【策略观点】
　　展望后市，我们认为元宵节后由于下游及终端市场恢复不及预期，伴随着东营威联125万吨/年的新增产能的释放，PTA短期累库的格局仍将延续。在下游需求暂无实质性好转的预期下，PTA市场难有较大的趋势性行情。除非原油市场的大幅波动，市场的交易重心转至成本端。否则短期将继续维持区间震荡，谨慎操作。

研究报告全文：PTA期货周报国元期货研究咨询部2023年02月16日多空分歧加大短期难有趋势性行情策略观点投资咨询业务资格展望后市我们认为元宵节后由于下游及终端市场恢复不及预京证监许可201276号期伴随着东营威联125万吨年的新增产能的释放PTA短期累库的格局仍将延续在下游需求暂无实质性好转的预期下PTA市场难有较大的趋势性行情除非原油市场的大幅波动市场的交易重张霄心转至成本端否则短期将继续维持区间震荡谨慎操作电话010-84555193邮箱zhangxiaoguoyuanqhcom期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PTA期货周报目录一市场回顾1二基本面分析121原油市场消息频出或将加大短期市场波动222PX市场供应持续增加裂解价差呈现明显的下滑223短期PTA累库局面难以改善324下游聚酯市场及终端纺织业的强预期已转为弱现实4三总结5PTA期货周报一市场回顾图表1PTA主力合约价格走势图数据来源博易大师国元期货元宵节过后下游聚酯及终端纺织业市场恢复不及预期现实及预期之间博弈加剧市场心态谨慎PTA走出了横盘震荡的模式截至上周五由于下游产销持续收缩PTA跌破前期横盘整理区步入本周市场中各种不确定性预期的不一致也使得市场交易逻辑切换得更加频繁交易节奏较难把握导致市场多空分歧加大维持窄幅震荡图表2聚酯期货行情动态主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差TA23055460-316950万143万5450-10数据来源wind国元期货图表3PTA期现价差图元吨基差CCFEI价格指数期货活跃合约收盘价10000080000600004000020000000-20000-40000数据来源wind国元期货第1页共7页PTA期货周报二基本面分析21原油市场消息频出或将加大短期市场波动上周俄乌局势再掀波澜当地时间2月11日俄罗斯外交部副部长韦尔希宁在接受俄媒采访时表示俄罗斯已准备好与乌克兰进行无条件谈判他表示所有军事行动都是以谈判结束的俄罗斯对此也做好了准备但谈判需要建立在现实情况之上近期俄罗斯3月将把每日原油产量下调50万桶减产大约5对此OPEC官员表示他们不会通过增加产量来填补俄罗斯宣布的减产进一步强化了原油市场供应将趋紧的预期对于俄罗斯的减产拜登政府计划从战略石油储备SPR出售更多原油以履行多年前制定的预算指令据知情人士透露国会授权的SPR销售将达到2600万桶预计将在4月至6月之间交付此期间大约给市场带来2030万桶日的供应增量但是对短期市场影响或将有限目前储备量约为371亿桶本次释储后储量将降至约345亿桶当前市场的焦点回归到基本面的主线即俄罗斯减产OPEC稳产下的供应和中国需求带动的油品复苏以及国际航线航煤需求目前俄罗斯3月原油减产50万桶日继续强化供应偏紧预期叠加OPEC供应难有实质增量供应偏紧难以改善对于需求端而言根据EIA的2月份展望其预计2023年全球每日供应10110万桶需求10048万桶预测值分别较上月增加2万桶和6万桶需求的增量主要来自于中国的恢复而且考虑到二季度其库存的刚需消耗未来供应仍旧趋紧的可能因此后期各方博弈将加大原油市场价格波动将进一步加剧PTA成本端的波动图表4布伦特连续合约价格走势图数据来源博易大师国元期货22PX市场供应持续增加裂解价差呈现明显的下滑春节后至今国内及亚洲的PX装置开工率持续升温截至2月9日国内及亚洲PX装置开工率分别较上周同期上涨216和177个百分点至7102和7586导致近期国内市场供应呈现上行趋势据统计2月10日当周PX的周度产量达到5533万吨周环比上涨241个百分点由于市场供给端的大幅上涨PX价格自2月初至今近呈现了明显的回调导致裂解价差也呈现下滑趋势截至2月14日PX裂解价差回调至300美元吨较2月初下滑2035个百分点已超过2成对下游PTA的支撑也逐渐弱化第2页共7页PTA期货周报图表5国内及亚洲PX装置开工率95PX开工率亚洲PX开工率中国90858075706560数据来源wind国元期货图表6PX裂解价差美元吨700001500PX-石脑油裂解价差右轴现货价中间价石脑油CFR日本600001300现货价中间价对二甲苯PXCFR中国台湾500001100400009003000070050020000300100001000002020-03-012020-05-012020-07-012022-03-012022-05-012022-07-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012020-01-01数据来源wind国元期货23短期PTA累库局面难以改善元宵节后下游聚酯市场及终端纺织业恢复不及预期市场已由前期的强预期转为弱现实供需错配下PTA社会库存持续攀升截至本周四国内PTA社会库存量达到30422万吨较上周增加889万吨涨幅达到301个百分点持续创近几个月新高国内PTA周开工率维持在7693环比上涨034个百分点同比上涨091个百分点虽然周内珠海英力士125万吨年的装置及亚东石化75万吨年PTA装置降负但本周东营威联125万吨年的新增产能于2月14日已负荷至6成短期PTA累库局面难以改善库存压力持续增加第3页共7页PTA期货周报图表7PTA社会库存图万吨360PTA社会库存量万吨340320300280260240220200数据来源隆众资讯国元期货图表8PTA工厂库存及装置开工率图万吨库存天数PTA国内PTA产业链负荷率PTA工厂100109599088578067557046536025515002020-08-012021-10-012022-08-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012020-01-01数据来源隆众资讯国元期货24下游聚酯市场及终端纺织业的强预期已转为弱现实本周终端织造业及下游聚酯市场虽然略有恢复但是消费同比改善有限整个聚酯产业链回暖过程较为缓慢尤其是涤纶长丝装置开工率虽然本周提升至615但远低于近几年元宵节后市场整体信心不足下游拿货速度偏低而且目前终端织造业的大部分工厂基本以年前所接订单为主织造厂商坯布库存偏高春夏季新单下达节点未到市场难以有实质性的改善多空影响下终端及下游市场的强预期已转为弱现实对PTA市场存在较大的利空制约第4页共7页PTA期货周报图表9聚酯各品种装置开工率涤纶长丝涤纶短纤聚酯切片聚酯聚合体开工率织造右1000010000900090008000700080006000700050004000600030002000500010004000000数据来源wind国元期货图表10聚酯品种及终端库存图天库存天数涤纶短纤库存天数涤纶长丝DTY4000库存天数涤纶长丝FDY库存天数涤纶长丝POY库存天数聚酯切片300020001000000-1000-2000数据来源wind国元期货三总结展望后市我们认为元宵节后由于下游及终端市场恢复不及预期伴随着东营威联125万吨年的新增产能的释放PTA短期累库的格局仍将延续在下游需求暂无实质性好转的预期下PTA市场难有较大的趋势性行情除非原油市场的大幅波动市场的交易重心转至成本端否则短期将继续维持区间震荡谨慎操作第5页共7页PTA期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页PTA期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第7页共7页