【核心观点】 
　　PMI是经济先行指标。2023年3月1日国家统计局发布了最新的PMI数据，数据显示，2月中国制造业PMI指数、非制造业PMI指数、综合PMI产出指数连续两个月在荣枯线上扩张运行，经济景气水平继续回升，稳经济政策效果显现，提振市场信心和风险偏好，利好权益市场，利空债市。经济好转有利于上市公司业绩修复，国内经济触底回升将刺激国际资金回流，在美联储加息尾声之际，人民币预计小幅升值，且利好黄金等大宗商品市场。总体而言，上半年经济有望环比修复，一季度可能是修复斜率最大的时期。
　　

研究报告全文：20221122经济数据热评国元期货研究咨询部2023年3月1日中国2月制造业PMI创十年新高经济景气持续回升市场信心提振核心观点投资咨询业务资格京证监许可201276号PMI是经济先行指标2023年3月1日国家统计局发布了最新的PMI数据数据显示2月中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数连续两个月在荣枯线上扩张运行经济景气水平继吴菁琛电话010-84555056续回升稳经济政策效果显现提振市场信心和风险偏好利好权益邮箱市场利空债市经济好转有利于上市公司业绩修复国内经济触底wujingchenguoyuanq回升将刺激国际资金回流在美联储加息尾声之际人民币预计小幅hcom升值且利好黄金等大宗商品市场总体而言上半年经济有望环比期货从业资格号修复一季度可能是修复斜率最大的时期F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424经济数据热评目录一数据及事件1二数据点评121供给需求双双走强122进口出口双双好转223价格指数小幅回升224去库进程接近尾声325三大行业就业好转4三核心观点4经济数据热评一数据及事件PMI是经济先行指标2023年3月1日国家统计局发布了2023年2月PMI数据数据显示2月份制造业PMI指数526前值501比上月回升25个百分点创2012年5月以来新高非制造业PMI指数563前值544比上月回升19个百分点连续两个月位于景气区间但修复斜率放缓综合PMI产出指数564前值529比上月回升35个百分点图表1中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数走势中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数走势6056405556305052604540353025202020-072023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数数据来源Wind国元期货二数据点评21供给需求双双走强供给端2月制造业PMI生产指数567比上月上升69个百分点春节后制造业生产明显加快需求端2月制造业PMI新订单指数新出口订单指数分别回升32个百分点和61个百分点至541和524制造业PMI新订单指数连续两个月在荣枯线上制造业PMI新出口订单指数连续一年多收缩后重回扩张区间反映春节过后市场需求有所好转第1页共6页经济数据热评图表2中国制造业PMI生产指数新订单指数新出口订单指数走势中国制造业PMI生产指数新订单指数新出口订单指数走势6056705554105045524040353025202022-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-01制造业PMI生产指数制造业PMI新订单指数制造业PMI新出口订单指数数据来源Wind国元期货22进口出口双双好转出口端2月中国制造业PMI新出口订单指数回升61个百分点至524进口端2月中国制造业PMI进口指数回升46个百分点至513侧面反映出我国内需修复图表3中国制造业PMI新出口订单指数进口指数走势中国制造业PMI新出口订单指数进口指数走势5552405045513040353025202023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业PMI新出口订单指数制造业PMI进口指数数据来源Wind国元期货23价格指数小幅回升2月中国制造业PMI主要原材料购进价格指数出厂价格指数分别回升22个百分点和25个百分点至544和512下游需求有所回暖制造业PMI出厂价格指数时隔9个月重回扩张区间第2页共6页经济数据热评图表4中国制造业PMI主要原材料购进价格指数出厂价格指数走势中国制造业PMI主要原材料购进价格指数出厂价格指数走势80706054405051204030202019-012020-072022-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-01制造业PMI主要原材料购进价格指数制造业PMI出厂价格指数数据来源Wind国元期货24去库进程接近尾声2月中国制造业PMI原材料库存指数和产成品库存指数分别回升02个百分点和34个百分点至498和506本轮库存周期自2022年4月开启首先进入主动去库阶段产成品库存指数自高点回落2022年12月原材料库存指数自低点回升后面进入被动去库阶段如果2023年上半年国内需求恢复超预期那么将提早迎来主动补库阶段进入本轮库存周期的后半程图表5中国制造业PMI产成品库存指数原材料库存指数走势中国制造业PMI产成品库存指数原材料库存指数走势5550605045498040353025202019-072020-052021-032018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01制造业PMI产成品库存指数制造业PMI原材料库存指数数据来源Wind国元期货第3页共6页经济数据热评25三大行业就业好转2月中国制造业建筑业服务业从业人员指数分别比上月回升25个百分点55个百分点和32个百分点至502586487建筑业从业人员指数回升幅度最大图表6中国制造业建筑业服务业从业人员指数走势中国制造业建筑业服务业从业人员指数走势655860605550502045487040353025202023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11制造业从业人员指数建筑业从业人员指数服务业从业人员指数数据来源Wind国元期货三核心观点2月中国制造业PMI指数非制造业PMI指数综合PMI产出指数连续两个月在荣枯线上扩张运行经济景气水平继续回升稳经济政策效果显现提振市场信心和风险偏好利好权益市场利空债市经济好转有利于上市公司业绩修复国内经济触底回升将刺激国际资金回流在美联储加息尾声之际人民币预计小幅升值且利好黄金等大宗商品市场总体而言上半年经济有望环比修复一季度可能是修复斜率最大的时期第4页共6页经济数据热评免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页经济数据热评联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页