核心观点
　　本周国际油价整体保持稳定，本周WTI原油均价格为76.4美元/桶，较上周均价上涨0.2美元；布伦特原油均价为83.2美元/桶，较上周均价持平。我国制造业PMI数据重回荣枯线上方，显示经济继续恢复，因此对国际油价形成支撑。本周，多数化工产品价格上行，CCPI价格指数也呈现上涨趋势，国内宏观经济需求的复苏拉动了上中游化工品的需求。
　　近期，MDI、制冷剂、氨纶、EVA等产品价格受益于需求的恢复而明显上涨，我们判断化工行业整体景气度有望持续上行，重点推荐化工行业龙头公司【万华化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【远兴能源】及【荣盛石化】等。细分领域，我们重点看好氟化工、磷化工、芳纶、异氰酸酯、轮胎、光伏胶膜材料等投资方向。中长期磷矿石资源属性愈发凸显，同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响，重点推荐【兴发集团】、【云天化】和【云图控股】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】和【东岳集团】。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。国内需求开始复苏，异氰酸酯行业集中度愈发提高，重点推荐【万华化学】。硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料EVA及POE需求提升价格上行，有望成为光伏上游瓶颈辅材，重点推荐【东方盛虹】、【联泓新科】、【万华化学】、【卫星化学】和【荣盛石化】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【赛轮轮胎】和【森麒麟】。同时重点推荐“专精特新”类细分行业小巨人：超高分子量聚乙烯纤维行业龙头【同益中】和膳食纤维及阿洛酮糖领域龙头【百龙创园】。
　　重点数据跟踪
　　价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为液氯（106.02%）、三氯甲烷（19.92%）、三氯乙烯（14.09%）、二氯乙烷（11.45%）、PX（10.82%）；本周化工产品价格跌幅前五的为R142b（-33.33%）、维生素K3（-10.34%）、泛酸钙（-8.00%）、固体烧碱（-6.53%）、草铵膦（-5.45%）
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月03日基础化工周报超配需求复苏化工品价格整体上行核心观点行业研究行业周报核心观点基础化工本周国际油价整体保持稳定本周WTI原油均价格为764美元桶较超配维持评级上周均价上涨02美元布伦特原油均价为832美元桶较上周均价持证券分析师杨林证券分析师薛聪平我国制造业数据重回荣枯线上方显示经济继续恢复因此对010-88005379010-88005107PMIyanglin6guosencomcnxuecongguosencomcn国际油价形成支撑本周多数化工产品价格上行CCPI价格指数也呈S0980520120002S0980520120001现上涨趋势国内宏观经济需求的复苏拉动了上中游化工品的需求证券分析师刘子栋证券分析师张玮航021-609331330755-81981810近期MDI制冷剂氨纶EVA等产品价格受益于需求的恢复而明显liuzidongguosencomcnzhangweihangguosencomcn上涨我们判断化工行业整体景气度有望持续上行重点推荐化工行业S0980521020002S0980522010001龙头公司万华化学华鲁恒升宝丰能源龙佰集团市场走势远兴能源及荣盛石化等细分领域我们重点看好氟化工磷化工芳纶异氰酸酯轮胎光伏胶膜材料等投资方向中长期磷矿石资源属性愈发凸显同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响重点推荐兴发集团云天化和云图控股供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份和东岳集团间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新资料来源Wind国信证券经济研究所整理材国内需求开始复苏异氰酸酯行业集中度愈发提高重点推荐万相关研究报告化工行业2023年3月投资策略-看好氟化工磷化工芳纶华化学硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料EVA及POE需求提升价轮胎的投资方向2023-02-27格上行有望成为光伏上游瓶颈辅材重点推荐东方盛虹联泓基础化工周报-磷矿石-黄磷预期上涨EVA制冷剂景气度继续回暖2023-02-24新科万华化学卫星化学和荣盛石化国际海运费持吸附分离材料行业分析框架2023-02-05化工行业2023年2月投资策略-看好异氰酸酯光伏胶膜材料续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖同时未来芳纶和轮胎的投资方向2023-02-01中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐赛轮轮胎行业研究框架及投资观点2023-01-28轮胎和森麒麟同时重点推荐专精特新类细分行业小巨人超高分子量聚乙烯纤维行业龙头同益中和膳食纤维及阿洛酮糖领域龙头百龙创园重点数据跟踪价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为液氯10602三氯甲烷1992三氯乙烯1409二氯乙烷1145PX1082本周化工产品价格跌幅前五的为R142b-3333维生素K3-1034泛酸钙-800固体烧碱-653草铵膦-545重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E600309万华化学买入10633324053251764120571659600160巨化股份买入189551727108211223111692002254泰和新材买入272023213014115219291789600141兴发集团买入3498392086520529673661600989宝丰能源买入1621119093810314115741150000301东方盛虹买入1526101812302207969361932资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告1核心观点本周国际油价整体保持稳定本周WTI原油均价格为764美元桶较上周均价上涨02美元布伦特原油均价为832美元桶较上周均价持平我国制造业PMI数据重回荣枯线上方显示经济继续恢复因此对国际油价形成支撑虽美国原油库存录得连续九周增长但是美国汽油库存下降且需求增加也支撑了国际原油市场气氛EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计2023年全球石油日供给同比增加115万桶至10111万桶其中一季度全球石油日供应预期10070万桶环比减少69万桶2023年全球石油日需求预期为10048万桶同比增加110万桶其中一季度全球石油日需求预期9969万桶环比减少3万桶此外IEA本周预测2023年全球石油需求将增加200万桶日其中中国将增加90万桶日我们认为近期国际东欧主要产油国3月份可能减产同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求同时地缘政治不稳定性也将有效支撑原油价格本周我们看到多数化工产品价格上行CCPI价格指数也呈现上涨趋势显示出国内宏观经济需求的复苏拉动了上中游化工品的需求MDI制冷剂氨纶EVA等产品价格受益于需求的恢复而明显上涨我们判断化工行业整体景气度有望持续上行重点推荐化工行业龙头公司万华化学华鲁恒升宝丰能源龙佰集团远兴能源及荣盛石化等细分领域我们重点看好氟化工磷化工芳纶异氰酸酯轮胎光伏胶膜材料等投资方向中长期磷矿石资源属性愈发凸显短期由于供需关系紧张导致产品价格有望继续上涨同时关注云南地区黄磷企业的开工率对于产品价格的影响重点推荐兴发集团云天化和云图控股供给侧结构性改革不断深化配额管理将在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份和东岳集团间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔重点推荐泰和新材国内需求开始复苏异氰酸酯行业集中度愈发提高我们看好MDI及TDI价格的上行重点推荐万华化学硅料投产后周期拉动光伏胶膜材料EVA及POE需求提升价格上行有望成为光伏上游瓶颈辅材重点推荐东方盛虹联泓新科万华化学卫星化学和荣盛石化国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖同时未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐赛轮轮胎和森麒麟同时重点推荐专精特新类细分行业小巨人超高分子量聚乙烯纤维行业龙头同益中和膳食纤维及阿洛酮糖领域龙头百龙创园请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图1中国化工产品价格指数CCPI资料来源Wind国信证券研究所整理图2国际油价近期走势美元桶资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告2本周重点行业跟踪含氟制冷剂二代制冷剂方面2013201520202023年我国R22配额分别为3083274322481818万吨2022年12月生态环境部已加速淘汰二代制冷剂配额2023年将再次超速削减430万吨配额为1818万吨削减幅度19近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度原料价格高企厂商配额量有限国内R22每年度的配额都将被充分消化整体盈利水平保持较高近期R22涨价表现明显截至3月2日华东R22主流成交价格在19000-20000元吨与上周上涨持平较年初上涨556较去年同期上涨857三代制冷剂方面据百川盈孚数据截至3月2日R32主流成交价参考14500元吨较上周涨357R125华东市场主流成交价格在25000-26000元吨较上周持平R134a均价24000元吨较上周涨213此外上游资源端萤石方面本周萤石市场随下游新月定价下滑同步走弱截至3月2日当前华北市场97湿粉主流市场价格参考2900-3000元吨华中市场参考2700-3000元吨华东市场参考2700-3000元吨目前蒙特利尔议定书基加利修正案已正式对中国生效根据协议到2045年中国将比2020-2022年基准减少80的氢氟碳化合物使用这意味着中国将对HFCs氢氟碳化物相关化学品进行管控包括2024年冻结HFCs生产和消费2020-2022需求端受疫情反复冲击下游汽车空调家电对制冷剂需求表现疲弱且处于第三代制冷剂配额抢占的窗口期供应相对宽裕我们看好2023年我国三代制冷剂产能过剩需求疲弱格局将明显缓解边际修复力度较大三代制冷剂价格中枢将持续提升盈利将明显修复另外第四代制冷剂R1234yfR1234ze等的应用正处于起步阶段目前巨化股份中欣氟材等公司已实现代加工或已储备相应技术未来第四代制冷剂将因其卓越性能与环保性成为第三代HFC制冷剂的绿色替代方案我们建议关注氟化工企业巨化股份三美股份东岳集团永和股份中欣氟材以及上游萤石资源巨头金石资源图3萤石价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图4R22价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理图5R32价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图6R125价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理图7R134a价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图8R142b价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理含氟聚合物含氟精细化学品含氟聚合物是重要的新材料高端制造国产替代的发展方向在工业建筑石油化学汽车工业航天工业等有广泛的应用1PTFE方面长期来看供给端政策加速行业转型高端产品替代成果初现然而短期内新增产能不断释放市场需求表现平淡截至2023年3月2日PTFE悬浮中粒主流报价49-54万元吨悬浮细粉53-55万元吨分散树脂52-55万元吨乳液33-36万元吨价格整体较去年同期下滑132PVDF方面随着厂商大量扩产下游需求受到疫情宏观等影响等自2022年3月起PVDF产业链价格与利润冲高后出现了回落涂料级PVDF价格率先出现明显回调锂电级价格逐步回调截至3月2日原材料R142b跌后暂稳价格跌至2-3万元吨当前光伏级为140万元吨涂料级报价为70-120万元吨锂电级100-130万元吨左右已较景气顶点55万元吨出现显著下跌3FEP方面中低端高端线缆料目前分别报价52万元吨98万元吨价格处于近五年来的75分位数长期来看东数西算助推光纤升级换代重要场合网线的规格及要求有望提升FEP成可作为电线电缆绝缘保护的理想材料未来需求前景广阔整体来说2022-2025年我们预测三大氟树脂材料PTFEPVDFFEP合计对萤石的消耗将达到482641741857万吨占萤石产量的86107123138CAGR为2115其中2022-2025年期间我们预测我国PTFEPVDFFEP的产能增速CAGR分别为102638881822此外冷却液方面长期来看氟化液液体冷却等绿色计算技术的需求增速与渗透率有望逐步提升作为半导体蚀刻工艺中晶圆表面控温的关键供应链原料电子氟化液中长期国产替代空间广阔灭火剂方面电化学储能安全新规即将实施未来全氟己酮的新增需求将主要来自于储能电站电池消防电力供配电行业数据中心等领域伴随未来几年在高性能高附加值氟产品等应用领域的不断深入我国氟化工产业快速发展的势头有望延续请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图9PTFE价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理图10PVDF价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图11FEP价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理磷化工产业链受磷矿开采行业准入门槛提高各地资源保护政策春耕即将展开国内高品位富矿比例下滑新能源领域拉动磷矿需求等影响近期磷矿石供应再度表现紧张本周磷矿石市场走势向好价格高位坚挺整体来看上周贵州四川磷矿价格有小幅调涨本周湖北地区先是平稳为主后呈推涨趋势截至3月2日磷矿石30品位市场均价为1054元吨与上周末1054元吨相比持平与一月末1041元吨相比上涨约13元吨涨幅约为125与2023年初1041元吨相比上涨约13元吨涨幅约为125后续春耕即将启动磷酸铁投产进程加速我们看好磷矿中短期内将持续紧张价格有望进一步上涨磷肥近期磷酸一铵价格继续下滑磷酸二铵市场气氛好转截至2023年3月2日国内磷酸一铵55粉状市场均价为3314元吨较上周3356元吨价格下行42元吨幅度约为12564含量二铵市场均价3798元吨与前一周持平近期东北华北地区天气逐渐回暖且随着原材料价格涨跌幅度放缓磷肥市场将逐渐进入销售旺季近期国家中央一号文件公布要求全力抓好粮食生产国家发展改革委也联合财政部生态环境部交通运输部等13部门和单位印发通知部署春耕化肥保供稳价工作从产销等多方面入手确保春耕期间化肥市场的稳定我们看好从2023年2月底起春耕即将启动后续磷肥备肥需求将进入旺季黄磷近年来黄磷由于其高能耗高污染的特点行业受到了更严格的监管产能过剩问题得到缓解近期部分云南电解铝企业接到第三轮限电通知云南工业用电主要集中在电解铝黄磷工业硅钢铁水泥等行业截至2023年3月2日本周云贵川地区部分企业净磷出厂承兑报价29238元吨较上周均价27876元吨相比上调了489我们看好未来供给侧改革三磷整治双碳目标以及环保督察等政策将对黄磷生产企业持续产生影响供需关系或将延续紧平衡状态对黄磷价格继续形成支撑进一步推动市场景气上行建议关注相关磷化工上市公司云天化兴发集团川金诺云图控股川发龙蟒等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图12磷矿石价格走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理图13磷酸一铵价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理图14磷酸二铵价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告MDI本周国内聚合MDI市场继续上行纯MDI市场延续上扬本周MDI成本端据百川盈孚数据本周国内纯苯市场行情小幅上涨截至3月2日华东主流市场价格为7175元吨较上周末价格上涨45元吨涨幅063供给端据百川盈孚资讯万华宁波80万吨年装置于2月13日开始检修预计检修30天左右福建某工厂装置低负荷运行西南某工厂40万吨年装置于2月6日开始检修预计检修1个月时间聚合MDI方面本周国内聚合MDI市场推涨上行截至3月2日PM200商谈价16700-16800元吨上海货商谈价16500元吨具体可谈含税桶装自提价较上周价格上调745该价格已较上季度上涨1307需求端下游家电企业订单增加尚不明显北方外墙保温管道仍处于停工状态冷链相关及板材行业开工缓慢提升中汽车行业回暖迹象并不明显综合来看终端需求恢复缓慢尚未完全恢复纯MDI方面本周国内纯MDI市场延续上扬上海纯MDI报价19800-20500元吨进口货源报盘集中19500-20500元吨含税桶装自提价较上周上涨594需求方面下游氨纶工厂开工负荷运行8成左右TPU负荷运行5-6成鞋底原液工厂负荷3-4成下游部分以消化原料库存为主终端需求恢复缓慢从中长期需求角度来看MDI方面据Covestro数据近10年全球MDI需求量持续增长由2011年的465万吨增长至2020年的7385万吨CAGR达527高于同期GDP增速并且预测未来5年内需求将以54-6区间内的复合增长率增长我们看好中长期MDI供需格局仍然向好无醛家具推广将催生MDI需求的增长点TDI方面69的TDI用于制备聚氨酯软泡62的聚氨酯软泡用于生产软体家具保守估计下我们测算出未来几年内TDI需求量年均增速将在552左右未来万华化学聚氨酯业务将继续以MDITDI为核心重点提升聚醚改性MDI两个支撑平台能力持续保持单套规模大建设成本低一体化程度较高等核心竞争力我们继续看好具备305万吨MDI产能55万吨TDI产能的化工行业领军者万华化学图15聚合MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图16纯MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理EVAPOE本周EVA价格继续上涨目前华东地区国产发泡料价格约17200元吨线缆料价格约17500-17800元吨光伏料价格约18000元吨卓创资讯测算目前行业税前毛利约6000元吨2022年国内EVA表观消费量达到276万吨同比增长30以上其中光伏行业需求拉动最为明显需求占比已经达到45以上考虑到2023年硅料投产后光伏新增装机容量的乐观需求按照350GW装置测算2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过50万吨如果按照400GW新增装机量测算2024年全球光伏料需求量可达200万吨以上因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期国内新增产能很难满足需求端的高速增长高端光伏料处于供不应求的状态同时2025年前只剩下2套装置投产本轮装置投产周期即将结束近期硅料价格稳定下行有望进一步刺激下游组件环节需求我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨重点推荐具备30万吨EVA产能的东方盛虹和15万吨EVA产能的联泓新科以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的荣盛石化本周国内高端POE价格在23000-25000元吨左右随着未来N型电池装机量的提升国内光伏级POE需求有望大幅提升-烯烃及茂金属催化剂是POE核心技术壁垒万华化学已经攻克相关技术难点2024年国内首套工业化装置有望引导POE国产化进程图17EVA价格与价差走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告硅产业链工业硅本周工业硅价格整体维持稳定目前金属硅421价格18300元吨金属硅441价格17500元吨2022年我国工业硅产量合计约327万吨同比增加176出口639万吨同比降低1792023年1月中国工业硅产量约260万吨同比增长65整体开炉率43开工处于低位生产1吨金属硅需要13000-15000度电因此金属硅生产呈现季节性目前新疆大厂新增产能释放云南地区硅厂生产421较多限电对当地金属硅整体供应影响有限目前国内金属硅开工炉数335台整体开炉率468其中云南地区开炉55台目前下游多晶硅行业开工高位新增产能陆续投产对金属硅的需求逐渐增加有机硅开工率恢复至75左右但下游补库基本结束终端需求复苏较慢铝合金价格整体下降刚需采购为主预计短期工业硅价格呈现震荡趋势为主有机硅本周有机硅价格下跌约500元吨主要由于下游补库基本结束终端需求复苏较慢目前有机硅中间体DMC价格约16800-17500元吨107胶价格约18000-18300元吨D4价格约18100-19500元吨生胶价格约18000-18300元吨根据百川盈孚测算目前DMC行业毛利处于盈亏平衡本周国内有机硅总体开工率在75左右较上周环比上涨2pp经过节后下游备库目前厂家库存压力有所缓解2022年12月DMC国内表观消费量119万吨同比增长339环比增长50海外需求有所恢复2022年12月DMC出口28万吨同比降低371环比增加98我们认为有机硅盈利处于底部价格已经基本见底但行业开工率仍然不高静待国内外需求复苏预计短期价格以低位震荡为主三氯氢硅春节后受到下游硅料需求提升光伏级三氯氢硅价格小幅上行根据百川盈孚数据本周光伏级三氯氢硅市场价16700元吨环比上周持平自春节后上涨700元吨工业级市场价格8000-9000元吨三氯氢硅下游约65用于生产多晶硅35用于生产硅烷偶联剂国内企业主要生产三氯氢硅自用于硅烷偶联剂光伏级三氯氢硅应用于多晶硅生产用途包括1首次投料开车的一次性需求需求量约为总产能202连续生产过程中补氯需求需求量约为总产量的20-30我们预计2023年光伏级三氯氢硅产量35万吨合计需求44万吨其中2023年多晶硅新投产产能分别为100万吨对于光伏级三氯氢硅需求20万吨2023年多晶硅产量分别为120万吨对于光伏级三氯氢硅的日常需求24万吨我们认为今年三氯氢硅供需依旧紧平衡行业有望持续维持高景气度我们建议关注115万吨年三氯氢硅产能同时新产能即将投放的的三孚股份具备73万吨工业硅产能和93万吨有机硅单体产能的合盛硅业50万吨年单体产能的新安股份40万吨年单体产能的兴发集团请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图18三氯氢硅工业硅价格与三氯氢硅价差走势元吨资料来源Wind百川盈孚国信证券研究所整理钛白粉今年春节以后在龙企带头下国内钛白粉企业2次上调出厂价累计上涨幅度2000元吨本周国内钛白粉市场均价上涨约500元吨硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15300-16500元吨锐钛型钛白粉市场主流报价为13500-14500元吨氯化法钛白粉市场主流报价为17500-18500元吨上游钛矿供给较为紧张本周价格上涨20-30元吨目前4610矿2150-2300元吨4720矿2350-2400元吨我们判断钛白粉厂家上调价格钛精矿厂价惜售价格仍然存在上涨预期2022年国内钛白粉产量3861万吨同比增长19累计出口量1406万吨同比增长72累计进口量123万吨同比降低359表观消费量2578万吨同比降低34国内钛白粉在全球市场份额未来将继续提升目前国内多数生产企业在手订单较多3月已经封单我们判断在钛精矿硫酸价格上涨的推动下钛白粉价格仍然将保持上行通道关注国内钛白粉行业龙头龙栢集团和中核钛白图19钛白粉价格成本毛利润走势图元吨资料来源Wind国信证券研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告纯碱本周国内纯碱价格稳中上行目前华北地区重碱价格约3080-3150元吨华北地区轻碱价格约2850-2900元吨卓创资讯测算目前华东联碱厂家毛利约1400元吨华北氨碱法厂家毛利约700元吨纯碱库存继续小幅下降目前库存水平约28万吨左右同比下降77环比下降26其中重碱库存仅9万吨行业整体开工率在90附近2022年纯碱出口2055万吨同比增长170光伏玻璃拉动纯碱内需增长截至2022年末光伏玻璃国内在产75880吨日全球占比94年内新增产能合计32500吨日2023年仍有较大产能投放卓创资讯预计2022-2026年光伏玻璃纯碱消费量的复合增长率在15近期浮法玻璃产能见底前期冷修浮法玻璃产线后期或逐步复产同时今年上半年仍有部分光伏玻璃产线有点火计划供给端而上半年纯碱新增产能有限纯碱行业供应偏紧局面仍将持续重点推荐国内天然碱龙头远兴能源图20纯碱价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理芳纶芳纶是以芳香族为原料经缩聚纺丝制得的合成纤维主要产品包括对位芳纶和间位芳纶芳纶下游主要应用于光纤光缆防弹防护工业过滤高性能复材等领域对位芳纶全球消费量约9万吨市场规模约200亿元2022年我国对位芳纶需求量约15-16万吨同比增长10产量约8000吨进口依存度依然超过50近5年对位芳纶国内复合增速122预计2025年国内对位芳纶需求量有望达到2万吨对位芳纶下游40用于光纤增强光缆数据线等20用于防弹防护高温防护服防弹头盔等20用于汽车橡胶工业橡胶轮胎汽车胶管离合器垫片刹车片等20用于复合材料同步传输带蜂窝材料等间位芳纶全球消费量约45万吨市场规模约60亿元截至2021年底国内间位芳纶产能约14万吨年产量约07万吨进口量约03万吨表观需求量约1万吨我国间位芳纶超过60用于高温过滤材料安全防护服饰领域用量不足30高端产品芳纶纸芳纶长丝可染纤维等应用还处于初级阶段2022年1月1日起国内个体防护强制国标颁布拉动间位芳纶防护需求每年新增需求约3000-4000吨请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告芳纶生产工艺壁垒高全球市场呈高度垄断的竞争格局近年来国内芳纶企业处于实现技术突破即将快速放量的转折点芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服防弹及安全防护新能源汽车等领域快速渗透国产化替代需求迫切需求确定性极强重点推荐国内芳纶龙头泰和新材公司目前具备对位芳纶产能6000吨年间位芳纶产能11000吨年未来2-3年对位芳纶对位芳纶产能均有望扩大至2万吨年以上3500万平米年芳纶涂覆隔膜中试线有望于2023年上半年投产氨纶及上游原材料本周国内氨纶30D40D市场价格小幅上涨500元吨较春节后上涨3000-4000元吨目前浙江地区氨纶20D价格39000-46000元吨氨纶30D价格38000-41000元吨氨纶40D价格34000-39000元吨本周氨纶行业平均开工8成左右行业库存中等偏上在35-37天左右氨纶价格上涨一方面由于原材料PTMEG纯MDI价格上行另一方面下游终端需求有所复苏叠加中下游补库存本周国内氨纶领域PTMEG华东市场价格为21200-21500元吨纯MDI市场价格上涨200元吨至20500元吨氨纶工厂目前开工率较高目前终端需求缓慢复苏下游以刚需采购和补库存需求为主但原材料短期有下跌风险短期内预计氨纶市场稳中向上建议关注具备22万吨产能的华峰化学具备9万吨产能的泰和新材图21氨纶价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理生物柴油近期生物柴油价格下行趋势减缓海外市场需求有所恢复目前生物柴油出口价格在约1500-1600美元吨国内价格约9000元吨HVOUCO价格约2300-2400美元吨同时地沟油价格大幅下行目前主流价格约6000-6300元吨目前生物柴油利润毛利约500-600元吨盈利仍然可观海关数据显示2022年国内累计出口生物柴油179万吨同比增长388显示出海外需求的强劲根据欧盟REDII政策欧盟要求2030年生物燃料在交通领域掺混比例达到14同时要求基于粮食作物的生物柴油的掺混上限要逐年减少04个百分点基于废弃油脂的生物柴油的掺混下限上调到2030年达到68左右因此UCOME未来发展前景十分广阔此外2025年欧洲航空业将添加请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告2比例的生物航煤也将继续推动生物燃料的需求大幅增长由于减排政策上的保证欧洲生物柴油供应缺口有望逐步放大同时奥地利比利时和德国将分别于2021年7月2022年1月和2023年1月限制使用棕榈油豆油为基础的生物燃料缺口将由UCOME和菜籽油为原料生物柴油替代仅替代市场空间可达300-500万吨近期欧洲需求开始陆续恢复同时原材料地沟油价格开始大幅下行生物柴油盈利有望修复重点推荐国内生物柴油行业龙头卓越新能图22生物柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券研究所整理轮胎轮胎行业从供给方面来看本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6898较上周走高044个百分点较去年同期走高854个百分点本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7415较上周走高019个百分点较去年同期走高601个百分点本周厂家库存低位厂家积极生产能力范围内开工最大化需求方面全钢轮胎市场较为活跃随着市场经销商会议陆续接近尾声市场商家备库陆续完成基建物流等下游行业恢复程度一般终端市场需求难以放量轮胎消耗缓慢半钢轮胎市场表现向好交通运输通畅消费者出行增多终端需求较好配套市场方面车企生产维持表现较好对轮胎配套需求支撑可持续替换市场方面随着市场商家进货补库完成进货意向减弱预计替换市场需求将会进一步放缓出口市场目前出口订单表现较好对整体销量仍有支撑我们判断随着终端需求回暖国内轮胎销量有望逐步复苏中长期来看国内中资轮胎企业CR3全球市占率自上世纪90年代以来稳步攀升整体份额仍有较大提升空间国产品牌由于出色的性价比虽然目前仍处在国际三线梯队但是在经济下行过程中易受海外消费者青睐因此国内龙头企业的海外订单受到欧美市场下滑冲击较小市占率有望提升重点推荐龙头企业森麒麟和赛轮轮胎请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图23轮胎开工率资料来源Wind国信证券研究所整理PX-PTA乙二醇涤纶长丝原材料本周PX价格环比小幅上涨本周CFR中国周均价为101989美元吨环比上涨033FOB韩国周均价为99689美元吨环比上涨034PX供应端根据百川盈孚国内PX市场开工在7777行业开工率较上周相比出现一定提升市场货源流通趋于宽松未来1-2年PX供应格局预计较为宽松本周PTA价格环比上涨本周华东市场周均价566625元吨环比上涨156CFR中国周均价为75833美元吨环比上涨002PTA供应端根据百川盈孚PTA市场开工在6545PTA装置意外降负或停车故产量较上周相比有所下滑供应端支撑偏强未来1-2年预计PTA供应格局较为宽松需求端周内下游聚酯端产销尚可行业整体开工也小幅提升预计后续聚酯端需求未有明显变动趋势预计基本维持稳定综合来看涤纶上游将维持宽松的格局整体未来1-2年上游利润水平预计维持在低位本周国内乙二醇市场价格环比上涨华东市场均价在4262元吨较上周均价上调184华南市场均价为4330元吨成本端国际油价整体上涨石脑油国际价格跟随上调整体来看成本端支撑较强供应端根据百川盈孚信息本周乙二醇企业平均开工率约为5666本周新装置投产叠加重启装置顺利出料国内供应量继续增加远期来看供应压力较为突出需求端目前聚酯开工率为8369终端织造开工负荷为5343聚酯行业整体开工负荷稳步上调当前仅内贸订单小幅提升外贸新单下达不畅织造企业开工回升速度仍较慢后续随着内贸订单的恢复下游厂家负荷仍有进一步提升空间我们认为随着油价走势趋于稳定大炼化的业绩有望逐步稳定在合理区间四季度来看市场正在逐步回暖可以期待大炼化业绩的底部反转并且大炼化在2023年有望迎来项目审批的边际放松并且依托丰厚的现金流以及原材料大炼化公司向新材料领域延伸是势在必行竞争力不断增强推荐大炼化龙头荣盛石化恒力石化东方盛虹等涤纶长丝2月以来长丝景气度持续提升行业库存水平显著下降根据中纤网数据目前POYFDYDTY库存达到212530天处于近1年以来的低位水平供给端涤纶长丝行业平均开工率达到793龙头企业开工更高表明长丝行业已经有所好转未来行业有望持续回暖长期来看涤纶长丝供给端由于受请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告到核心装置卷绕头的限制供给增长集中在龙头企业增速相对稳定需求端江浙地区化纤织造综合开机率为63下游市场陆续有新单下达但利润偏低织造企业生产积极性一般成本端目前油价趋于稳定价格中枢有望同比下降因此涤纶长丝成本端在23年压力有望减轻利润方面我们测算当前行业POYFDYDTY平均单吨利润分别约-3466-34元左右龙头企业凭借规模优势仍可取得不错的利润随着国内需求的回暖涤纶长丝单吨利润有望逐步恢复至合理水平随着龙头企业的稳步扩产我们预期涤纶长丝未来合理单吨利润300-400元左右个别景气月份将会更高推荐涤纶长丝龙头企业桐昆股份新凤鸣图24PTA价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券研究所整理3重点数据跟踪重点化工品价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为液氯10602三氯甲烷1992三氯乙烯1409二氯乙烷1145PX1082本周化工产品价格跌幅前五的为R142b-3333维生素K3-1034泛酸钙-800固体烧碱-653草铵膦-545请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告表1重点化工品价格涨跌幅前十排名产品本周价格上周价格本周价格涨幅1液氯274133106022三氯甲烷3227269119923三氯乙烯7602666314094二氯乙烷2775249011455PX850076701082涨幅6氯化苄10800980010207硫酸2222029908硝酸252023009579环氧丙烷10800986794610软泡聚醚1065098508121R142b2000030000-33332维生素K3130145-10343泛酸钙115125-8004固体烧碱34513692-6535草铵膦130000137500-545跌幅6MIBK1820019250-5457液体烧碱9891040-4908乙腈1070011200-4469THF1675017500-42910小苏打22232322-426数据来源百川盈孚国信证券经济研究所整理4重点标的盈利预测附表重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPEPB代码名称评级20212022E2023E20212022E2023E2022600309SH万华化学买入10633785517641135520571659438600160SH巨化股份买入1895041082112462223111692351002254SZ泰和新材买入2720038141152715819291789592600141SH兴发集团买入3498382520529916673661205600989SH宝丰能源买入1621096103141168915741150351000301SZ东方盛虹买入1526051022079299269361932330数据来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20