研究结论
　　沙特阿拉伯王国是政教合一的君主制国家，其对外投资分为公共实体和私人企业两个渠道。公共部分海外投资由政府和半政府机构推动，其中主要是规模不断扩大的沙特公共投资基金（PIF）。沙特公共投资基金（PIF）是全球最大的公共投资基金之一，截至2021年共管理19800亿沙特里亚尔资产，实现25%的年化回报。基金也是落实沙特“2030愿景”的重要部分，投资重点板块为通信科技（25.6%）、房地产（23.5%）和金融服务（23.0%），其次为新能源（12.4%）和金属矿业（7.5%）。
　　沙特公共投资基金共包含六个投资组合，其中四个支持沙特阿拉伯国内的企业发展（上市公司和非上市公司均有涉及），另外两个投资国外的优质企业。沙特公共投资基金的两支国际投资组合分别为ISI和IDP，其中ISI通过投资软银愿景基金（450亿美元）参股了多家科技企业，并直接投资了UBER（优步公司）。
　　沙特公共投资基金前期多投向美欧市场，近年来中沙两国合作加深，基金也开始对中国市场更加关注。据报道，基金已经申请了境外投资者在中国投资的QFII牌照，可以不需借助第三方直接以人民币进行投资。2022年以来中沙贸易合作深化，12月双方签订34项价值近500亿美元的投资协议，涉及绿色能源、绿色氢能、太阳能光伏能源、信息技术、云服务、交通运输、物流、医疗行业、住房和建筑工厂等领域。另外，香港证券交易所也在积极争取沙特阿美石油公司赴港上市，在西方形势剧烈变动的情况下获取更多机遇。
　　游戏电竞和休闲消费行业是近期投资热点。2023年2月16日，沙特公共投资基金宣布通过旗下的子公司Savvy Games Group对中国游戏行业进行投资，向腾讯支持的电竞赛事组织公司VSPO投资2.65亿美元，成为VSPO的单一最大股东。沙特阿拉伯近年持续推进游戏领域的投资布局，并在2022年9月向子公司SavvyGames Group注资380亿美元，以推动沙特实现2030年前成为“游戏和电子竞技行业全球中心”的目标。除了VSPO公司外，沙特公共投资基金还在2022年投资了另外两家游戏公司，分别是日本的任天堂和瑞典的Embracer Group，并将与美国公司合作开发本地娱乐中心。
　　中沙合作潜力较大的三个领域分别是：能源、基础设施建设和制造产业。光伏可能是沙特未来对华投资的重要产业。自2017年以来，沙特启动国家可再生能源计划（NREP），将其作为“2030愿景”组成部分，目标是到2030年实现新能源发电装机58.7GW，构成发电装机总量的50%，其中光伏发电装机量占新能源之首达40GW。2022年，中国可再生能源总装机超过1200GW，水电、风电、太阳能发电、生物质发电装机均居世界首位，太阳能光伏装机容量发展迅速。两国之间能源领域的深化合作将为双方带来经济效益。
　　科技企业有望成为新的投资蓝海。通过对沙特公共投资基金的持仓分析，可以看出其海外布局有较鲜明的投资风格，即偏好成长型的创新驱动企业，不仅关注欧美市场，也投资印度、巴西等有潜力的新兴市场。中国的科技企业与欧美国家相比具有背靠更大用户体量、注重成本控制等优势，有望在中沙合作深化的未来吸引更多资金，增强国际竞争力。
　　风险提示
　　沙特君主政体下权力过度集中，王室内部权力转移可能造成投资风险。
　　沙特公共投资基金此前多投向美欧市场，股市波动引起的市值变动风险超预期。
　　游戏电竞行业头部效应明显，进入存量竞争后可能制约企业创新能力发展。
　　

研究报告全文：宏观经济专题报告报告发布日期2023年03月02日沙特公共投资基金PIF加速中国布局将利好哪些产业曹靖楠021-633258883046caojingnanorientseccomcn研究结论执业证书编号S0860520010001沙特阿拉伯王国是政教合一的君主制国家其对外投资分为公共实体和私人企业两孙金霞021-633258887590个渠道公共部分海外投资由政府和半政府机构推动其中主要是规模不断扩大的sunjinxiaorientseccomcn沙特公共投资基金PIF沙特公共投资基金PIF是全球最大的公共投资基金执业证书编号S0860515070001之一截至2021年共管理19800亿沙特里亚尔资产实现25的年化回报基金王仲尧021-633258883267也是落实沙特2030愿景的重要部分投资重点板块为通信科技256房wangzhongyao1orientseccomcnS0860518050001地产235和金融服务230其次为新能源124和金属矿业执业证书编号香港证监会牌照BQJ93275陈玮chenwei3orientseccomcn沙特公共投资基金共包含六个投资组合其中四个支持沙特阿拉伯国内的企业发展执业证书编号S0860522080003上市公司和非上市公司均有涉及另外两个投资国外的优质企业沙特公共投资基金的两支国际投资组合分别为ISI和IDP其中ISI通过投资软银愿景基金450亿美元参股了多家科技企业并直接投资了UBER优步公司沙特公共投资基金前期多投向美欧市场近年来中沙两国合作加深基金也开始对中国市场更加关注据报道基金已经申请了境外投资者在中国投资的QFII牌重内政轻外交从党同伐异到呼吁党派合2023-02-20照可以不需借助第三方直接以人民币进行投资2022年以来中沙贸易合作深作拜登2023年国情咨文点评化12月双方签订34项价值近500亿美元的投资协议涉及绿色能源绿色氢1月美国CPI点评如期超预期2023-02-18能太阳能光伏能源信息技术云服务交通运输物流医疗行业住房和建节后复工呈现长尾特征扩大内需2023-02-16周观察筑工厂等领域另外香港证券交易所也在积极争取沙特阿美石油公司赴港上市在西方形势剧烈变动的情况下获取更多机遇游戏电竞和休闲消费行业是近期投资热点2023年2月16日沙特公共投资基金宣布通过旗下的子公司SavvyGamesGroup对中国游戏行业进行投资向腾讯支持的电竞赛事组织公司VSPO投资265亿美元成为VSPO的单一最大股东沙特阿拉伯近年持续推进游戏领域的投资布局并在2022年9月向子公司SavvyGamesGroup注资380亿美元以推动沙特实现2030年前成为游戏和电子竞技行业全球中心的目标除了VSPO公司外沙特公共投资基金还在2022年投资了另外两家游戏公司分别是日本的任天堂和瑞典的EmbracerGroup并将与美国公司合作开发本地娱乐中心中沙合作潜力较大的三个领域分别是能源基础设施建设和制造产业光伏可能是沙特未来对华投资的重要产业自2017年以来沙特启动国家可再生能源计划NREP将其作为2030愿景组成部分目标是到2030年实现新能源发电装机587GW构成发电装机总量的50其中光伏发电装机量占新能源之首达40GW2022年中国可再生能源总装机超过1200GW水电风电太阳能发电生物质发电装机均居世界首位太阳能光伏装机容量发展迅速两国之间能源领域的深化合作将为双方带来经济效益科技企业有望成为新的投资蓝海通过对沙特公共投资基金的持仓分析可以看出其海外布局有较鲜明的投资风格即偏好成长型的创新驱动企业不仅关注欧美市场也投资印度巴西等有潜力的新兴市场中国的科技企业与欧美国家相比具有背靠更大用户体量注重成本控制等优势有望在中沙合作深化的未来吸引更多资金增强国际竞争力风险提示沙特君主政体下权力过度集中王室内部权力转移可能造成投资风险沙特公共投资基金此前多投向美欧市场股市波动引起的市值变动风险超预期游戏电竞行业头部效应明显进入存量竞争后可能制约企业创新能力发展有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块目录沙特阿拉伯对外投资结构4沙特公共投资基金PIF4中国市场吸引力上升6试水游戏电竞赛道7长期利好7风险提示9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块图表目录图1沙特阿拉伯对外净投资占GDP比重单位4图2沙特阿拉伯收入组成5图32021年沙特公共投资基金投资范围6图42021年沙特公共投资基金投资产品6图5北向资金净流入单位亿元6图62022-2023年Lucid公司股价变化单位美元6图7沙特公共投资基金规模单位十亿沙特里亚尔7图8中国与全球太阳能光伏装机容量单位十亿瓦特8表12021年沙特公共投资基金PIF投资行业分布5表22021年沙特公共投资基金ISI国际投资组合持仓8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块沙特阿拉伯对外投资结构沙特阿拉伯王国是政教合一的君主制国家其对外投资分为公共实体和私人企业两个渠道公共部分海外投资由政府和半政府机构推动其中主要是规模不断扩大的沙特公共投资基金PIF沙特王储兼首相穆罕默德任基金主席我们在报告沙特王储穆罕默德内部转型和外部权衡相协调中详细介绍过穆罕默德他从政以来积极推动国内的反腐和经济改革并推进向东外交战略扩大与亚洲国家的合作不满足沙特作为美国能源供应商的地位穆罕默德的执政思想将影响沙特海外投资的战略布局亚洲国家和新兴市场可能迎来更多机遇沙特阿拉伯私人企业参与的外国投资也比较活跃2019年投资公司AtrabahIntegratedHolding宣布计划在埃及建设一座50万平方公里的医疗城初期投资价值约10亿美元KingdomHolding公司投资了TwitterLyft和法国流媒体公司Deezer并支持马斯克对Twitter的收购交易值得注意的是沙特的君主制政体影响了国家的对外投资活动私人企业与王室甚至国家公共部门联系紧密KingdomHolding公司的控制人阿尔瓦利德王子是王室成员也曾因遭受腐败指控被国家拘捕图1沙特阿拉伯对外净投资占GDP比重单位数据来源WorldBank东方证券研究所沙特公共投资基金PIF沙特公共投资基金PIF是全球最大的主权财富基金之一截至2021年共管理19800亿沙特里亚尔资产实现25的年化回报基金也是落实沙特2030愿景的重要部分沙特阿拉伯于2016年提出2030愿景计划将在2030年前投入12万亿沙特里亚尔约合32万亿美元资金加速经济多元化发展和能源结构转型优化单一依靠能源出口的经济增长模式据2021年年报披露基金的投资重点板块为通信科技256房地产235和金融服务230其次为新能源124和金属矿业75有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块图2沙特阿拉伯收入组成数据来源Bloomberg东方证券研究所表12021年沙特公共投资基金PIF投资行业分布投资行业占比通信科技256房地产235金融服务230新能源124金属矿业75农业26娱乐休闲16交通14建筑08健康06消费03军事03自动机械02数据来源PIFAnnualReport2021东方证券研究所基金共包含六个投资组合其中四个支持沙特阿拉伯国内的企业发展上市公司和非上市公司均有涉及另外两个投资国外的优质企业基金以国内的经济转型项目为投资重点占比71国际投资仅占29投资产品以股权投资45和其他投资35为主兼有固收投资20资金来源有四个部分政府出资政府资产转移贷款和发债等工具以及投资回报每年的业务支出通过年度预算列出并经内部授权批准两支国际投资组合分别为ISI和IDP其中ISI通过投资软银愿景基金450亿美元参股了多家科技企业并直接投资了UBER优步公司有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块图32021年沙特公共投资基金投资范围图42021年沙特公共投资基金投资产品数据来源PIFAnnualReport2021东方证券研究所数据来源PIFAnnualReport2021东方证券研究所中国市场吸引力上升2022年底随着中国出入境政策的优化叠加领导人积极开展外交活动中国市场对外资的吸引力提升北向资金净流入量在2023年初出现跳涨美联储持续加息引发2022年美股震荡多家美国大型科技企业出现股价下跌和裁员问题沙特公共投资基金在2022年9月持有共368亿美元美股已在年末跌至309亿美元最大影响来自电动汽车制造企业Lucid的价值跳水图5北向资金净流入单位亿元图62022-2023年Lucid公司股价变化单位美元数据来源Wind东方证券研究所数据来源Refinitiv东方证券研究所沙特公共投资基金前期多投资美欧市场近年来中沙两国合作加深基金也开始对中国市场更加关注据报道基金已经申请了境外投资者在中国投资的QFII牌照可以不需借助第三方直接以人民币进行投资2022年以来中沙贸易合作深化12月双方签订34项价值近500亿美元的投资协议涉及绿色能源绿色氢能太阳能光伏能源信息技术云服务交通运输物流医疗行业住房和建筑工厂等领域另外香港证券交易所也在积极争取沙特阿美石油公司赴港上市在西方形势剧烈变动的情况下获取更多机遇有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块试水游戏电竞赛道沙特公共投资基金自1971年成立后规模逐渐扩大管理资产规模已由2018年971亿扩大至2021年19800亿沙特里亚尔完成了299次投资交易并拥有17家全资子公司2023年2月16日沙特阿拉伯公共投资基金PIF宣布通过旗下的子公司SavvyGamesGroup对中国游戏行业进行投资向腾讯支持的电竞赛事组织公司VSPO投资265亿美元成为VSPO公司的单一最大股东沙特阿拉伯近年持续推进游戏领域的投资布局并在2022年9月向子公司SavvyGamesGroup注资380亿美元以推动沙特实现2030年前成为游戏和电子竞技行业全球中心的目标图7沙特公共投资基金规模单位十亿沙特里亚尔数据来源PIFAnnualReport2021东方证券研究所游戏电竞和休闲消费行业是近期投资热点除了中国的游戏市场外沙特公共投资基金在2022年5月投资日本任天堂公司5的股权并于2023年逐渐增持至7082022年6月投资瑞典游戏公司EmbracerGroup收购了价值10亿美元的81公司股权2023年1月31日基金收购了美国AMC娱乐公司在沙特的全部资产2023年2月10日基金宣布投资266亿美元与华纳兄弟公司合作开发娱乐中心沙特公共投资基金设立全资子公司专攻游戏领域以及对外国游戏公司的股权收购等举措显示出沙特对发展游戏电竞与休闲消费行业的重视中国的游戏电竞公司多背靠大型互联网企业成长速度快且创新能力强沙特资金进军中国市场对推动互联网企业国际化有重要意义长期利好我们在报告中沙关系能源贸易基建合作与政治互信中提及中沙两国经济互补性很强中国是能源进口大国但拥有丰富的发展制造业经验沙特阿拉伯国内油气资源和金属矿藏储备丰厚但多以初级产品的出口贸易为主国内加工制造水平低大量进口制成品经济结构的强互补性增进了中沙两国的合作深度沙特公共投资基金近年来加大海外投资布局有望利好部分中国产业中沙合作潜力较大的三个领域分别是能源基础设施建设和制造产业其中光伏可能是沙特未来对华投资的重要产业自2017年以来沙特启动国家可再生能源计划NREP将其作为2030愿景组成部分目标是到2030年实现新能源发电装机587GW构成发电装机总量的50其中光伏发电装机量占新能源之首达40GW2022年中国可再生有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块能源总装机超过1200GW水电风电太阳能发电生物质发电装机均居世界首位太阳能光伏装机容量发展迅速两国之间能源领域的深化合作将为双方带来经济效益图8中国与全球太阳能光伏装机容量单位十亿瓦特数据来源Wind东方证券研究所科技企业有望成为新的投资蓝海通过对沙特公共投资基金的持仓分析可以看出其海外布局有较鲜明的投资风格即偏好成长型的创新驱动企业不仅关注欧美市场也投资印度巴西等有潜力的新兴市场中国的科技企业与欧美国家相比具有背靠更大用户体量注重成本控制等优势有望在中沙合作深化的未来吸引更多资金增强国际竞争力表22021年沙特公共投资基金ISI国际投资组合持仓地点公司名称业务范围美国LUCID电动车制造商美国MagicLeap增强现实技术英国NewcastleUnitedFootballClub足球俱乐部美国SoftbankVisionFund投资基金重点关注人工智能金融科技等领域投资美国BlackstonePIF投资了黑石基金的基础设施投资计划关注美国基建领域投资机会欧洲ACCORINVEST经营欧洲多家酒店法国FRENCHPROGRAM投资法国资产英国BABYLONHEALTH利用虚拟现实技术提供医疗服务印度JIOPLATFORMS电信与数字服务平台印度RELIANCERETAIL零售商巴西BRAZILIANPROGRAM投资巴西资产数据来源PIFAnnualReport2021东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块风险提示沙特君主政体下权力过度集中国家的对外投资与王室权力结构联系紧密调整经济结构的同时易出现权力转移造成的投资风险沙特公共投资基金此前多投向美欧市场受股市波动影响市值变动较大后期投资预期尚不确定游戏电竞行业头部效应明显进入存量竞争后可能制约企业创新能力发展依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1以上的应有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明当在证券研究9报告中向客户宏观经济专题报告沙特公共投资基金PIF加大中国投资布局将利好哪些板块分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素