投资逻辑
　　CCPI指数和PPI指数均有回落，下游新材料成本压力得到缓解。2023年2月24日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4905点，较2023年初的4815点涨幅为1.87%，较2022年年初的5230点跌幅为6.21%。PPI目前也是处于持续下跌中，2023年1月同比降低0.8%。2021年由于海外疫情进一步得到控制，国内经济恢复，工业品价格呈现大幅增长，2022年由于国内疫情反复，俄乌战争等影响，PPI有所回落。展望2023年，市场预期PPI持续回落，下游新材料成本压力得到缓解。
　　新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，产品渗透率和国产替代进程同步提升。例如，在碳酸锂价格高企的背景下，我国钠电技术实现快速发展，钠电材料放量在即。蓝晓科技成功打破外国技术封锁突破均粒技术，实现了高端吸附材料的国产替代。在碳中和的政策下，凯赛生物的生物基PA56实现减排和降本等。随着中国对新材料产业的日益重视，国内企业前赴后继，纷纷布局新材料产业，打破国外技术封锁加速国产替代进程，新材料产业有望成为高景气发展赛道。
　　核心观点
　　2023年化工新材料行业投资重点关注方向：新能源材料、国产替代新材料以及生物基材料。
　　新能源材料：关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会。（1）钠电材料。由于钠离子电池不断实现技术突破，综合性能不断提升，叠加碳酸锂价格处于历史高位，钠离子电池成本优势凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到123.7GWh，正极、负极和电解液溶质作为钠电池核心材料，三者成本占比分别为26%、16%和26%，2026年全球需求分别有望达到30.9、14.9和1.5万吨，三年复合增速超200%。（2）固态电池材料。采用固态电解质取代液态有机电解液的固态电池，有望同时解决传统锂离子电池面临的比能量、循环寿命以及安全性等困境，符合未来大容量二次电池发展的方向，是电动汽车和规模化储能的理想电源。预计2021-2030年我国固态电池出货量高速增长，至2030年或将突破250GWh，市场规模达200亿元。（3）气凝胶。气凝胶是导热系数最低的固体材料，隔热效果好，不燃，相比传统保温材料，只需1/5-1/3的厚度即可达到相同的保温效果，有望受益于汽车轻量化和动力电池packing技术升级带来的替换需求，预计2025年新能源车领域市场将达到30亿元。
　　国产替代新材料：关注国内企业在高端材料领域技术突破带来的投资机会。（1）POE。受益于N型电池技术发展，POE在光伏胶膜中的需求将快速增长，但是受制于辛烯、茂金属催化剂以及海外技术迭代专利壁垒等因素，目前POE国产化率仍为0，我们预计，率先实现国产化工业生产POE的企业将在POE大蓝海中抢占先锋。（2）HDI。受益于涂料应用高端化和风电领域的发展，未来HDI需求预计保持10%的年均增速，需求空间广阔。而HDI作为特种异氰酸酯，受制于技术壁垒及原材料光气制约，目前全球呈现寡头垄断格局，具备技术储备和光气许可证的国产企业新进入者有望受益。（3）吸附材料。吸附材料种类多样，包括数十个系列上百种品种，广泛用于食品、制药、植物提取、离子膜烧碱、环保、化工催化、湿法冶金、水处理等工业领域。增量市场方面，受益于盐湖提锂、生物药层析和减肥药耗材的拉动，吸附材料高端需求旺盛。存量市场方面，高端吸附材料由于较高的技术壁垒，大部分市场依旧被外国企业所占据，国产替代空间极大。（4）芳纶。由于兼具无机和有机材料的性能优势，芳纶涂覆隔膜的抗穿刺能力、耐高温性能、保液性能和离子电导率都显著优于传统陶瓷隔膜涂覆，渗透率有望快速提升，市场空间极大。虽然国内芳纶涂覆尚处于起步阶段，但是相关企业已经实现技术突破且成本较国外企业具备较大优势，有望快速放量。（5）电子化学品。电子化学品主要包括湿电子化学品和电子特气，其核心壁垒在于品类多样以及提纯难度极大，目前高端领域国产化率不足20%。存量市场，目前以美国为首的西方国家加大了对我国半导体产业链的限制，未来半导体材料国产化是大势所趋。增量市场，近两年我国半导体设备投资和新建300mm高端晶圆产能均为全球之最，国内市场空间广阔，具备技术优势的国产电子化学品企业有望充分受益。
　　生物基材料：关注双碳背景下合成生物学带来的投资机会。与传统发酵工程相比，合成生物学更适合制造小分子材料，既迎合双碳的政策，也可以生产出相比于化学合成材料成本更低、性能更优、甚至无法用化学法生产的新材料。（1）生物基PA56。生物基PA56可由可再生原料合成，具有更好的阻燃性、易染色等性能，己二腈国产化后PA56仍具有成本优势。（2）生物法PDO。在国外技术垄断PDO市场的背景下，生物法PDO有望使得国内企业实现弯道超车，降低PDO的成本，进而推动下游PTT纤维放量，提升在日化、医药等领域的渗透率。（3）聚乳酸。可降解塑料是白色污染的最佳解决方案。长期来看，可降解塑料的推广势在必行，可降解材料即将迎来政策导

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值2023年化工新材料行业投资机会首席分析师王强峰S0010522110002联系人刘天文S00101220700312023年2月28日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值投资逻辑CCPI指数和PPI指数均有回落下游新材料成本压力得到缓解2023年2月24日中国化工产品价格指数CCPI报收4905点较2023年初的4815点涨幅为187较2022年年初的5230点跌幅为621PPI目前也是处于持续下跌中2023年1月同比降低082021年由于海外疫情进一步得到控制国内经济恢复工业品价格呈现大幅增长2022年由于国内疫情反复俄乌战争等影响PPI有所回落展望2023年市场预期PPI持续回落下游新材料成本压力得到缓解图表中国CCPI指数图表中国PPI指数中国化工产品价格指数CCPIPPI当月同比翘尾因素PPI当月同比预测平均值PPI当月同比700060001650001412400010300086200041000200-2-42022-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-01-62018-01资料来源iFinD华安证券研究所资料来源iFinD华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值投资逻辑新要求新趋势新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难已突破多个领域卡脖子技术产品渗透率和国产替代进程同步提升例如在碳酸锂价格高企的背景下我国钠电技术实现快速发展钠电材料放量在即蓝晓科技成功打破外国技术封锁突破均粒技术实现了高端吸附材料的国产替代在碳中和的政策下凯赛生物的生物基PA56实现减排和降本等随着中国对新材料产业的日益重视国内企业前赴后继纷纷布局新材料产业打破国外技术封锁加速国产替代进程新材料产业有望成为高景气发展赛道图表主要新材料国产替代进程领域细分领域全球市场规模中国市场规模国产替代率轻量化材料碳纤维3401亿美元1588亿美元4690聚亚酰胺245亿美元72亿元20航空航天材料碳化硅纤维585亿美元--硅片140亿美元1656亿美元1320半导体材料碳化硅10亿美元-20尼龙66231484亿元132亿元65新型塑料聚乳酸662亿元34737电子电器电容新材料电子陶瓷118亿美元7632亿元20光学膜162449亿元49856亿元13光学和电子化学品光刻胶19亿美元933亿元10有机发光材料152亿美元733亿美元12聚苯醚73亿元146亿元30多用途新材料高吸水性树脂1289亿美元109亿元30资料来源华经产业研究院MarketResearch电子发烧友YoleDeveloppement贝哲斯信息咨询贤集网市场信息研究网Imarcgroup共研网中国无机盐工业协会前瞻产业研究院GlobalInfoResearch华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值核心观点2023年重点关注新能源材料国产替代新材01料和生物基材料CONTENTS新能源材料关注电池及packing技术升级带来的材料02投资机会国产替代新材料关注国内企业在高端材料领域技术03突破带来的投资机会生物基材料关注双碳背景下合成生物学带来的投资04机会敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值核心观点2023年化工新材料行业投资重点关注方向新能源材料国产替代新材料以及生物基材料新能源材料关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会1钠电材料由于钠离子电池不断实现技术突破综合性能不断提升叠加碳酸锂价格处于历史高位钠离子电池成本优势凸显其产业化进程正在加速推进2023年有望成为钠离子电池放量的元年我们预计2026年全球钠离子电池需求将达到1237GWh正极负极和电解液溶质作为钠电池核心材料三者成本占比分别为2616和262026年全球需求分别有望达到309149和15万吨三年复合增速超2002固态电池材料采用固态电解质取代液态有机电解液的固态电池有望同时解决传统锂离子电池面临的比能量循环寿命以及安全性等困境符合未来大容量二次电池发展的方向是电动汽车和规模化储能的理想电源预计2021-2030年我国固态电池出货量高速增长至2030年或将突破250GWh市场规模达200亿元3气凝胶气凝胶是导热系数最低的固体材料隔热效果好不燃相比传统保温材料只需15-13的厚度即可达到相同的保温效果有望受益于汽车轻量化和动力电池packing技术升级带来的替换需求预计2025年新能源车领域市场将达到30亿元国产替代新材料关注国内企业在高端材料领域技术突破带来的投资机会1POE受益于N型电池技术发展POE在光伏胶膜中的需求将快速增长但是受制于辛烯茂金属催化剂以及海外技术迭代专利壁垒等因素目前POE国产化率仍为0我们预计率先实现国产化工业生产POE的企业将在POE大蓝海中抢占先锋2HDI受益于涂料应用高端化和风电领域的发展未来HDI需求预计保持10的年均增速需求空间广阔而HDI作为特种异氰酸酯受制于技术壁垒及原材料光气制约目前全球呈现寡头垄断格局具备技术储备和光气许可证的国产企业新进入者有望受益3吸附材料吸附材料种类多样包括数十个系列上百种品种广泛用于食品制药植物提取离子膜烧碱环保化工催化湿法冶金水处理等工业领域增量市场方面受益于盐湖提锂生物药层析和减肥药耗材的拉动吸附材料高端需求旺盛存量市场方面高端吸附材料由于较高的技术壁垒大部分市场依旧被外国企业所占据国产替代空间极大4芳纶由于兼具无机和有机材料的性能优势芳纶涂覆隔膜的抗穿刺能力耐高温性能保液性能和离子电导率都显著优于传统陶瓷隔膜涂覆渗透率有望快速提升市场空间极大虽然国内芳纶涂覆尚处于起步阶段但是相关企业已经实现技术突破且成本较国外企业具备较大优势有望快速放量敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值核心观点续5电子化学品电子化学品主要包括湿电子化学品和电子特气其核心壁垒在于品类多样以及提纯难度极大目前高端领域国产化率不足20存量市场目前以美国为首的西方国家加大了对我国半导体产业链的限制未来半导体材料国产化是大势所趋增量市场近两年我国半导体设备投资和新建300mm高端晶圆产能均为全球之最国内市场空间广阔具备技术优势的国产电子化学品企业有望充分受益生物基材料关注双碳背景下合成生物学带来的投资机会与传统发酵工程相比合成生物学更适合制造小分子材料既迎合双碳的政策也可以生产出相比于化学合成材料成本更低性能更优甚至无法用化学法生产的新材料1生物基PA56生物基PA56可由可再生原料合成具有更好的阻燃性易染色等性能己二腈国产化后PA56仍具有成本优势2生物法PDO在国外技术垄断PDO市场的背景下生物法PDO有望使得国内企业实现弯道超车降低PDO的成本进而推动下游PTT纤维放量提升在日化医药等领域的渗透率3聚乳酸可降解塑料是白色污染的最佳解决方案长期来看可降解塑料的推广势在必行可降解材料即将迎来政策导入的黄金时期政策有望带动需求快速增长投资建议新能源材料1钠电材料建议关注具备技术优势的钠电正极企业振华新材容百科技七彩化学百合花等具备原材料和技术双重优势的钠电负极企业圣泉集团元力股份华阳股份等具备成本优势的钠电电解液溶质企业多氟多天赐材料等2气凝胶建议关注具备原材料优势的企业晨光新材和客户渠道优势的企业泛亚微透国产替代新材料1POE建议关注国内技术领先进展最快的企业万华化学和布局核心原材料阿尔法烯烃的企业卫星化学2HDI建议关注国内目前唯一具备HDI生产能力的企业万华化学和具备光气许可HDI项目加速推进的企业美瑞新材3吸附材料建议关注具备高端吸附材料技术优势的企业蓝晓科技4芳纶建议关注国内唯一具备间位芳纶隔膜涂覆能力的企业泰和新材5电子化学品建议关注G5级硫酸硝酸氢氟酸大规模放量的企业中巨芯和通过ASML特气认证的企业华特气体和凯美特气生物基材料1生物基PA56建议关注以长链二元酸为基础规模化生产生物基PA56的企业凯赛生物2生物法PDO建议关注突破外国PDO技术垄断的企业华恒生物3聚乳酸建议关注突破丙交酯核心技术的企业金丹科技和海正生材敬请参阅末页重要声明及评级说明风险提示宏观经济波动下游需求不及预期技术升级不及预期产能释放不及预期华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值核心观点2023年重点关注新能源材料国产替代新材01料和生物基材料CONTENTS新能源材料关注电池及packing技术升级带来的材料02投资机会国产替代新材料关注国内企业在高端材料领域技术03突破带来的投资机会生物基材料关注双碳背景下合成生物学带来的投资04机会敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值一钠电池放量在即材料端需求先行钠电材料敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值11钠离子电池技术不断成熟产业化在即钠离子电池基本原理与锂离子电池类似被称作摇椅式电池充电时Na从正极脱出经过电解液传导进入到负极使正极处于高电势的贫钠态负极处于低电势的富钠态同时有相同带电量的电子从负极流入到正极以保持电荷的平衡放电过程与充电过程完全相反由于充放电过程完全对称因此钠离子电池同锂离子电池一样被称作摇椅式电池钠离子电池技术不断成熟大规模量产在即2021年中科海钠推出了全球首套1MWh钠离子电池光储充智能微网系统并成功投入运行随后宁德时代推出能量密度达到160Whkg15分钟可充满80的电量-20可放出90电量的钠离子电池至此钠离子电池即将迈入到商业化阶段大规模量产在即图表钠离子电池充放电原理图表钠离子电池发展历史资料来源中科海钠官网华安证券研究所资料来源顷刻储能Qinkual各公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值12受益于钠电池放量钠电材料需求先行与锂电池相比钠电池区别主要在正极负极和电解液溶质钠电池与锂电池结构基本相同均由正极负极电解液和隔膜等其他材料组成其主要区别在于正极材料由磷酸铁锂和三元转换为层状化合物聚阴离子和普鲁士蓝负极材料由石墨转换为硬碳和软碳电解液溶质由六氟磷酸锂转换为六氟磷酸钠负极集流体由铜箔转换为铝箔我们认为随着钠电池的快速放量相关材料有望迎来需求快速增长期建议关注钠电正极优质企业振华新材当升科技容百科技七彩化学百合花等钠电负极优质企业圣泉集团元力股份华阳股份等钠电电解液溶质优质企业多氟多天赐材料等图表钠离子电池成本构成10426正极负极18电解液隔膜集流体其他1626资料来源中科海钠官网华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值13正极材料多路线并存层状氧化物或率先产业化钠离子电池正极材料多样各有优势与不足层状氧化物因制备方法简单技术转化容易能量密度高可逆比容量高倍率性能高和具有可逆的钠离子脱嵌能力而成为钠离子电池首选的正极材料但也存在容易吸水或者与水-氧气或二氧化碳发生反应进而影响结构的稳定性和电化学性能的问题普鲁士蓝类化合物作为钠离子电池的正极材料具备能量密度高可逆比容量高和工作电压可调节等优点但是其较低的导电性能和库伦效率制约了其进一步发展隧道型氧化物其晶体结构中具有独特的S型通道使得在充放电循环过程中结构保持稳定因此其循环性能和倍率性能较好但是其缺点是首周充电容量较低导致实际可用的容量较少而且其工作电压较低限制了应用范围图表钠离子电池正极材料优缺点对比图表钠离子电池正极材料性能参数对比项目层状氧化物类普鲁士系列蓝白类磷酸盐聚阴离子系列项目层状氧化物体系普鲁士蓝类化合物体系隧道型氧化物体系聚阴离子型磷酸钒钠氟代磷酸钒钠焦材料名称铜铁锰酸钠镍铁锰酸钠亚铁氰化钠改性磷酸铁钠硫酸铁钠Na3V2PO43结构Na09Cu022Fe03Mn045O2NaxMnFeCN6分子式Na3V2PO42F3NaNi13Fe13Mn13O2Na2MnMnCN6Na2FeP2O7Na2Fe2SO43工作电压28-33V31-34V31-37V可逆比容量高工作电压可调工作电压高循环性好能量密度高可逆比容量高热稳定性好放电比容量100-140mAhg70-160mAhg100-110mAhg优点倍率性能高能量密度高循环好倍率性好压实密度30-3413-1618-24技术转化容易合成温度低空气稳定性好循环寿命一般一般较好容易吸湿导电性差比容量低可逆比容量低热稳定性一般好好缺点循环性能稍差库仑效率低工作电压低部分含有毒元素安全性好低热失控产生有害气体低热失控产生有害气体空气稳定性一般好很好资料来源钠离子电池储能技术及经济性分析张平等对应电池重华安证券研究所量和体积能较好低低量密度资料来源振华新材公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值13正极材料多路线并存层状氧化物或率先产业化国内企业布局以层状氧化物为主有望率先实现产业化根据目前国内主流的钠离子电池生产企业披露的信息来看各公司在布局钠离子电池正极材料的时候大多数选择了层状氧化物体系这主要取决于层状氧化物制备方法简单技术转化容易能量密度高可逆比容量高倍率性能高等优点随着各企业钠离子电池的放量层状氧化物正极材料有望率先实现产业化其余的正极材料体系宁德时代布局了普鲁士蓝化合物材料鹏辉能源和传艺科技等布局了聚合阴离子化合物未来随着技术的不断突破钠离子电池正极材料有望多路线并存图表国内企业钠离子电池正极材料路径布局统计不完全统计正极材料路线公司层状氧化物体系普鲁士蓝类化合物体系聚阴离子型宁德时代-中科海钠--湖南立方--传艺科技-钠创新能源-鹏辉能源-多氟多星空钠电-众钠能源--山东章鼓--资料来源各公司官网公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值14正极材料预计2026年全球钠电正极需求超30万吨钠离子电池产业化在即正极材料即将迎来需求高峰我们预计2023年钠离子电池装机量为3GWh相应的正极材料需求量为075万吨随着钠离子电池良率不断提升叠加产业链的不断完善至2026年全球钠离子电池装机量有望达到1237GWh进而带动正极需求量达309吨2023-2026年年均复合增速达2455钠离子电池正极即将迎来需求高峰图表全球钠电正极材料需求测算万吨202120222023E2024E2025E2026E全球新能源汽车销量万辆65030107538156200207839274354340448A00级占比343030303030全球A00新能源汽车销量万辆2211032261468606235282306102134新能源汽车A00新能源单车带电量KWh151515151515全球A00新能源车电池总容量33174839702993531234615320GWh钠离子电池渗透率00151020钠离子电池装车量GWh00000007046812353064全球新增储能电池规模GWh6630982013210176502437031681储能钠离子电池渗透率00000010050010002000钠离子电池需求量GWh00000013288324376336二轮电动车产量万辆92378810623561221709140496616157101858067单车电池容量kwh075080080080080080二轮电动车二轮电动车总电池容量gwh692884999774112401292614865钠离子电池渗透率00151020钠离子电池需求量GWh00000009856212932973钠离子电池需求量GWh0000003001912496412373单GWh正极消耗量万吨025025025025025025钠离子电池正极需求万吨00000007547812413093YOY---537111596214925资料来源中汽协EVTankiFinD中国动力电池产业创新联盟华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值15负极材料硬碳和软碳并存硬碳或是钠离子电池当前最佳负极材料钠离子电池负极材料种类较多碳基材料综合性能最佳钠离子电池负极材料包括金属化合物碳基材料合金材料和非金属单质其中碳基材料凭借来源广泛较强的储钠能力等优点而成为钠离子电池当前最佳的负极材料碳基负极包括改良后的石墨负极材料软碳材料和硬碳材料改良后的石墨负极材料成本较高钠离子可逆比容量依旧较低因此还有待技术的进一步突破相比于石墨负极软碳负极的储钠能力和倍率性能更具优势但是其在高温下易发生石墨化将导致负极储钠能力的降低进而降低电池的能量密度硬碳材料由于具备较强的储钠能力和难以石墨化的优点是当前最适合钠离子电池的负极材料但是硬碳材料的循环性能一般一般需要进行材料改性图表钠离子负极材料优缺点对比图表钠离子电池负极材料应用性能对比碳基材料比表面积项目金属化合物合金材料非金属单质负极材料碳层间距循环性能倍率性能石墨类软碳硬碳m2g较高的比100mAg下2000成本高技术成熟缺陷少来源广泛热容石墨材料0433022圈后保持率20mAg284mAhg7392高功率密较强的储首次放电比200mAg91mAhg优点电导率高度钠能力良好的导容量高石墨烯材0365-200mAg下250圈40mAg1743mAhg初始容量高3309电性料0371后保持933mAhg高循环次难以石墨1000mAg956mAhg结晶度高数化20mAg体积膨胀率高温碳化降200mAg体积膨胀体积膨胀1000mAg下分别较高低储钠能力软碳材料03562021000mAg114mAhg钠离子可循环10圈50圈循环性能较不高温碳化循环性能缺点逆比容量与水分子或240圈后保持率都差降低储钠可一般循环性能低氧分子反应接近100倍率性能较逆性和循环较差30mAg下100圈后降解硬碳材料041038差稳定性保持305mAhg资料来源钠离子电池碳基负极材料的研究进展赵虔等华安证券研究所资料来源钠离子电池碳基负极材料的研究进展张英杰等华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值17负极材料预计2026年钠电负极需求将达到149万吨钠离子电池产业化在即负极材料图表全球钠电负极需求测算万吨即将迎来需求高峰全球电动车市202120222023E2024E2025E2026E全球新能源汽车销量万场正在逐步下沉未来短途电动代65030107538156200207839274354340448辆步车市场广阔全球储能行业发展A00级占比343030303030全球A00新能源汽车销量迅速未来有望成为拉动钠离子电2211032261468606235282306102134池需求的主要行业假设2023-万辆新能源汽车A00新能源单车带电量1515151515152026年钠离子电池在储能领域渗KWh全球A00新能源车电池总透率分别为1510和2033174839702993531234615320二轮电动车对电池的成本敏感度容量GWh钠离子电池渗透率00151020较高而钠离子电池量产后成本具钠离子电池装车量GWh00000007046812353064全球新增储能电池规模备显著优势因此钠离子电池有望6630982013210176502437031681GWh在二轮电动车领域快速放量储能钠离子电池渗透率00000010050010002000预计2023年钠离子电池装机量为钠离子电池需求量GWh000000132883243763363GWh相应的负极材料需求量为二轮电动车产量万辆92378810623561221709140496616157101858067036万吨随着钠离子电池良率不单车电池容量kwh075080080080080080二轮电动车总电池容量断提升叠加产业链的不断完善至二轮电动车692884999774112401292614865gwh2026年全球钠离子电池装机量钠离子电池渗透率00151020有望达到1237GWh进而带动负钠离子电池需求量GWh00000009856212932973极需求量达149万吨2023-2026钠离子电池需求量GWh0000003001912496412373年年均复合增速达2455钠离单GWh负极消耗量万吨012012012012012012子电池负极即将迎来需求高峰钠离子电池负极需求万吨0000000362295961485资料来源中汽协EVTankiFinD中国动力电池产业创新联盟华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值18电解液溶质六氟磷酸锂龙头产能可切换预计2026年六氟磷酸钠需求将达到148万吨图表全球钠电电解液溶质需求测算万吨202120222023E2024E2025E2026E全球新能源汽车销量万65030107538156200207839274354340448辆A00级占比343030303030全球新能源汽车销量A002211032261468606235282306102134万辆新能源汽车新能源单车带电量A00151515151515KWh全球新能源车电池总A0033174839702993531234615320容量GWh钠离子电池渗透率00151020钠离子电池装车量GWh00000007046812353064全球新增储能电池规模6630982013210176502437031681GWh储能钠离子电池渗透率00000010050010002000钠离子电池需求量GWh00000013288324376336二轮电动车产量万辆92378810623561221709140496616157101858067单车电池容量kwh075080080080080080二轮电动车总电池容量二轮电动车692884999774112401292614865gwh钠离子电池渗透率00151020钠离子电池需求量GWh00000009856212932973钠离子电池需求量GWh0000003001912496412373单GW溶质消耗量万吨001200120012001200120012钠离子电池电解液溶质需求万吨000000004023060148资料来源中汽协EVTankiFinD中国动力电池产业创新联盟华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值二锂电池的终极目标固态电解质是关键固态电池敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值21全固态锂电池锂电池的终极目标全固态电池优势明显1安全性高不挥发不易燃的固态电解质相比有机电解液具有更高的安全性2温度适应性好全固态电池可以在更宽的温度范围内工作尤其是在较高的温度下3能量密度高全固态电池有望解决金属锂负极的安全性问题锂枝晶进而在目前商用锂电的石墨与硅碳负极基础上提高锂离子电池的能量密度4简化电芯模组系统设计由于固态电解质不具有流动性可以采用内部串联的形式组装优化PACK设计图表固态电池内部串联结构与传统锂电对比图表全固态电池结构资料来源硫化物全固态电池的研究及应用华安证券研究所资料来源电池联盟华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值22在技术革新的过程中逐步实现从液态到半固态准固态全固态的迭代从目前的研究来看不同类型的全固态锂电池都还没有达到大规模量产的阶段全固态电池量产面临着诸多挑战例如无机固态电解质及原料尚未量产形成供应链应用技术不成熟电极和电芯没有成熟的规模量产设备电池BMS与系统集成方案不成熟电池应用方案不成熟电池标准体系尚未建立电池性价比不清晰等因此未来固态电池的技术发展和应用趋势会是一个梯次渗透的过程通过在全固态电池内部添加部分电解液来改善界面做成半固态电池半固态电池仍然会使用隔膜与液态电解质通过减少电池内部液态电解质的含量可在一定程度上提升电池比能量和安全性图表液态电池和固态电池对比阶段正极负极电解质液相含量能量密度电性能安全性量产难度研发进度液态电池NCM石墨电解液15-20wt250-290Whkg一般差成熟完成NCM石墨电解液8-15wtUp1-4好中成熟具备量产条件半固态高镍硅基负极原位固化固液混合8wtUp20好中下中具备量产条件准固态高镍硅基负极固态电解质无High中高大中固态电池NextGENLi-Metal固态电解质无Extremehigh中高大低资料来源TowardbetterbatteriesSolid-statebatteryroadmap2035华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值23固态电池的关键环节固态电解质固态电池产业链与液态锂电池大致相似上游包括原料矿产机械设备以及基础材料两者主要的区别在于负极材料和电解质的种类正极材料方面几乎一致若完全发展至全固态电池隔膜也完全被替换产业链中游为电池包的加工制备过程产业链下游应用领域包括新能源汽车储能系统消费电子等图表固态电池产业链结构梳理资料来源前瞻产业研究院华安证券研究所整理敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所