投资策略建议：
　　纸浆：当前纸浆价格承压下行主要是受国内外纸浆高库存压力影响，进口浆价持续下滑，虽然成品纸需求端有所好转，纸厂开工率继续提升，但需求端利好传导仍需要时间。基差持续回落下，关注纸浆库存消化情况。预计短期纸浆价格继续承压下行。操作策略：建议投资者做空SP05合约，短线波动区间在6500-6250
　　操作建议：
　　单边：偏空思路看待
　　套利：做空5-9合约价差
　　期现：暂无
　　期权：暂无
　　下周关注:
　　国家经济支持政策；下游复工情况

研究报告全文：编制日期202333华安期货投研纸浆周报投资咨询业务资格证监许可20111176号纸浆高库存压力持续浆价持续偏弱投资策略建议纸浆当前纸浆价格承压下行主要是受国内外纸浆高库存压力影响进口浆价持续下滑虽然成品纸需求端有所好转纸厂开工率继续提升但需求端利好传导仍需要时间基差持续回落下关注纸浆库存消化情况预计短期纸浆价格继续承压下行操作策略建议投资者做空SP05合约短线波动区间在6500-6250能源化工团队操作建议作者1陆哲远从业资格证号F3021654单边偏空思路看待套利做空5-9合约价差咨询从业资格Z0013532期现暂无期权暂无作者2安然下周关注从业资格证号F3059693国家经济支持政策下游复工情况咨询从业资格Z0017288华安期货投研纸浆周报宏观数据图1美元兑人民币中间价图22月官方制造业PMI2021年2022年2023年2023-022023-012022-0274制造业PMI600072生产经营活动预新订单55007出厂价格5000生产68450066主要原材料购进4000新出口订单64350062供应商配送时间产成品库存6在手订单原材料库存58日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日197893采购量从业人员10203110211222122131192810213113231828182920301020311022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1256711223334455667788899121进口10101011111212数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读人民币持续贬值压力犹在2月制造业PMI全面好转较1月上升25个百分点至526其中新订单生产从业人员经营预期等均超过50荣枯线制造业PMI数据释放出我国经济有力复苏的积极信号华安期货投研纸浆周报商品走势图3商品指数走势图4市场情绪转变工业CFI软商CFI商品趋势商品动量380160320360140300340120320100280300802602802606024024040220220202000200数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安期货投研纸浆周报主力合约图5近20日交易情况图6近60日交易情况7700开盘价最高价最低价收盘价7000开盘价最高价最低价收盘价69007500680073006700710066006900650067006400650063006300221201221205221207221209221213221215221219221221221223221227221229230103230105230109230111230113230117230119230130230201230203230207230209230213230215230217230221230223230227230301230303数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读纸浆主力合约价格收于6370元吨较上周五收盘价6480下跌110元吨华安期货投研纸浆周报近月月差图7SP2303-SP2304图8SP2304-SP23052020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年60060040040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000-1200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3321328787633213287876142413231323122211211323142418281728182817271727142413231323122211211323142418281728182817271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678911223344556677889911121122334455667788991112101011111212101011111212数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读03-04合约价差238元吨09-01合约价差66元吨华安期货投研纸浆周报近远月差图9SP2305-SP2309图10SP2309-SP24012020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年100020001500500100005000-500-500-1000-1000-1500-1500-2000-2000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3321328787633213287876142413231323122211211323142418281728182817271727142413231323122211211323142418281728182817271727月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678911223344556677889911121122334455667788991112101011111212101011111212数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读05-09合约价差238元吨05-09合约价差存在持续走低可能09-01合约价差66元吨华安期货投研纸浆周报合约交割情况图11当月合约结算均价图12当月交割量数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读2月16日-22日是2302合约的交割期02合约交割量达到87万吨交割规模较往年偏大交割均价为6720华安期货投研纸浆周报期货仓单注册图13纸浆仓库图14纸浆厂库数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读期货注册仓单数量维持偏高水平华安期货投研纸浆周报现货价格及基差图15针叶浆现货价格图16纸浆基差数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读纸浆基差持续回落华安期货投研纸浆周报针阔价差图17木浆现货价格图18针阔价差数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读近日木浆现货价继续走弱针叶阔叶浆价连下台阶目前主流针叶已跌破7000元吨至6800元吨阔叶基本已回落至5600元吨的平台运行市场气氛偏空华安期货投研纸浆周报进口数据图19国内进口针叶浆图20港口发运量数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读3月外盘针叶浆美金价格平盘为主阔叶浆维持小幅下跌南美乌拉圭阔叶新浆厂即将投产预计阔叶浆美金价格跌势难改近期主流港口纸浆样本库存量为200万吨以上国内及欧洲港口库存持续高位并不断累库华安期货投研纸浆周报海外库存图21欧洲木浆库存图22欧洲港口库存数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读据Europulp数据显示欧洲港口库存1月库存151万吨环比138同比361欧洲库存走高对外盘报价形成向下压力加拿大BC省的月亮纸浆生产线计划停产3周Arauco年产156万吨MAPA项目正式开始生产纸浆据传将陆续抵港UPM乌拉圭210万吨浆厂预计将于23年一季末投产华安期货投研纸浆周报下游造纸利润一图23生活用纸毛利图24文化用纸毛利数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读2月无论是规模纸厂还是中小纸厂都已基本恢复正常生产因为出版刚需订单会在3月份相继释放文化纸将在3月份迎来传统旺季下游印刷出版业受到涨价函的带动有一定的备货行为白卡市场订单不饱和贸易商月末出货价格灵活积极促进回款生活用纸开工保持高位河北地区前期停检较长纸企陆续恢复生产华中地区多数纸企开工继续提升华安期货投研纸浆周报下游造纸利润二图25包装用纸毛利数据来源钢联数据华安期货投资咨询部华安解读原料端废纸价格持续下滑成本支撑不断减弱终端消费复苏缓慢下下游包装企业订单不足纸企库存承压免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层