核心要点：
　　上周中药Ⅱ上涨4.65%，医药商业和中药板块表现居前
　　上周医药生物报收9596.98点，下跌0.07%；中药Ⅱ报收7819.92点，上涨4.65%；化学制药报收11111.89点，上涨0.5%；生物制品报收9172.75点，下跌2.28%；医药商业报收6654.97点，上涨5.58%；医疗器械报收8238.96点，下跌0.85%；医疗服务报收8994.74点，下跌3.83%。医药子板块表现继续呈现分化态势，医药商业和中药板块涨幅居前。中药板块自2023年初以来累计上涨9.07%，累计涨幅位居子板块之首。经过2022年调整之后目前中药板块估值优势较为明显，且行业利好政策频出，疫后需求进一步释放。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：上海凯宝、神奇B股、龙津药业、康缘药业、以岭药业；表现靠后的公司有：*ST吉药、ST康美、国发股份、西藏药业、东阿阿胶。
　　上周中药PE(ttm)23.59X，PB(lf)2.94X
　　上周中药板块PE为23.59X，近一年PE最大值为36.11X，最小值为17.27X；当前PB为2.94X，近一年PB最大值为3.22X，最小值为2.22X。中药行业估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置，中药板块相对沪深300估值溢价率为100.13%。
　　受中药材购买需求减弱影响，中药材价格总指数下跌
　　上周中药材价格总指数为240.80点，较前一周下跌1.3个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出八涨四跌，全草类药材跌幅居首。近期市场人流量较之前有所减少，需求减弱，部分药材供大于求导致价格下跌，带动中药材价格总指数下行，预计后期价格指数或将继续小幅走低。
　　投资策略：关注三大投资主线
　　2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。2023年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：即传承创新的聚焦点更加细化。政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。变化之二：即集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：即基药目录调整在即。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：即新冠防控措施调整之后的中药机会。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。
　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。
　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。
　　主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。
　　风险提示
　　（1）行业政策趋严；
　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月22日湘财证券研究所医药行业研究中药行业周报疫后需求进一步释放中药板块表现居前核心要点相关研究上周中药上涨465医药商业和中药板块表现居前上周医药生物报收959698点下跌007中药报收781992点上涨1中药配方颗粒国标推进加465化学制药报收1111189点上涨05生物制品报收917275点速需求端与支付端共振有望带下跌228医药商业报收665497点上涨558医疗器械报收823896来放量20230207点下跌085医疗服务报收899474点下跌383医药子板块表现2中药注册管理专门规定继续呈现分化态势医药商业和中药板块涨幅居前中药板块自2023年初发布中药新药创新路径更加清以来累计上涨907累计涨幅位居子板块之首经过2022年调整之后目晰20230214前中药板块估值优势较为明显且行业利好政策频出疫后需求进一步释放从公司表现来看表现居前的公司有上海凯宝神奇B股龙津药业行业评级增持康缘药业以岭药业表现靠后的公司有ST吉药ST康美国发股份西藏药业东阿阿胶近十二个月行业表现上周中药PEttm2359XPBlf294X2010上周中药板块PE为2359X近一年PE最大值为3611X最小值为1727X0当前PB为294X近一年PB最大值为322X最小值为222X中药行业22022205220822112302-10估值仍处于近十年以来历史中枢以下位置中药板块相对沪深300估值溢-20价率为10013-30沪深300累计中药累计受中药材购买需求减弱影响中药材价格总指数下跌上周中药材价格总指数为24080点较前一周下跌13个百分点从十二1个月3个月12个月个中药材大类看呈现出八涨四跌全草类药材跌幅居首近期市场人流相对收益8-820量较之前有所减少需求减弱部分药材供大于求导致价格下跌带动中绝对收益7-28药材价格总指数下行预计后期价格指数或将继续小幅走低注相对收益与沪深300相比投资策略关注三大投资主线2023年中药行业投资价值不变政策利好业绩走出低点估值低位分析师许雯共同构建的中药行业投资机会我们维持行业增持评级2023年中药证书编号S0500517110001行业在不变中也蕴藏着变化变化之一即传承创新的聚焦点更加细化Tel021-50293534政策对于中药传承创新的力度在不断加大但与此同时各项配套指导意Emailxw3315xcsccom见也在不断细化政策在鼓励中药创新加快审评审批的同时进一步聚焦中药质量临床安全性及有效性并为中药创新指明了研发模式和创新路径使得中药创新更加顺畅变化之二即集采扩面总体而言中成地址上海市浦东新区银城路88号药集采较为温和独家品种价格降幅更小优势更为明显此外中药饮片联采已启动总体思路以保质提级稳供为主要思路实行质量中国人寿金融中心10楼先行加大道地中药材跨区域的推广力度变化之三即基药目录调整在即基药目录和医保目录中中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间变化之四即新冠防控措施调整之后的中药机会围绕2023中药行业的变与不变建议关注三大主线主线一传承创新线关注创新中药和品牌中药敬请阅读末页之重要声明行业研究主线二集采双目录驱动线关注独家品种和OTC品种主线三抗疫线关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种风险提示1行业政策趋严2行业及上市公司业绩波动风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现表1医药各子板块一周涨跌幅涨跌幅指数收盘价上周2023年以来医药生物959698-007581中药781992465907化学制剂1111189050637生物制品917275-228450医药商业665497558432医疗器械823896-085500医疗服务899474-383444资料来源湘财证券研究所Wind图1中药板块走势图1400012000100008000600040002000210126210726220126220726230126医药生物申万中药申万资料来源湘财证券研究所Wind图2中药板块上市公司一周涨跌幅前五名图3中药板块上市公司一周涨跌幅后五名2521860020-10145614501513071111-2010-222-30-244-2415-311-400-402上海凯宝神奇B股龙津药业康缘药业以岭药业-50ST吉药ST康美国发股份西藏药业东阿阿胶资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明1行业研究2行业估值图4近一年医药各子板块PE概况图5近一年医药各子板块PB概况30012250102008355533351506312910032941934214124828922350236200医中化生医医医医中化生医医医药药学物药疗疗药药学物药疗疗生制制商器服生制制商器服物药品业械务物药品业械务当前PEttm当前PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图6中药板块PE变化趋势图7中药板块PB变化趋势6087506405304320210100110107130907160507190107210907110107130907160507190107210907中药PEttm中药PBlf资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图8中药板块估值溢价率20200101500190329200729211129-10100-2050-30-400中药医药中药沪深300资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明2行业研究3重点中药材数据跟踪图9中国成都中药材周价格定基总指数图10中国成都中药材周价格环比总指数260103240102220101200100180160991409812097190819200419201219210819220419221219211129220329220729221129中国成都中药材价格指数中国成都中药材价格指数环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图11植物根茎类周定基价格指数图12植物根茎类周环比价格指数17710316710215710114710013712799117981079797211213220313220613220913221213190902200502210102210902220502230102中国成都中药材价格指数植物根茎类药材中国成都中药材价格指数植物根茎类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图13植物茎木类周定基价格指数图14植物茎木类周环比价格指数2801052701031012609925097240952309322091210892008719085190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数植物茎木类药材中国成都中药材价格指数植物茎木类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明3行业研究图15植物皮类周定基价格指数图16植物皮类周环比价格指数2301061042101021901001709896150941309211090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数植物皮类药材中国成都中药材价格指数植物皮类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图17植物叶类周定基价格指数图18植物叶类周环比价格指数24012011522011020010518010095160901408512080190819200419201219210819220419221219211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数植物叶类药材中国成都中药材价格指数植物叶类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图19植物花类周定基价格指数图20植物花类周环比价格指数10618017010416010215014010013098120110961009490809219090220050221010221090222050223010290211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数植物花类药材中国成都中药材价格指数植物花类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明4行业研究图21植物果种类周定基价格指数图22植物果种类周环比价格指数240108220106104200102180100160981409612094100929080211213220313220613220913221213190902200502210102210902220502230102中国成都中药材价格指数植物果种类药材环比中国成都中药材价格指数植物果种类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图23全草类周定基价格指数图24全草类周环比价格指数330106104280102100230981809694130929080211213220313220613220913221213190902200502210102210902220502230102中国成都中药材价格指数全草类药材环比中国成都中药材价格指数全草类药材资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图25藻菌地衣类周定基价格指数图26藻菌地衣类周环比价格指数17010616010415010214010013098120961101009490928090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材中国成都中药材价格指数藻菌地衣类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明5行业研究图27树脂类周定基价格指数图28树脂类周环比价格指数330115280110230105180100130958090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数树脂类药材中国成都中药材价格指数树脂类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图29植物其他类周定基价格指数图30植物其他类周环比价格指数280102100230981809694130928090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数植物其他类药材中国成都中药材价格指数植物其他类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind图31动物类周定基价格指数图32动物类周环比价格指数330104102280100230989618094130928090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数动物类药材中国成都中药材价格指数动物类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind敬请阅读末页之重要声明6行业研究图33矿物类周定基价格指数图34矿物类周环比价格指数780115680110580480105380100280951808090190902200502210102210902220502230102211213220313220613220913221213中国成都中药材价格指数矿物类药材中国成都中药材价格指数矿物类药材环比资料来源湘财证券研究所Wind资料来源湘财证券研究所Wind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