定化，而游戏厂商是公司的重要广告主，我们预计公司23年广告业务增速将高于30%。
　　3.2游戏业务自Q2重拾增量：22年全年自研游戏占比仅5%，经历组织架构调整和项目梳理后，公司将在Q2推出《斯露德》和《依露希尔》两款自研游戏，另外还将有6款代理游戏上线，有望为Q2及全年游戏业务带来收入增量。
　　4、关注公司3月调整入通时间点。
　　2022年10月3日，公司在联交所主板转换为双重主要上市，我们预计在3月调整中，公司有望纳入港股通，这将进一步扩大投资者基础，并增强流动性和资本市场灵活性。
　　盈利预测：我们预测2023-2025年营收分别为255/307/355亿元；归母净利润为-49/-25/0.8亿元；经调整利润分别为-39/-14/10亿元，利润率-15.2%/-4.5%/2.9%，相比上次评级，营收和亏损规模有小幅度下调，主要由于公司主动调整业务结构，放缓营收增长而提升盈利质量。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：广告行业持续疲软；期间费用控制不及预期；内容开支控制不及预期。