上周中药Ⅱ下跌0.74%，呈现回调态势
　　上周医药生物报收9509.41点，下跌0.91%；中药Ⅱ报收7762.41点，下跌0.74%；化学制药报收11036.24点，下跌0.68%；生物制品报收9193.3点，上涨0.22%；医药商业报收6561.45点，下跌1.41%；医疗器械报收8193.14点，下跌0.56%；医疗服务报收8785.29点，下跌2.33%。医药子板块中仅生物制品上涨，其他板块均出现回调，中药板块表现居中。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：西藏药业、天士力、珍宝岛、ST太安、羚锐制药；表现靠后的公司有：神奇制药、上海凯宝、*ST辅仁、陇神戎发、华森制药。
　　上周中药PE(ttm)23.4X，PB(lf)2.91X
　　上周中药板块PE为23.4X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.91X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为97.19%。
　　市场流动性有所好转，中药材价格总指数较前一周上涨
　　上周中药材价格总指数为242.54点，较前一周上涨0.7个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出十涨二跌，植物叶类药材涨幅居首。目前中药材市场行情较为震荡，部分品种价格出现回调，但随着疫情影响逐渐消散以及疫后需求修复，市场流动性有所好转，预计后期价格指数仍以小幅震荡为主。
　　政策再发力，从供需两端推动中药行业快速发展
　　国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，旨在进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，推动中医药振兴发展。《方案》提出2025年建设目标，届时中医药服务体系、防病治病水平、中西医结合服务能力、中医药创新能力、人才队伍建设、中药质量、国际影响力等方面均将有显著提升。《方案》部署了8项重点工程、26个建设项目。其中，在服务体系建设方面，以地市级中医医院为重点，建设130个左右中医特色突出、临床疗效显著、示范带动作用明显的中医特色重点医院，布局35个左右国家中医疫病防治基地，每个县级中医医院建成2个中医特色优势专科和1个县域中医药适宜技术推广中心，基本实现县办中医医疗机构全覆盖；在治未病建设方面，探索中医治未病理念融入健康维护和疾病防治全过程的方式；在中西医结合医疗模式创新方面，建设50个左右中西医协同“旗舰”医院、一批中西医协同“旗舰”科室，辐射带动提升区域中西医结合整体水平；在传承创新方面，建设若干中医药相关多学科交叉融合的全国重点实验室、中医类国家临床医学研究中心和30个左右国家中医药传承创新中心、100个左右国家中医药局重点实验室，提升中医药科技服务能力及协同创新能力，并建设30个左右国家药监局中药市场质量监控和评价重点实验室、30个左右国家药监局中药安全监测和风险评估重点实验室，整体提升药品检验机构的中药质量评价能力，同时，提升中医药古籍原生性、再生性保护能力，提高中医药古籍资源的利用效率。中医药支持政策持续出台，政策利好不断释放，在供给端和需求端共同推动中医药行业快速发展，我们认为传统品牌中药、创新中药以及中医药服务有望持续受益，建议重点关注。
　　投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月25日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报政策再发力从供需两端推动中药行业快速发展核心要点相关研究上周中药下跌074呈现回调态势上周医药生物报收950941点下跌091中药报收776241点下跌1中药注册管理专门规定074化学制药报收1103624点下跌068生物制品报收91933点发布中药新药创新路径更加清上涨022医药商业报收656145点下跌141医疗器械报收819314晰20230214点下跌056医疗服务报收878529点下跌233医药子板块中仅2疫后需求进一步释放中药生物制品上涨其他板块均出现回调中药板块表现居中板块表现居前20230222从公司表现来看表现居前的公司有西藏药业天士力珍宝岛ST太安羚锐制药表现靠后的公司有神奇制药上海凯宝ST辅仁陇神戎发华森制药行业评级增持上周中药PEttm234XPBlf291X近十二个月行业表现上周中药板块PE为234X近一年PE最大值为3611X最小值为1727X当前PB为291X近一年PB最大值为322X最小值为222X中药行业2010估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置中药板块相对沪深300估值溢0价率为971922022205220822112302-10-20市场流动性有所好转中药材价格总指数较前一周上涨-30上周中药材价格总指数为24254点较前一周上涨07个百分点从十二沪深300累计中药累计个中药材大类看呈现出十涨二跌植物叶类药材涨幅居首目前中药材市场行情较为震荡部分品种价格出现回调但随着疫情影响逐渐消散以1个月3个月12个月及疫后需求修复市场流动性有所好转预计后期价格指数仍以小幅震荡相对收益6-717为主绝对收益315政策再发力从供需两端推动中药行业快速发展注相对收益与沪深300相比国务院办公厅印发中医药振兴发展重大工程实施方案旨在进一步加大十四五期间对中医药发展的支持力度推动中医药振兴发展方案分析师许雯提出2025年建设目标届时中医药服务体系防病治病水平中西医结合证书编号S0500517110001服务能力中医药创新能力人才队伍建设中药质量国际影响力等方Tel021-50293534面均将有显著提升方案部署了8项重点工程26个建设项目其中Emailxw3315xcsccom在服务体系建设方面以地市级中医医院为重点建设130个左右中医特色突出临床疗效显著示范带动作用明显的中医特色重点医院布局35个左右国家中医疫病防治基地每个县级中医医院建成2个中医特色优势地址上海市浦东新区银城路88号专科和1个县域中医药适宜技术推广中心基本实现县办中医医疗机构全中国人寿金融中心10楼覆盖在治未病建设方面探索中医治未病理念融入健康维护和疾病防治全过程的方式在中西医结合医疗模式创新方面建设50个左右中西医协同旗舰医院一批中西医协同旗舰科室辐射带动提升区域中西医结合整体水平在传承创新方面建设若干中医药相关多学科交叉融合的全国重点实验室中医类国家临床医学研究中心和30个左右国家中医药传承创新中心100个左右国家中医药局重点实验室提升中医药科技服务能力及协同创新能力并建设30个左右国家药监局中药市场质量监控和评价重点实验室30个左右国家药监局中药安全监测和风险评估重点实验敬请阅读末页之重要声明行业研究室整体提升药品检验机构的中药质量评价能力同时提升中医药古籍原生性再生性保护能力提高中医药古籍资源的利用效率中医药支持政策持续出台政策利好不断释放在供给端和需求端共同推动中医药行业快速发展我们认为传统品牌中药创新中药以及中医药服务有望持续受益建议重点关注投资策略关注三大投资主线2023年中药行业投资价值不变政策利好业绩走出低点估值低位共同构建的中药行业投资机会我们维持行业增持评级2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化变化之一即传承创新的聚焦点更加细化政策对于中药传承创新的力度在不断加大但与此同时各项配套指导意见也在不断细化政策在鼓励中药创新加快审评审批的同时进一步聚焦中药质量临床安全性及有效性并为中药创新指明了研发模式和创新路径使得中药创新更加顺畅变化之二即集采扩面总体而言中成药集采较为温和独家品种价格降幅更小优势更为明显此外中药饮片联采已启动总体思路以保质提级稳供为主要思路实行质量先行加大道地中药材跨区域的推广力度变化之三即基药目录调整在即基药目录和医保目录中中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间变化之四即新冠防控措施调整之后的中药机会围绕2023中药行业的变与不变建议关注三大主线主线一传承创新线关注创新中药和品牌中药主线二集采双目录驱动线关注独家品种和OTC品种主线三抗疫线关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2023年以来医药生物950941-091485中药776241-074827化学制剂1103624-068564生物制品919330022474医药商业656145-141285医疗器械819314-056441医疗服务878529-233201资料来源湘财证券研究所Wind图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210202210802220202220802230202医药生物申万中药申万资料来源湘财证券研究所Wind图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名20166600-1015-20-3010672-40454443433-505-60-596-5940-70-628-625西藏药业天士力珍宝岛ST太安羚锐制药-80-732神奇制药上海凯宝ST辅仁陇神戎发华森制药资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008353335531506302910032141933914024628922050234200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图8中药板块估值溢价率20200101500190404200804211204-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190819200419201219210819220419221219211129220329220729221129中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数17710316710215710114710013712799117981079797211220220320220620220920221220190909200509210109210909220509230109中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2801052701031012609925097240952309322091210892008719085190909200509210109210909220509230109211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190909200509210109210909220509230109211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数106200104180102160100140981209610094809219090920050921010921090922050923010990211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080211220220320220620220920221220190909200509210109210909220509230109中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080211220220320220620220920221220190909200509210109210909220509230109中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190909200509210109210909220509230109211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190909200509210109210909220509230109211220220320220620220920221220中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数2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