两粕：周四晚美国农业展望论坛发布美豆新作种植面积预期为8750万英亩，期末库存预期为2.9亿蒲，数据整体中性。一季度整体仍处于南美定价期，巴西方面，机构最新数据预估巴西大豆产量1.509亿吨，较此前有所下调，但仍处于创纪录水平，受暴雨天气影响，巴西整体收割还是偏慢；阿根廷方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于干旱影响，阿根廷继续下修2022/23年度大豆产量预估至3550万吨。豆粕现货表现仍然不及盘面，本周豆粕库存继续增加，反映出下游需求疲弱，中下游饲料企业采购积极性不足，现货继续走跌。
　　操作上，南美大豆定产之前，美豆预计处于高位震荡走势，豆粕供应趋松，盘面上行乏力。本周豆粕2305合约参考区间3750-3900，菜粕2305合约参考区间3150-3250。
　　油脂：棕榈油产地价格走强，一方面斋月到来印尼为控制国内食用油价格，采取多项收紧棕榈油出口政策，另一方面，印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量，利好马棕出口，高频数据显示马棕2月出口环比增幅较高。此外，近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。不过，随着3月棕榈油产地增产周期将至，叠加产销区棕榈油库存均偏宽松，棕油期价上行空间将继续收窄。
　　操作上，油脂近期存在分化，短期豆、菜油基本面趋松，以跟涨棕榈油为主。本周棕榈油2305合约参考区间8000-8750，豆油2305合约参考区间8500-9050，菜油2305合约参考区间9650-10000。
　　

研究报告全文：油脂油料期货周报国元期货研究咨询部2023年2月26日展望论坛奠定偏松预期油脂逼近箱体上沿策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号两粕周四晚美国农业展望论坛发布美豆新作种植面积预期为8750万英亩期末库存预期为29亿蒲数据整体中性一季度整体仍处于吴菁琛南美定价期巴西方面机构最新数据预估巴西大豆产量1509亿吨电话010-84555100较此前有所下调但仍处于创纪录水平受暴雨天气影响巴西整体收割还是偏慢阿根廷方面布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示由于干旱邮箱影响阿根廷继续下修202223年度大豆产量预估至3550万吨豆粕现yjzxguoyuanqhcom货表现仍然不及盘面本周豆粕库存继续增加反映出下游需求疲弱中下游饲料企业采购积极性不足现货继续走跌期货从业资格号操作上南美大豆定产之前美豆预计处于高位震荡走势豆粕供F3051432应趋松盘面上行乏力本周豆粕2305合约参考区间3750-3900菜粕2305合约参考区间3150-3250投资咨询资格号Z0013764油脂棕榈油产地价格走强一方面斋月到来印尼为控制国内食用油价格采取多项收紧棕榈油出口政策另一方面印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量利好马棕出口高频数据显示马棕2月出口环比增幅较高此外近期国内棕榈油成交较为旺盛库存高位连续回落利好因素驱动期价偏强运行不过随着3月棕榈油产地增产周期将至叠加产销区棕榈油库存均偏宽松棕油期价上行空间将继续收窄操作上油脂近期存在分化短期豆菜油基本面趋松以跟涨棕榈油为主本周棕榈油2305合约参考区间8000-8750豆油2305合约参考区间8500-9050菜油2305合约参考区间9650-10000油脂油料期货周报目录一期货行情3二现货价格3三油脂油料成本及压榨利润4四国外油脂油料供需面441国外大豆供需情况442国外油脂供需情况5五国内油脂油料供需面651大豆进口情况652油厂开机率及压榨情况653油脂油料库存情况754豆粕终端供需情况9六油脂油料套利分析11七豆粕及棕榈油期权统计12215油脂油料期货周报一期货行情图表1油脂油料主力合约走势4300CBOT大豆和连粕主力合约收盘价1600150038001400130033001200110028001000202242022520226202272022820229202210202211202212连粕2305美豆230310000豆油和棕榈油主力合约收盘价900080007000600020227202282022920231202211202212棕榈油2305202210豆油2305数据来源Wind国元期货二现货价格1豆粕现货价格24日贸易商豆粕报价继续弱势下调其中天津贸易商报价4440元吨跌10元吨山东贸易商报价4360元吨跌50元吨江苏贸易商报价4310元吨跌40元吨广东贸易商报价4320元吨跌20元吨2油脂现货价格24日内盘油脂现货价格集体上涨广东广州豆油均价9660元吨较上一交易日涨30元吨广州24度棕榈油均价在8300元吨较上一交易日涨40元吨315油脂油料期货周报三油脂油料成本及压榨利润棕榈油周内棕榈油进口成本逐渐上涨截止到2月23日马来西亚棕榈油离岸价为10025美元吨较上周四涨325美元吨进口到岸价为10225美元吨较上周四涨325美元吨进口成本价为8503元吨较上周四涨330元吨大豆近月盘面利润回落远月盘面利润反弹图表2进口大豆利润测算截至2月24日数据来源我的农产品网国元期货四国外油脂油料供需面41国外大豆供需情况USDA年度展望论坛2023年美国大豆面积产量低于预期周四美国农业部年度农业展望论坛预计2023年大豆播种面积为8750万英亩与上年持平报告前市场平均预期为8860万英亩预计202324年度美国大豆产量4510亿蒲式耳报告前市场平均预期为4515亿蒲式耳上年度为4276亿蒲式耳预计202324年度美国大豆单产52蒲式耳英亩报告前市场平均预期为515蒲式耳英亩上年度为495蒲式耳英亩此外还预计202324年度美国大豆出口量203亿蒲比上年度增加3500万蒲大豆期末库存29亿蒲比上年度增加6500万蒲截至2月16日美国大豆出口检验总量同比提高36美国农业部发布的出口检验周报显示截至2023年2月16日的一周美国大豆出口检验量1578万吨上周1693万吨去年同期1045万吨迄今202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量41387万吨同比提高36为美国农业部目标的764上周美国对中国装运大豆1009万吨截至2月16日的一周美国对中国大陆地区装运大豆1009万吨前一周装运999万吨当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64前一周为642迄今为止202223年度美国对中国累计装运大豆27008万吨高于上年同期的22692万吨Safras降雨继续制约巴西大豆收获进度咨询机构SafrasMercado称上周巴西大豆收割工作持续推进收割进度接近五年平均水平天气因素仍是造成大豆收获进度落后的主要原因尤其是中西部地区过量降雨截至2月17日巴西农户已经收获了202223年度大豆913万公顷相当于播种总面积43749万公顷的209前一周为148去年同期为329五年同期均值23Safras预计2月巴西大豆出口9151万吨咨询机构SafrasMercado调查结果显示预计2月份巴西大豆出口9151万吨之前预期为10234万吨远高于1月份的914万吨去年2415油脂油料期货周报月份为9122万吨本月迄今已经装运出口的大豆数量为3537万吨布交所将阿根廷大豆产量调低至3350万吨周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告第三次下调阿根廷202223年度大豆产量至3350万吨低于早先预测的3800万吨和最初预测的4800万吨因为干旱近期的热浪和早期霜冻导致作物受损作为对比美国农业部当前预测值为4100万吨BAGE阿根廷核心产区大豆单产可能比五年均值减少四成布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE称截至2月15日高温少雨继续对大部分进入关键单产形成期的大豆作物造成不利影响受影响最严重的两个核心区圣塔菲的中北部和恩特雷里奥斯的中东部占阿根廷大豆种植面积的38预计大豆单产比过去五年均值下降40甚至低于201112年度交易所预计202223年度阿根廷大豆产量3800万吨比最初预测低208比上年度4330万吨减少122种植面积为1620万公顷比上年度减少10万公顷因为干旱导致无法完成播种图表3美豆检验及出口情况6000000美豆当周出口单位吨400000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12316567891019281524162616271828182920301020311021122212231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567月月月月月月1112233445566778889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年3000000美国对华当周出口单位吨200000010000000-1000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日68156791231223221214241627203110192815242616182818293010201021月月月月月月月月月月26月月13457月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3478111223455667889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货42国外油脂供需情况1马来棕榈油供需MPOA2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少67马来西亚棕榈油协会MPOA数据显示2023年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少671其中马来西亚半岛环比降低515油脂油料期货周报751东马来西亚环比减少546沙巴环比减少528沙捞越环比减少603大华继显2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降大华继显UOBKayhian周三发布调查结果显示2月1-20日期间马来西亚棕榈油产量环比降低37其中沙巴降低48沙捞越降低913半岛产量从持平到下降4不等马来西亚维持3月棕榈油出口税8不变参考价格下调周三马来西亚棕榈油局MPOB发布公告2023年3月的毛棕榈油出口税维持在8但用于计算关税的参考价格从2月的389325令吉吨下调为371035令吉吨3月份毛棕榈油应缴出口税为296828令吉吨或6688美元吨低于2月的31146令吉吨或7337美元吨2020年7-12月份期间豁免出口关税后自2021年1月以来马来西亚毛棕榈油出口关税一直维持在8的最高水平SPOMMA马来西亚2月1-20日棕榈油产量环比减少417南马来西亚棕榈油公会SPOMMA数据显示2023年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少417其中鲜果串单产环比提高109出油率OER减少1002月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比大幅增长船运调查机构AmSpec数据显示2月1-20日马来西亚棕榈油出口量为723万吨环比提高277另一家船运调查机构ITS同期数据为784万吨环比提高331马来西亚2月上旬棕榈油出口环比增长船运调查机构AmSpec数据显示2月1-10日马来西亚棕榈油出口量为312万吨环比提高325同期SGS出口数据为323万吨环比提高233ITS出口数据为345万吨环比提高3932印尼棕榈油供需行业高管预计B35计划将提振印尼棕榈油消费增长200万吨印尼阿斯塔农业公司AstraAgroLestari首席执行官桑托萨表示印尼从2月起将生物柴油掺混率从30提高到35有可能刺激国内棕榈油需求增加200万吨印尼棕榈油生产商仅仅完成国内市场义务的436印尼贸易部有关负责人卡桑表示印尼棕榈油生产商在国内销售的棕榈油仅仅达到国内义务市场DMO目标的436此前为确保节日前市场供应印尼政府已将每月的棕榈油DMO增加到45万吨卡桑表示截至到2月20日1800印尼西部时间生产商的食用油DMO达到196万吨相当于45万吨目标的4363印度棕榈油供需截至2月1日印度食用油库存达创纪录的349万吨印度炼油协会SEA发布截至2月1日印度食用油库存达创纪录的349万吨其中包括452万吨毛棕榈油191万吨24度精炼棕榈油189万吨豆油以及229万吨葵花籽油五国内油脂油料供需面51大豆进口情况据海关数据显示中国12月大豆进口1056万吨环比增加321万吨增幅44同比增加169万吨增幅192022年1至12月大豆进口9109万吨同比减少544万吨减幅56据Mysteel农产品团队对2023年3月及4月的进口大豆数量初步统计其中3月进口大豆到港量预计650万吨4月进口大豆到港量预计960万吨2023年2月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估108船共计约702万吨本月船重按65万吨计52油厂开机率及压榨情况615油脂油料期货周报根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第7周2月11日至2月17日111家油厂大豆实际压榨量为17022万吨开机率为572预计第8周2月18日至2月24日国内油厂开机率继续下降油厂大豆压榨量预计15728万吨开机率为5285具体来看下周部分市场因油厂断豆停机以及豆粕库存偏高短期降低开机率53油脂油料库存情况据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示2023年第7周全国主要油厂大豆库存下降豆粕库存上升其中大豆库存为37744万吨较上周减少4461万吨减幅1057同比去年增加7574万吨增幅2510样本点调整后大豆库存为38344万吨较上周减少4471减幅1044截至2023年2月17日第7周全国重点地区豆油商业库存约7859万吨较上次统计减少046万吨降幅058全国重点地区棕榈油商业库存约9611万吨较上周减少19万吨降幅194同比2022年第7周棕榈油商业库存增加6209万吨增幅18251图表4国内主要油厂开机及压榨情况250国内主要油厂压榨量200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91191133556221019291911221213241424152616261627203010201122月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月411123345566778899101210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表5国内主要油厂豆油豆粕成交情况50豆粕成交量单位万吨403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日98833892321221324142418281929132312221323121122192918281828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月8112233445566778991011121010111112122020年2021年2022年2023年715油脂油料期货周报6豆油成交量单位万吨543210日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日98833892321221324142418281929132312221323121122192918281828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月8112233445566778991011121010111112122020年2021年2022年2023年8000棕榈油成交量单位吨6000400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日98833892321221324142418281929132312221323121122192918281828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月8112233445566778991011121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表6国内主要油厂油脂油料库存情况1000全国主要油厂大豆库存单位万吨8006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21346789月月月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年815油脂油料期货周报200全国主要油厂豆粕库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年200豆油商业库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23191638519301019302010192815241221301726142310192030121323231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月811123334455566778899111211101112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年150棕榈油商业库存单位万吨100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119811121121312122112111213110203010203019291828202011213110301030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月月231112344555666777889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货54豆粕终端供需情况本周猪价偏强上行期间虽稍有回落但整体涨势延续周度重心上行调整供应方面来看养殖企业产能平稳增长社会场前期大猪存量逐渐消化育肥入场后产能将进一步恢复猪源供应稳定且相对充裕需求方面来看年后淡季需求缓慢恢复市场消费预期向好但短期提升有限不过二育动态提升收猪成交表现积极猪价有所支撑整体来看市场供需仍有博弈二育入场引导情绪收储消息适时支撑周度行情偏强运行但涨后成交待验证压价态势渐起预期猪价仍有回调短期区间震荡915油脂油料期货周报图表7国内饲料产量及生猪存栏情况饲料产量单位吨3000250020001500100050002020-052021-122020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08猪饲料蛋禽饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料宠物饲料其它饲料50000生猪存栏与能繁母猪对比5000400004000300003000200002000100001000生猪存栏生猪存栏能繁母猪数据来源Wind国元期货图表8猪肉价格及养殖利润率50猪肉价格及猪粮比250040200030150020100010500000020172201752017720183201862018820191201942019620199202022020420207202092021220215202172022320226202282023120171220181120191120201220211020211220221120171022个省市平均价生猪22个省市猪粮比价1015油脂油料期货周报4000全国生猪养殖利润率3000200010000-1000-20002018820192201942019620198202022020420206202082021220214202162021820222202242022620228202012201810201812201910201912202010202110202112202210202212养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源Wind国元期货六油脂油料套利分析图表9活跃合约品种间套利3505合约油粕比30252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55212121191121122221122211211222111121311020301929162615251525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月26111123344556777888991210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年1115油脂油料期货周报100005合约豆菜粕差5000-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55212121191121122221122211211222111121311020301929162615251525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月26111123344556777888991210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年200005合约豆棕价差150010005000-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21212119551626152515251121122221122211211222111121311020301929月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2611112334455677788899121010111112122015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2023年数据来源Wind国元期货七豆粕及棕榈油期权统计图表10豆粕期权成交量认购认沽比较12000豆粕期权成交量情况1000080006000400020000290030003100320033003450355036503800395040504150425043504450求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量1215油脂油料期货周报图表11豆粕期权持仓量认购认沽比较40000豆粕期权持仓量情况3000020000100000290030003100320033003450355036503800395040504150425043504450求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量图表12棕榈油期权成交量认购认沽比较12000棕榈油期权成交量情况10000800060004000200006000630066007000770081008400890093009600990010400110001160012200求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量图表13棕榈油期权持仓量认购认沽比较20000棕榈油期权持仓量情况1500010000500006000630066007000770081008400890093009600990010400110001160012200求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1315油脂油料期货周报重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策1415油脂油料期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69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