研究报告全文：玉米期货周报国元期货研究咨询部2023年2月14日内外联动期现止跌局势未变上涨压投资咨询业务资格力较大京证监许可201276号策略观点姜振飞电话010-84555100美国农业部2月发布供需报告中阿根廷产量下调在预期之中但美玉米内需回落导致的期末库存上调是预料之外因此供需报告略邮箱偏空但这很快被市场消化俄罗斯拒绝乌克兰提高出口意愿的请求yjzxguoyuanqhcom借此消息美玉米短暂反弹但目前影响较小需关注后续的影响吗期货从业资格号短期美玉米仍以震荡为主F3073825国内市场传闻近期饲用稻谷拍卖启动加上进口玉米持续到港是近期玉米现货价格持续走弱的原因美玉米因俄乌不利局势导致出投资咨询资格号口担忧的利多消息刺激下反弹连盘玉米也因此跟随大幅反弹市场Z0016238看涨情绪增加带动国内基层挺价意愿增加现货价格止跌企稳但国内需求偏弱以及进口玉米持续到港的压力依然存在国内现货市场供需格局变化不大因此短期现货价格小幅震荡为主近期需关注饲用稻谷拍卖底价以及市场购销节奏拍卖底价决定了玉米现货价格底部范围购销节奏决定近期期现走势期货方面周二2305合约反弹突破2850关口美玉米在利多消息消化后仍以震荡为主难以继续提供动力因国内市场现货局面并没有明显好转因此短期2305合约突破2900关口压力较大短线者2305合约多单继续仓持有不宜过度看涨短线套利者可做扩2305合约玉米淀粉以及玉米价差进场参考点位150目标300止损100玉米期货周报目录目录一国际市场解读111天气题材炒作热情降低112美玉米出口压力依然较大113小结1第二部分国内市场解读221贸易商出货积极性较强供需宽松价格下跌222进口玉米逐步到港将冲击国内玉米供应市场323港口玉米预期持续回暖现货稳中偏弱424饲料需求有所减弱下游采购谨慎525深加工企业加工利润亏损开机率恢复较慢626饲用稻谷即将重启拍卖利空玉米市场8玉米期货周报一国际市场解读11乌克兰出口建议被拒绝外媒2月12日消息乌克兰农业部表示为了促进出口规模乌克兰建议提高运送谷物和植物油的船只的最小吨位不过这一建议遭到俄罗斯的反对UGA称2023年1月的出口因俄罗斯故意拖延船舶检查而大幅减少截至2月8日202223年度乌克兰谷物出口量为2820万吨同比下降292原因是产量较小以及冲突造成物流困难12美玉米农业部报告整体略偏空美国农业部2月玉米供需报告显示巴西202223年度玉米产量125亿吨较1月预估持平较上一年度的166亿吨增加6其种植面积有望再度创下新高年度出口有望达到5000万吨较上一年度增加200万吨同样有望创下记录202223年度阿根廷年度产量4700万吨较1月预估下调500万吨较上一年度下调250万吨202223年度全球产量较1月预估下调457万吨较上一年度减少6000万吨期末库存较上一年度下调1000万吨美国202223年度玉米期末库存预估为1267亿蒲式耳较1月预估上调2500万蒲式耳因用于生产乙醇的玉米消费量下降在2月的报告里比较关注点是阿根廷干旱造成玉米减产的幅度预期之外的是美玉米内需减弱造成的期末库存上调因此美国农业报告中性偏空13小结美国农业部2月发布供需报告中阿根廷产量下调在预期之中但美玉米内需回落导致的期末库存上调是预料之外因此供需报告略偏空但这很快被市场消化俄罗斯也拒绝乌克兰提高出口意愿的请求借此消息美玉米短暂反弹但目前影响较小需关注后续的影响吗短期美玉米仍以震荡为主第1页共12页玉米期货周报图表1美玉米出口以及种植相关数据数据来源我的农产品网国元期货第二部分国内市场解读21看空情绪减弱现货价格止跌企稳截至2月3日据Mysteel玉米团队统计全国7个主产省份农户售粮进度为57基本与去年同期进度持平东北地区上周市场购销逐渐恢复基层上量较慢主要依靠贸易渠道粮源供应报价略有上涨但周末饲用稻谷即将投放消息打压市场氛围部分贸易商出货意愿增加价格略显弱势华北地区春节后市场购销恢复速度较快贸易商出货积极性较高下游深加工企业门前到货量相对宽松价格偏弱销区市场购销逐步恢复港口外贸玉米库存较高使得内贸玉米价格下跌玉米市场先稳后弱但本周借助期货行情的反弹国内玉米现货价格趋稳局部小幅反弹市场消息题材偏向利好价格连续下跌后农户对低价抵触心理增强另外售粮压力有所减弱基层潮粮上第2页共12页玉米期货周报量减少东北地区随着干粮成本接近贸易业者意向建库价格地趴粮窗口期缩短市场收购主体增加市场继续看跌幅度有限整体来看东北及华北基层仍有4成余粮市场购销处于动态平衡中贸易商多数随收随走或者逢高出货价格变化对供应量增加的影响比较明显预计短期市场价格窄幅波动暂无趋势性单边行情图表2玉米售粮进度以及现货价格数据来源我的农产品网国元期货22进口玉米逐步到港将冲击国内玉米供应市场2022年12月国内玉米进口量87万吨较2022年11月份74万吨增加13万吨环比增176较2021年12月份133万吨减少46万吨同比减346截至2月3日广东蛇口港东北产二等玉米价格在3010元吨而3月交货的进口玉米到港完税价在2770元吨进口玉米比国产玉米低240元吨进口利润较大从装船情况来看第一船巴西玉米已经确定到港那接下来的几船玉米也将陆续到港但大部分进入国家储备库进行存储截止到1月底已经有200万吨巴西玉米在巴西桑托斯港第3页共12页玉米期货周报口装船完毕离港180万吨左右预期2月底3月初陆续到达预计一季度进口玉米较多对国产玉米价格有一定冲击按照传统出口情况巴西在二季度末迎来出口旺季6月份进口巴西玉米到港理论价格2560元吨左右价格较国产玉米有一定优势根据巴西玉米历史出口数据及本年度产量预期预计2023年巴西玉米出口中国总量将达到500-700万吨关注后期进口玉米及替代品靠港情况图表3玉米月度进口量以及进口价差数据来源我的农产品网国元期货23进口玉米累库现货价格反弹压力较大上周北方港口以及南方港口玉米价格震荡下行截至2月13日北方港口二等玉米平仓价格2840元吨较上周同期下调20元吨蛇口港口新粮二等收购价格2950元吨第4页共12页玉米期货周报较上周同期下调40元吨截止2月3日北四港玉米库存为1973万吨较节前下调2万吨广东港口内贸库存311万吨较节前上调17万吨外贸库存为1349万吨较节前增加138万吨较1月初增加75万吨从港口库存数据来看因春节前后基层售粮节奏放缓北方港口库存以回调为主而随着巴西美国进口玉米陆续到港后南方港口进口玉米库存持续走高供应压力逐步显现因此现货价格难以持续回暖港口库存数据来看随着基层售粮节奏加快加上巴西美国进口玉米陆续到港后港口进口玉米库存持续走高进口玉米供应压力逐步显现玉米价格回调风险较大图表4南北港港口库存数据来源我的农产品网国元期货24饲料需求有所减弱下游采购谨慎第5页共12页玉米期货周报根据Mysteel玉米团队对全国18个省份47家规模饲料厂的最新调查数据显示截至2月2日饲料企业玉米平均库存2971天周环比减少144天跌幅463较去年同期下跌1312饲料企业整体消耗库存近期国内玉米价格偏弱部分饲料企业有糙米到货对玉米采购意向下降整体以消耗库存为主个别企业低库存少量补库和现货到货库存水平小幅抬升节后是生猪需求淡季加上近期养殖端持续亏损市场补栏积极性较低生猪在产产能也迎来年度低点再加上近期饲用稻谷拍卖传闻在养殖利润亏损的情况下养殖企业对高价料采购也比较谨慎将更加偏向有价格优势的糙米对玉米采购意向降低预期近期饲料企业备货以随采随用为主维持中低水平库存图表5月度饲料产量数据来源我的农产品网国元期货25深加工企业加工利润亏损开机率恢复低于去年水平据Mysteel农产品调查数据显示节后玉米淀粉企业陆续复工生产本周2月3日-2月10日全国玉米加工总量为495万吨较上周玉米用量升高111万吨周度全国玉米淀粉产量为2513万吨较上周产量升高64万吨开机率为4856较上周增加11个百分点但目前加工利润处在亏损状态开机率水平低于去年同期水平截至2月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量1026万吨较上周同期增加14万吨还处在近几年较高水平在生产利润依旧亏损的背景下企业倾向于消耗现有玉米淀粉库存因此玉米深加工企业在玉米加工利润亏损以及下游产品高库存的压力下开机率恢复较慢也将限制玉米消费恢复速度降低企业原料补库意愿上本周玉米淀粉2303合约止跌企稳主要是下游企业现货挺价意愿较强但高库存依然是玉米淀粉反弹的压力在玉米淀粉以及玉米价差较低的情况下也是玉米反弹的压力图表6深加工企业周度数据第6页共12页玉米期货周报玉米淀粉企业利润5004003002001000-100-200-300河北黑龙江吉林山东数据来源我的农产品网国元期货第7页共12页玉米期货周报26饲用稻谷即将重启拍卖利空玉米市场根据市场消息2023年饲用稻谷拍卖自3月份启动拍卖底价较上一年度持平拍卖总量1800万吨包括1500万吨2018年水稻其中黑龙江1300万吨关内200万吨另外还有300万吨2019年不宜存放的稻谷投放虽然本年度饲用水稻拍卖底价没有明确但是引入企业参拍会加强竞价后续除关注底价也需关注成交价格情况按照去年稻谷1600元吨底价底价成交目前黑龙江东部玉米干粮装车价格2620元吨左右合算糙米成本2460元吨理论集港成本2680元吨可以保证农户售粮收益另外考量糙米能量略低理论较今日锦州港二等玉米收购价格低110元吨对市场价格有一定冲击饲用水稻投放仍是政策端调整玉米市场供需的重要手段但是稻谷去库存化任务基本完成投放对市场供应冲击减弱从某种意义上讲糙米成本是玉米价格的低端支撑也或许是高端限制第8页共12页玉米期货周报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国元期货力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第9页共12页玉米期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州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