【策略观点】
　　通过对天胶基本面的分析，我们认为3月份全球供应仍处于低产期，产量或存在明显的季节性下滑。不过随着3月中旬国内云南面临开割，叠加近期到港货源偏多，国内社会库存维持高位震荡的概率偏大。从需求端来看，当前下游轮胎市场的开工率呈现持续性好转，库存天数也有一定的缓解，给与市场偏强支撑。不过当前国内汽车行业产销数据相对偏弱，外围市场也并未出现实质性的改观，而3月份美联储加息预期偏强，需求端后续发力仍需验证。因此我们认为，3月份天胶大概率持续窄幅震荡，市场的启动以及好转预期需要看终端市场的实际反馈，若需求端有明显的改善，则市场或将迎来一波反弹，否则持续震荡的概率偏大，谨慎操作。
　　

研究报告全文：天胶期货月报国元期货研究咨询部2023年2月27日3月天胶市场是否持续震荡策略观点投资咨询业务资格通过对天胶基本面的分析我们认为3月份全球供应仍处于低京证监许可201276号产期产量或存在明显的季节性下滑不过随着3月中旬国内云南面临开割叠加近期到港货源偏多国内社会库存维持高位震荡的概率偏大从需求端来看当前下游轮胎市场的开工率呈现持续性张霄电话010-好转库存天数也有一定的缓解给与市场偏强支撑不过当前国84555193内汽车行业产销数据相对偏弱外围市场也并未出现实质性的改观而3月份美联储加息预期偏强需求端后续发力仍需验证因此我邮箱们认为3月份天胶大概率持续窄幅震荡市场的启动以及好转预zhangxiaoguoyuanqhcom期需要看终端市场的实际反馈若需求端有明显的改善则市场或期货从业资格号将迎来一波反弹否则持续震荡的概率偏大谨慎操作F3010320投资咨询资格号Z0012288天胶期货月报目录一行情回顾1二2023年3月份天胶供需格局分析1213月份全球天胶处于低产期产量呈季节性下滑趋势1223月份全球的需求有待进一步验证2233月份国内天胶市场有待进一步的考验224国内汽车产销不佳国外汽车市场还有待于验证4三后市展望5天胶期货月报一行情回顾春节过后第一周天胶主力价格冲高回落主要是受春节期间消费预期好转以及春节期间国内天胶累库以及宏观环境转弱的拖累而元宵节后下游轮胎市场逐步复工复产市场存在回暖的预期价格止跌企稳目前全球天然橡胶主产区处于减产期产量存在下滑的预期不过现阶段虽然国内轮胎工厂开工运行高位但是由于原料库存宽裕叠加1月份汽车产销双双下滑对上游天胶市场的采购情绪不高导致国内天胶库存持续攀升对天胶基本面形成较大压制横盘震荡为主表1天胶主力合约价格走势图元吨数据来源博易大师国元期货二2023年3月份天胶供需格局分析213月份全球天胶处于低产期产量呈季节性下滑趋势按照天然橡胶生产周期来看3-5月份全球天然橡胶低产期即将来临产量呈现季节性下滑趋势从全球天胶的主产区来看当前越南已完全停割泰国东北部处于低产期南部不断减产胶量出现明显下滑而中国自去年12月底陆续停割后云南将在3月中下旬才进入新一轮的开割期4月初中国海南才将陆续开割因此3月份全球产量将进入低产期第1页共7页天胶期货月报图表2ANRPC天胶产量千吨120000天然橡胶产量泰国当月值天然橡胶产量印度尼西亚当月值天然橡胶产量马来西亚当月值100000天然橡胶产量印度当月值天然橡胶产量越南当月值天然橡胶产量中国当月值800006000040000200000002020-022021-072021-092020-012020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12数据来源wind国元期货223月份全球的需求有待进一步验证从消费情况来看近几年ANRPC3月消费量达到上半年的高点据统计2022年3月份ANRPC的消费量达到9074万吨月环比上涨2201而2021年的3月份ANRPC的消费量达到853万吨月环比上涨1698若按照需求的季节性而言3月份消费量存在回暖的预期但是上周美联储会议纪要偏鹰多位官员讲话支持继续加息以及近期俄乌局势处于胶着市场不确定因素仍然较多3月份全球的需求量还有待于验证图表3ANRPC天胶消费量千吨100000天然橡胶消费量泰国当月值天然橡胶消费量印度尼西亚当月值天然橡胶消费量马来西亚当月值天然橡胶消费量印度当月值天然橡胶消费量越南当月值天然橡胶消费量中国当月值80000天然橡胶消费量斯里兰卡当月值天然橡胶消费量菲律宾当月值6000040000200000002020-062022-042020-012020-022020-032020-042020-052020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12数据来源wind国元期货233月份国内天胶市场有待进一步的考验2月份由于春节假期的影响国内天然橡胶库存出现累库截至2月19日国内天然橡胶社会库存和青岛天然橡胶库存分别达到1281和571万吨远高于2023年春节以来甚至达到了1年以来的高点而且近期各大港口陆续有货到港市场现货流通陆续增量叠加3月中旬国内天胶主产区将陆续开割届时市场货源将持续增加对国内胶价存在一定的打第2页共7页天胶期货月报压从需求端来看受春节假期的影响2月中下旬国内半钢胎和全钢胎开工率装置开工率持续升温月末全钢胎和半钢胎的开工率分别维持在6889和7366对上游天胶的支撑存在一定的支撑由于前期订单缺口较大企业延续去库态势多数以交付前期订单为主部分规格出现即产即销状况整体去库表现尚可目前终端需求仍处于逐步恢复阶段物流运输基建房地产工矿的启动进度表现不一业者对于近期成品库存的实际消化进度表现谨慎工厂继续提升开工率的空间将逐步缩小后期市场仍需关注新车配套以及终端替换的恢复情况图表4国内天然橡胶及青岛天然橡胶库存量万吨中国天然橡胶社会库存青岛天然橡胶库存左轴13560130125551205011511045105100409590352022-4-32022-5-32022-6-32022-7-32022-8-32022-9-32022-10-32022-11-32022-12-32023-1-32023-2-3数据来源海关总署国元期货图表5天胶及合成橡胶含胶乳进口量万吨2019年2020年2021年2022年1401201008060402001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源海关总署国元期货第3页共7页天胶期货月报图表6轮胎开工率9000开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎800070006000500040003000200010000002021-04-012021-09-012021-11-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-10-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012020-01-01数据来源隆众资讯国元期货图表7轮胎库存天数天55半钢轮胎库存可用天数山东周全钢轮胎库存可用天数山东周50454035302520数据来源隆众资讯国元期货24国内汽车产销不佳国外汽车市场还有待于验证2023年1月份受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出年末厂家冲量效应以及今年春节假期提前至1月消费者提前透支需求1月份我国汽车市场表现平淡汽车产销环比同比均呈现两位数下滑据中国汽车工业协会统计1月份汽车产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35与2022年春节的2月份相比产销量分别下降121和51与2019年春节的2月相比分别增长13和1132023年1月中国汽车经销商库存预警指数为618同比上升35个百分点环比上升36个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间从外围市场来看2023年仍是充满挑战的一年全球经济从疫情中复苏仍存在不确定性世界银行和国际货币基金组织IMF预计2023年的增长率较去年预计分别放缓至17和29对于2023年经济复苏的预期增长均持谨慎乐观态度尽管天然橡胶市场基本面良好但通胀第4页共7页天胶期货月报压力地缘政治紧张局势等其他外部因素均会对天胶市场产生影响根据欧洲汽车制造商协会ACEA最新公布的数据显示2023年1月欧盟乘用车市场增长113至760041辆然而这主要是由于2022年的比较基数异常温和当时1月的交易量达到了有记录以来的最低水平据LMCAutomotive最新发布的报告显示2023年1月全球轻型车销量同比降8至600万辆当前全球的高通胀仍在持续而俄乌的局势走向仍然较为胶着因此需求端的表现还有待于确认图表8汽车产销图万辆350汽车产量当月值万辆汽车销量当月值万辆3002502001501005002022-012020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01数据来源wind国元期货三后市展望通过对天胶基本面的分析我们认为3月份全球供应仍处于低产期产量或存在明显的季节性下滑不过随着3月中旬国内云南面临开割叠加近期到港货源偏多国内社会库存维持高位震荡的概率偏大从需求端来看当前下游轮胎市场的开工率呈现持续性好转库存天数也有一定的缓解给与市场偏强支撑不过当前国内汽车行业产销数据相对偏弱外围市场也并未出现实质性的改观而3月份美联储加息预期偏强需求端后续发力仍需验证因此我们认为3月份天胶大概率持续窄幅震荡市场的启动以及好转预期需要看终端市场的实际反馈若需求端有明显的改善则市场或将迎来一波反弹否则持续震荡的概率偏大谨慎操作第5页共7页天胶期货月报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第6页共7页天胶期货月报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第7页共7页