【策略观点】
　　目前全球天然橡胶主产区处于减产期，产量存在下滑的预期，不过现阶段，虽然轮胎工厂开工运行高位，但是由于原料库存暂且宽裕，对上游天胶市场的采购情绪不高，导致国内天胶库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制。叠加1月份国内汽车产销同环比均降，基本面暂无明显提振，市场缺乏实质性利好指引，宽幅震荡为主。若后期，终端市场需求跟进不足，市场持续窄幅震荡的概率偏大，谨慎操作。
　　

研究报告全文：橡胶期货周报国元期货研究咨询部2023年2月20日胶价持续盘整的背后策略观点投资咨询业务资格目前全球天然橡胶主产区处于减产期产量存在下滑的预期京证监许可201276号不过现阶段虽然轮胎工厂开工运行高位但是由于原料库存暂且宽裕对上游天胶市场的采购情绪不高导致国内天胶库存持续攀升对天胶基本面形成较大压制叠加1月份国内汽车产销同环比均降基本面暂无明显提振市场缺乏实质性利好指引宽幅震荡张霄为主若后期终端市场需求跟进不足市场持续窄幅震荡的概率电话010-84555193偏大谨慎操作邮箱zhangxiaoguoyuanqhcom期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288橡胶期货周报目录一市场回顾1二基本面分析221东南亚主产区将由旺季向减产期过渡元宵节后橡胶库存或将呈现去库的局面222轮胎开工率逐渐回升库存大幅下滑2231月前四周乘用车市场零售环比同比均双双下降3三总结4橡胶期货周报一市场回顾图表1天然橡胶主力合约价格走势图数据来源博易大师国元期货上周天胶主力价格在12500之上维持横盘震荡主要是元宵节后前期市场情绪与宏观预期向好已基本消化国内橡胶基本面宽松格局仍未扭转下游轮胎厂生产逐步恢复但是终端汽车需求改善不明显行业没有出现显著好转因此供需矛盾现状放大市场维持窄幅震荡谨慎操作图表2天然橡胶期货行情动态主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差RU230512490-044121万25万12050-440数据来源wind国元期货图表3天然橡胶期现价差图元吨基差云南国营全乳胶SCRWF期货活跃合约收盘价10000-10000-30000-50000-70000-90000-110000-130000-150000-170000数据来源wind国元期货第1页共6页橡胶期货周报二基本面分析21东南亚主产区将由旺季向减产期过渡国内库存小幅攀升当前全球天然橡胶产区进入低产季供应缩量目前国内产区完全停割越南产区全面停割泰国南部主产区产出缩量原料产出跟进有限虽然国内下游轮胎市场逐渐恢复但是由于需求端跟进不足导致我国天胶市场呈现持续累库局面截至2023年2月12日中国天然橡胶社会库存1279万吨较上周增加1万吨增幅08青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量565万吨较上期增加09万吨增幅达到162图表4国内天然橡胶库存及青岛库存万吨中国天然橡胶社会库存青岛天然橡胶库存左轴13060125551201155011010545100409590352022-4-32022-5-32022-6-32022-7-32022-8-32022-9-32022-10-32022-11-32022-12-32023-1-32023-2-3数据来源隆众资讯国元期货222月中旬过后轮胎出货速度放缓元宵节后轮胎厂开工积极性延续开工率恢复至阶段高位轮胎销售尚可去库速度尚可据统计截至2月16日全钢胎企业平均库存周转天数维持在3575天较上周下滑3天半钢胎企业平均库存周转天数维持在3695天较上周下滑296天达到近一年以来的低位市场表现明显好转而全钢胎和半钢胎的装置开工率分别达到6758和7172较上周分别上涨531和402个百分点不过进入2月中旬以后部分企业表示出货速度放缓一方面是部分畅销规格仍处于排产阶段影响出货量另外一方面目前终端门店替换等环节去库缓慢渠道商补货热情受限后期随着各区域经销商大会陆续结束政策相继落地各渠道环节根据品牌政策及自身需求集中补货需要关注后期市场的去库速度第2页共6页橡胶期货周报图表5轮胎开工率图9000开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎800070006000500040003000200010000002020-11-012021-04-012021-07-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-05-012021-06-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012020-01-01数据来源隆众资讯国元期货图表6轮胎库存图天55半钢轮胎库存可用天数山东周全钢轮胎库存可用天数山东周50454035302520数据来源隆众资讯国元期货231月我国汽车产销量同环比均降2023年1月份受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出年末厂家冲量效应以及今年春节假期提前至1月消费者提前透支需求1月份我国汽车市场表现平淡汽车产销环比同比均呈现两位数下滑据中国汽车工业协会统计1月份汽车产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35与2022年春节的2月份相比产销量分别下降121和51与2019年春节的2月相比分别增长13和1132023年1月中国汽车经销商库存预警指数为618同比上升35个百分点环比上升36个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间第3页共6页橡胶期货周报图表72020年-2023年汽车产销图万辆350汽车产量当月值万辆汽车销量当月值万辆3002502001501005002022-012020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01数据来源汽车业协会国元期货图表82020年-2023年汽车经销商库存预警指数900080002020年2021年2022年2023年70006000500040003000200010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国汽车业流通协会国元期货三总结目前全球天然橡胶主产区处于减产期产量存在下滑的预期不过现阶段虽然轮胎工厂开工运行高位但是由于原料库存暂且宽裕对上游天胶市场的采购情绪不高导致国内天胶库存持续攀升对天胶基本面形成较大压制叠加1月份国内汽车产销同环比均降基本面暂无明显提振市场缺乏实质性利好指引宽幅震荡为主若后期终端市场需求跟进不足市场持续窄幅震荡的概率偏大谨慎操作第4页共6页橡胶期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页橡胶期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页