研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2023年2月22日美棉出口签约量回落郑棉关注万四关口支撑策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号国际棉市方面由于美国1月份CPI仍具韧性市场对美联储将进一步加息产生担忧海外金融市场整体风险偏好下降此外全球棉花需求前景仍不乐观也制约了美棉价格上涨最近的美棉出口数据吴菁琛电话010-84555056已自高位回落邮箱国内棉市方面纺企织厂已经开始了补库动作在金三银四wujingchenguoyuanq来临前增加原料备货纺织企业工业库存量回升明显在需求预期尚hcom未消退前短期棉价仍将在14000-15000元之间震荡回落仅以回调期货从业资格号对待由于本年度皮棉成本在13500左右且在年前已经探明下方空F3051432间有限但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完毕若金三投资咨询资格号银四来临之际下游需求未出现实质性利好郑棉将缺乏继续上涨的Z0013764动能韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析221美棉出口签约量高位回落222印棉上市进度偏慢且产量下调223新年度美棉播种面积预期下降3三国内棉花供需格局分析431弱补库行情开启关注实际消费情况432基差小幅回落内外棉价差稍有扩大7四后市展望8棉花期货周报一行情回顾2月13日至2月17日当周郑棉主力基本处于回调后的寻支撑阶段始终处于0809分割位上方和上涨通道下轨下方运行2月14日郑棉主力最低下探到14085元吨跌破了我们在周报短期上涨需蓄力郑棉下方支撑仍存中提出的下方支撑带14200-14500元今年5-8月份轧花厂要实现双结零上方套保压力较大短期又缺乏实质性利好需求复苏还需等待现实不及预期已在盘面得到一定反馈郑棉预计一季度围绕14000-15000元区间震荡万四以下空间不大但反弹空间不宜估计过高周内ICE美棉主力合约破位下跌美棉主力跌破锲型整理末端后在80美分附近获得支撑当前外棉走势更多的反映了宏观面影响美元走升拖累棉价技术上美棉短线走弱短期关注80美分关口支撑图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货第1页共10页棉花期货周报二全球棉花供需格局分析21美棉出口签约量高位回落美国农业部出口销售报告显示2月9日止当周美国棉花出口销售为53万吨自五个月高位有所回落但仍处于相对偏高水平其中美国202223年度陆地棉出口销售净增477万吨202324年度棉花出口销售053万吨装运量方面当周美国陆地棉出口装船为411万吨较之前一周减少11图表3美棉出口签约量高位回落美棉出口情况单位吨140000120000100000800006000040000200000-20000-400001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日202120222023数据来源Wind国元期货22印棉上市进度偏慢且产量下调美国农业部2月供需报告显示印棉产量预估进一步大幅调减218万吨印棉产量预估已连续两个月调减幅度在20万吨以上原因在于近期印度国内新棉上市持续缓慢不过现下市场对于印度棉花减产早有预期导致该利多未能发酵有相关人士表示印度棉花上市偏慢或主要因为棉农惜售因此后续产量或仍有较大变数印度棉花协会CAI最新报告显示截至2023年1月31日CAI评估印度棉花202223年度棉花平衡表与上一年度比较期初库存减少68万吨产量增加25万吨进口减3万吨国内需求减少31万吨出口减少22万吨期末库存增加21万吨环比来看此次评估与上月相比印度国内棉花产量下调了15万吨期末库存下调了15万吨截至2023年1月31日202223年度印度棉花累计上市量196万吨上市进度36累计上市量较202122年度下滑398第2页共10页棉花期货周报图表4印度棉花协会供需平衡表印度棉花协会供需平衡表202122年度202223年度项目环比同比万包万吨万包万吨总供给期初库存718412213318954200-556产量3070552199321505466-2747进口14002380120020400-143总供应量3928966791365396212-24-70总需求纺企消费293004981028000476000-44小型企业消费19003230150025500-211非纺企消费60010205008500-167国内消费总量318005406030000510000-57盈余74891273165391112-121-127出口43007310300051000-302期末库存318954213539602-203110数据来源CAI国元期货整理23新年度美棉播种面积预期下降美国国家棉花委员会举行会议并提出了对美国202324年度棉花的经济展望美国国家棉花委员会预计2023年美国棉花种植面积为1140万英亩较2022年相比减少17产量料为1570万包西南部地区预估种植6984万英亩其中得克萨斯州种植6185万英亩俄克拉荷马州种植631万英亩堪萨斯州种植168万英亩图表5美棉播种与收获面积美棉播种与收获面积万英亩16001400120010008006004002000200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022美国陆地棉播种面积年万英亩美国陆地棉收获面积年万英亩数据来源Wind国元期货第3页共10页棉花期货周报图表6棉花玉米比价数据来源Wind国元期货三国内棉花供需格局分析31弱补库行情开启关注实际消费情况下游纺织企业棉花工业库存环比继续增加侧面印证出市场正在为金三银四行情进行补库从国家棉花市场监测系统发布的中国棉花工业库存调查显示截至1月底纺织企业工业库存量59万吨较上月增加4万吨较去年同期减少了18万吨从C32支普梳纱纺纱利润变化来看年后走强但仍处于较低水平多种现象表明市场正在回暖但观望氛围较为浓厚整体力量不足由于金三银四小旺季尚未到来消费恢复情况尚不明确此外中国棉花信息网数据显示截至1月底纺织企业纱线库存天数为1782天环比增加034天同比减少1005天同期坯布库存天数为3399天环比增加046天同比增加001天综合来看目前上游库存仍居高位纱线库存偏低坯布库存偏高说明供应端较为充足最终端需求一般中间需求尚可若最终端需求无大幅转变棉价走势将维持震荡直至金三银四小旺季需求验证第4页共10页棉花期货周报图表7我国棉花工业库存万吨我国棉花工业库存单位万吨1201002016年802017年2018年602019年2020年402021年2022年202023年09月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月数据来源Wind国元期货图表8纱线坯布库存天数下游库存天数50454035302520151050库存天数纱线月天库存天数坯布月天数据来源Wind国元期货第5页共10页棉花期货周报图表9纱线库存天数季节性分析纱线库存天4540352017年302018年252019年202020年年1520212022年102023年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货图表10坯布库存天数季节性分析坯布库存天5045402017年352018年302019年252020年202021年152022年102023年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind国元期货第6页共10页棉花期货周报图表11纺纱利润逐渐回升C32S棉纱纺纱利润元吨3000200010000-1000-2000-30002021-06-042022-11-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-12-042023-01-042023-02-042021-01-04数据来源Wind国元期货32基差小幅回落内外棉价差稍有扩大图表12基差小幅回落棉花基差元吨3000200010000-1000-20001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货图表13内外棉价差小幅收窄单位元吨内外棉价差元吨300006000250004000200002000015000-200010000-40005000-60000-80002021-11-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-04内外棉价差日元吨右轴中国棉花价格指数328日元吨CotlookA指数1关税日元吨数据来源Wind国元期货第7页共10页棉花期货周报四后市展望国际棉市方面由于美国1月份CPI仍具韧性市场对美联储将进一步加息产生担忧海外金融市场整体风险偏好下降此外全球棉花需求前景仍不乐观也制约了美棉价格上涨最近的美棉出口数据已自高位回落国内棉市方面纺企织厂已经开始了补库动作在金三银四来临前增加原料备货纺织企业工业库存量回升明显在需求预期尚未消退前短期棉价仍将在14000-15000元之间震荡回落仅以回调对待由于本年度皮棉成本在13500左右且在年前已经探明下方空间有限但年后郑棉对消费恢复的乐观预期已经交易完毕若金三银四来临之际下游需求未出现实质性利好郑棉将缺乏继续上涨的动能第8页共10页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第9页共10页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路9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