【策略观点】
　　国际棉市方面，由于美国1月份CPI和非农就业数据仍具韧性，市场对美联储将进一步加息产生担忧，海外金融市场整体风险偏好下降。美国农业部2月份供需报告略显负面，对内外棉价再次造成了不利影响。此次全球棉花消费量再次调减，虽幅度不大，但也佐证了目前现实需求转弱的事实，尤其是美国国内用棉量下降。后期全球都将需求的变数放在中国，短期美棉出口情况较为乐观。在种植结构方面，目前棉粮比处于近10年历史低位水平，市场普遍预期2023/24年度美棉种植面积将下降，但对USDA大幅下调弃耕率至18.38%仍有较大分歧，现阶段拉尼娜现象尚未完全结束，得州干旱尚未完全缓解，美国农业展望论坛对2023/24年度美棉“减面积不减产量”的观点值得商榷。
　　国内棉市方面，我国2月制造业PMI数据大超预期，极大的提振了市场信心,利于棉花需求复苏。供应端小幅增产已经基本确定，棉花供应较为充足。需求端方面，3月份之后随着小旺季到来，纺企织厂已经开始了补库动作，增加原料备货，纺织企业工业库存量回升明显。在需求预期尚未消退前，短期棉价仍将在14000-15000元之间震荡，回落仅以回调对待，由于本年度皮棉成本在13500左右且在年前已经探明，下方空间有限，但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完毕，棉价的进一步提振还需下游出现新的利好支撑。
　　

研究报告全文：棉花期货月报国元期货研究咨询部2023年3月2日中国经济超预期复苏棉价有望上行策略观点投资咨询业务资格国际棉市方面由于美国1月份CPI和非农就业数据仍具韧性京证监许可201276号市场对美联储将进一步加息产生担忧海外金融市场整体风险偏好下降美国农业部2月份供需报告略显负面对内外棉价再次造成了不利影响此次全球棉花消费量再次调减虽幅度不大但也佐证了目吴菁琛前现实需求转弱的事实尤其是美国国内用棉量下降后期全球都将电话010-84555056需求的变数放在中国短期美棉出口情况较为乐观在种植结构方面邮箱目前棉粮比处于近10年历史低位水平市场普遍预期202324年度wujingchenguoyuanq美棉种植面积将下降但对USDA大幅下调弃耕率至1838仍有较大hcom期货从业资格号分歧现阶段拉尼娜现象尚未完全结束得州干旱尚未完全缓解美F3051432国农业展望论坛对202324年度美棉减面积不减产量的观点值得投资咨询资格号商榷国内棉市方面我国2月制造业PMI数据大超预期极大的提振Z0013764了市场信心利于棉花需求复苏供应端小幅增产已经基本确定棉花供应较为充足需求端方面3月份之后随着小旺季到来纺企织厂韩广宇已经开始了补库动作增加原料备货纺织企业工业库存量回升明显电话010-84555171邮箱在需求预期尚未消退前短期棉价仍将在14000-15000元之间震荡hanguangyuguoyuanq回落仅以回调对待由于本年度皮棉成本在13500左右且在年前已经hcom探明下方空间有限但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完期货从业资格号毕棉价的进一步提振还需下游出现新的利好支撑F03099424棉花期货月报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析221美国通胀数据连续7个月下滑但降幅不及预期通胀韧性较强222海外陷入衰退周期弱势运行阶段海外弱需求将贯穿全年323美棉库存增加全球棉花消费再减整体影响略显负面324近几周美棉出口数据均较为乐观525下年度美棉播种面积预期下降626印棉上市进度偏慢且产量下调7三国内棉花供需格局分析831中国经济迎来超预期回暖市场信心提振832纺服行业景气度向好国内服装需求有所改善1033弱补库行情开启关注实际消费情况1234本年度全国及新疆棉花增产已成定局新年度预计播种面积下降1335国内新棉加工接近尾声销售进度近半14四后市展望14棉花期货月报一行情回顾春节后郑棉价格不断反映春节期间外盘利好价格一度突破15000元关口最高冲至15275元北京时间2月2日凌晨3点美联储宣布加息后行情转为卖现实郑棉主力一路回调强势跌破上涨通道线下轨2月份之前郑棉期价整体重心明显上移主要因为202223年度皮棉加工进度落后仓单注册量偏低加之纺企对下游需求情绪好转给棉市带来一定提振作用但进入到2月份之后由于上方套保压力逐渐增加轧花厂偿还银行贷款压力明显增大今年5-8月份轧花厂要实现双结零同时下游需求暂未有显著改善故导致郑棉承压回落2月13日至2月17日当周郑棉主力基本处于回调后的寻支撑阶段始终处于0809分割位上方和上涨通道下轨下方运行2月14日郑棉主力最低下探到14085元吨现实不及预期已在盘面得到一定反馈同时美国2023年1月CPI数据降幅不及市场预期美元走强也在拖累内外棉价美国2023年1月CPI数据发布后一度导致ICE美棉主力强势跌破锲型整理下端当日跌幅超3预计3月份郑棉主力上方空间看到15000元下方支撑仍维持14000元万四以下空间不大但反弹空间不宜估计过高图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货第1页共16页棉花期货月报二全球棉花供需格局分析21美国通胀数据连续7个月下滑但降幅不及预期通胀韧性较强北京时间2月2日凌晨3点美联储公布了2月FOMC会议决议美联储如期加息25BP鲍威尔首次提及反通胀对通胀回落更加乐观整体基调偏鸽美联储将联邦基金目标利率上调至45-475符合市场预期北京时间2月3日美国劳工部公布了1月季调后非农就业人口报告2023年1月美国新增非农就业517万人远超市场预期的185万人连续3个月平均新增就业人数也上行至356万人远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数失业率继续回落至历史低位劳动参与率回升01个百分点至624连续两个月回升2023年2月14日美国劳工部公布了1月份美国通胀数据1月美国CPI同比增速64连续7个月回落但降幅不及预期非农数据和通胀数据公布后美联储加息预期小幅升温目前市场预期3月和5月各加25bp之后大概率停止加息考虑到美国经济趋于衰退下半年大概率降息前期加息逐渐奏效的同时我们也要看到由于服务价格存在较强粘性即产生工资-物价螺旋式上涨以租金为代表的核心服务通胀持续承压是当前美国通胀回落的主要障碍这将导致美联储继续加息抗通胀的必要性仍然较高从全球大宗商品定价角度来看仍将对大宗价格产生一段时间的利空直至美联储加息停止图表3美国通胀连续7个月回落但降幅有所收窄美国CPI与核心CPI1098765432102022-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-01美国CPI当月同比月美国核心CPI当月同比月数据来源Wind国元期货第2页共16页棉花期货月报图表4美国失业率重回34历史低位美国失业率与劳动参与率1664146312621086166045920582019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01美国失业率季调月美国劳动力参与率季调月数据来源Wind国元期货22海外陷入衰退周期弱势运行阶段海外弱需求将贯穿全年2023年全球消费将维持弱势世界银行将2023年全球经济增速预期下调至17较去年6月预测下调13个百分点为近30年来第三低水平远远低于对疫情第一年的经济增速可见2023年全球经济运行将极为严峻受高通胀高利率低投资以及地缘政治冲突的影响全球经济增长正急剧放缓甚至接近衰退全球为遏制高通胀而采取的激进式货币政策收紧金融状况恶化信心下降导致全球充斥较多的不确定因素极大的阻碍了海外市场的需求复苏图表5世界银行下调2023年全球经济增速预测世界银行经济增速预测1086420201320142015201620172018201920202021202220232024-2-4-6世界银行预测GDP实际增长率全球年世界银行预测中国GDP实际增长率年世界银行预测美国GDP实际增长率年世界银行预测日本GDP实际增长率年数据来源Wind国元期货23美棉库存增加全球棉花消费再减整体影响略显负面根据美国农业部2月份棉花供需预测全球棉花产量预测值较上个月下调223万吨至24902万吨其中印度进一步大幅调减218万吨印度已连续两个月调减幅度在20万吨以第3页共16页棉花期货月报上原因在于近期国内新棉上市持续缓慢不过现下市场对于印度棉花减产早有预期导致该利多未能发酵有相关人士表示印度棉花上市偏慢或主要因为棉农惜售因此后续产量或仍有较大变数同时调增中国产量109万吨原因在于新疆棉花检验数据强劲巴基斯坦产量调增43万吨原因是近期新棉上市量增加全球消费调减42万吨至24094万吨其中中国消费量调增109万吨但印尼巴基斯坦美国和越南消费减少完全抵消了中国棉花消费量的增加全球期末库存下调185万吨至19366万吨202223年度全球棉花需求持续调减全球棉花产量调减幅度大于消费调减幅度致期末库存调减美国农业部2月供需报告利空因素多过利好整体影响略显负面美国年末库存调增叠加全球消费再次调减且美国产量预估下调预期落空导致美棉期价承压下滑图表6美国农业部USDA2023年2月全球棉花产销存预测USDA全球棉花产销存预测同比统计2月单位万吨项国家和地201819201920202021202122202223202223202223环比变化目区12月1月2月名称中国6042593364235879609660966205109印度566162056009533459875775552-218美国39994336318138153101319631960巴西28330023562613283289628960产巴基斯坦165513598130680680684943量澳大利亚4791366111971089108910890土耳其8167516318271067106710670其他4254440740594274422142064048-158合计25736261182424825246251972512524902-223中国860718587098506772977297838109印度52914463566154435008489948990巴基斯坦233204723323511961961916-44孟加拉国15681502185118511785178517850消土耳其15021437167618941742174217420费越南1524143715891481141513931372-21巴西745886756976976976970其他468638340024184398439313846-85合计2624122489264932595724322413624094-42中国2099155428017641742168716870孟加拉国15241633190517217421742172-22越南151114111592147143713931372-21土耳其785101711612199369369360进巴基斯坦62186511599551089108998-109口印尼664547502555533479414-65印度39249648421835937370其他1649130713841454136513661326-40合计92458831106869357920490638805-258第4页共16页棉花期货月报美国32333773563192667261326130巴西131194623981682180718071742-65澳大利亚79129634184912851285132843印度7676971348849729675544-131出贝宁303211305305305305283-22口马里294256131239218218207-11希腊2953193553162782782780其他205318312122199419111891798-92合计9042893410558942591999078792-278中国77668034854681128206815181510巴西26683136242126629292972303866期印度1873341525991859248124382351-87末澳大利亚418261549937901901858-43库土耳其369602596177117117110存孟加拉国388548632532487487465-22美国1056157968681676291493622其他3722460133553339302230052886-119合计1774921291191851844619501958119396-185库存消费比6894945770417263801881138050-095PP数据来源USDA国元期货24近几周美棉出口数据均较为乐观国内春节期间USDA公布了美棉出口数据超预期恢复刺激美棉大涨美棉出口最差的时期或许已经过去目前美棉出口已经恢复到许久未见的高水平1月12日止当周202223年度美棉签约销售为481万吨环比增加309万吨装运43万吨环比增加074万吨1月19日止当周202223年度美棉签约销售497万吨环比增加016万吨装运404万吨环比减少026万吨1月26日止当周美国202223市场年度陆地棉出口销售净增376万吨较之前一周减少20但较前四周均值增加282月2日止当周美国202223市场年度陆地棉出口销售净增578万吨创市场年度高位较之前一周增加54较前四周均值增加582月9日止当周美国棉花出口销售为53万吨自五个月高位有所回落但仍处于相对偏高水平其中美国202223年度陆地棉出口销售净增477万吨202324年度棉花出口销售053万吨装运量方面当周美国陆地棉出口装船为411万吨较之前一周减少112月16日止当周202223年度美国陆地棉净签约量为965万吨较前周增长96较前四周平均值增长97创年度新高净签约增长主要来自越南巴基斯坦土耳其中国105万吨和印度尼西亚第5页共16页棉花期货月报图表7美棉出口数据较为乐观美棉出口情况单位吨140000120000100000800006000040000200000-20000-400001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日202120222023数据来源Wind国元期货25下年度美棉播种面积预期下降美国国家棉花委员会举行会议并提出了对美国202324年度棉花的经济展望美国国家棉花委员会预计2023年美国棉花种植面积为1140万英亩较2022年相比减少17产量料为1570万包西南部地区预估种植6984万英亩其中得克萨斯州种植6185万英亩俄克拉荷马州种植631万英亩堪萨斯州种植168万英亩2月24日美国农业部农业展望论坛预测2023年美国棉花种植面积为1090万英亩同比减少21美国农业展望论坛表示尽管种植面积大幅下降但由于今年棉花弃收比例较去年的历史高点大幅下降导致收获面积预计同比增长20202324年度美国棉花产量预计为1580万包同比增加100万包因此出现了减面积不减产量的推论但市场对这一观点具有较大分歧部分业内人士认为目前得州干旱尚未解除USDA大幅下调弃耕率导致收获面积增加是有失偏颇的图表8美棉播种与收获面积美棉播种与收获面积万英亩16001400120010008006004002000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美国陆地棉播种面积年万英亩美国陆地棉收获面积年万英亩数据来源Wind国元期货第6页共16页棉花期货月报26印棉上市进度偏慢且产量下调目前国际棉花与玉米的比价处于近十年历史同期最低市场对202324年度印度棉花种植面积下滑的预期较为强烈美国农业部2月供需报告显示印棉产量预估进一步大幅调减218万吨印棉产量预估已连续两个月调减幅度在20万吨以上原因在于近期印度国内新棉上市持续缓慢不过现下市场对于印度棉花减产早有预期导致该利多未能发酵有相关人士表示印度棉花上市偏慢或主要因为棉农惜售因此后续产量或仍有较大变数印度棉花协会CAI最新报告显示截至2023年1月31日CAI评估印度棉花202223年度棉花平衡表与上一年度比较期初库存减少68万吨产量增加25万吨进口减3万吨国内需求减少31万吨出口减少22万吨期末库存增加21万吨环比来看此次评估与上月相比印度国内棉花产量下调了15万吨期末库存下调了15万吨截至2023年1月31日202223年度印度棉花累计上市量196万吨上市进度36累计上市量较202122年度下滑398图表9印度棉花协会供需平衡表印度棉花协会供需平衡表202122年度202223年度项目环比同比万包万吨万包万吨总供给期初库存718412213318954200-556产量3070552199321505466-2747进口14002380120020400-143总供应量3928966791365396212-24-70总需求纺企消费293004981028000476000-44小型企业消费19003230150025500-211非纺企消费60010205008500-167国内消费总量318005406030000510000-57盈余74891273165391112-121-127出口43007310300051000-302期末库存318954213539602-203110数据来源CAI国元期货整理第7页共16页棉花期货月报图表10棉花玉米比价棉花与玉米比价302013年252014年2015年202016年152017年2018年102019年52020年02021年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2022年72482493581413241526193010211324152618292031112225162719月月月月月月月月月月7123568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2023年1122334455667788991011121011111210数据来源Wind国元期货三国内棉花供需格局分析31中国经济迎来超预期回暖市场信心提振2023年3月1日国家统计局发布了2023年2月PMI数据数据显示2月份制造业PMI指数526前值501比上月回升25个百分点创2012年5月以来新高非制造业PMI指数563前值544比上月回升19个百分点连续两个月位于景气区间但修复斜率放缓综合PMI产出指数564前值529比上月回升35个百分点供给端2月制造业PMI生产指数567比上月上升69个百分点春节后制造业生产明显加快需求端2月制造业PMI新订单指数新出口订单指数分别回升32个百分点和61个百分点至541和524制造业PMI新订单指数连续两个月在荣枯线上制造业PMI新出口订单指数连续一年多收缩后重回扩张区间反映春节过后市场需求有所好转出口端2月中国制造业PMI新出口订单指数回升61个百分点至524新出口订单指数的回升主要可能是由于供给端约束缓解之后出口企业的生产能力恢复进而接单能力恢复进口端2月中国制造业PMI进口指数回升46个百分点至513侧面反映出我国内需修复去库进程接近尾声2月中国制造业PMI原材料库存指数和产成品库存指数分别回升02个百分点和34个百分点至498和506本轮库存周期自2022年4月开启首先进入主动去库阶段产成品库存指数自高点回落2022年12月原材料库存指数自低点回升后面进入被动去库阶段如果2023年上半年国内需求恢复超预期那么将提早迎来主动补库阶段进入本轮库存周期的后半程第8页共16页棉花期货月报图表11中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数走势中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数走势6056405556305052604540353025202020-072023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数数据来源Wind国元期货图表12中国制造业PMI生产指数新订单指数新出口订单指数走势中国制造业PMI生产指数新订单指数新出口订单指数走势6056705554105045524040353025202019-092023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业PMI生产指数制造业PMI新订单指数制造业PMI新出口订单指数数据来源Wind国元期货第9页共16页棉花期货月报图表13中国制造业PMI新出口订单指数进口指数走势中国制造业PMI新出口订单指数进口指数走势5552405045513040353025202023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业PMI新出口订单指数制造业PMI进口指数数据来源Wind国元期货图表14中国制造业PMI产成品库存指数原材料库存指数走势中国制造业PMI产成品库存指数原材料库存指数走势5550605045498040353025202019-072020-052021-032018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01制造业PMI产成品库存指数制造业PMI原材料库存指数数据来源Wind国元期货32纺服行业景气度向好国内服装需求有所改善自12月份我国疫情防控政策优化调整之后纺企接单上量产能逐渐释放中旬疫情高峰期导致开机率下降产量受到一定影响12月底纺企开工基本恢复正常强预期依然持续纺企纱布库存下滑为主截至12月底纺织企业纱线库存1748天较上月减少1654天坯布库存3353天较上月减少555天纱线库存大幅降低纺企此前积压在成品库存上的资金也得到了释放年后纺企织厂复工情况良好库存稍有提高在需求复苏预期的推动下纺企织厂补库需求小幅增加截至1月底纺织企业纱线库存天数为1782天环比增加034天同比减少1005天同期坯布库存天数为3399天环比增加046天同比增加001天2023年1月我国棉纺织行业采购经理指数为5045虽较上月下降216个百分点但较去年同期上升了1529个百分点且连续两个月在荣枯线之上运行反映出近两个月我国棉纺织行业整体景气度向好且对未来需求保持相对乐观水平第10页共16页棉花期货月报图表15纱线库存天数季节性分析纱线库存天数454035302023年252019年202020年年1520212022年10501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货图表16坯布库存天数季节性分析坯布库存天数504540352023年302019年252020年202021年15102022年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货第11页共16页棉花期货月报图表17我国棉纺织行业采购经理指数我国棉纺织行业采购经理指数7060502023年2018年402019年302020年202021年2022年1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货33弱补库行情开启关注实际消费情况下游纺织企业棉花工业库存环比继续增加侧面印证出市场正在为金三银四行情进行补库从国家棉花市场监测系统发布的中国棉花工业库存调查显示截至1月底纺织企业工业库存量59万吨较上月增加4万吨较去年同期减少了18万吨从C32支普梳纱纺纱利润变化来看年后走强但仍处于较低水平多种现象表明市场正在回暖但观望氛围较为浓厚整体力量不足由于金三银四小旺季尚未到来消费恢复情况尚不明确此外中国棉花信息网数据显示截至1月底纺织企业纱线库存天数为1782天环比增加034天同比减少1005天同期坯布库存天数为3399天环比增加046天同比增加001天综合来看目前上游库存仍居高位纱线库存偏低坯布库存偏高说明供应端较为充足最终端需求一般中间需求尚可若最终端需求无大幅转变棉价走势将维持震荡直至金三银四小旺季需求验证第12页共16页棉花期货月报图表18我国棉花工业库存万吨我国棉花工业库存单位万吨1201002016年802017年2018年602019年2020年402021年2022年202023年09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind国元期货图表19纺纱利润逐渐回升C32S棉纱纺纱利润元吨3000200010000-1000-2000-30002021-06-042022-11-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-12-042023-01-042023-02-042021-01-04数据来源Wind国元期货34本年度全国及新疆棉花增产已成定局新年度预计播种面积下降国家棉花监测系统于10月底至11月初在全国范围内展开2022年棉花产量调查样本涉及14个省自治区46个植棉县1700个定点植棉信息联系户调查结果显示2022年中国棉花平均单产1386公斤亩同比增长32按监测系统调查实播面积44281万亩测算预计全国总产量6138万吨同比增长58其中新疆产量预计5634万吨同比增长71据国家棉花市场监测系统于2022年11月中下旬开展的全国范围棉花种植意向调查结果显示2023年中国棉花意向种植面积42747万亩同比减少1534万亩减幅35其中新疆意向植棉面积为36274万亩同比小幅减少63万亩减幅17第13页共16页棉花期货月报35国内新棉加工接近尾声销售进度近半据国家棉花市场监测系统调查数据显示截至2月23日全国新棉采摘基本结束全国交售率为991同比下降05个百分点其中新疆交售基本结束全国加工率为974同比下降18个百分点全国销售率为46同比提高89个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨测算截至2月23日全国累计交售籽棉折皮棉6085万吨同比增加303万吨累计加工皮棉5927万吨同比增加190万吨累计销售皮棉2799万吨同比增加653万吨图表20籽棉交售率籽棉交售率1201008060402009月12日10月12日11月12日12月12日1月12日2月12日3月12日4月12日5月12日6月12日201920202021202122202223数据来源Wind国元期货四后市展望国际棉市方面由于美国1月份CPI和非农就业数据仍具韧性市场对美联储将进一步加息产生担忧海外金融市场整体风险偏好下降美国农业部2月份供需报告略显负面对内外棉价再次造成了不利影响此次全球棉花消费量再次调减虽幅度不大但也佐证了目前现实需求转弱的事实尤其是美国国内用棉量下降后期全球都将需求的变数放在中国短期美棉出口情况较为乐观在种植结构方面目前棉粮比处于近10年历史低位水平市场普遍预期202324年度美棉种植面积将下降但对USDA大幅下调弃耕率至1838仍有较大分歧现阶段拉尼娜现象尚未完全结束得州干旱尚未完全缓解美国农业展望论坛对202324年度美棉减面积不减产量的观点值得商榷国内棉市方面我国2月制造业PMI数据大超预期极大的提振了市场信心利于棉花需求复苏供应端小幅增产已经基本确定棉花供应较为充足需求端方面3月份之后随着小旺季到来纺企织厂已经开始了补库动作增加原料备货纺织企业工业库存量回升明显在需求预期尚未消退前短期棉价仍将在14000-15000元之间震荡回落仅以回调对待由于本年度皮棉成本在13500左右且在年前已经探明下方空间有限但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完毕棉价的进一步提振还需下游出现新的利好支撑第14页共16页棉花期货月报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第15页共16页棉花期货月报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第16页共16页